我们正在从链上的国债（T-Bills）过渡到链上的完整市场结构，使用@arbitrum。
稳定币基金基础流动性 → 实物资产抵押借贷 → 代币化股票/ETF增加风险轨道 → 房地产和信贷填补收益桶。
蛋糕正在扩大，组合趋势从安全收益转向收益 + 实用性。
快速脉搏：
– RWA 市值刚刚突破 10.3 亿美元，现有 615 个代币化资产
– 财务管理活跃，投资组合约为$47.3M，累计利息$1.49M
– 房地产和另类收益开始显现
我所看到的是：→ 投资组合正从纯国债扩展到股票、ETF和多元化货币基金
→ 国债仍然是基础，但组合正在转变
→ 产生收益的资产正与去中心化金融（DeFi）实现可组合性。这就是为什么每月的利息条又在攀升，以及为什么 DAO 资产负债表看起来比闲置的稳定币更聪明。
→ 便宜的区块空间用于铸造/赎回，深度的去中心化金融链接，以及一个已经知道如何引导收益的DAO。
#Arbitrum的管道正在说钱正在流动。

DAT的扩展速度超出了任何人的预期。
从少数对国库感兴趣的公司到200多家公共公司在不到两年的时间里将超过1150亿美元轮换到BTC、ETH、SOL，合计市值约为$150B 。
这是一项同比275%的跃升，已经有大约4%的所有比特币和3%的所有以太坊存放在公开资产负债表上。
那个飞轮一直在发挥重要作用：购买加密货币 → 股票溢价上升 → 他们发行股票 → 融资便宜的资本 → 购买更多加密货币 → 溢价上升 → 重复。
上山的路很美，但是下山的路却很艰难。
音乐只是放慢了，我们已经看到事情变得脆弱。这是牛市不喜欢谈论的部分：
1️⃣ DAT 生活在监管灰色地带。
它们只是在持有波动资产的上市公司，没有专门的规则手册。一次监管情绪的波动，整个行业就会在一夜之间被重新分类。
受托责任、披露规则、投资公司地位……这些仍然模糊不清。
2️⃣ 私钥和保管人是单点故障。
传统金融无法自我保管。数字资产信托正在与Coinbase Custody、BitGo、Gemini和银行信托一起停放数十亿美元。
如果一个保管人被黑客攻击、冻结提款或倒闭 → 多个DAT会同时受到影响。
我们已经看到信托公司崩溃，而客户认为一切都是隔离和投保的。
3️⃣ 整个DAT模型是杠杆多头加密货币。股票溢价是抵押品。
当溢价 > 净资产价值时，一切正常。当溢价跌破 1.0 时，飞轮反转。
现在，50%的BTC国库公司已经低

$SEI 又悄悄地升级了。
加纳利质押的SEI ETF现在已在DTCC上市(，股票代码：SEIZ)，这是每个主要美国机构使用的相同清算基础。
CT一直低估$SEI，同时它正在被接入华尔街的基础设施。
感觉像是那些人们注意得太晚的信号。

最初的快速滚动竞赛现在已变成了一个完整的经济体系。
每个堆栈都在找到它的部落：
→ #Arbitrum 成为 DeFi 的家园，拥有收益、杠杆、稳定币流动和纯资本效率。
→ #Base 变成了一个文化中心，CT 实验、迷因币蓬勃发展，并形成新的叙事。
我们有两个巨头在DeFi领域定义规则，Arb和Base。它们共同吸引了比其他所有L2加起来更多的用户、交易和流动性。
Optimism 在基础设施方面仍然坚固，但流动性在 Superchain 合作伙伴之间是分散的。
而其他一切仍在追寻产品市场契合度。
– Linea 正在悄然引入传统金融
– Starknet 仍在开罗学校
– zkSync在大规模上证明zkEVM
– Abstract正在建设一个可爱的zk游乐场
仍然相信L2技术，我们真的要看到那场战争季节上演吗？

