TrustlessMaximalist

你手头还有多余的 $1,000 吗？如果你正在考虑把它投到加密货币里，你可能想知道它究竟会在哪里真正增长，而不是这周随便挑一张看起来很酷的图表。
我最近一直在比较密切地关注比特币和卡尔达诺，说实话，它们现在的走势正朝着很不一样的方向发展。BTC 过去一个月上涨了大约 13%，而 ADA 只上涨了大约 2.5%。当你想决定把钱停在哪里时，这种差异就非常明显了。
不过，比特币有一点很关键，而且很多人都会忽略它的巨大结构性优势：世界上永远只会有 21 million Bitcoin。就只有 21 million。硬性终点。再加上去年推出的现货 ETF，基本上任何有券商账户的人都能买到它，而不用大费周章地折腾各种门槛。这对需求来说是巨大的利好。即便今年早些时候因为某些 ETF 资金流出局势变得有点动荡，但支撑这个判断的核心逻辑从来没有真正改变。人们依然把它视为数字黄金。
卡尔达诺则完全是另一种类型的东西。它是一个智能合约平台，对吧？所以理论上，开发者应该在上面打造各种各样的应用。但问题在于——具备功能，和真正让人们去使用，是两码事。我一直在看数据，卡尔达诺的 DeFi 生态系统基本还处在创业早期阶段。我们谈的是总锁仓价值（TVL）大约 $121 million。……这真的不多。说得更直白点，这点资本不足以吸引严肃的机构资金，也绝对不足以形成那种让人们真正愿意持有代币的、活跃到位的生态。
如

刚刚看到Greenlane任命Jason Hitchcock为CEO。这个家伙来自thirdweb，曾负责商务开发，所以他肯定了解Web3领域。他的整个推介都是关于积累BERA并将金库投入Berachain生态系统。对Greenlane来说是个有趣的举动。不过股价在盘前下跌了6.66%，至0.8040美元。不知道市场是否在等待他真正用这个策略做出什么行动。你觉得这是看涨信号还是只是噪音？

刚刚看到了GM的2022年第四季度财报，北美业务表现简直太亮眼了。GMNA在本季度实现了355亿美元的营收，远超预期，这也正是推动整个公司战胜市场一致预期的关键。他们的批发销量在本季度达到787K辆，较去年同期显著增长。
让我注意到的是，GMNA目前承担了公司多大的支撑作用。经营利润达到36.5亿美元，击败了市场一致预期，并且领先幅度不小。该分部的市场份额也从去年的8.9%提升到了9.2%。与此同时，他们的国际部门和Cruise部门则有些拖后腿——Cruise仍在持续烧钱，经营亏损进一步扩大。
总体来看，GM公布的调整后每股收益为2.12美元，而市场预计为1.68美元，因此GMNA的强势表现显然起到了决定性作用。现金状况看起来还可以，现金规模为191亿美元，不过汽车自由现金流的走势正在下滑。关于2023年，他们指引每股收益为$6-7，且自由现金流为$5-7B。很有意思的是，北美这一分部对他们的盈利底线到底有多重要。

你听说过 Salary Reduction Simplified Employee Pension Plans（简化版工资减免员工养老金计划）吗？大概没有——但这其实很正常。以退休规划的世界来看，这些计划基本上就像恐龙一样的存在了。
事情是这样的：在过去，SARSEPs 对小企业员工曾是一个不错的选择。它们允许员工通过工资扣除的方式，以税前形式向退休账户缴款，有点像早期版本的 401(k)。但在 1996 年《小企业就业保护法》（Small Business Job Protection Act）通过之后，政府就不再允许新增 SARSEPs。如果你的公司在 1997 年之前就已经“妥善继承”（grandfathered）了一份，你可能仍然可以参与，尽管这种情况变得越来越少见。
那么，SARSEP 到底是怎么运作的呢？雇主会在银行、保险公司或其他金融机构为符合条件的员工设立个人账户。你缴纳税前资金，最好的部分是：所有资金会立即 100% 归属（100% vested）。如果你的 SARSEP 使用的是 IRAs（个人退休账户）而不是年金（annuities），你还能自行决定你的资金如何投资。缴款上限与标准 401(k) 的上限挂钩——在 2023 年，员工的限额是 22,500 美元——总缴款上限为你薪酬的 100%（最高 330,000 美元）或 66,000 美元，两者取较低者。

