ترامب "القاتل" ميلان يدعو لخفض سعر الفائدة بمقدار 125 نقطة أساس، والسوق يشكك في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي التي تعرضت للاختراق.

لطالما راقبت وول ستريت كل كلمة تصدر عن الاحتياطي الفيدرالي (FED)، لكن المخاطر التي أثارها هذا الرسم البياني في سبتمبر 2025 تفوق بكثير ما حدث سابقًا. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) أعلن عن "خفض أسعار الفائدة بطريقة مدروسة" بمقدار 1 نقطة، وأشار إلى أنه سيقوم بخفض آخر مرتين خلال العام، مما يبدو معتدلًا، إلا أن التوقع المفاجئ ب"125 نقطة أساس" جعل وول ستريت تنفجر في لحظة. السوق متفق على أن هذا التوقع المتطرف جاء من "قاتل الاحتياطي الفيدرالي (FED) الخاص بترامب" - المستشار الاقتصادي بالبيت الأبيض ستيفن آي. ميران (ميـران)، مما أثار تساؤلات خطيرة حول ما إذا كانت استقلالية الاحتياطي الفيدرالي (FED) قد تأثرت بالبيت الأبيض.

رسم بياني يظهر الشذوذ: أحد الأعضاء يدعو إلى خفض سعر الفائدة بنسبة 125 نقطة أساس

! [الصورة النقطية للسوق المفتوحة للسوق المفتوحة](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-eb98c1a04d-153d09-6d2ef1.webp019283746574839201

(المصدر: FOMC)

تم خفض النطاق المستهدف لمعدل الفائدة الفيدرالية إلى 4.0%–4.25%، وهذه هي المرة الأولى التي يتم فيها خفض الفائدة منذ ديسمبر 2024. وفقًا لرسم النقاط الذي نشره الاحتياطي الفيدرالي (FED)، يظهر الوسيط انخفاضًا آخر بمقدار نقطتين خلال العام؛ وسوق العقود الآجلة تشير إلى احتمالية خفض الفائدة في أكتوبر وديسمبر بأكثر من 70%، وتوقعات الجانبين تقريبًا متداخلة.

ومع ذلك، يكشف التحليل العميق لخرائط النقاط عن انقسامات داخلية خطيرة:

· من بين 19 عضوًا في لجنة التصويت، يميل 9 منهم إلى خفض واحد آخر أو أقل.

· 9 أشخاص آخرين يدعون إلى خفض أسعار الفائدة مرتين، مما يظهر تنافساً واضحاً

· أكثر ما يلفت الانتباه هو نقطة أساس معزولة، تظهر أن هناك أعضاء يدعون إلى خفض أسعار الفائدة بشكل جذري بمقدار 125 نقطة أساس هذا العام.

يُعتبر هذا التوقع المتطرف على نطاق واسع من قبل السوق ناتجًا عن "ميلا ن"، كما أن الأسباب المعقولة للتخمين ليست مفاجئة. بشأن نتيجة اجتماع سبتمبر وما إذا كان سيتم خفض أسعار الفائدة، كان عدد الأصوات المؤيدة 11 مقابل 1، حيث كان فقط ستيفن آي. ميران يعبر عن اعتراضه على خفض بمقدار 50 نقطة أساس، بينما أيد الآخرون خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس، مما يظهر أيضًا موقف ميلا ن المتعجل في خفض أسعار الفائدة.

) "قاتل ترامب" ينزل إلى الاحتياطي الفيدرالي (FED) ، ويظهر تأثيره على الفور

على الرغم من عدم العثور على دليل مباشر يثبت أن هناك أعضاء يتلقون أوامر سياسية، إلا أن السوق قد ألصق بالفعل علامة "قاتل ترامب" بتوقعات 125 نقطة أساس، متهمًا البيت الأبيض بالتأثير على الاحتياطي الفيدرالي من خلال التعيينات. لقد انتقد ترامب في الماضي باول بسبب بطء وتيرة التخفيضات، وتأثيره على تكوين المجلس من خلال الترشيحات.

