咖啡價格是否將走高？供應鏈與產量預測重塑市場

2026年初，咖啡價格呈現上行動能，5月阿拉比卡期貨交易上漲1.42%，5月羅布斯塔合約飆升4.39%，達到兩週來的高點。咖啡價格是否會持續上漲，取決於全球供應鏈中競爭力量的較量——地緣政治動盪推升成本，同時創紀錄的產量預測則可能在未來對估值形成壓力。

地緣政治震盪推升咖啡價格，但或許即將迎來緩解

推動咖啡價格上漲的直接因素是由於地區緊張局勢導致霍爾木茲海峽海運交通中斷。這一地緣政治事件引發了一連串的成本壓力：全球航運費用上升，保險費飆升，燃料成本大幅提高。對於全球的咖啡進口商和烘焙商來說，這些增加的物流費用直接壓縮利潤空間，至少在短期內如此。

然而，咖啡價格的走勢也面臨來自意想不到的因素的阻力：巴西主要產區普遍降雨。巴西米納斯吉拉斯地區，該國最大阿拉比卡咖啡產區，在2月中旬降雨量達78毫米，為歷史平均的131%。這一水分的增加大大改善了作物前景，形成一個看空的動力，抑制了阿拉比卡咖啡的漲勢，儘管地緣政治因素提供了支撐。

產量創紀錄預測影響長期咖啡價格展望

從更廣泛的供應角度來看，儘管目前價格上漲，但未來可能面臨壓力。巴西的農業預測機構Conab在2月5日宣布，2026年巴西咖啡產量將較去年激增17.2%，達到創紀錄的6620萬袋。在此總量中，阿拉比卡預計將激增23.2%，達到4410萬袋，而羅布斯塔產量則預計上升6.3%，達到2210萬袋。

這些巴西的增長趨勢也得到全球產量趨勢的支持。荷蘭合作銀行（Rabobank）最近報告稱，2026/27年度全球咖啡產量預計將達到前所未有的1.8億袋，比去年多約800萬袋。同時，美國農業部（USDA）外國農業服務局在12月18日的預測中指出，2025/26年度全球咖啡產量為1.78848億袋，比去年增加2.0%，其中羅布斯塔激增10.9%，而阿拉比卡則下降4.7%。

這些產量預測表明，儘管當前咖啡價格上漲，但隨著豐收季的到來，維持較高水平的結構性挑戰仍然存在。

越南出口激增與哥倫比亞產量疲弱形成供應分歧

越南作為全球最大羅布斯塔產國，其在全球咖啡價格中的角色越來越重要。2024年1月，越南咖啡出口較去年同期激增38.3%，達到19.8萬噸。2025全年，越南咖啡出口較去年同期上升17.5%，達到158萬噸。更重要的是，預計2025/26年度越南咖啡產量將較去年增加6%，達到176萬噸（約29.4萬袋），創下四年來的新高，顯示羅布斯塔供應仍然強勁。

這種供應充足與哥倫比亞的產量困難形成鮮明對比。哥倫比亞是全球第二大阿拉比卡產國。根據國家咖啡種植者聯合會（FNC）的數據，2024年1月哥倫比亞咖啡產量較去年同期下降34%，僅為89.3萬袋。這一關鍵產地的阿拉比卡供應大幅減少，短期內對咖啡價格提供一定支撐，但不足以抵消巴西和越南的全球供應擴張。

全球庫存回升，對咖啡價格施加看空壓力

一個關鍵的指標是ICE交易所監測的全球庫存狀況。去年11月18日，阿拉比卡庫存降至1.75年來的低點396,513袋，此後已回升至2024年1月末的466,055袋，達到4個月來的高點。同樣，羅布斯塔咖啡庫存在去年12月觸及14個月低點的4,012批後，也反彈至4,662批，為約2.75個月高點。

這一庫存回升通常被視為看空信號，因為庫存增加表明供應商對未來供應前景有信心，並願意建立庫存。國際咖啡組織（ICO）報告稱，當前市場年度的全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，為1.38658億袋，顯示儘管產量增加，出口動能已經放緩。

未來展望：咖啡價格的空間逐漸收窄

未來幾個月，咖啡價格的前景似乎受到地緣政治成本壓力的短期支撐與創紀錄產量預測的中期阻力之間的限制。2024年1月，巴西咖啡出口較去年同期下降42.4%，至14.1萬噸，顯示部分供應已被提前購買或轉向其他渠道。然而，這種短暫的出口疲軟不太可能在新一季豐收季全面展開後，持續支撐咖啡價格在高位。

美國農業部預測，2025/26年度結存將較去年下降5.4%，至2,014.8萬袋，但這一溫和的減少並不代表嚴重的短缺。由於巴西的咖啡產量預計較去年下降3.1%，至6.3億袋，較2025/26年的高水平有所回落，而越南產量則持續上升6.2%，達到3,080萬袋，全球供應仍然充裕。

總結來說，儘管目前由於運輸成本壓力推動咖啡價格上漲，但是否能持續這一漲勢，取決於新產量何時進入市場。當豐收季到來，現有動能可能難以持續，市場參與者應密切關注未來幾個月的產量公布和運輸數據。