所以，目前市场上正上演着一种值得关注的有趣张力——而且这种张力的原因完全相反。

一方面，投资者被大公司在 AI 基础设施上投入了多少钱吓坏了。亚马逊刚刚宣布：2026 年其 AI 的资本开支（capex）将达到 2000 亿美元，而该股今年迄今已经下跌了大约 9%。微软公布了不错的财报：营收增长 17%，运营收入增长 21%，但市场还是在第二天对其进行了惩罚，因为管理层表示他们今年在资本开支上将投入超过 1000 亿美元。年初至今下跌 17%。

但更奇怪的是：当那些超级大盘（mega-cap）AI 公司因为花钱太多而遭到抛售时，软件股却因为完全不同的原因被打压。像 Salesforce 和 Adobe 这样的 SaaS 公司正陷入“自由落体”，原因是交易者确信：自主（agentic）AI 会让传统的企业软件变得过时。他们甚至称之为“ SaaSpocalypse”。

其逻辑是：如果 AI 代理足够强大，那公司为什么还需要再继续为专门的软件付费？如果你接受这种说法，它确实很有说服力。但行业里一些大佬并不认同。英伟达的黄仁勋基本上就把这种说法称为“不合逻辑”。他的观点也说得通——SaaS 公司把软件围绕特定行业问题来构建，而这些问题需要真正的专业知识。通用型 AI 代理可能无法复制这种专门的价值。更可能的情况是，AI 和软件公司最终走向合作，而不是彼此竞争。

如果你觉得这轮软件股抛售有点过头，那么有一个 ETF 值得考虑。iShares Extended Tech-Software ETF 让你在一个基金里获得对 114 家北美软件公司的敞口。主要持仓包括 Microsoft（9.7%）、Palantir（8.2%）、Salesforce（7.7%）、Oracle（7.2%）和 Intuit（5.2%）。该基金自 2001 年以来的平均年回报率为 10.4%，费用率为 0.39%。它目前的交易市盈率（P/E）为 35.2 倍，相比 Nasdaq-100 的 32.4 确实有点偏高，但考虑到该行业的增长画像，这其实是合理的。

从 e-learning（在线学习）的角度看，更值得关注的是：它迫使你去思考 AI 颠覆的真正运作机制。你并不只是押注某个观点——你是在做出有根据的决定：市场的担忧是否与实际风险成比例。正是这种批判性思维，才把随意交易者和真正理解自己买入标的的人区分开来。

真正的问题是：这两种 AI 叙事是否可能同时成立。AI 是否强大到足以摧毁全球最赚钱的行业之一，同时又能合理化巨额 capex（资本开支）投入？大概率不会。总得有一方要让步。如果你认为软件抛售被夸大了，那么像这种 ETF 让你可以采取更集中的仓位，而不必去挑选个别赢家。