Circle股價暴跌後反彈，監管擔憂與估值爭論升溫

Circle（CRCL）股價暴跌後反彈，監管擔憂中估值爭論升溫

Circle互聯網集團（Circle Internet Group, CRCL）股價在本周初暴跌20%，市值蒸發約50億美元。這是由《CLARITY法案》草案中包含的穩定幣被動收益率禁令條款、錢包凍結以及Tether審計新聞共同作用的結果。目前，CRCL在開盤時於104美元水平呈現溫和復甦態勢，但以最近交易日收盤價98.27美元計算，波動性仍在持續。

CRCL股價，一周內暴跌20%後部分反彈

Circle股價在3月24日從126.64美元跌至盤中最低點101.17美元，成交量達到5640萬股，較90日平均水平激增約4倍。隨後反彈約3%，收復104美元關口，但在最近交易日以98.27美元收盤，在52周最低價49.9美元和最高價298.99美元之間持續大幅波動。當日交易區間為97.34美元至103.55美元。

市場專家診斷此次暴跌可能是對過度監管擔憂導致的超賣狀態。一些分析師認為，若市場能消除對《CLARITY法案》的過度恐慌，股價存在25%的反彈可能性。期權市場呈現膠著狀態，顯示投資者情緒分歧，CRCL目前較前一日下跌4.56%。

《CLARITY法案》穩定幣被動收益率禁令條款引發爭議

此次股價暴跌的直接原因是《CLARITY法案》草案中包含的穩定幣被動收益率禁令。該法案禁止僅因持有穩定幣而支付利息的行為，直接針對像Coinbase提供的USDC 3.5%收益率計劃這類分銷商激勵措施。不過，基於活動的激勵措施仍被允許。

Circle的主要收入來源是將USDC儲備金投資於美國國債所獲得的利息收益。以2025年第四季度為基準，Circle錄得7.11億美元的國債收益，較上年同期增長60%。USDC供應量增長97%推動了收益擴大，但若《CLARITY法案》獲得通過，這種盈利模式可能受到衝擊。

不過，該法案並未禁止穩定幣發行商利用其自身儲備金獲得的投資收益。問題僅限於將這部分收益被動分配給消費者的行為，有分析指出，Circle的核心商業模式很可能受到法律保護。

錢包凍結與Tether審計，中心化擔憂加劇

除了監管不確定性，Circle的錢包凍結措施也惡化了投資情緒。Circle在3月23日和24日凍結了與美國民事訴訟相關的16個業務熱錢包。這導致FxPro、Pepperstone等部分交易所遭遇臨時運營中斷，重新點燃了人們對穩定幣中心化風險的擔憂。

與此同時，有消息稱Tether正通過四大會計師事務所之一推進正式審計，這引發了Circle在受監管市場的優勢地位可能受到挑戰的觀察。Tether雖長期受透明度爭議困擾，但若通過此次審計建立可信度，預計與Circle的競爭將加劇。

Bitwise CIO：“預計2030年估值達750億美元”

儘管存在短期波動，長期前景依然積極。Bitwise的首席投資官Matt Hougan預計，到2030年，Circle的估值將達到750億美元。這是當前水平的兩倍，基於其在預計將增長至1.9萬億美元規模的穩定幣市場中佔據25%份額的scenario。

Hougan強調，即使競爭加劇和監管加強導致Circle的利潤率從當前水平縮減一半至0.8%，穩定幣在支付和抵押用途上的擴大將成為增長動力。這暗示了向非收益率提供、而是以實用性為中心的增長模式轉變。

花旗將CRCL選為"首選股"，並指出其有140%的上漲潛力。未來的主要里程碑包括：2026年4月初參議院《CLARITY法案》的"markup"審議、2026年第二季度Tether審計、以及Circle第二季度業績發布。尤其值得關注的是第二季度業績能否驗證其向基於活動的收益模式轉型的效果。

市場權衡USDC增長潛力與監管風險

Circle股價的走向取決於USDC市場支配力的擴大與監管環境變化之間的平衡點。USDC供應量在2025年第四季度激增97%，鞏固了其在穩定幣市場中的地位，但《CLARITY法案》和Tether的追趕構成了變數。

專家認為，如果法案僅限制被動收益分配而保護發行商的儲備金投資收益，Circle的商業模式將是可持續的。不過，隨著與分銷商的收益共享計劃縮減，短期營收壓力預計不可避免。

與此同時，Circle正通過擴大支付基礎設施和機構客戶來推動收益多元化。隨著穩定幣超越單純的投機資產，成為全球支付手段，市場普遍認為Circle的長期增長scenario依然有效。

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