抛物线还没有开始：拉乌尔·帕尔警告市场仍处于早期扩张阶段

Raoul Pal相信，加密货币正处于早期扩张阶段，山寨币和总市值尚未突破。

历史ISM制造业指数趋势与比特币周期峰值一致，表明当前周期较长。

美国制造业疲软和关税上升可能会延长商业周期，推迟更广泛的市场加速。

全球宏观投资者Raoul Pal认为加密市场正处于早期扩张阶段，他认为当前的平静可能是爆炸性增长阶段的前奏。在Real Vision上发言时，Pal表示市场的结构尚未反映出典型的周期高峰的“吹顶”特征。

相反，他指出大多数山寨币及比特币和以太坊之外的总市值尚未出现有意义的突破。根据帕尔的说法，这种低迷的行为反映出一个更广泛、更缓慢的周期，正在潜移默化中积累压力。

扩展的早期阶段仍在发展中

Pal将当前阶段描述为“第二阶段的早期阶段”，强调市场刚刚开始突破。他指出，比特币和以太坊仍然处于关键的结构范围内，而更广泛的市场尚未确认完全的动量。

与过去的抛物线式上涨相比，Pal表示本轮周期似乎更广泛且持续时间更长。因此，尽管资产之间的扩张仍在继续，但图表可能看起来并不那么陡峭。

他补充说，以前的“香蕉区”阶段，即快速加速的时期，范围较窄，而当前的周期可能会跨越更广泛的时间框架。这个特征可能会使得这一运动在最初看起来不那么明显地呈抛物线，尽管强劲反弹的基础正在悄然建立。

ISM制造业指数与比特币相关性

Pal的宏观展望与他和其他分析师，包括Colin Talks Crypto，讨论的有关ISM制造业采购经理人指数(PMI)的发现一致。历史上，该指数的峰值与主要比特币周期顶部相吻合。

PMI跟踪美国制造业活动，其趋势往往与数字资产市场的关键转折点相匹配。值得注意的是，ISM指数连续七个月保持在50以下，表明制造业持续收缩。

超过50的读数将表明重新扩张，这一情况在历史上与更强劲的比特币表现相关。2025年初，该指数短暂突破50水平后又回落，表明工业持续疲软和谨慎的商业情绪。

制造业收缩与经济压力

ISM九月份的数据表现出混合的结果。价格上涨，而出口和进口则减弱，表明制造业子行业的表现不均。该机构澄清，制造业在美国产出中的份额减少意味着指数的收缩并不一定指向经济衰退。然而，情况仍然紧张。一位来自运输设备行业的采购经理报告称，由于高关税和不断上升的成本，商业压力严重。公司已经开始通过附加费用将这些成本转嫁给客户，使价格上涨多达20%。分析师建议，这种环境可能会延长更广泛的商业周期，可能会推迟Pal所预期的下一个主要市场加速。

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