摩根大通加速 jpmorgan 區塊鏈推進，因 crypto 競爭對手崛起

在他最新的股東信中，Jamie Dimon 指出，來自加密貨幣對手的崛起正迫使摩根大通（jpmorgan）旗下的區塊鏈業務內部以及更廣泛的領域進行策略性的重整。

從比特幣批評者到區塊鏈競爭者

Jamie Dimon 長期以來一直是加密貨幣最具代表性的懷疑者之一，他曾在 2017 年發誓要解雇任何被抓到在摩根大通交易員購買比特幣的人。他曾以「詐騙（fraud）」和「寵物岩石（pet rock）」這樣的說法有名地貶低這項資產。然而，隨著區塊鏈技術近年來愈發深度滲透主流金融，他的口吻也出現了轉變。

在週一發布的年度股東信中，Dimon 承認，正在區塊鏈基礎設施上搭建的一整套「全新競爭者」。其中包括穩定幣、智慧合約，以及其他形式的代幣化，這些如今正侵入傳統銀行服務。除此之外，他也承認，這些以區塊鏈為基礎的公司日益作為與摩根大通直接競爭者運作。

Dimon 進一步寫道，該銀行需要進行積極回應。「我們需要推出我們自己的區塊鏈技術」，他說，這傳遞出對他過去曾否定的工具更開放的擁抱。儘管如此，他的評論反映的不只是對加密貨幣的好奇，而是明確的競爭壓力。

摩根大通不斷演進的區塊鏈推動

事實上，摩根大通已經數年來一直在自建區塊鏈平台。該行於 2019 年推出了 JPM Coin，這是一種運行於許可制區塊鏈上的產品，作為內部支付與清算工具。自那時起，該計畫的規模與能見度都已擴大。

更近一步，該行的 Kinexys 區塊鏈部門已更深入地切入代幣化與跨境支付等領域。該部門目標是為機構客戶精簡大額交易流程。此外，它也顯示出：華爾街的既有業者正試圖複製某些由加密原生企業在鏈上所提供的效率。

摩根大通也曾探索無需許可的網路。該公司的商業銀行與投資銀行部門的共同執行長近期強調，摩根大通在計畫於 2025 年由 Galaxy Digital Holdings 發行的美國商業票據中所扮演的角色，該計畫將使用 Solana。這項舉措凸顯了公共鏈如今已成為大型資本市場實驗的一部分。

Dimon 的看法在 2024 年開始更明顯地轉變。今年 7 月，他形容自己是「穩定幣的信奉者」，而在 10 月於 Fortune Most Powerful Women Summit 上，他重申「區塊鏈是真實存在的」，並預測它將取代當今金融體系中的部分元素。然而，他最新的股東信新增了一個角度：加密產業不再只是個新奇事物，而是摩根大通本身的直接競爭者。

圍繞 CLARITY 與穩定幣的監管攻防

Dimon 的相關言論出現在華盛頓特區一場激烈政策角力之際，該角力聚焦於 CLARITY 法案——一項備受關注的加密立法。該法案旨在建立美國數位資產的監管框架，終於用來處理金融監管機構之間彼此重疊的權責，並釐清加密公司註冊標準。

支持者表示，這套框架將在保護消費者的同時，逐步遠離業界多數人士所指責為「執法式監管（regulation-by-enforcement）」的立場，因為這種做法被認為正在扼殺美國境內的創新。此外，他們還主張，明確界定的規則能夠促進代幣化、交易與穩定幣市場的負責任成長。

CLARITY 已通過眾議院，但今年稍早在參議院陷入僵局。參議員對那些將限制穩定幣發行商提供獎勵給持有者的條款表達疑慮。這場辯論也讓 GENIUS Act 再次受到關注，該法案是一項 2025 年的法律，已經限制穩定幣發行商不能直接向其用戶支付收益。

然而，像 Coinbase 這樣的加密交易所可以代表發行商託管穩定幣，並把獎勵轉交給客戶。銀行已敦促國會關閉他們所稱的「漏洞」，並警告說，附息穩定幣可能會成為傳統存款的替代品。這反過來可能會大幅縮小銀行的存款基礎，並重塑資金模型。

Coinbase、Dimon 與穩定幣獎勵的爭議焦點

Coinbase 執行長 Brian Armstrong 在 1 月時公開反對一份 CLARITY 的草案。依他看來，禁止穩定幣獎勵將使銀行得以在「消費者保護」的名義下「封殺他們的競爭對手」。此外，Coinbase 的營收中有相當一部分來自 USDC 的利息，因此任何限制都可能對其業務造成沉重打擊。

政策衝突也已轉為個人層面。據報導，在談判期間，Dimon 曾在達沃斯的世界經濟論壇上與 Armstrong 迎面交鋒，並告訴 Coinbase 的負責人他「全是胡說（full of shit）」。這番言論凸顯了大型銀行與加密公司之間的緊張關係，已不只存在於閉門的遊說之中，也延伸到公開言辭。

儘管存在摩擦，可能正浮現一個折衷方案。在 4 月 1 日接受 Fox Business 訪談時，Coinbase 首席法律官 Paul Grewal 表示，銀行與穩定幣公司之間「非常接近達成協議」。不過，任何最終安排都需要在創新與系統性風險疑慮之間取得平衡，特別是考量存款外逃（deposit flight）。

加密公司朝向類銀行結構邁進

同時，監管環境在川普（Trump）政府上台後已發生變化，當局在關鍵機構安插了更友善加密的官員。為回應這些變化，一些加密公司愈發願意採用類銀行結構與更強的監理。

多家公司已獲得美國通貨監理署（Office of the Comptroller of the Currency）核發的全國信託銀行（national trust banking）特許權之有條件批准。與提供全面服務的銀行牌照相比，這些特許權仍然範圍較窄。然而，它們允許加密實體執行關鍵功能，例如資產託管，因而使其更接近受規範的銀行監理邊界。

此外，這些進展也模糊了傳統上銀行與交易所之間的分界。隨著加密平台獲得有限的銀行權力，它們在支付、清算與資產託管等服務上與既有業者的競爭將更直接。這也加深了推動摩根大通自身區塊鏈建置背後的策略緊迫性。

摩根大通擴大其區塊鏈交易量

隨著加密與代幣化的競爭對手變得更具實力，摩根大通已擴大其內部區塊鏈計畫。該行週一發布的投資人報告中，該行商業銀行與投資銀行事業部的共同執行長表示，自 2023 年以來，其基於區塊鏈的產品所承接的交易量已成長了三十倍。

這波激增意味著，機構客戶對大型銀行所提供的鏈上清算解決方案愈來愈感到安心。此外，它也表明：像是支撐 JPM Coin 背後的許可制網路這類起初的試點專案，正逐步走向更具規模的交易量與更貼近現實世界的使用情境。

在此情境下，phrase jpmorgan blockchain 已不再僅代表一項實驗，而是為了捍衛該銀行核心業務版圖的一系列平台組合。然而，隨著敏捷的加密企業持續進軍支付、證券與存款領域，這場競爭賽事很可能會遠超 2025 年才會停下。

總結而言，Dimon 不斷演進的立場，以及 CLARITY 與 GENIUS 的立法攻防，還有由銀行打造的帳本快速成長，都凸顯出同一個趨勢：源自加密的技術已成為主流金融未來的核心，而像摩根大通這樣的既有業者如今正急著追趕。