ثورة كبيرة في اقتصاد عملة Hyperliquid! اقتراح DBA بتقليص إمدادات HYPE بنسبة 45% وإلغاء الحد الأقصى البالغ 1 مليار

أصدرت شركة إدارة الأصول المشفرة DBA مؤخرًا اقتراحًا ضخمًا، تقترح فيه تقليص إجمالي عرض العملة الأصلية HYPE الخاصة بتبادل المشتقات اللامركزية Hyperliquid بنسبة 45%، بهدف إعادة تشكيل اقتصاد العملة الخاص بها وزيادة ثقة المستثمرين. تأتي هذه الخطوة في وقت يشهد فيه نظام Hyperliquid ارتفاعًا كبيرًا في النشاط، حيث اختارت مؤخرًا تصويت الحوكمة Native Markets كجهة إصدار جديدة للعملة المستقرة USDH، متفوقةً على المنافسين الأقوياء مثل Paxos و Frax. تستعرض هذه المقالة تفاصيل الاقتراح، ونقاشات المجتمع، وآثاره المحتملة، بالإضافة إلى تحليل توقعات سعر HYPE لعام 2025، لمساعدتك في تقييم فرص الاستثمار طويلة الأجل في هذه المنصة اللامركزية.

جوهر اقتراح DBA: حرق 4.42 مليون HYPE وإلغاء الحد الأقصى البالغ 10 مليار

أصدر مدير الاستثمار في شركة DBA لإدارة الأصول Jon Charbonneau اقتراحًا على منصة X في 22 سبتمبر بالتعاون مع الباحث في التشفير Hasu. يركز الاقتراح على ثلاثة تعديلات رئيسية: إلغاء تفويض 421 مليون عملة HYPE غير المُعَدّة (كانت هذه العملات مخصصة للإصدار المستقبلي ومكافآت المجتمع)، حرق 21 مليون عملة HYPE من صندوق المساعدة البروتوكولي، وإزالة الحد الأقصى الحالي للإمداد الإجمالي البالغ 1 مليار عملة HYPE.

أشار تشاربونيو إلى أن التقييم الكامل المخفف لـ HYPE (FDV) مشوه بسبب تخصيص العملات التي قد لا تتداول أبدًا، مما يقلل من القيمة الحقيقية للبروتوكول وقد يشوه قرارات تخصيص الأموال المستقبلية. "قد يؤدي تخصيص هذه العملات مسبقًا إلى تحيز غير ضروري لبعض خيارات تخصيص رأس المال،" كتب في الاقتراح. سيلعب DBA كحاملي HYPE والمراهنين النشطين دورًا مهمًا في تصويت الحوكمة، وإذا تم تمرير هذا الاقتراح، فسوف يزيد بشكل كبير من ندرة العملة وجاذبيتها.

بالنسبة لمستخدمي التشفير، فإن هذه الخطوة تشبه العديد من مشاريع التمويل اللامركزي التي تُحسِّن نموذج الانكماش من خلال آلية الحرق. تظهر البيانات التاريخية أن تخفيض العرض المماثل يمكن أن يدفع أسعار العملات إلى الارتفاع بنسبة 15%-30% في المدى القصير. في توقعات سعر HYPE لعام 2025، قد تساعد هذه التحولات في تجاوز مستوى المقاومة الحالي، خاصة في ظل الارتفاع المستمر في حجم تداول Hyperliquid.

نقاش المجتمع محتدم: الوضوح مقابل مرونة النمو

عندما تم نشر الاقتراح، أثار نقاشًا حارًا في المجتمع. يعتقد المؤيدون أن هذا سيقضي على عدم اليقين في السوق بشأن التوزيع غير المستخدم، ويوفر إطارًا أكثر شفافية لاقتصاد العملة. يدعم الشريك الإداري في Dragonfly، حسيب قريشي، هذه الخطة، حيث وصف ما يقرب من 50% من التوزيع المجتمعي بأنه "مجموعة أموال غير واضحة"، مؤكدًا أن الحوافز للنمو ضرورية، ولكن يجب توزيعها من خلال آلية شفافة، وليس تركها للقرارات الغامضة للحكم.

