對沖基金在美國國債市場的份額已達到歷史新高，背後涉及超過6兆美元的借貸資金，這加劇了市場對潛在風險的擔憂。

4月17日，阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）首席經濟學家托斯滕·斯洛克（Thorstens Slock）在當天發布的分析報告中表示，價值31兆美元的美國國債市場中，對沖基金的份額最近已增長至8%，創下歷史新高。

斯洛克警告稱，這些頭寸在很大程度上依賴於由超過6兆美元的回購協議和主要經紀商提供的融資所推動的借貸資金。在市場波動和被迫大規模平倉這些高槓桿頭寸的情況下，“這可能會向全球固定收益工具市場傳遞震盪波”。

美國國債市場是全球金融體系定價的基礎。若出現劇烈波動，其影響會迅速擴散到股票、市政債券、房貸和其他金融市場。

槓桿“基差交易”的邏輯
對沖基金在國債市場中大量參與，其中一個主要策略是所謂的“基差交易”(basis trade)——即利用高槓桿進行現貨市場與期貨之間的價差套利，以增加收益。

這一策略最初預設利潤空間較小，並且需要大量借貸資金才能獲得可觀的收益。因此，若市場波動性增加或融資條件變得更嚴苛，持倉者可能被迫迅速減倉，導致多米諾效應。

值得注意的是，聯邦儲備委員會（Fed）經濟學家此前在一份研究報告中指出，官方統計數據可能低估了對沖基金在國債市場中的實際參與規模，這意味著實際風險程度可能超過已知指標。