我將#RWAs 的成長劃分為4條相當明顯的路線，每一條都因不同原因而成長。

→ 以穩定幣為基層，其他一切都建立在此之上
→ 代幣化基金成為收益層
→ 代幣化商品成為宏觀對沖
→ 代幣化股票成為高β押注
在經濟低迷期間，資本實際流入代幣化資產，證明了結構性需求。
1/ 穩定幣仍以3180億美元遙遙領先一切。
$33T 在2025年的結算交易量→即使調整洗錢流，年均交易速度約為100倍。
USDC如今在機構市場中勝出，儘管USDT的市佔率仍高。
收益型穩定幣(BUIDL、USDY、sUSDe)現在超過220億美元，比整體穩定幣市場增長快15倍。
GENIUS法案禁止支付穩定幣的收益→迫使出現分裂：
– 支付用代幣(USDT/USDC)以促進流動
– 投資用代幣(BUIDL/USYC)以追求收益
這一單一的監管措施悄然將數千億閒置的穩定幣資金轉向代幣化國庫產品。
2/ 真正的機構資金流主要集中在代幣化基金。
代幣化美國國債已突破約134億美元，擁有60多個不同產品。
– @circle USYC：26億美元，在BNB鏈上作為衍生品抵押品
– @BlackRock BUIDL：23億美元，已在8條鏈上，分發超過1億美元的股息
– @OndoFinance USDY/OUSG：合計超過27億美元，仍在快速增長
– @FTI_US BENJI：10億美元，已在Stellar、Avalanche、BNB鏈上運行
私募信貸作為一個資產類別仍處於早期階段，Maple、Centrifuge、Goldfinch積極建設中。
3/ 代幣化商品以黃金領先，逐步勝出。
單純的代幣化黃金約值56億美元，由XAUT和PAXG主導。
黃金的增長速度快於現貨，因為全天候存取、分割交易和鏈上可攜性是真正的優勢。
在宏觀壓力下，人們希望擁有可以以加密速度移動的硬資產。這與市場開放時間內的ETF份額是截然不同的產品。
4/ 代幣化股票規模雖小，但增長迅速。
– Ondo Global Markets：在ETH、SOL、BNB上有超過230支美股/ETF
– @xStocksFi (Backed)：超過300個資產，主導Solana代幣化股權交易量
– @Securitize：基礎設施層，與紐約證券交易所簽署合作備忘錄，預計2026年3月啟動
– @SwarmMarkets：德國監管的SPV結構，被Inveniam收購
~$1B 在代幣化股票方面，未來明確由NYSE + Securitize合作及納斯達克批准的代幣化交易計劃推動更高的增長。
這四條路線的成長速度超出預期。我認為，作為非穩定幣的實物資產（RWA），代幣化基金將率先突破。
因為底層市場是超過25兆美元的美國國債，而穩定幣持有者的收益需求不會消失。
$100B 到2027–2028年只是基本情況。