刚刚一直在观察这些股票的市场表现，老实说目前的信号非常混乱。BAC 和 GS 都有不错的盈利增长，这挺好的，但我在观察它们是否真的能维持这些涨幅，还是会回调。至于 FB 和 SNAP，情况完全不同——FB 似乎卡在一些旧的阻力位附近，而 SNAP 一直在令人失望。那个 CFO 离职实际上并没有帮到 SNAP，老实说看起来它可能会从这里测试更低的水平。福特也是一个很难合理化的股票，尤其是在你可以直接拥有通用汽车的情况下，特别是在那场汽车展之后。财报季带来了很多波动，我基本上在等待这些股票要么突破阻力，要么给我一个更好的入场点。现在感觉每个人都在等待下一步明确的动作，感到非常沮丧。

刚刚浏览了Zacks最新的股票研究报告，我注意到市场此刻正在出现一些颇为引人关注的分歧，这点让我印象很深。
Nebius Group被点名为看涨的选择。老实说，如果你仔细挖掘其背后的数据，数字相当“惊人”。这是一家AI基础设施赛道的公司，扩张非常激进——大约在18个月内，从7个数据中心扩展到16个。值得注意的是，他们并不只是运行自家的云平台，还在一些实力项目中持有股份：ClickHouse占28%（估值约15B），同时在AVRIDE拥有控股地位（刚刚实现近3B的估值），另外还涵盖Toloka和TripleTen。
不过，盈利表现的解读是喜忧参半的。两季度前他们的业绩比预期高出13美分，但在最近一次财报中却仅差25美分就达标。当前收入年化跑量已达到1.25B，市场一致预期为8.7B，这意味着他们正在指引巨大的增长。他们预计今年资本开支（capex）在16-20B之间，但计划用经营活动产生的资金来承担60%。这种布局力度相当激进。
另一方面，Parsons则被标记为强烈卖出。这是一家国防与基础设施解决方案公司，当前的核心问题在于：盈利预测的修正方向正在朝着不利方向发展。Parsons实际上在最近4个季度中的3个季度都实现了盈利超预期，但最新一期的披露结果为0.75 EPS，而市场预期为0.80。虽然只是小幅未达，但真正关键在于趋势——过去60天里，下一年度的年度预期从3.51降到了3.

刚刚注意到LMAT（LeMaitre Vascular）出现了一个相当稳固的技术形态——50日移动平均线刚刚上穿200日移动平均线，交易者称之为“金叉”。这是一种经典的看涨信号，可能预示着趋势反转。基本上，当短期均线突破长期均线时，通常意味着动能正在向上转变。
这只股票最近表现也不错——在过去一个月上涨了大约27%。吸引我注意的是，盈利预期最近一直在上调，过去几个月内有4次上调，没有下调。这种情况的汇合——技术突破加上基本面改善——是你喜欢看到的。
LeMaitre Vascular目前在我关注的分析中被评为买入信号。金叉结合积极的盈利动能，是一种非常典型的看涨组合。并不是说一定会赢，但如果你在寻找同时展现技术和基本面强势的股票，值得留意。血管医疗行业最近也挺有趣的。

最近一直在关注超高速增长科技领域的一些有趣动态，老实说，如果你想在加密货币之外实现多元化，有几个名字值得关注。
让我们从显而易见的开始——英伟达。当然，当你谈论人工智能基础设施公司时，英伟达几乎就是房间里那只800磅的大猩猩。这家公司的表现绝对出色，五年平均回报率大约每年68%。有趣的是，尽管 hype 十分热烈，股票目前看起来估值还算合理——未来市盈率为24.3，远低于五年平均的37.4。他们的Blackwell芯片已经表现良好，新的Rubin平台也即将推出，专为AI推理设计。华尔街也相当看好——大多数分析师都建议买入或强烈买入。
然后是Palantir。这家公司的增长速度惊人——在最新季度中，收入同比增长70%。他们基本上是AI驱动数据分析的首选，美国政府也是主要客户。他们的40法则得分最近达到了127%，这非常疯狂。今年迄今为止，股价回落了大约20%，使其变得更具吸引力，尽管它的市销率仍然高达80。CEO亚历克斯·卡普（Alex Karp）非常严格地维护公司文化，所以他们没有通过并购来扩张——而是通过有机增长。
MercadoLibre 也是我关注的另一家公司。它是拉丁美洲的电子商务和金融科技平台——拥有1.15亿独立买家，7200万活跃金融科技用户。他们已经连续27个季度实现收入增长超过30%。是的，巴西的Shopee也在竞争，但拉美地区的电子商务预计将比全球平均增长快1.

