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我注意到在韩国金融科技生态系统中出现了一些有趣的迹象。Naver 刚刚与 Dunamu 完成了一项战略协议，流传的消息表明这远不止是一场简单的运营合并。
相关协议涉及100亿美元的股份交换。但令人着迷的是：这只是一个更雄心勃勃战略的第一步。最近披露的文件显示，两家公司正积极筹划 Naver Financial 的首次公开募股（IPO），这是它们合并的金融科技实体。预定的时间表是？一个IPO委员会应在交易完成后一年的时间内成立，目标是在五年内公开发行。
真正改变局势的是结构安排。Naver 并不打算单独上市 Dunamu 或其交易业务，而是考虑建立一个整合的金融科技实体。这是一次重大重组，将 Dunamu 纳入一个更大、更上市的金融集团。
但等等，局势中也存在紧张。Dunamu 最近的财务业绩对这一计划构成压力。2025 年，收入下降了10%，而运营利润下降了26.7%。显然，加密货币交易业务随着整体市场的放缓而减速。这些数字削弱了谈判地位，也可能在未来的IPO中使估值变得更加复杂。
消息源还指出，监管批准仍然至关重要。监管机构可能会延迟甚至阻止交易，这将打乱整个路线图。Dunamu 还特别说明，目前尚未就上市时间或结构做出最终决定。
总的来说，我们正目睹科技巨头在金融扩张方式上的重大转变。Naver 与 Dunamu 的100亿美元协议不仅仅是一次收购，更是为潜在的金融科技实体IP

我注意到Glassnode报告了比特币盈利/亏损比率的有趣现象。显然，这个90天的指标本周跌破了1，表明市场整体在亏损出售。根据Glassnode的分析，这通常是恐慌抛售或风险偏好下降的信号。
让我印象深刻的是，历史数据显示出一个相当明确的模式。在2022年的熊市中，这一突破之后，比特币在六个月内暴跌了大约25%。而在2018年，情况更糟，五个月内下跌超过50%。Glassnode暗示，这个亏损实现的周期可能会持续数月，直到真正的反弹到来。
当前价格在77K左右，但如果历史趋势重演，可能会带来额外的压力。Glassnode的分析指出，这种周期性清算可能还会持续一段时间。未来几周值得密切关注。

你是否在想，为什么USDC能保持如此稳定，而其他加密市场却在动荡？这是因为这种稳定币能在美元上实现完美的钉住（peg），而不像许多承诺“登月”的项目。
USDC本质上就是一种数字美元。每个代币都由由Circle管理的真实美元储备作支撑。我一直喜欢USDC的一个点，是Circle会定期发布其储备的审计报告。你真的可以核实这些代币是否有足额的保障，说实话，在加密领域里这并不常见。
USDC的钉住机制运行在多条区块链上——以太坊、Solana、Algorand。这意味着你可以在任何地方使用这种稳定币，不必被困在某一条单一的链上。而且，与某些其他稳定币不同，USDC确实遵守监管规定。Circle从一开始就以此为基础建设。
对交易者来说，当市场变得疯狂时，USDC的钉住就是一根“拐杖”。你不需要完全退出加密，只要把你的仓位转换成USDC，然后等待局势平静。这也是很多人在市场崩盘时会做的事。我身边也有不少人这样做。
在DeFi中，USDC到处都是。无论是借贷、借出/借入，还是收益农场（yield farming）——你几乎能在所有重要协议中找到它。商家也会用USDC来进行跨境支付。它的费用低、速度快，相比传统银行系统更具优势。
现在，大家最关心的问题是：USDC和USDT相比如何？两者都能维持对美元的钉住，但USDC在透明度方面显然更占优势。Circle会定期进行公开审计。发行USDT的Tet