费用决定了谁在规模上获胜。
$SEI 平均 ~$0.0004/交易，比SOL便宜100倍
随着 SEI Giga (200K+ TPS)、约 400 毫秒的最终性，以及通过 SIP-3 实现的完全 EVM 兼容，我相信一切都在为 Sei 成为人们实际使用的广泛采用链而铺路。

如果你错过了：Chainlink 现在是 @MonacoOnSei 的官方预言机
摩纳哥(由@Sei_Labs)孵化，正在将Chainlink作为其预言机和CCIP通道锁定。
→ 所以跨链存款/担保就是这样运作的，数据流/DataLink 提供超低延迟的价格。
净结果：更快的成交，更深的流动性，针对全球金融构建的结算层上的多链覆盖。
市场在Sei上移动得更快。 ($/acc)

gSEI,刚刚查看了SEI的月度表现，发现11月一直是$SEI最唱多的月份。
这次历史会重演吗>? $SEI ⬆️

市场没有牛市或熊市，总是有自己的调节剂，无论何时。
CZ一直在积极推广$Aster，它在30天的交易量中刚刚超过了Hyperliquid。这个活动吸引了零售流量，没人在想要淡化这个犯罪。
但Hyperliquid仍然拥有基本面，持有大量现金，这使得$HYPER 持有者受益，因此它几乎没有泄漏一分钱。
对比非常明显：
→ $Aster 与排放和CZ光环进行注意力游戏。
→ $Hype 运行一个干净的CLOB引擎，提供无燃气交易、零解锁压力，所有费用回流用于回购。
与此同时，Lighter 正在走一条完全不同的道路，零费用，zk-rollup 速度，以及一个已经使 $LIGHT 价值接近 $5B 的积分淘金热。
Avantis看起来很小，但仍然是Coinbase链上卡。
你站在哪一边？

x402引起了关注，但你可能不知道这个东西从第一天起就在Sei上运行。
整个事情基本上就是价值转移的TCP/IP层。
机器、应用程序和人工智能代理直接使用稳定币相互支付，纯粹的链上微支付以网络速度进行。
微支付在慢链上破坏用户体验。次分支付需要亚秒确认、接近零的费用和可靠的最终性。
这就是为什么 #Sei 完美契合这个元宇宙。
在Sol或Ether上，你无法进行$0.01的API调用或代理到代理的支付而不影响用户体验，但Sei能在毫秒内完成这些操作。
另一个证明是$Sei 一直在悄然构建整个行业最终将依赖的支付层。
当金钱发声时，一切都在加速。

市场趋势真正受到什么驱动？
我每隔几个月就自问这个问题，因为每当市场变化时，同样的争论又会出现：
“牛市结束了吗？”
我这样看待它 👇
1/ 流动性 ≠ 一切。
大家一直在说我们需要“流动性溢出”才能迎来牛市。
但是看看，自2022年以来流动性一直平稳，而$BTC 和纳斯达克却在不断上涨。有时候，这并不是系统中有多少资金，而是资金流向何处。
2/ 政策定下了基调。
当美联储从加息转向降息时，风险偏好会在流动性变动之前就觉醒。市场是前瞻性的，它们在降息正式宣布之前就开始定价。
3/ 人工智能成为新的叙事黏合剂。
它既是一个“避风港”，也是一个“风险偏好”的交易。只要人工智能和科技股持续上涨，加密货币就会保持相关性。
这就是为什么 $BTC 的 52 周与纳斯达克和英伟达的相关性达到 ~0.8，它们共享相同的资本流动。
4/ 政治顺风很重要。
特朗普的支持科技和加密货币的立场创造了一个更友好的环境。更少的监管压力意味着更高的机构舒适度。
5/ 黑石的安静支柱。
ETF正在锁定供应，$IBIT 和$ETHA 的持有量不断增长，即使在回调期间。这是缓慢而持久的需求，您在CT图表上看不到。
老实说，无论你称之为牛市还是熊市都没什么关系，如果你在赚钱，那就是你的牛市。