刚刚意识到，很多人在做遗产规划时会把 POD 和 TOD 账户搞混。说实话，这确实是个很容易犯的错误，因为它们听起来几乎一模一样。但关键在于——它们实际上适用于完全不同类型的账户。如果你希望自己的资产能够顺利转移，理解“到期支付”（payable on death）的含义就非常重要。
下面是详细拆解。到期支付账户（Payable on death accounts）专门用于银行类产品——比如你的储蓄账户、支票账户、CD（定期存款）、货币市场账户等等。你可以指定一名受益人，而在你去世后，资金会直接转给受益人，不需要经过遗嘱认证程序（probate）。在一些地方，这也被称为 Totten trust，但核心概念是一样的。
转移在死亡发生后才进行的账户（Transfer on death accounts）也是同样的原理，只不过它用于投资账户。我们说的包括股票（stocks）、共同基金（mutual funds）、交易所交易基金（ETFs）——本质上就是证券（securities）。一些州还允许你对房地产和车辆使用 TOD 指定（TOD designations），这也很方便。
两者最大的共同吸引力是什么？你可以完全跳过遗嘱认证程序。这个流程可能既耗时又昂贵，所以让你的资产绕开它，确实很有价值。另外，设置起来也很简单——你只要填写一份表格，提交给你的银行或券商（bank or broke

我刚听说TPB这周被“打”得很惨——财报后下跌了33%。我一直在关注这家公司，因为他们的尼古丁袋业务确实很出色，但显然华尔街不喜欢他们对2026年指引里说的那些话。
所以，事情是这样的：Turning Point 拥有像 Stoker's 的咀嚼烟和 Zig-Zag 纸这样传统产品，但真正的增长引擎是他们的 Modern Oral（现代口腔）尼古丁袋。上个季度，他们将该细分板块的收入同比增长了266%，达到 $41.3M。真是太疯狂了。关键在于：拿咀嚼烟和 dip（蘸烟）类产品对比来看，袋装产品基本是在蚕食传统市场——它们更方便、更隐蔽，而且说实话，似乎正在赢得更年轻用户的青睐。
问题是：要把这个尼古丁袋业务做大，他们现在正把钱大量投向市场营销和分销，这正在压低短期利润。他们预计 2026 年 Modern Oral 收入将达到 $180M-$190M in 2026，这数字很大，但第一季度的财报表现预计会显著下滑。这让投资者有点慌了。
不过话说回来——这只股票当前的市销率（P/S）是 3.7，这对一家在单元经济学扎实的市场里、增长速度这么快的公司来说，其实是合理的。如果你看好尼古丁袋的增长故事继续下去，那么这次回调可能值得关注。尽管本周出现下跌，但过去一年仍然上涨了50%。

你知道什么将获胜的交易者与不断指责市场的交易者区分开来吗？赢家实际上理解游戏的玩法。输家则指责内部人士和大玩家。但事情是这样的——如果你认真对待交易，你需要接受一个残酷的事实：市场操纵一直是结构的一部分，而且永远不会改变。
我不是在吓唬你。我这么说是因为一旦你了解了市场操纵的策略，你实际上可以保护自己。或者更好的是，从中获利。
让我分解一下市场被操纵的主要方式以及你实际上应该采取的措施。
首先，是假新闻。这个手法存在已久。大玩家或精明的推广者散布谣言或虚假信息，以便操纵价格向他们有利的方向移动。散户股票推广者对此尤为著名。关键是不要只对你看到的每个头条新闻做出反应。首先验证来源。是的，这需要时间，但替代方案就是被套牢。就我个人而言，我学会了逆势操作——等待基于可疑新闻的突涨，然后反向交易。这样做的成功率比你想象的要高。
然后是拉升出货的骗局。这基本上是“假新闻”加大剂量。他们发出大量电子邮件，炒作某只股票，散户投资者跟进，价格飙升，然后推广者抛售他们的股份并消失。一旦你知道要注意什么，这种操纵就很明显。最好的防御措施？不要追逐没有基本面支撑的飙升股。如果你反应敏捷，你实际上可以通过逆势操作获利，就像我之前提到的那样。
操纵行情的伪装（Spoofing）就更技术性了。复杂的交易者会下大量订单，但没有真正打算执行它们。其他投资者看到这些订单，认为有大资金在操控市场，于是跟进。然后在价格