كانت أصوات النقد قوية أيضًا. وقد وصف المعلق المشفر Mister Todd ذلك بأنه "غبي وضار"، حيث اعتبر أن انبعاثات المستقبل هي الأداة الأكثر قوة لنمو Hyperliquid، وأن تقليل العرض قد يحد من قدرة المنصة على التحفيز خلال سوق الدب. وأعرب مستخدمون آخرون عن قلقهم من أن تقليل الاحتياطي قد يُظهر الضعف في الأحداث القانونية أو التنظيمية، مثل الغرامات المحتملة من DOJ. ورد Charbonneau بأن الاقتراح يعدل فقط طريقة المحاسبة، ولا يقلل من HYPE المتاحة في حالات الطوارئ.

تسلط هذه المناقشة الضوء على نقاط الألم في حوكمة DeFi: التوازن بين تحسين التقييم قصير الأجل وتوسيع النظام البيئي على المدى الطويل. يمكن لمستخدمي التشفير الاستفادة من هذه الحالة لتقييم مخاطر اقتصاد العملة في المشاريع الأخرى، كما يجب متابعة توقعات أسعار HYPE لعام 2025 عن كثب بناءً على نتائج التصويت، وإذا تم الموافقة، فقد يعزز ذلك من قدرتها التنافسية كـ مشتق DEX.

ارتفاع حرارة نظام Hyperliquid: بلغت حجم التداول في يوليو 330 مليار دولار

تزامنت لحظة الاقتراح مع انتعاش نظام Hyperliquid البيئي. بفضل 11 عضوًا فقط في الفريق، عالجت المنصة حجم تداول بلغ 330 مليار دولار في يوليو، متجاوزة بكثير إيرادات رسوم العديد من الشبكات من الطبقة الأولى. تم تصميم سلسلة الكتل L1 عالية الأداء خصيصًا للعقود الآجلة الدائمة، وأصبحت المعاملات بدون رسوم غاز نقطة جذب أساسية للتجار. مؤخرًا، تراجعت أسعار HYPE بنسبة 22% من ذروتها التاريخية البالغة 59.30 دولار إلى حوالي 46.08 دولار (السعر الحالي في الوقت الفعلي حوالي 49.20 دولار)، مما يدل على برودة في مشاعر السوق، لكن حجم التداول خلال 24 ساعة تجاوز 570 مليون دولار مما يظهر المرونة.

من الجدير بالذكر أن صندوق Maelstrom بقيادة آرثر هايز قد قام بتصفية جميع حيازاته من HYPE، وذلك بسبب القلق من ضغط فتح 12 مليار دولار من العملات في العامين المقبلين. ومع ذلك، فإن 97% من رسوم التداول على المنصة تُستخدم لإعادة شراء HYPE وتوزيعها، مما يوفر دعماً قوياً للمستثمرين بفضل معدل العائد السنوي المرتفع الذي يصل إلى 55%. يمكن لمستخدمي التشفير عند توقع سعر HYPE في عام 2025 أن يعتبروا قيمة TVL والرسوم على المنصة مؤشرات رئيسية، ومن المتوقع أنه إذا تم تنفيذ تقليل العرض، فإن القيمة السوقية المستقبلية ستقترب أكثر من القيمة السوقية الحقيقية، مما يدفع السعر نحو نطاق 60-70 دولار.

الأسواق الأصلية تحصل على حق إصدار عملة مستقرة USDH

في السابق، أكملت Hyperliquid تصويت حوكمة جهة إصدار عملة USDH المستقرة، حيث برزت Native Markets بدعم المجتمع، متفوقة على المنافسين المخضرمين مثل Paxos وFrax وEthena وSky. تم تصنيف USDH كعملة مرتبطة بالدولار "مستدامة، متوافقة ومطبوعة على السلسلة" من Hyperliquid، تهدف إلى تقليل الاعتماد على USDC وتعزيز سيولة السوق الفورية. على الرغم من أن Native Markets هي لاعب ناشئ، إلا أنها حصلت على تأييد من شركة Bridge التابعة لـ Stripe، حيث تبرز اقتراحاتها الطباعة المباشرة على HyperEVM وتقسيم عائدات الاحتياطي بالتساوي لاستخدامها في إعادة شراء HYPE ونمو النظام البيئي.

