Coinbase再次舉起反旗……與穩定幣“禁止利息”衝突加劇

美國代表性上市虛擬資產交易所Coinbase重申反對包含穩定幣監管的《清晰度（CLARITY）法案》妥協方案，美國虛擬資產立法討論再次面臨不確定性。

核心爭議在於穩定幣的盈利結構。以Coinbase為代表的行業要求維持面向用戶的利息·獎勵結構，而銀行業則堅持應全面限制此類結構，雙方衝突持續。

“難以接受禁止利息”…Coinbase維持反對立場

據悉，Coinbase近期通過非公開會議等方式向參議員們傳達了難以接受限制基於穩定幣餘額支付利息及獎勵條款的立場。

目前討論中的妥協方案設計方向是廣泛禁止對持有穩定幣本身提供直接或間接收益。這包括交易所或平台向用戶提供的利息型獎勵結構，業界將此解讀為可能制約現有盈利模式的措施。

Coinbase一直致力於擴大基於USDC準備金產生利息向用戶提供獎勵的結構，相關收益被認為在其總營收中佔據一定比重。

隨著有報導稱首席執行官布萊恩·阿姆斯特朗亦對相關條款持否定態度，圍繞法案支持與否的緊張感正在加劇。

銀行業"需全面禁止"…立場差異明顯

另一方面，銀行及信用合作社遊說團體將全面禁止穩定幣利息·獎勵作為核心要求提出。

他們以穩定幣若作為存款替代手段擴散可能導致大規模資金外流為由，主張加強監管。特別是認為不僅發行方，包括通過交易所·第三方進行的獎勵結構在內的廣泛限制是必要的。

最初白宮曾提出"禁止基於餘額的利息，部分允許基於活動的獎勵"這一折衷方案，但因銀行業反對導致談判未能取得進展，此後公布的草案被認為更接近銀行業要求的方向。

業界內部立場亦存分歧

虛擬資產產業內部應對方向也不一致。

據悉，像Coinbase這樣對利息·獎勵結構依賴度高的運營商強烈反對，而部分發行方和平台則表示，為獲取監管明確性，可以接受一定程度的條件。

此外，部分運營商考慮到納入制度圈和擴大金融基礎設施接入，採取了更為謹慎的態度，業界整體未能形成統一立場。

市場反應…股價波動性擴大

此類監管不確定性也影響了市場。

隨著限制穩定幣盈利結構的可能性凸顯，Coinbase股價短期內波動性擴大，相關企業也呈現類似走勢。

有評價認為，中期內該議題也將對估值構成壓力因素。

立法前景不明朗…妥協與否受關注

政策預期也略顯動搖。市場中有觀點認為年內虛擬資產法案通過的可能性在60%左右，而過去曾反映出比這更高的預期，可見近期氛圍有所變化。

有預測指出，政治日程與業界反對相互交織，短期內達成協議並非易事。

目前雖有可能討論"限制基於餘額的利息 + 允許有限獎勵"水平的折衷方案，但Coinbase是否會接受仍不確定。

歸根結底，此次討論源於如何界定穩定幣與現有金融系統關係的根本性視角差異，預計將成為決定未來美國虛擬資產政策方向的主要變數。