截至2026年2月25日，美国上市的现货比特币ETF已连续第五周出现净流出——这是自2025年2月至3月以来最长的连续出流。这一持续的赎回浪潮在这五周内已从基金中撤出约38亿美元，2026年年初至今的净流出为45亿美元左右，其中在年初的第一和第三周有约18亿美元的流入。最近的“总统日短周”期间，流出金额约为百万到百万美元，具体取决于追踪器如SoSoValue、CoinShares等。
自2024年1月ETF推出以来的累计净流入仍然保持正向，约为5350亿至5400亿美元，较2025年末的峰值接近1.36万亿美元有所下降。管理资产总额（AUM）目前在820亿至980亿美元之间，由于实时比特币价格波动和追踪差异，数值略有不同，约占比特币总供应的5.9%至6.3%，即大约126万枚比特币分布在12只基金中，低于2025年11月的136万枚。
现货比特币ETF回顾
这些是受监管的工具（例如，BlackRock的IBIT、Fidelity的FBTC、Grayscale的GBTC），持有实际比特币的冷存储。股份在传统交易所交易，为投资者提供无缝的曝光，无需直接持有加密货币。它们革新了机构投资渠道，但资金流动现在也作为高频情绪指标。
五周出流连续的分析
逐周模式：自2026年1月底以来持续赎回，单周最大出流约为14.9亿美元。
主要贡献者：BlackRock的IBIT在此期间出流约21亿至21.3亿美元；Fidelity的FBTC出流约数千万美元。
更广泛的背景：这与2025年初宏观冲击引发的类似连续出流相似，但规模更大。2026年的情况与风险偏好下降的环境一致，包括美国关税不确定性、地缘政治噪音，以及资金转向黄金等更安全资产，黄金出现强劲流入。
更深层次指标：价格、百分比影响、流动性、交易量等
价格动态
比特币今日交易在64,000至65,800美元左右，日内较近期低点63,900美元上涨约2-3%，但2026年累计下跌约24-28%——这是有记录以来最陡的1月-2月跌幅，且有望连续第五个月亏损，为2018年以来最长。ETF的出流直接增加了卖压：管理者出售比特币以满足赎回需求，形成低需求时期的反馈循环。关注的关键水平：支撑在58,000至62,000美元；阻力在68,000美元附近。连续出流限制了反弹，并放大了下行波动。
百分比视角
五周出流约为38亿美元，占当前资产管理规模的4-5%。年初至今的资金流出为45亿美元，约占2025年峰值水平的5-6%。相较于整体流入的5350亿至5400亿美元，这只是一次调整——而非崩溃。ETF持有的比特币已从峰值87,000枚下降约7-8%，自2025年11月以来已减持约15,000枚。不过，ETF控制着一部分重要的供应，即使是适度的百分比出流也会在信心减弱时产生影响。
流动性状况
出流削弱了现货市场的买方深度。波动剧烈时，买卖价差扩大，大额订单更易引发价格变动。链上和交易所的流动性也随着ETF资产的减少而下降。欧洲和加拿大的买家最近增加了少量流入，抵消了一部分美国的卖出，但整体市场深度仍然低迷——增加了剧烈波动的尾部风险。
交易量趋势
现货和衍生品的每周交易量降至数月最低，约为数十亿美元，为2025年7月以来最弱。下跌日的低交易量表明是理性、基于信念的卖出，例如机构在轮换，而非散户恐慌或连锁清算。这种“静默出血”延长了盘整期：参与者较少吸收供应，直到交易量反弹带来新需求，底部才会出现。
附加层面：驱动因素、轮换和情绪
宏观与情绪驱动：风险偏好下降——恐惧与贪婪指数处于“极度恐惧”范围。资金转向黄金ETF、强劲流入、稳定币、现金或像Solana这样的山寨币。美国对冲基金大幅减仓，例如，某些13F报告显示2025年Q4至2026年Q1的减仓幅度为28%至86%。地区分布：美国资金大量流出；欧洲/加拿大则出现逢低买入。链上角度：一些比特币从交易所转出或进入长期持有，表明是轮换而非完全退出。对比：黄金ETF近期吸引数十亿美元，而比特币则持续流出——典型的避险资金转移。
这意味着什么及前景信号
这并非结构性失败——ETF仍是传统资本的重要桥梁，资产规模依然庞大，且资金流入历史上曾非常强劲。但连续五周的负面信号提示谨慎：机构信心受到考验，比特币缺乏强有力的催化剂（如监管明朗、宏观转折或散户回归）以扭转资金流向。需关注：