今年一直在想：给自己准备一个什么样的退休礼物才算真的好，老实说，它大概率并不是大多数人以为的那种。我们花了这么多年在建立退休账户，但到了那一步之后呢？其实很少有人会认真聊聊：等真正到手之后，怎么用才算聪明。
我想到的第一点是：你不必急着去领取社会保障（Social Security）。我认识一些人一开始就开始领，但如果你身体健康，而且家里人普遍寿命较长，那么等到70岁再领，几乎就像开了“挂”。你每等过一年，福利就会增长8%。你再找找看，有哪个投资能保证做到这种事？当然，你在等待的期间还需要别的钱来维持生活，但如果你负担得起，那就是你能给未来自己的最好的礼物之一。
接下来是RMD（强制最低分配）的问题。到了73岁，你必须从退休账户中按规定提取最低分配额——IRS（美国国税局）迟早还是要他们的税。可有个很多人忽略的关键点是：你把钱取出来，并不等于你就得把它马上花掉。把钱取出、缴税，然后转到普通的投资账户，让它继续发挥作用。这个操作很简单，但大多数退休人士都没想到。
但说实话？真正的礼物不一定总和“钱的操作”有关。到了退休年龄之后，你可能本来就不太需要更多的东西。那时，体验才是真正“好的退休礼物”——既送给你自己，也送给你身边的人。比如去图书馆上上一堂课，去看看你自己家乡里那些历史性的地方，却是你以前一直没去过的；和孙辈一起烘焙，而不是再给他们买一件新的东西。这样的东西更重要。
不过，最

刚刚又在关注台湾半导体公司，老实说，有一个相当有说服力的理由说明这只股票值得现在关注。
首先，最突出的一点——它们基本上是人工智能基础设施的支柱。英伟达、苹果，所有设计尖端芯片的大玩家？台积电才是真正制造它们的公司。高性能计算板块（包括AI）现在占其收入的58%，而这个数字还在不断上升。但我喜欢它们的定位——它们不是只靠AI一招的公司。智能手机仍然带来29%的收入。它们拥有这个多元化的制造业务，能从几乎所有主要的科技趋势中受益，而不被锁定在某一个叙事中。这很稳固。
然后是盈利能力方面。最新季度的运营利润率达到了54%——对于这样规模的制造企业来说，确实令人印象深刻。毛利率为62.3%，高于去年同期的59%。这些都不是虚荣指标。公司在创造真正的现金流，同时还在大量投资产能以满足需求。它们也很有策略——管理层表示，这些大规模资本支出期通常会带来强劲的增长周期。
估值才是真正吸引我注意的地方。尽管第四季度收入增长26%、每股收益增长35%，股票的市盈率仍然是18倍。这对于一家具有如此盈利能力和增长轨迹的公司来说，并不昂贵。是的，台积电的股价在过去一年已经上涨了61%，但这并不意味着机会已经错过。
当然要自己做研究，但如果你想在不支付过高溢价的情况下，获得人工智能制造支柱的敞口，这值得认真考虑。

