Kalshi與內華達州的監管權爭議：一場聯邦與州權的憲政對決

2025年3月，內華達州博彩管理委員會向Kalshi發出首份停止令，拉開了一場持續逾一年的法律拉鋸戰。核心爭議在於：Kalshi主張其"事件合約"屬於受CFTC管轄的"掉期"金融衍生品，應由聯邦專屬監管；而內華達州則認為這些合約與體育博彩"無實質區別"，必須取得州博彩牌照方可運營。

2025年11月，聯邦法官Andrew Gordon作出關鍵裁定，認定Kalshi的體育類事件合約並非CFTC管轄下的掉期，而是實質性的博彩活動。2026年2月，第九巡迴上訴法院維持該立場，為內華達州執法掃清障礙。3月，卡森城法官Jason Woodbury簽發14天臨時禁令，隨後延長並發布初步禁令，要求Kalshi在5月4日前實施地理圍欄技術以封鎖內華達用戶。

2026年4月17日，第九巡迴上訴法院就此案舉行口頭辯論，庭審後未即時宣判。值得注意的是，法律風向存在分化：第三巡迴上訴法院在同月作出有利於Kalshi的裁決，認定新澤西州無權對其進行監管，更與第九巡迴形成鮮明衝突。

此案影響深遠。內華達方面指出，若Kalshi勝訴，CFTC將成為"全美博彩監管機構"，直接侵蝕各州在體育博彩領域的監管主權。Kalshi律師則強調，需避免州法院與聯邦法院得出相互矛盾的結論。Coinbase首席法務官Paul Grewal預測，此案最終將上訴至美國最高法院，由後者裁定體育合約是否僅受CFTC管轄。已有逾20個州對預測市場發起挑戰，此案將決定該行業的合規框架走向。#kalshi与内华达州的监管权争议