资金费率也能交易？解锁 Pendle 下一个百倍成长引擎「Boros」

Boros 以资金费率为突破口，开创可交易的收益资产新领域，成为 Pendle 生态重要驱动力。 （前情提要：搞懂 Pendle 与 Boros：把资金费率变成 DeFi 衍生品 ） （背景补充：Pendle 难懂，但不懂它是你的损失 ） 如果评选最具创新精神的 DeFi 协议，你会提名谁？想必 Pendle 必然榜上有名。2021 年，Pendle 作为首个将目光聚焦「利率互换」市场的 DeFi 协议，以一己之力开辟百亿规模的收益交易市场，成为收益交易赛道绝对龙头。 而在 2025 年 8 月，Pendle「敢为人先」的创新内核再次延续，推出 Boros，开辟「资金费率」这一链上收益盲区，首次为 DeFi 世界带来资金费率的交易、对冲和套利途径，再次引发舆情讨论和参与热潮。 根据 Pendle 最新数据显示，截至目前，Boros 上线两个月时间，累计名义交易量超过 9.5 亿美元，未平仓合约规模超过 6110 万美元，用户数量突破 11,000+，年化收入超 73 万美元。 短短一个月，却已经达到了很多专案几年的成就，与此同时很多参与者兴奋表示：玩转 Boros 收益空间甚至能比 Meme 更暴利。 所以，Boros 是什么？怎么玩？未来怎么规划？ 相信很多人都注意到，Boros 的品牌视觉经常出现一只吞噬万物的巨鲸，而 Boros 一词在古希腊语中也有吞噬的含义，随着 Boros 1.0 版本的发布、推荐计划的上线以及更多市场的推出，或许 Boros 对于收益世界的吞噬，正透过资金费率而正式展开。 打响 Boros 产品口碑第一枪，为什么是「资金费率」？ 作为一个结构化利率衍生品平台，Boros 现阶段核心聚焦资金费率，旨在将资金费率转化为可交易的标准化资产。 相信大多数合约用户对于资金费率并不陌生，它就像是合约市场一只「无形的大手」，平衡着永续合约价格与现货价格，其具体运作逻辑可以简单理解为： 当资金费率为正，说明多数人预期价格将上涨，做多的人强势，合约价格高于现货价格，多头需向空头支付资金费率，抑制市场过度乐观。 当资金费率为负，说明多数人预期价格将下跌，做空的人强势，合约价格低于现货价格，空头需向多头支付资金费率，抑制市场过度悲观。 作为平衡多空力量的关键，资金费率也是反映市场情绪的关键指标。 在 Boros 出现之前，交易者被动接受着资金费率对于市场的调控，从没想过有一天资金费率也能成为一种可以单独交易的资产。 那么，为什么 Boros 选择资金费率，作为打响产品口碑的第一枪？ 高规模、高波动、高收益，这些独属于资金费率的特性，是 Pendle 认为其大有可为的根本原因。 高规模： 合约市场规模已远超现货，而一旦合约市场运转，资金费率便源源不断。 根据 CoinGlass 报告显示，2025 年 Q2 总永续合约交易量达 12 兆美元，日均交易量约 1300 亿美元；而根据大多数交易所 0.01% / 8 小时的结算规则，每日资金费率市场规模轻松超千万，在极端行情下甚至过亿。 若能更好利用资金费率这一庞大、稳定的市场，必将催生出下一个重量级金融创新。 高波动： 现货市场中代币一天内大幅涨跌将迅速成为热点，但这在资金费率市场却是常态。 举个例子：根据 Coinmarketcap 数据，2025 年 9 月 8 日 MYX Finance（MYX）涨幅超 168.00% 成为加密货币市值前 100 代币涨幅榜首，并迅速成为市场热议话题。而在多空博弈之下，资金费率本身就是不断波动的，尤其是很多山寨币，资金费率波动幅度高达四五倍甚至更大，以 $TRUMP 为例，甚至有交易者为保持多头头寸支付了高达 20,000% 的年化资金费率。 驯服资金费率这头躁动的野兽，不仅将帮助用户更好的制定交易策略，更潜藏着巨大的收益机会。 高收益： 核心逻辑在于：波动，创造收益的绝佳机会。 有了波动，才有了低买高卖的空间。高度波动的资金费率市场，也可以成为用户捕捉收益机会的重要途径。 而如何将资金费率转化为一种标准化的资产，实现交易、获利、对冲、套利等策略，是对产品设计功底的巨大考验。 押注资金费率未来涨跌，Boros 如何实现？ 进入 Boros 页面我们可以看到，目前 Boros 已上线 Binance、Hyperliquid 的 BTC、ETH、USDT 多个市场： 上文我们提到，资金费率是反映市场情绪的关键指标。换而言之，如果你能准确感知市场情绪，你就能透过 Boros 的资金费率交易获利。 那如何将这种对于市场的预判，转化为切实的收益呢？ Boros 的核心在于，固定住市场当前的资金费率，并以此为基准，为用户提供押注方式：若未来费率上升，则看多的人获利；若未来费率下降，则看空的人获利。 这一切透过 YU 来实现。 用户可以连接钱包进行充值、存入抵押品并购买 YU。 YU 是将资金费率转化为一种标准化资产的核心手段，代表资金费率在未来一段时间内的收益权。与此同时，YU 还是资金费率量化后的最小交易单元，以「BTCUSDT Binance」为例，用户购买 1 YU BTCUSDT Binance，就代表币安 BTCUSDT 上 1 BTC 头寸的资金费率收益。 我们知道，收益 = 收入 – 成本。而 YU 的收益计算，离不开三大核心数据：Implied APR、Fixed APR 和 Underlying APR。 买入 YU 相当于建仓，建仓包含两部分成本： 一方面，Implied APR 是建仓时锁定的利率，可视为 YU 的价格，作为到期前的固定年化费率，Implied APR 是衡量未来市场资金费率变化的一个基准。代表着未来一段时间内资金费率的固定年化费率； 另一方面，建仓交易需要手续费，这部分费用加上 Implied APR，便组成了 Fixed APR，即建仓成本。 成本明确之后，接下来计算收入。 我们透过 YU 固定了一个资金费率，而外部交易所的实际资金费率则透过 Underlyi…