今天我又发现自己在看亚马逊的走势图，真的很有趣这里发生了什么。股价从去年11月的260美元被大幅抹去，现在徘徊在200美元左右——这是真正的熊市动作，远低于高点20%以上。第四季度的盈利未达预期也没有帮助，当管理层提到计划在人工智能和数据中心方面投资2000亿美元时，吓坏了很多人。但有件事一直困扰着我：实际的业务根本看不出破损。收入仍在增长，AWS的增长速度快于预期，利润率也在扩大。这不像是一家出了问题的公司。它更像是市场厌倦了AI支出的话题，想要的是证据而不是承诺。估值实际上也大幅重置——市盈率28是我们多年来见过的最低之一，适合如此多元化的企业。华尔街分析师也没有放弃。大和和新街本月都重申买入评级，目标价在285美元左右。从这里算起，涨幅接近40%，如果基本面真的在恶化，实际上没有道理。技术上，有一些值得关注的点。200美元目前起到了支撑作用——在2月中旬多头坚决捍卫了这个水平。如果亚马逊能保持在这个水平之上并开始形成更高的低点，这个熊市标签可能只是暂时的。但如果200美元跌破，我们可能会很快重新测试去年的低点，大约在170美元左右。在剩下的第一季度，我预期会有更多的波动，但可能是盘整而非崩溃。基本面动能太强了。请关注那个200美元的水平——在接下来的几周里，这一切都取决于它。

所以，目前市场上正上演着一种值得关注的有趣张力——而且这种张力的原因完全相反。
一方面，投资者被大公司在 AI 基础设施上投入了多少钱吓坏了。亚马逊刚刚宣布：2026 年其 AI 的资本开支（capex）将达到 2000 亿美元，而该股今年迄今已经下跌了大约 9%。微软公布了不错的财报：营收增长 17%，运营收入增长 21%，但市场还是在第二天对其进行了惩罚，因为管理层表示他们今年在资本开支上将投入超过 1000 亿美元。年初至今下跌 17%。
但更奇怪的是：当那些超级大盘（mega-cap）AI 公司因为花钱太多而遭到抛售时，软件股却因为完全不同的原因被打压。像 Salesforce 和 Adobe 这样的 SaaS 公司正陷入“自由落体”，原因是交易者确信：自主（agentic）AI 会让传统的企业软件变得过时。他们甚至称之为“ SaaSpocalypse”。
其逻辑是：如果 AI 代理足够强大，那公司为什么还需要再继续为专门的软件付费？如果你接受这种说法，它确实很有说服力。但行业里一些大佬并不认同。英伟达的黄仁勋基本上就把这种说法称为“不合逻辑”。他的观点也说得通——SaaS 公司把软件围绕特定行业问题来构建，而这些问题需要真正的专业知识。通用型 AI 代理可能无法复制这种专门的价值。更可能的情况是，AI 和软件公司最终走向合作，而不是彼此竞争。
如果你觉得这轮软件股抛售有点

刚刚浏览了一些分析师报告，微软与其竞争对手之间的云追逐变得越来越激烈。Azure的增长预计在下个季度放缓至37-38%，这在你考虑到他们在基础设施上的投入时简直疯狂。而且他们大约有45%的积压订单与OpenAI的交易有关——如果你问我，这风险集中得太厉害了。
不过，NVIDIA的情况另当别论。今年上涨了44%，他们靠AI芯片需求赚得盆满钵满，但显然Blackwell GPU的供应仍然紧张，AMD也在紧追不舍。美中科技紧张局势也没有帮上忙。
摩根大通表现稳定，今年迄今上涨了14.5%，但落后于行业。他们预计到2026年净利差（NII）将接近增长9%，这还算不错，不过宏观环境让人担心资产质量。他们今年在科技上的支出达到了198亿美元，真是疯狂。
有趣的是观察这些巨头如何应对不同的逆风——微软面对云基础设施成本和客户集中，NVIDIA在应对供应和竞争，摩根大通则在应对宏观不确定性。所有人都在押注下一波资金流向的方向。

所以，美联储在2024年3月保持利率不变，这在当时其实也不算什么惊喜。
但引起人们注意的是他们的经济预测以及他们对2024年未来降息的信号。
他们基本上在点阵图中表示那一年将会有三次降息，这让人们对未来借贷成本变得更便宜的可能性感到相当兴奋。
他们发布的预测显示，他们实际上对增长变得更乐观——将2024年的GDP预测从1.4%上调到2.1%，这是一个相当不错的修正。
失业率预计会在4.0%左右，而不是之前预估的4.1%。
但问题是——他们的通胀数字实际上没有太大变化。
核心个人消费支出物价指数（PCE）实际上从2.4%上升到2.6%，这意味着通胀故事仍然有点粘稠。
真正引人注目的是他们对2025年及以后预期的调整。
2024年的降息预期是三次降息，但对2025年的利率预测从3.6%上调到3.9%，暗示放缓的步伐。
到2026年，他们预计利率为3.1%。
所以基本上，市场的解读是：是的，我们会在2024年降息，但之后不要指望我们会太疯狂地降。
鲍威尔在随后的新闻发布会上的评论，始终会成为市场对这些信息反应的真正考验。
美联储降息的叙事已经存在，但关于时间和节奏的细节将非常影响交易者的布局。
总体来说，基调并不非常鹰派，但也不是鸽派——相当平衡，这也是为什么大家都在密切关注事情的实际发展。

