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Meta的AI军备竞赛:亏损Reality Labs却舍得砸钱,投资者怎么看?

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上月Meta股价跌了12%,表面看是财报失利,实际上是个「好公司,坏预期」的典型案例。

财报漂亮,指引吓人

Q3成绩单其实不错:

  • 营收515.2亿美元,同比增长26%,超预期
  • 调整后EPS从$6.20升至$7.25,也超预期(共识$6.71)
  • 广告业务依然强劲,AI优化+Reels变现持续发力

问题出在前瞻指引上。Zuck宣布:2026年资本支出将「明显上升」,运营费用增速也会「明显加快」

钱都砸哪了?

Meta现在是AI军备竞赛的狂热参与者。CEO的逻辑很清楚:为了实现「超级智能」(AGI),必须大幅扩展AI基础设施。Nvidia、GPU、数据中心……这些都是烧钱的大户。

讽刺的是,Reality Labs每年还在亏损数十亿美元,依然没有成为现金牛。

投资者的心理博弈

股价暴跌的根本原因:

  1. 短期利润承压 - 资本支出大幅增加意味着近期净利润可能受压
  2. 风险溢价 - Meta在赌AGI的到来会带来回报,但这是高风险高回报的赌注
  3. 对标恐慌 - 竞对们也在砸钱搞AI,一旦Meta落后就完了

但从长期看,这笔投资是值得的:广告业务现在风生水起,足以支撑这种大规模烧钱。Meta有充足的现金流和利润空间去赌这一把。

底线

Meta本质上还是好公司 - 赚钱能力强、用户基础稳、AI投资逻辑清晰。市场这波卖压更多是对「增长节奏」的担忧,而非基本面恶化。长期持有者可能会获得不错的回报,前提是Meta的AI投资最终能转化为竞争优势。

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