剛剛從最新的13F申報中捕捉到一些有趣的資訊。丹尼爾·洛貝的第三點對沖基金在調整投資組合方面做出了一些值得注意的變動，並且出現了一個明顯的模式，值得關注。

所以這就是第四季度的情況。洛貝減持了亞馬遜和微軟的持倉——賣出了約23%的亞馬遜股份和16%的微軟股份。但重點是：他並沒有就此空手等待。他將資金投入到英偉達，這家公司表現非常出色。自2023年以來，漲幅超過1200%。這種操作方式告訴你，聰明的資金正在哪些領域佈局。

現在，在有人對自己的亞馬遜或微軟持倉感到恐慌之前——洛貝仍然持有這兩家公司。它們實際上是他投資組合中的第三和第四大持倉，各自佔資產的超過6%。所以這並不是完全退出，而是策略性地縮減。這個人顯然仍然相信這些公司，只是可能沒有像他相信AI基礎設施那樣那麼堅定。

讓我來拆解一下這裡發生了什麼。微軟剛剛公布了17%的年比年增長率，他們的雲端部門正以多年的收入積壓在高速增長。亞馬遜的數據也很穩健——他們的雲端業務剛剛迎來了三年多來最好的季度。兩家公司都在真正做得很好。但有趣的是：這兩隻股票在2026年初的表現都不太理想，反而讓它們比第四季度時更便宜。這為某些投資者創造了一個買入的機會，視角不同，結果也不同。

從未來市盈率來看，微軟似乎比亞馬遜更具價值。它的估值低於亞馬遜，考慮到增長軌跡和雲端動能，我會傾向於認為微軟目前是更具吸引力的價值股。當然，我並不認為應該像洛貝那樣積極賣出這兩隻股票。它們仍然是具有堅實基本面的優質公司。

但讓我們來談談為什麼洛貝會大量買入英偉達。這家公司確實屬於另一個層次。它們的GPU已經成為AI基礎設施的支柱——目前幾乎沒有規模相當的替代品。超大規模雲端服務商預計今年的數據中心資本支出將達到6500億美元，而英偉達將從中獲得巨大的份額。

他們最新的財報令人印象深刻。營收達到681億美元，同比增長73%，並且超出預期指引不少。他們預計營收將達到650億美元，實際達到681億，展現出強勁的動能。對其晶片的需求短期內不會放緩。

但真正令人印象深刻的是：儘管這一切都在高速增長，英偉達的估值卻並不瘋狂。以25倍未來市盈率交易，接近三年來的最低點。當你考慮到它的增長速度和市場地位，這是非常了不起的。大多數以這個速度成長的公司，估值都會高得多。

那麼問題來了：你應該跟隨洛貝的腳步，買入英偉達嗎？說實話，我認為有一定理由這麼做。這家公司持續主導其市場，需求環境強勁，而且估值對於你所獲得的增長來說仍然合理。但我不一定會像洛貝那樣大規模賣出微軟或亞馬遜。

在我看來，這三者都各有優勢，取決於你的策略。如果你想要接觸AI基礎設施主題，並擁有令人印象深刻的增長潛力，英偉達是顯而易見的選擇。如果你追求質量公司，且以合理估值進行交易，微軟和亞馬遜都符合條件。微軟在價值指標上略勝亞馬遜，但兩者都是穩健的持倉。

洛貝的操作之所以有趣，不在於他認為亞馬遜和微軟不好——他顯然並不這麼認為，畢竟他仍持有大量倉位。更在於他看到一個更具吸引力的機會在英偉達。而且從數字來看，很難反駁這個邏輯。AI基礎設施的布局正處於另一個層次，英偉達處於領先位置。

如果你還在觀望，想搞清楚該怎麼做，我建議先從你的投資組合的估值來考慮。微軟在這兩個巨頭中看起來是更好的切入點，但如果你能承受波動，英偉達仍然是更令人印象深刻的增長故事。只要記住，洛貝的持倉是截至12月底的，市場之後已經變動了，所以在做任何操作前，請自行分析。