ما يلفت الانتباه أكثر هو أن ميلان شارك في اجتماع تصويت FOMC في سبتمبر بعد أيام قليلة من توليه المنصب، وأظهر على الفور موقفًا مختلفًا تمامًا عن باقي الأعضاء. وعلى الرغم من أن هذا الأمر يمثل صراعًا سياسيًا طبيعيًا، فإنه يتزامن بشكل كبير مع توقيت ظهور القيم المتطرفة في الرسم البياني، مما أثار قلق السوق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي (FED).

في مواجهة هذه الشكوك، أعاد باول التأكيد خلال المؤتمر الصحفي على أن "الاحتياطي الفيدرالي يعتمد على البيانات ولا يتلقى تعليمات من الحكومة"، مدافعًا بصوت عالٍ عن استقلاليته، مما يعادل صد "القاتل" عند الباب.

تزايد الانقسام في توقعات عام 2026: الاحتياطي الفيدرالي (FED) والسوق قد افترقا

إذا دفعنا محور الزمن إلى عام 2026، فإن الفجوة بين الاحتياطي الفيدرالي (FED) والسوق تصبح أكثر وضوحًا. حيث يتوقع الوسيط في الرسم النقطي خفض سعر الفائدة مرة واحدة فقط، لكن السوق تقدّر أن أسعار العقود الآجلة قد ضمّنت ثلاث مرات للخفض. هناك سببان رئيسيان وراء هذه الفجوة:

1. ارتفعت نسبة البطالة في الولايات المتحدة إلى 4.3%، وبدأ سوق العمل في الضعف بشكل واضح.
2. لا يزال مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي محصورًا حول 3%، أعلى من هدف 2%، مما يزيد من صعوبة اتخاذ القرارات من قبل الاحتياطي الفيدرالي (FED).

بالإضافة إلى ذلك، مع تغيير قيادة الاحتياطي الفيدرالي (FED) في عام 2026، والتعيينات المحتملة من إدارة ترامب، فإن منحنى أسعار الفائدة مليء بالضوضاء السياسية. يشعر السوق بالقلق، حيث مع دخول المزيد من أعضاء "فريق ترامب" إلى الاحتياطي الفيدرالي (FED)، قد تصبح السياسة النقدية المستقبلية أكثر انحرافًا نحو الاعتبارات السياسية بدلاً من البيانات الاقتصادية البحتة.

كيف يفسر المستثمرون: فقدان دقة قاعدة الوسيط، ودروس من القيم المتطرفة

من منظور التشغيل، يواجه المستثمرون عدة تحديات رئيسية:

1. تمييز القيم المتطرفة والاتجاهات: الوسيط يخبرك بسيناريو الأساس، بينما القيم المتطرفة تكشف اختبار الضغط - بمجرد أن يتراجع التضخم بسرعة أو تتدهور العمالة، قد يُضطر الاحتياطي الفيدرالي (FED) إلى اتخاذ إجراءات تفوق التوقعات.
2. عدم اليقين في تغيير أعضاء اللجنة في عام 2026: التغييرات في المناصب العليا ستؤدي إلى متغيرات كبيرة في اتجاه السياسات
3. لقد دخلت المخاطر السياسية في منحنى العائد: على الرغم من صعوبة قياسها، إلا أن العوامل السياسية أصبحت جزءًا من تسعير السوق

إن الرسم النقطي ليس مجرد مجموعة من النقاط، بل هو إسقاط لثلاث قوى: توافق السياسات، الواقع البياني، والضغط السياسي. تلك النقطة الوحيدة التي تبلغ 125 نقطة أساس، رغم أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) اتخذ إجراءات حذرة هذه المرة، إلا أنها تنبئ بتقلبات المسار المستقبلي.

بالنسبة للمستثمرين، سيكون فهم البيانات، والتمييز بين الضوضاء، واستمرار اختبار استقلالية الاحتياطي الفيدرالي (FED) ومرونته، هو أهم واجب لإدارة المخاطر في الأشهر الاثني عشر المقبلة. مع تزايد تأثير العوامل السياسية على السياسة النقدية، قد تتفاقم تقلبات السوق، ويحتاج المستثمرون إلى تقييم اتجاهات أسعار الفائدة وتأثيرها على مختلف الأصول بشكل أكثر حذرًا.