null 第一章:执行摘要与行业格局分析
截至2025年12月19日,全球数字资产矿业板块正经历自比特币诞生以来最为深刻的结构性变革。随着比特币价格在2025年10月创下约12.5万美元的历史新高后回调至8.6万美元区间,以及全网算力突破1,000 EH/s大关,矿企面临着"后减半时代"利润率压缩与资本支出激增的双重考验。
1.1 行业分化格局
图1:2025年主流矿企算力与市值关系分析
上图清晰展示了当前行业的分化态势。基于运营数据分析,行业已形成两大阵营:
第一阵营:比特币本位主义者
MARA Holdings:算力60.4 EH/s,市值38亿美元
CleanSpark:算