我注意到关于Ripple在全球支付标准中的角色有一些有趣的事情。很多人认为Ripple只是采用现有的标准，但情况远比这复杂得多。
实际上，Ripple积极参与了ISO 20022的制定，这是一项几乎所有全球银行都将逐步实施的标准。這不僅僅是被动采纳的问题。Ripple参与了这个标准的制定过程。
区别是关键的。当你在制定规则而不是仅仅遵循规则时，你已经拥有了结构上的优势。这就像坐在谈判桌上，而不是事后被动适应。
这种对ISO 20022的投入显示出一种长远的战略。在其他人等待标准成型的同时，Ripple在帮助塑造它们。这在全球支付基础设施的发展中是一个有趣的定位。
真正的问题不只是Ripple是否使用这些标准，而是它在制定标准中的参与如何影响其在全球金融体系中的未来定位。

我本周查看了现货ETF的数据，看到资金流动的分布情况非常有趣。净流出持续发生在比特币上，约有2.96亿美元离开了美国的ETF，而以太坊则损失了2.06亿美元。主要是黑石的比特币ETF拉低了整体数字，净流出达1.58亿美元。
让我感到惊讶的是，尽管有这些资金流出，管理资产仍然保持坚挺：比特币为847.7亿美元，以太坊为113.2亿美元。香港的情况则不同，地方ETF出现了净流入34.28个比特币，表明机构需求确实因地区而异。
在期权方面，短期内活跃度有所下降，但整体市场情绪仍偏看涨，多空比约为1.52。隐含波动率为54.66%，目前来看并不过高。
行业新闻变化不少：摩根士丹利可能推出费率为0.14%的比特币ETF，如果确认的话，这将是市场上最便宜的。富兰克林邓普顿推出了用于24/7加密货币投资组合交易的代币化ETF，灰度提交了追踪Hyperliquid代币的申请。21Shares继续扩大其产品线，加入了质押功能。
分析师指出，比特币ETF的资金流逐步恢复。在最低点时损失了4.2万比特币后，累计余额在上月通过净流入大约恢复了3.8万比特币，约合26亿美元。这对市场的动态是个积极信号，尽管价格仍在区间内波动。
以太坊的表现令人惊喜，周净流入创纪录，达1.608亿美元。与此同时，分析师认为，如果地缘政治局势稳定，比特币可能测试74,000-76,000美元的区间，但如果悲观情景发生，价格可能

刚刚检查了比特币的主导地位，目前为57.13% 📈 这很有趣，因为它真正显示了市场的表现。当比特币的主导地位像这样上升时，通常意味着人们在重新配置到更安全的资产。于是，山寨币就会受到影响，大家都回到比特币。
相反，如果我们看到比特币的主导地位下降，这意味着山寨币开始活跃，人们重新获得信心，愿意冒险。这实际上是一个值得关注的好信号。
所以，是的，关注比特币的主导地位，而不是网络上的噪音。这是更可靠的指标，可以帮助理解资金流的真正方向。

我刚注意到ARK Invest本周的一些动向很有意思。Cathie Wood和她的团队继续加大在与加密相关的股票上的持仓，即便我们现在看到的波动性非常大。
在最新披露中，ARK的两只旗舰ETF (ARKK和ARKF)大幅买入Coinbase Global Inc.的股票。总计超过42 000股，这大约对应新增敞口940万美元。信号非常明确：ARK认为Coinbase Global Inc.的股价目前提供了一个良好的战术性机会。该股在本次交易时段收盘下跌2.77%，至216.95美元，但这并没有阻止ARK。
让我真正感兴趣的是，与此同时，ARK也显著增加了其在Circle Internet Group的持仓——一只基金中接近130 000股，另一只中88 500股。为什么？因为Circle是USDC背后的公司，也就是说，我们谈论的是一流的稳定币基础设施。这是一个很好的指标，可以看出ARK正在往哪里走：是加密基础设施和市场准入，而不只是原始的数字资产。
这里的背景很重要。2025年第四季度对加密行业来说十分残酷。中心化交易量下滑，而Coinbase相较于Bitcoin和Ethereum尤其承压。但ARK没有撤退，反而加码投入。这让我觉得，基金把这当作短期噪音，而不是结构性问题。
在其《Big Ideas 2026》报告中，ARK预测到2030年，加密市场规模将达到280亿美元，61%为

