مورغان ستانلي: ستاندرد آند بورز 500 ترفض إدراج الاستراتيجية، وهو ضربة كبيرة لنموذج خزينة البيتكوين.

أشار تقرير جي بي مورغان الأخير إلى أنه على الرغم من أن Strategy (التي كانت تُعرف سابقًا بـ MicroStrategy) تستوفي تقنيًا معايير الانضمام إلى مؤشر S&P 500، إلا أن لجنة المؤشر قررت الأسبوع الماضي استبعادها. يعتقد المحللون أن هذه الخطوة تعكس تزايد الحذر في سوق الشركات التي تحتفظ بكميات كبيرة من بيتكوين كجزء أساسي من ميزانيتها العمومية، مما يؤثر سلبًا على نموذج خزينة التشفير بأكمله.

التقنية مؤهلة لكنها مُرفوضة، إطلاق إشارات حذرة

!

（المصدر：The Block）

أشارت مجموعة التحليل بقيادة نائب الرئيس في جيه بي مورغان، نيكولاوس بانيجيرتزوجلو، في تقريرها إلى أنه على الرغم من أن استراتيجية تتماشى مع العتبات التقنية مثل المالية والقيمة السوقية، إلا أن لجنة مؤشر S&P 500 تمتلك السلطة التقديرية لاختيار عدم تضمينها.

يعتقد المحللون أن هذا يعكس موقف اللجنة المتحفظ تجاه الشركات التي لديها تخصيص كبير من بيتكوين في الميزانية العمومية، كما يعني أن القنوات التي يمكن من خلالها إدخال التعرض لبيتكوين إلى محافظ المؤسسات والتجزئة عبر مؤشرات كبيرة قد اقتربت من الحد الأقصى.

التأثير لا يقتصر على الاستراتيجية، شركات المالية التشفير الأخرى قد تتأثر أيضًا

تقرير تحذيري، قد يقوم مقدمو المؤشرات الآخرين الذين تم تضمينهم في استراتيجية أو شركات أموال تشفير مماثلة بإعادة تقييم تركيبة أسهمهم.

استراتيجية كانت قد حصلت على تدفقات مالية واهتمام السوق في الماضي من خلال إدراجها في عدة مؤشرات رئيسية (مثل ناسداك 100، MSCI الولايات المتحدة والعالم، وروسل 2000)، ولكن رفض S&P 500 قد يضعف من قدرتها على الاختراق في محافظ الاستثمار المؤسسية.

تمويل وضغوط السوق ترتفع معًا

بينما يرفض مؤشر S&P 500 ، تتزايد عوامل سلبية أخرى. يُزعم أن ناسداك قد طلبت من الشركات التي تحتفظ بكميات كبيرة من الأصول المشفرة الحصول على موافقة المساهمين قبل إصدار أسهم جديدة لجمع الأموال لشراء المزيد من بيتكوين.

استراتيجية كانت قد تعهدت بعدم إصدار الأسهم بأقل من 2.5 ضعف الربحية، لكنها تخلى عن هذا التعهد في الشهر الماضي. أشارت جي بي مورغان إلى أنه مع تزايد قلق المستثمرين بشأن الصفقات المزدحمة والأداء الضعيف، شهدت أسعار أسهم الشركات المالية المشفرة ونشاط التمويل تباطؤًا، على الرغم من استمرار التمويل بالديون، إلا أن علاوة المخاطر قد ارتفعت بشكل ملحوظ.

قد يتحول رأس المال إلى شركات التشفير التي لديها أعمال فعلية

تحاول بعض الإدارات المالية في الشركات مواصلة النمو من خلال قروض مدعومة بالبيتكوين، والسندات القابلة للتحويل المرتبطة بالرموز، والنفقات الهيكلية، لكن يعتقد المحللون أن مشاعر الشك في السوق تتزايد.

قد تميل رؤوس الأموال في المستقبل أكثر نحو تدفقها إلى شركات التشفير التي تمتلك أعمالاً تشغيلية فعلية، مثل البورصات وشركات التعدين، بدلاً من الاعتماد فقط على الشركات المالية التي تحتفظ بالعملات في ميزانياتها.

الخاتمة

أظهرت تحليلات جيه بي مورغان أن مؤشر S&P 500 رفض إدراج استراتيجية، وهو ليس مجرد إحباط لهذه الشركة، بل قد يكون نقطة تحول تواجهها "نموذج خزينة البيتكوين" بأكمله. مع تزايد الحذر في التنظيم وموقف السوق، قد تواجه الشركات المالية المشفرة تحديات أكثر صعوبة في التمويل وتحديد الموقع في المستقبل.