资金流逆转，即使是小额流入也能激发动能。
交易量突破每周200亿至250亿美元。
比特币在宏观噪音中保持区间内。
自2024年1月ETF推出以来的累计净流入仍然保持正向，约为5350亿至5400亿美元，较2025年末的峰值接近1.36万亿美元有所下降。管理资产总额（AUM）目前在820亿至980亿美元之间，由于实时比特币价格波动和追踪差异，数值略有不同，约占比特币总供应的5.9%至6.3%，即大约126万枚比特币分布在12只基金中，低于2025年11月的136万枚。
现货比特币ETF回顾
这些是受监管的工具（例如，BlackRock的IBIT、Fidelity的FBTC、Grayscale的GBTC），持有实际比特币的冷存储。股份在传统交易所交易，为投资者提供无缝的曝光，无需直接持有加密货币。它们革新了机构投资渠道，但资金流动现在也作为高频情绪指标。
五周出流连续的分析
逐周模式：自2026年1月底以来持续赎回，单周最大出流约为14.9亿美元。
主要贡献者：BlackRock的IBIT在此期间出流约21亿至21.3亿美元；Fidelity的FBTC出流约数千万美元。
更广泛的背景：这与2025年初宏观冲击引发的类似连续出流相似，但规模更大。2026年的情况与风险偏好下降的环境一致，包括美国关税不确定性、地缘政治噪音，以及资金转向黄金等更安全资产，黄金出现强劲流入。
更深层次指标：价格、百分比影响、流动性、交易量等
价格动态
比特币今日交易在64,000至65,800美元左右，日内较近期低点63,900美元上涨约2-3%，但2026年累计下跌约24-28%——这是有记录以来最陡的1月-2月跌幅，且有望连续第五个月亏损，为2018年以来最长。ETF的出流直接增加了卖压：管理者出售比特币以满足赎回需求，形成低需求时期的反馈循环。关注的关键水平：支撑在58,000至62,000美元；阻力在68,000美元附近。连续出流限制了反弹，并放大了下行波动。
百分比视角
五周出流约为38亿美元，占当前资产管理规模的4-5%。年初至今的资金流出为45亿美元，约占2025年峰值水平的5-6%。相较于整体流入的5350亿至5400亿美元，这只是一次调整——而非崩溃。ETF持有的比特币已从峰值87,000枚下降约7-8%，自2025年11月以来已减持约15,000枚。不过，ETF控制着一部分重要的供应，即使是适度的百分比出流也会在信心减弱时产生影响。
流动性状况
出流削弱了现货市场的买方深度。波动剧烈时，买卖价差扩大，大额订单更易引发价格变动。链上和交易所的流动性也随着ETF资产的减少而下降。欧洲和加拿大的买家最近增加了少量流入，抵消了一部分美国的卖出，但整体市场深度仍然低迷——增加了剧烈波动的尾部风险。
交易量趋势
现货和衍生品的每周交易量降至数月最低，约为数十亿美元，为2025年7月以来最弱。下跌日的低交易量表明是理性、基于信念的卖出，例如机构在轮换，而非散户恐慌或连锁清算。这种“静默出血”延长了盘整期：参与者较少吸收供应，直到交易量反弹带来新需求，底部才会出现。
附加层面：驱动因素、轮换和情绪
宏观与情绪驱动：风险偏好下降——恐惧与贪婪指数处于“极度恐惧”范围。资金转向黄金ETF、强劲流入、稳定币、现金或像Solana这样的山寨币。美国对冲基金大幅减仓，例如，某些13F报告显示2025年Q4至2026年Q1的减仓幅度为28%至86%。地区分布：美国资金大量流出；欧洲/加拿大则出现逢低买入。链上角度：一些比特币从交易所转出或进入长期持有，表明是轮换而非完全退出。对比：黄金ETF近期吸引数十亿美元，而比特币则持续流出——典型的避险资金转移。
这意味着什么及前景信号
这并非结构性失败——ETF仍是传统资本的重要桥梁，资产规模依然庞大，且资金流入历史上曾非常强劲。但连续五周的负面信号提示谨慎：机构信心受到考验，比特币缺乏强有力的催化剂（如监管明朗、宏观转折或散户回归）以扭转资金流向。需关注：
资金流逆转，即使是小额流入也能激发动能。
交易量突破每周200亿至250亿美元。
比特币在宏观噪音中保持区间内。
