全球稳定币监管框架对比分析:欧盟、阿联酋、新加坡

本文将从多个角度对欧盟、阿联酋和新加坡三地的稳定币监管框架进行详细分析和比较。

一、欧盟

1. 监管进程和规范文件

欧盟于2023年6月发布《加密资产市场监管法案》(MiCA法案),其中关于稳定币发行的规则已于2024年6月30日生效。

2. 监管部门

欧洲银行管理局(EBA)和欧洲证券及市场管理局(ESMA)负责制定监管框架,并对重要稳定币发行人进行监管。成员国主管当局也拥有部分监管权力。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

MiCA法案将稳定币分为两类:

• 电子货币代币(EMT):仅参照一种官方货币来稳定价值的加密资产。
• 资产参考代币(ART):参照包括一种或多种官方货币的价值组合来稳定价值的加密资产。

MiCA法案未将算法稳定币纳入监管框架,实际上意味着禁止算法稳定币。

b. 发行人准入门槛

ART发行人有两种类型:

1. 获得成员国主管当局授权的法人或企业
2. 满足条件的信贷机构

MiCA对ART发行人采取"分层监管"模式,根据流通价值设置不同要求。所有ART发行人需满足自有资金要求。

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• ART发行人需始终维持储备资产,覆盖风险并满足流动性需求
• 储备资产需与发行人资产隔离,由第三方托管
• 部分储备资产可用于投资,但仅限低风险高流动性工具

d. 流通环节合规要求

• ART持有人有权随时赎回
• 对ART最大流通量设限制
• 重要ART需承担额外义务,如流动性管理和压力测试等

二、阿联酋

1. 监管进程和规范文件

2024年6月,阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》,明确稳定币定义和监管框架。

2. 监管部门

阿联酋采用"联邦-酋长国"双轨并行监管体系:

• 阿联酋中央银行负责联邦层面监管
• DIFC和ADGM两个金融自由区拥有独立监管体系

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币定义

"一种旨在通过参考法定货币或以相同货币计价的另一种稳定币的价值来维持稳定价值的虚拟资产。"

b. 发行人准入门槛

申请要求包括:

• 法律形式要求
• 初始资本要求
• 必要信息和文件

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• 建立有效系统保护管理储备资产
• 储备资产以现金形式存放独立托管账户
• 储备资产价值至少达到流通稳定币法定面值总额
• 聘请独立第三方进行月度审计

d. 流通环节合规要求

• 仅作为支付工具,不允许生息
• 持有人可随时不受限制赎回
• 遵守反洗钱/反恐融资规定
• 保护用户个人数据

三、新加坡

1. 监管进程和规范文件

• 2019年12月出台《支付服务法》
• 2023年8月发布《稳定币监管框架》,适用于单币种稳定币(SCS)

2. 监管部门

新加坡金融管理局(MAS)负责监管

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币定义

仅规范在新加坡发行且与新元或G10货币挂钩的单币种稳定币。

b. 发行人准入门槛

• 基本资本要求
• 业务限制要求
• 偿付能力要求

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• 储备资产仅限特定低风险流动性资产
• 成立基金并开设隔离账户,分离自有资金和储备资产
• 储备资产市值需高于稳定币流通规模

d. 流通环节合规要求

发行人需承担法定赎回义务,5个工作日内按票面价值赎回。