在一月下旬，我看到了一個有趣的市場動向。當時，銀價從每盎司121美元暴跌至64美元，零售交易者卻出於某種原因積極買入SLV——這是最大的銀ETF。在幾個交易日內，他們投入了4.3億美元。這是一個瘋狂的策略，但我理解其中的邏輯——當價格在一天內下跌27%，許多人會認為這是一筆划算的交易。自年初以來的所有利潤都已消失，但他們仍然繼續買入，彷彿什麼都沒發生過。分析師指出，在最大跌幅的那天，新增資金超過1億美元。之後，銀價反彈至78美元，但始終未能回到之前的水平。StoneX的羅娜·奧康奈爾解釋說，這是情緒所致：人們看到“划算的交易”，開始更積極地買入。最有趣的是，專業基金因為保證金限制而退出，但零售投資者仍在持續買入。甚至連黃金ETF的資金也在撤出，但銀卻沒有賣出。轉折點是在1月30日，當時特朗普宣布任命凱文·沃爾什為聯邦儲備局主席。交易者們不再等待利率的急劇下降，對避險資產的需求下降。在此之前，銀價自年初以來已經漲了四倍多——人們一開始將其視為避險資產，後來又作為投機工具。黃金的價格也從2600美元飆升到近5600美元，但隨後又下跌。本週行情完全瘋狂——價格每天波動6-10%。這就是零售交易者看到價格下跌，認為這是他們的機會的故事。