我注意到在1小时的时间框架内，ETH/BTC比率出现了一个有趣的看涨交叉。RSI和L2 KDJ形成了积极的信号，但老实说，价格目前并没有真正的变化。
目前真正的阻力位是大约0.032的年度枢纽水平。这是一个坚固的阻力位，由一条仍然对价格施加压力的下降趋势线加强。只要比特币和以太坊仍然在这个区域下方，就很难看到真正的上涨行情。
对我来说，这是需要关注的关键点。如果突破这个水平，我们可能终于会看到成交量的增加。但目前，这只是一种技术性盘整。后续观察。

我仔细观察了 Polygon 近几个月的走势，老实说，有些东西确实值得我们在简单的价格数字之外多看几眼。
当加密市场进入整合（盘整）阶段时，MATIC 处于一个特殊的位置。该网络每天会稳定处理数百万笔交易，手续费几乎可以忽略不计；这与 Ethereum 主网形成了鲜明对比——你只要想跟某个应用互动，就很容易掏出几美元。这个“基础优势”可不是闹着玩的。
真正让我感兴趣的是技术路线图。Polygon 2.0 和 zkEVM 并不只是营销噱头。如果我们看实际的采用情况，像 Disney 和 Starbucks 这样的企业已经在该网络上探索过项目。这说明存在具体的需求，而不只是散户层面的投机。
我们再看当前的数字。以今天 MATIC 的交易价格大约在 $0.18 左右，我们显然远离了很多人当初所做的乐观预测。但关键有趣的是：对像 MATIC 这样的基础设施型代币来说，真正重要的并不是短期情绪的 hype 周期，而是网络使用（效用）的增长。
如果把目光投向接下来的几年，一切实际上都取决于两件事。首先是技术层面的交付能力。Polygon 必须按它的路线图推进，并且不能出现重大的延误。其次是有机采用（adoption）。交易越多，对 MATIC 用于支付手续费的需求就越高——这是“机械性”的结果。
在 2027-2028 年间，如果更新按时到来、并且生态继续增长，我们可能会看到更有吸引力的价格水

我一直密切关注 Pi Network 自其于 2025 年 2 月推出开放主网以来的演变，说实话，投机性的预测与当下的现实之间形成的反差非常惊人。
对于那些没有在跟进的人来说，Pi Network 最终跨过了门槛：开放了它的主网网络。这原本应该是决定性的时刻。那时，分析师们谈论的价格情景大多在 10 到 300 美元之间，取决于具体语境——从相对谨慎的看空估计到最疯狂的乐观预测不等。在主网启动之前，IOU 的交易价格在 61 到 70 美元之间，这也在社区里点燃了不少希望。
但一年之后，市场给出了它的判决。当前价格大约在 0,17 美元左右，这表明现实可能会与那些热情的预测相去多么遥远。这也让人看到：对于那些在主网启动前积累了过高期待的项目而言，主网 launch 存在的风险究竟有多大。
问题在于，基本面没有跟上。那些指出“声称的数字 (plus de 70 millions d'utilisateurs) 与活跃钱包数据存在差距”的批评者是对的。通胀同样也发挥了作用——在没有真正的上限约束之下，供给被迅速推高，从而价值也被逐步稀释。
我现在更关心的是：Pi Network 将如何在初期的热度（buzz）之外，真正构建出可落地的用途（utilité réelle）。目前已部署的 dApps 以及点对点（pair-à-pair）的用例依然相当有限。在没有商家层面的切实采用、也没有网络

我注意到Hyperliquid最近确实在快速增长。每日交易量刚刚突破96亿美元，比上一周增长了37%。这确实是一个令人印象深刻的加速。
有趣的是，这种交易量的上升并没有伴随未平仓合约的比例性增加。其他Perp DEX保持相对稳定或略有下降。Hyperliquid明显在该领域占据主导地位，TVL约为43.2亿美元，未平仓合约兴趣为56.2亿美元。像Aster和Lighter这样的平台也有各自的交易量，但并不完全可比。
这表明该平台持续吸引交易流量。还需要观察这种动态是否会持续，还是仅仅是短暂的高峰。

