Paradigm 的預測市場終端面向專業人士，隨著 Kalshi 支持的深化

加密風投公司 Paradigm 正在默默打造一款面向高端用戶的全新預測市場（prediction markets）終端機，知情人士表示。

Paradigm 打造專業級交易終端機

根據《Fortune》報導，引用匿名消息人士說法，Paradigm 於 2025 年底開始著手開發一個專用的預測交易介面。合作夥伴 Arjun Balaji 正在領導這項計畫；目前仍未對外公布，但已在衍生品社群之間引起關注。

新平台被描述為一款專業級交易終端機，旨在貼合機構風格的交易流程。此外，它明確是為了專業交易者與做市商而設計，而非零售投機者，反映傳統公司如何為期貨與選擇權部署專門工具。

同時，Paradigm 也在評估在內部成立一個做市（market making）桌。該團隊會將買入與賣出掛單直接放到預測交易場域，以支撐流動性，方式類似於自營交易公司如何在掛牌衍生品中穩定訂單簿。

用於預測暴露的指數與基礎設施

該公司也正與學術與業界研究者合作，研發新的預測市場指數。這些產品會把多份合約整合成一個可交易的籃子，就像 S&P 500 將 500 檔股票彙整成單一基準型商品。

這類指數產品有助於資產管理者獲得對事件合約的多元化暴露。然而，它們也需要健全的方法論與清晰的風險指標，以滿足機構風險委員會與合規團隊的要求。

除終端機本身外，Paradigm 也已推出一個公開儀表板，用於追蹤在 Polymarket、Kalshi 以及其他幾個平台上的交易量與未平倉量（open interest）。該工具涵蓋與體育、政治、加密、文化以及傳統金融相關的合約，讓用戶能從跨交易所的角度查看流動性。

Paradigm 與 Kalshi 之間的深厚資本連結

目前已成為美國最大事件合約（event-contract）平台的 Kalshi，已成為 Paradigm 最重要的投資組合公司之一。這家創投公司在 2024 年 6 月以 20 億美元估值領投 Kalshi 的 1.85 億美元 C 輪，鞏固其作為核心支持者的角色。

不過，Paradigm 在 2025 年 12 月加碼，再度領導 Kalshi 的 10 億美元 E 輪融資，估值達 110 億美元。到 2026 年 3 月，Kalshi 又獲得 10 億美元融資，將公司的估值推升至約 220 億美元，並凸顯 kalshi 估值上升的速度。

Paradigm 創辦人 Matt Huang 擔任 Kalshi 董事會成員，並多次將以事件驅動的交易描述為一個「萬億美元的機會」。然而，Paradigm 尚未公開確認其新終端機計畫，且沒有公布上市時程。

交易量上升且競爭加劇

各預測交易場域的交易活動大幅成長。據產業追蹤機構與 Paradigm 自家儀表板數據顯示，在過去一年中，以事件為基礎的合約月交易量一直穩定超過 100 億美元。

Kalshi 與 Polymarket 目前主導該領域，尤其是在美國政治以及宏觀經濟數據的押注方面。此外，像 Coinbase、Crypto.com 與 Genesis 這樣的主要加密交易所也已推出競爭性產品，試圖利用其既有的客戶基礎。

傳統賭博與市場基礎設施業者也正在加入。DraftKings 已開始嘗試類事件（event-style）的產品；而 Nasdaq 與 Cboe 則在尋求監管核准可分割（binary）選擇權，這類產品的特徵類似經典的預測合約。

監管仍未明朗

預測市場的法律框架在各司法管轄區仍在持續演變。在美國，商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）主席 Michael Selig 斷言，許多基於事件的合約都明確落在其衍生品監管範圍內。

然而，美國多個州已對包括 Kalshi 與 Crypto.com 在內的平台提出法律挑戰。州級監管機構認為，這些服務可能違反當地賭博法規，再度引發長期的爭論：此類合約到底是金融工具，還是依現行法律屬於賭注產品。

在國際上，部分國家的監管機構走得更遠，甚至直接禁止特定平台。話雖如此，產業律師預期，隨著交易量上升以及主流金融機構尋求更明確的指引，未來會出現更正式的預測市場監管。

為何 Paradigm 押注基礎設施

建造一個專用預測市場終端機的推動，顯示 Paradigm 預期，對結構化事件暴露的專業需求仍將持續成長。除此之外，一款面向專業交易者的終端機也可能有助於縮小加密原生用戶與傳統宏觀基金之間的差距。

在 paradigm 預測終端機旁打造內部流動性營運，將使 Paradigm 更貼近經典的衍生品經紀商與交易所。不過，這也意味著它必須在其運作的每個司法管轄區都具備高級的風險管理、資本配置，以及嚴格遵守衍生品法規的能力。

總結而言，Paradigm 正在將自己定位於以事件為基礎交易的基礎設施層，從資本提供者擴展為積極的生態系建置者。若交易量與機構關注持續加速，它在 Kalshi 的早期押注以及其新工具，可能會展現出高度的影響力。