刚刚看到比特币在过去一天上涨了7%，现在又在$76K 附近徘徊。考虑到我们过去几个月的跌势，这真是相当疯狂。加密货币市场情绪的转变非常明显——恐惧指数从个位数升至15，老实说这仍然显示出恐惧，但总算有所变化。
看起来过去几周的地缘政治局势终于让人们稍微松了口气。人们不再对每一项政策动向进行末日式的滚动浏览，而是开始展望未来。此外，今年比特币区块链上出现了一些坚实的技术进展，为人们提供了真正可以关注的焦点。
现货比特币ETF的资金流入也出乎意料地强劲，所以机构投资者并没有完全睡着。虽然外面仍然感觉不太确定，但至少我们已经不处于纯粹的恐慌状态了。你那边的加密货币情况怎么样——有没有看到什么有趣的模式？

刚刚发现一些关于美国运通扩展到支票账户的有趣信息。它们实际上在今年早些时候推出了这个奖励支票账户产品，配备一些如果你已经在Amex生态系统中就很难忽视的功能。
所以这使它脱颖而出。你的余额可以获得0.50%的年利率，这实际上高于目前全国支票账户的平均水平。除此之外，你每用借记卡消费2美元，就可以获得1个会员奖励积分。当你将这两者结合起来时，奖励支票账户的好处就非常明显——你可以获得利息收入和日常消费的积分积累。
结构也很稳固。没有月费，没有最低余额要求，全国范围内有37,000个地点的ATM访问。你可以通过他们的应用程序或网站管理一切，所以它是为那些不需要实体分行的人设计的。如果你已经持有一张Amex信用卡，你的会员奖励积分可以关联，这样就有更多的兑换选项——转移到旅行合作伙伴、使用Amex Travel门户，或者以每点0.8美分的价格将积分存入你的支票账户。
不过有两个限制。首先，你必须是现有的Amex消费者卡持有人，至少持有三个月，才能开通这个账户。第二，它是纯数字化的，没有实体分行。对一些人来说这没问题，但如果你喜欢走进银行，这个就不适合你。
有趣的是，他们是如何定位奖励支票账户的好处，以吸引现有客户群的。大多数支票账户除了利息之外不提供奖励——你通常只能选择其中之一。借记卡每2美元赚1点的收益率虽然没有他们的信用卡（每1美元赚1点）那么激进，但没有年费，也没有申请流程，这对

刚刚看到一些有趣的税收数据，各州的细分情况令人震惊。事实证明，前1%的收入者基本上在为某些州的公共服务提供资金，他们的所得税贡献从几亿到超过1000亿不等，取决于他们居住的地方。
让我注意到的是，哪个州的高收入者所得税份额最高。怀俄明州占据榜首，来自仅前1%的联邦所得税占比为54.7%，尽管总金额只有大约25亿。与此同时，佛罗里达占53.6%，内华达为51.1%。真正的巨额收入来自哪里？加利福尼亚、佛罗里达、德克萨斯和纽约的前1%的所得税收入都超过500亿。
加利福尼亚总额领先，达1220亿，佛罗里达为960亿，德克萨斯为810亿，纽约为790亿。但问题是——尽管数字庞大，加州的前1%只缴纳了该州所得税的38.6%。最高的所得税负担比例来自像怀俄明和佛罗里达这样的小州。
这些顶尖收入者的平均税率在大多数州都在23%到28%之间浮动。当你观察哪个州的所得税集中度最高时，发现并不总是人口最富裕的州。
这让你思考财富分配和州税政策到底是如何运作的。显然，顶尖收入者承担了巨大的税负，但实际比例根据地点的不同而变化得非常大。