剛看到 Bitwise 的研究團隊發布了個有點嚇人的警告——以太坊可能面臨 22% 的跌幅風險，最壞情況下可能探到 1,500 美元。目前 ETH 在 2,300 多美元徘徊，如果真的按照 Bitwise 分析師 Shannon 說的那樣持續下跌，這會是 2018 年以來最難看的熊市。

說實話，這波下跌的主要原因就是比特幣帶頭走弱。Bitwise 的報告指出，BTC 跌 10%，ETH 通常會跌得更兇，因為以太坊的相關性太高了。加上現在市場只盯著價格圖表，完全忽視了基本面其實還不錯的事實——美國現貨 ETH ETF 已經上線，穩定幣生態對以太坊區塊鏈高度依賴，連黑石這樣的大機構都在關注，但價格就是不給力。

不過 Bitwise 的分析也提到了一線生機。期權市場已經開始回撤極端看空的押注，目前集中在 2,100 到 2,400 美元這個區間。如果以太坊能反彈回到這個價格帶（也就是漲 10-20%），期權交易商會被迫買入來對沖風險，這可能成為反彈的觸發點。要真正扭轉局面，還是需要一些催化劑，比如監管政策的明確、大量 ETF 淨買入超過新增供應之類的。