هيئة الأوراق المالية في تشجيانغ تفرض غرامة! يوجد لدى شركة فايتون للأوراق المالية التابعة لها "عدة ثغرات في الامتثال"، وقد حصلت في يونيو على مؤهلات تداول بالنيابة عن العملاء في ETF الأصول الافتراضية.

أصدرت إدارة مراقبة الأوراق المالية في Zhejiang مؤخرًا "مذكرتي عقوبات" ضد شركة Caitong Securities وإدارتها العليا، كاشفةً عن العيوب الخطيرة في إدارة الأعمال الخارجية لهذه الوساطة المالية التي تتوسع بسرعة. ومن الجدير بالذكر أن هذه العقوبة جاءت بعد فترة قصيرة من حصول Caitong Hong Kong على مؤهلات تنفيذ معاملات ETF للأصول الافتراضية، مما أثار مخاوف السوق بشأن آفاق أعمالها الابتكارية. كما أن هذه الحادثة دقت ناقوس الخطر لصناعة الأوراق المالية بأكملها: يجب أن تتقدم التوسع الدولي وإدارة المخاطر بشكل متزامن.

«النمو العالي» و«المخاطر العالية» كطرفي نقيض

حققت شركة 財通證券 (هونغ كونغ) أداءً بارزًا مؤخرًا. في النصف الأول من عام 2025، حققت الشركة إيرادات بلغت 4418.8 مليون يوان، بزيادة مذهلة تقارب 9 مرات مقارنة بنفس الفترة من عام 2024، مما جعلها تتفوق بشكل كبير على المنافسين في هذا المجال. وراء هذا الأداء الاستثنائي، كانت هناك تقدم مستمر في مؤهلات الأعمال والأعمال الأساسية لشركة 財通 هونغ كونغ.

في فبراير 2025 ، حصلت شركة Cai Tong Hong Kong على رمز تداول الأوراق المالية في فيتنام ، لتصبح واحدة من الشركات الوسيطة الصينية القليلة التي تتمتع بمؤهلات التداول المباشر لجميع أنواع الأوراق المالية في فيتنام؛ والأكثر لفتًا للانتباه هو أنه في يونيو من هذا العام ، حصلت الشركة أيضًا على مؤهل تداول ETF للأصول الافتراضية للعميل ، لتدخل في صفوف أولى المؤسسات الصينية التي يمكنها توفير خدمات الوساطة المتعلقة بـ Bitcoin و Ethereum ETF.

ومع ذلك، لم تتمكن نظام إدارة المخاطر في شركة فاي تونغ للأوراق المالية من متابعة النمو السريع. تكشف وثائق العقوبات من هيئة الأوراق المالية في تشجيانغ عن ثلاثة ثغرات قاتلة في إدارة الشركة التابعة في الخارج:

1، نقص في إشراف القرارات: لم يتم إنشاء نظام فعال لتتبع تنفيذ القرارات المهمة وتقييم آثار القرارات التي تغطي الشركات التابعة الخارجية، مما أدى إلى أن حالة تنفيذ القرارات الكبرى كانت في حالة "صندوق أسود".

2، ضعف إدارة المخاطر: عدم القدرة على بناء نظام فعال لعزل المخاطر وإدارتها بالنسبة للشركات الفرعية الأجنبية، مما أدى إلى توسيع انكشاف مخاطر التشغيل عبر الحدود

3، تعيين الأفراد غير منظم: بعض أعضاء مجلس إدارة الشركات الفرعية الأجنبية المرشحين لا يستوفون شروط التعيين المناسبة، مما يكشف عن عيب أساسي في حوكمة الشركة.

اتجاهات الرقابة والتحذيرات الصناعية وراء "العقوبات المزدوجة"

تستهدف هذه العقوبة ليس فقط شركة فايتون للأوراق المالية نفسها، ولكن أيضًا المدير العام المساعد للشركة، ورئيس مجلس إدارة فايتون للأوراق المالية (هونغ كونغ) آنذاك، تشيان بين، مما يعكس الخصائص المميزة لإنفاذ القانون من قبل الجهات التنظيمية "المسؤولية تصل إلى الأفراد". وقد طلبت لجنة الأوراق المالية في تشجيانغ من تشيان بين "أن يأخذ ذلك كدرس، وأن يبحث بجدية ويقوم بإصلاح عميق للمشاكل، ويعزز إدارة الأفراد، ويرفع فعليًا مستوى إدارة الامتثال في الشركة."

