Sky的雙重變革：治理升級與鏈上機構級基建

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作者：Jae，PANews

在 DeFi 借貸龍頭 Aave 深陷 Kelp DAO 被盜事件的困境時，另一老牌協議 Sky 不僅吸引了巨鯨們真金白銀的關注，近兩周 TVL 大幅漲超 25%，還趁熱打鐵，接連抛出兩項重磅動作，意圖通過治理層面的改革為其機構化戰略鋪路：

對內，協議發起簡化財庫管理機制的提案，將支出模式從人為的治理投票轉向硬性的規則約束；

對外，打造機構級鏈上資本配置基礎設施 Laniakea，試圖吞下 3,000 億閒置穩定幣的流動性蛋糕。

Sky 正在加速搶佔 DeFi 新基建的生態位。

從社區“人治”到規則“法治”

4月25日，Sky 創始人 Rune Christensen 在治理論壇發文指出：Genesis Capital 向 Grove 的資產轉移已完成，協議創世（Genesis）階段正式落幕。

在創世階段，Sky 走的是人為治理驅動的決策路線：社區投票決定支出、裁量式分配資金，為生態的早期擴張提供了足夠的彈性，但當資產規模衝破百億美元，其帶來的不確定性與高昂的治理成本，逐漸演變為協議信用的束縛。

最直觀的信號，是標普全球（S&P Global）把 Sky 的信用評級定為 B-。標普全球曾直接點明 Sky 的要害：治理風險不可控、資本頭寸不透明。

對於一個承載百億美元穩定幣信用的協議而言，治理的不確定性，本身就是一種重要的系統性風險。

对此，Sky 给出的治理解法，是对财库管理职能（TMF）进行精简化重构。协议把复杂的 5 步瀑布式結構，縮減為 4 步固定框架。

最重要的約束，是協議對運營支出的硬性封頂。Sky 從人治轉向法治，把財庫權力關進了代碼的籠子裡。

舊體系中，社區對 Step 1 的裁量上限在 Genesis 階段高達 21%，Post-Genesis 原定將設置在 4-10% 的區間內。

然而，如果比例是浮動的，那麼每次調整都需要經過複雜的治理投票。

因此，新提案直接推翻了整套舊體系，把支出比例永久鎖定在 20%。這意味着，治理摩擦會被大幅降低，且至少80% 的協議淨收入將被留存在系統內，用於儲備積累、代幣銷毀或分發給持有者。

對於 SKY 持有者與生態合作夥伴而言，固定的支出比例比起高度不確定的治理決策將更具有可預測性。20% 的剛性支出會讓國庫的現金流去向變得更透明且更難被治理操縱。

可以說，Sky 雖然主動收縮了治理權，但也遞上一份名為“確定性”的投名狀。

打造機構級鏈上資本操作系統

Sky 對內修宪的同時，也在對外開門迎客。

4 月 28 日，Sky 宣布正在構建 Laniakea，一套面向機構級資本部署的標準化基礎設施框架，用於其 Sky Agent Network（代理人網絡），旨在解決穩定幣市場中超過 3,000 億美元資金的閒置問題。

需要注意的是，此 Agent 非彼 Agent。Sky Agent 指的是 Capital Agent（資本代理人），而非通常所指的AI Agent。

Sky 團隊認為，長期以來，機構資金遲遲不下場，主要卡在五大要素的缺位：共享基礎設施、標準化智能合約、風險核算、數據系統以及法律框架。

Laniakea 則試圖通過四個維度的標準化來抹平基建層面的鴻溝：

智能合約標準化：模版化部署，省去機構重複造輪子的成本；

風險治理標準化：統一風險度量衡，損失按序分擔；

數據基建標準化：協議編碼將被存儲為機器可讀格式，支持 AI 實時風控；

法律合規標準化：提供可插拔的身份與 KYC 註冊系統、跨產品系列共享的法律框架，以及在每個運營層級上建立抵押品支持的問責機制。

在 Laniakea 架構下，Sky 將不再是個“放貸人”，而是一個資本代理人網絡平台。

Primes：即一級代理（Sky Agent），它們類似於鏈上基金管理人，競爭資本分配額度，按照 Laniakea 的統一標準開發投資策略，如負責 DeFi 借貸的 Spark 以及負責私募信貸和 RWA 的 Grove；

