我看到這份Tom Lee的分析，讓我開始思考。

他說加密貨幣的迷你冬季可能已經到了最後的喘息階段，
而根據過去幾天的數字，這並非完全不合理。

我們從以太坊開始。
自二月以來的反彈非常顯著，約從最低點反彈了41%。
在過去30天裡，行情是正向的，儘管最近幾天呈現橫盤。
令人印象深刻的是，ETH在這段地緣政治緊張時期，
超越傳統市場的表現，這並非小事。

Lee認為，這股力量背後有兩個堅實的故事。
第一個是代幣化。
機構真的開始在這個領域行動，穩定幣和代幣化基金在區塊鏈上。
以太坊仍然是這些操作的主要基礎設施層，幾乎難以忽視。
第二個是人工智慧與公共區塊鏈的交集。
去中心化的AI系統將需要中立的基礎設施，
而以太坊在這方面位置良好。

使這個循環與之前不同的是宏觀經濟背景。
在之前的加密貨幣熊市中，
標普500指數曾暴跌超過20%。
這次的修正較為溫和，大約8%。
這意味著，整體環境較不嚴峻，
可能縮短了回調的持續時間。

目前流傳的加密貨幣消息是，
一些分析師預計底部會在2026年底左右出現，
但Lee認為，如果宏觀條件穩定，可能會提前到來。
真正重要的消息是，機構需求持續增長。
從整體來看，
以太坊在這個循環中仍然是一個有趣的資產，
不論是作為基礎設施，還是作為市場情緒的指標。
值得關注的是，未來幾個月這些故事將如何演變。