有趣的是，傅鹏，东北证券的前首席经济学家，刚刚加入了Sinohope集团。对于一个自2020年以来一直从事宏观研究的人来说，这可是个不错的动向。Sinohope是总部位于香港的数字金融集团，股票代码为1611。傅鹏现在将专注于为机构客户提供战略分析。的确，这种转变显示了专家们在数字金融服务行业中的重新定位。你认为这对傅鹏来说是个好举措吗？

我注意到在重新阅读关于拜登加密货币政策的批评时发现了一些令人着迷的事情。多年来，政府更倾向于采取强制行动，而不是建立一个真正的监管框架。结果？合法企业纷纷流亡，美国的创新停滞不前，矛盾的是，像SBF这样的骗子却得以肆意繁荣。
让我真正震惊的是这种不一致性。政府没有制定明确的规则，而是依靠打压来制定加密政策。而与此同时，恶意行为者却在暗中操作。
但最令人担忧的是？“Choke Point 2.0”行动。银行仅仅因为没有真正的法律依据，就切断了与合法加密企业的联系。那些依赖加密货币的个人和小企业，由于传统银行体系的漏洞，被封锁在外。没有正式程序就被排除在金融体系之外。
批评者指出，拜登政府错失了一个历史性的机会。它没有引领数字资产的监管，而是营造了一个明显敌对的环境。后果是什么？消费者受苦，创新受到抑制，而美国在采用更明确、更渐进的方法的其他国家面前失去了竞争优势。
这就是当选择打压而非智慧监管时所发生的典型案例。

我注意到目前关于比特币主导地位的一些有趣情况。现在真的是市场的关键时刻，btc dominance 正在大约57%附近波动，说实话，这可能会改变 altcoins 的局势。如果它向下跌破，我们可能会看到资金真正发生转移，流向 Ethereum 以及其他项目。反过来也同样可能——如果上破 60% 以上，投资者很可能会被迫继续把资金留在 Bitcoin 上。
让我印象深刻的是最近几天 Ethereum 的表现。价格已经超过 2.400$，ETH/BTC 这一对正接近一个关键水平，约在 0,0320 附近。如果出现跌破，Ethereum 这次可能真的会跑赢 Bitcoin。多位分析师正在盯着 2.400$ 和 2.600$ 这两个水平，视其为需要重点关注的关键点。
对我来说真正的问题是：btc dominance 会继续占据主导，还是我们会进入一个 altcoins 的季节？Ethereum 的技术指标已经改变了信号，从卖出转为买入，这或许是一个最初的迹象。在我看来，接下来的几周将是决定性的：要看这份 btc dominance 究竟能否守住，还是会把市场空间拱手让给 altcoins。

我看到了一条关于加密鲸鱼动向的有趣信息。显然，一位大型投资者刚刚在比特币上开了一个巨大的空头仓位，涉及超过4600万美元，杠杆为40倍。这种动作是我们密切关注的。
清算价格定在71,711美元，这意味着这位交易者明显押注于下跌。比特币目前在78K左右，距离清算还有一定的空间，但这显示一些大玩家预期会出现调整。这些高杠杆的巨大仓位有时会在市场上引发有趣的波动。
追踪这类鲸鱼的活动总是有帮助的，可以了解大投资者的情绪。未来几天值得密切关注。

你知道吗，我最近读到一些关于全球政治人物财富集中度的有趣内容。看到政治权力和个人财富往往如何交织在一起，从而形成大量资产的积累，这真的很令人着迷。
榜单最上面的是俄罗斯总统弗拉基米尔·普京，他的净资产估计为700亿美元。这是一笔真正令人印象深刻的财富，使他在全球最富有的总统中遥遥领先。
紧随其后的是唐纳德·特朗普，前美国总统、众所周知的房地产大亨，财富约为53亿美元。差距十分明显，但就已积累的财富而言，特朗普仍然是一个举足轻重的人物。
伊朗最高领袖阿里·哈梅内伊以20亿美元位居第三。该财富反映了数十年的政治影响力以及战略性控制。
在中间梯队，可以看到约瑟夫·卡比拉，刚果民主共和国的前领导人，拥有15亿美元。文莱苏丹哈桑纳尔·博尔基亚紧随其后，同样拥有14亿美元，他奢华的生活方式早已被广泛记录。
摩洛哥国王穆罕默德六世通过其在多个经济领域的多元化持股，拥有约11亿美元。前纽约市市长迈克尔·布隆伯格以通过其媒体与金融帝国积累的10亿美元补足了这一群体。
埃及总统阿卜杜勒·法塔赫·塞西以及新加坡总理李显龙也同样跻身全球最富有的总统之列，分别拥有10亿美元和7亿美元。
法国总统埃马纽埃尔·马克龙以约5亿美元的资产收尾，结束了这份榜单。
真正值得观察的是，这些领导人如何体现政治影响力与显著的个人财富之间的直接关联。他们的财富通常来自家庭传承、商业敏锐度的混合，且往往与国有相关企业有关。这确实