Halos：即 Primes 基於 Laniakea 共享基礎設施孵化的特定金融產品（Specific Products），涵蓋從國債 RWA 到私募信貸等多種收益流。

這種分層架構允許 Sky 在保持框架統一的前提下，集成不同代理人的專業技能進行多元化的資產配置，从而大幅提升生態的可擴展性。

換句話說，基於 Laniakea ，Sky 的角色將從一個“直接經營者”轉變成一套為機構資本準備的鏈上標準化操作系統。

PANews 認為，協議的主要收入將來自於穩定費、利差以及稅收。

穩定費是 Sky 最傳統也最穩健的盈利方式。只要 Primes 管理的 Halos 想作為抵押品，在 Sky 中鑄造出 USDS，都需要向 Sky 支付利息，也就是穩定費。Laniakea 降低了機構接入的門檻，意味着更多的機構資產會進入系統。隨著 USDS 鑄造總量的增加，協議獲得的穩定費總額也將隨之增長。

Primes 作為專業的資產管理人，負責將收益策略帶入 Sky。協議將以較低的成本通過 USDS 為資產提供流動性。其中，Sky 賺取的是”策略收益率 - USDS 資金成本（如存款利率）”之間的淨利差。Laniakea 的標準化讓 Sky 可以同時管理數百個利差通道，形成規模效應。

每個獨立的 Prime 本質上都是 Sky 的”特許經營店“。一般來說，Primes 都會發行自己的代幣，其需要將一定比例的代幣或產生的一部分業務收入繳納給 Sky。即使協議沒有直接參與發行某個細分產品，只要 Primes 是基於 Laniakea 發行的 Halos，Sky 就能通過收稅來獲取收入。

值得一提的是，由於協議狀態是機器可讀的，AI 將承擔起資本調配和清算管理等職能。

通過讀取 Laniakea 的標準化數據接口，AI 可以實現對跨資產敞口、抵押品質量和流動性深度的實時監控。當某個底層抵押品出現利差異常等風險信號時，AI 能根據預設的“機器規則”自動調整對應 Halos 的信用額度或清算閾值，為機構提供算法級的資本安全保護。

此外，機器可讀性也讓 Halos 變成了能被 AI 模型調優的“標準化樂高”。AI 可以根據市場利率和波動性，在不同風險層級之間自動切換資本配置，尋找最優夏普比率。

總體而言，Laniakea 的AI 兼容性將在風險管理與投資決策層面為機構資本或 Primes 賦能。

卡位基建層，但轉型暗藏三重隱憂

Sky 的兩項動作並非各自為政，而是一套組合拳。規則化的財庫管理機制為機構資本提供治理確定性，Laniakea 則提供技術確定性。

Sky 的動作也反映了整個 DeFi 市場正在發生的一場邏輯變革：從“重前端”的應用層競爭轉向“重後端”的基建層競爭。

DeFi 借貸協議的發展路線正在從單一的流動性池向分層化架構演進。Laniakea 的推出，實際上是 Sky 在搶佔基礎設施層的生態位。一旦 Laniakea 成為 3,000 億閒置穩定幣的首選入口，Sky 也將升級為鏈上資本配置的中樞節點。

值得警惕的是，Sky 的轉型之路絕非毫無風險：

治理權的二次博弈：儘管規則將鎖定支出比例，但對於“規則本身”的修改權依然掌握在治理投票手中。如果遭遇治理攻擊，規則的長期有效性或將受到存疑；

技術複雜度的提升：構建機器可讀且支持 AI 實時監控的基礎設施具有較高的挑戰性。任何漏洞都可能在規模化部署的情況下被放大；

代理人委託風險：Primes 手握大額資本配置權，雖有損失問責機制，但在特殊情況下，代理人与協議之間的利益分配仍可能面臨法律和技術的雙重考驗。

從穩定幣發行方到構建鏈上資本樞紐 Laniakea，Sky 即將完成一場從單一 DeFi 協議到機構級操作系統的蜕變。

當機構資本順著標準化接口湧入，Sky 也將踏上下一段新的征程。