استغرق عملية التصويت عدة أسابيع من النقاش، حيث قدمت العديد من جهات الإصدار شروط مشاركة الأرباح الجريئة لكسب دعم المراجعين، مما يبرز الحوافز الكبيرة للتحكم في USDH - تمتلك Hyperliquid حاليًا ودائع USDC بقيمة 5.5 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 7.5% من إجمالي عرض USDC، والتحول إلى USDH يمكن أن يعيد توجيه مئات الملايين من العائدات السنوية. حتى أن Ethena انسحبت في منتصف الطريق وبدلت دعمها إلى Native Markets، مما يعزز مكانتها الرائدة. على الرغم من أن مشاركة الأرباح ليست سخية مثل المنافسين، فإن التكامل العميق لبيئة Native Markets وعلاقات المراجعين أصبحت مفتاح النجاح.

تُشير هذه المعلمة إلى نضوج حوكمة Hyperliquid، وقد يُسرع إصدار USDH انتقالها من DEX دائم إلى منصة DeFi شاملة. عندما يهتم مستخدمو التشفير بتوقعات أسعار HYPE لعام 2025، يمكن اعتبار هذه العملة المستقرة بمثابة محفز لتعزيز نمو TVL وجذب المزيد من السيولة عبر السلاسل.

توقعات سعر HYPE 2025: فرص الاستثمار والمخاطر في ظل تحول العرض

القيمة السوقية الحالية لـ HYPE حوالي 164 مليار دولار، والإمدادات المتداولة 3.34 مليون عملة، و FDV تصل إلى 492 مليار دولار. إذا تم الموافقة على اقتراح خفض الإمدادات، فسوف ينخفض الإمداد الكلي إلى حوالي 5.58 مليون عملة، مما قد يعزز الندرة المحتملة، ولكن قد يؤدي أيضًا إلى تقلبات قصيرة الأجل. في السيناريو المتفائل، مع الأخذ في الاعتبار من المتوقع أن يتضاعف حجم التداول على المنصة بحلول عام 2025، قد تصل HYPE إلى 70-80 دولارًا؛ بينما في السيناريو المتشائم، قد تؤدي عدم اليقين التنظيمي إلى تراجعها إلى نطاق 40 دولارًا.

تشمل المخاطر ضغط فك القفل وزيادة المنافسة، لكن آلية استرداد الرسوم الخاصة بـ Hyperliquid (التي اشترت 28.5 مليون عملة HYPE، بقيمة 1.3 مليار دولار) توفر وسادة. نصيحة لمستخدمي التشفير: يمكن تحقيق العوائد من خلال المراهنة على المدى القصير، وعلى المدى الطويل يعتبر تمرير الاقتراح إشارة للشراء، وتوزيع متنوع للتخفيف من تقلبات التمويل اللامركزي.

الخاتمة: اختبار الحوكمة لـ Hyperliquid ومستقبل التمويل اللامركزي

اقتراح تخفيض إمدادات HYPE من DBA مع تحديد حقوق إصدار USDH، يمثل قفزة Hyperliquid من DEX ذو النمو العالي إلى نظام بيئي ناضج. على الرغم من أن النقاشات المجتمعية كانت حادة، إلا أن الحكم الشفاف يعيد تشكيل ثقة المستثمرين. على الرغم من تقلبات السوق ومخاطر الفتح، قد تضخ هذه التغييرات طاقة جديدة في توقعات سعر HYPE لعام 2025، مما يدفع قيمته السوقية إلى الدخول في العشرة الأوائل. يجب على مستخدمي التشفير متابعة تقدم تصويتات الحكم، ودمج المؤشرات على السلسلة لوضع استراتيجيات - في موجة DeFi، قد يكون التقاط تحسين الإمدادات وابتكار العملات المستقرة المحركين المزدوجين لأكبر فرصة في عام 2025.