我这周读到一些关于全球排名的有趣内容。显然，科威特在世界上最昂贵货币方面确实占据主导地位——科威特第纳尔明显位居榜首，其次是巴林第纳尔和阿曼里亚尔。真是令人惊讶，波斯湾的小国控制着强势货币的排行榜前列。
但奇怪的是：拥有最强护照的国家完全不同。新加坡、韩国和日本在免签通行方面占据优势。然后是所有欧洲国家——德国、法国、西班牙、意大利——紧随其后。英国、瑞士、荷兰也都排名很靠前。
让我惊讶的是，尽管美元强势，美国并没有拥有世界上最强的护照。瑞士法郎也是如此——货币非常好，但瑞士护照在免签访问方面的“自由度”不及新加坡或日本。
总结一下：你可以拥有世界上最昂贵的货币，但不一定拥有最适合旅行的护照，反之亦然。这提醒我们，经济实力和出行自由是两回事。

我注意到比特币今天早上跌破了74K，24小时内下跌了约0,89%。真是疯狂，市场在周末和现在之间来了个急转。周五我们还比较乐观，因为美联储维持宽松立场，然后砰的一下，地缘政治紧张局势重新回到台前，一切都崩塌了。
让我印象最深的是我们看到的大规模清算——24小时内接近3亿（quasi 300 millions），其中85%来自多头持仓。比特币亏损了1.22亿，Ethereum亏损了96百万。很明显，交易员在周末前已经把仓位做得非常看涨，但却被突如其来的情况打了个措手不及。Ethereum现在跌破2,35K，Solana跌破84美元，XRP跌破1,36美元。这次修正很严肃。
由于我们已经连续8天上涨，所以市场仍然很脆弱，很多仓位都已经低于其止损位。现在需要观察的是：我们是否会企稳，还是会继续向下测试支撑。这个星期，交易员面临着真正的不确定性。

我最近读了一篇关于比特币当前形势的有趣分析。显然，许多分析师认为目前价格被严重低估，但问题在于：熊市延续其控制，没有任何真正令人信服的上涨催化剂出现在可预见的未来。
这对投资者来说是一个令人沮丧的局面。到处都在说，比特币应根据基本面价值远高于当前，但催化剂严重缺乏。没有重大事件或市场情绪的转变，价格仍然停滞不前。
让我感兴趣的是，技术指标和基本面分析已不再足够。市场需要一个真正的催化剂来唤醒自己。无论是大规模的机构采用、利好的监管还是能重建信心的地缘政治事件，都必须有所动作。
在此之前，我们仍然处于这个灰色地带，纸面上看潜在的上涨空间，但市场的现实讲述着另一番故事。持有者保持信心，但没有明确的催化剂，很难说服新进入者加入这场游戏。

有趣的是，摩根士丹利推出了一个具有真正考虑的托管结构的比特币信托。Coinbase Custody 和 BNY Mellon 将管理比特币，采用离线冷存储以确保私钥安全。BNY 还担任管理员和转让代理的角色，因此这是一个完整的结构。
我喜欢这种方法，因为该结构优先考虑传统的机构安全性。比特币大部分时间保持与互联网断开，ETF 只会通过 CoinDesk 指数跟踪 BTC 价格。没有杠杆，没有衍生品，只有纯粹的比特币。
你认为这种结构会成为机构现货比特币 ETF 的标准，还是说这只是摩根士丹利在玩安全牌？