هذا النمط من "العقوبة المزدوجة" ليس حالة منفردة. ووفقًا للإحصاءات، أصدرت الهيئات التنظيمية في مختلف المناطق 12 غرامة ضد الشركات التابعة لشركات الأوراق المالية في الخارج في عام 2024، مقارنةً بعدم وجود أي عقوبات ذات صلة طوال عام 2023، مما يدل على زيادة واضحة في شدة العقوبات. وهذا يعكس موقف الهيئات التنظيمية من مخاطر الأعمال الخارجية لشركات الوساطة "عدم التسامح مطلقًا"، وكذلك التحول من "تشجيع الخروج إلى الخارج" إلى "ضمان الرقابة الفعالة".

أشار خبراء تنظيم المالية إلى أن السياسات التنظيمية قد استمرت في التشديد في السنوات الأخيرة، وأن متطلبات السيطرة على المؤسسات الخارجية للوسطاء الماليين تتعمق وتتفصل باستمرار. خاصةً التأكيد على التنظيم الشامل، حيث يُطلب من الشركات الأم أن تستطيع اختراق الهياكل القانونية المتعددة، وإدارة المخاطر التجارية والحالة الامتثالية للفرع الخارجي بشكل فعلي.

ظلال على آفاق أعمال الأصول الافتراضية

حصلت 財通香港 في يونيو من هذا العام على مؤهلات تداول ETF الأصول الافتراضية بالنيابة عن العملاء، وهي جزء مهم من استراتيجيتها "الدفع المزدوج للتدويل والابتكار". ومع ذلك، فإن مشكلة إدارة المخاطر التي تم تسليط الضوء عليها من قبل الجهات الرقابية لا شك أنها ألقت بظلالها على تطوير أعمالها في الأصول الافتراضية.

حلل المتخصصون في الصناعة أن الأعمال المتعلقة بالأصول الافتراضية تمتاز بخصائص مخاطر عالية، مما يفرض متطلبات أعلى على قدرات إدارة المخاطر لدى شركات الوساطة. في ظل وجود عيوب في نظام إدارة المخاطر في الشركة الأم، أصبح ما إذا كانت فايتونغ هونغ كونغ قادرة على إدارة المخاطر الخاصة المتعلقة بالأعمال الافتراضية بشكل مناسب محور اهتمام السوق.

"تأهيل معاملات ETF للأصول الافتراضية لم يكن سهلاً، وإذا تم تقييد الأعمال أو حتى إلغاء التأهيل بسبب مشاكل إدارة المخاطر، فسيكون هذا ضربة كبيرة لشركة فاينانس هونغ كونغ،" قال مسؤول الامتثال في شركة وساطة مالية طلب عدم ذكر اسمه، "وهذا يذكّر جميع شركات الوساطة التي حصلت على تأهيل الأعمال الابتكارية بأن الامتثال وإدارة المخاطر هما أساس تطوير الأعمال."

ثلاث نقاط ضعف رئيسية في الأعمال الحدودية للشركات الوسيطة

حالة شركة فاي تونغ للأوراق المالية ليست حالة فردية. من خلال تحليل حالات العقوبات في الصناعة، توجد ثلاث مشاكل شائعة وراء العقوبات المتكررة التي تواجهها شركات الوساطة في الأعمال عبر الحدود:

1. إطالة نصف القطر الإداري تؤدي إلى تراجع فعالية التحكم

توجد اختلافات كبيرة بين الشركات التابعة في الخارج والشركة الأم من حيث الجغرافيا والبيئة القانونية وقواعد السوق والخلفية الثقافية، مما يؤدي إلى أن المسافة الفعلية والفروق النظامية تجعل نوايا إدارة الشركة الأم ومتطلبات إدارة المخاطر عرضة للتقليل أثناء التنفيذ الفعلي. وغالبًا ما تواجه نماذج الإدارة الرأسية التقليدية في المشاهد العابرة للحدود معضلة "تجاوز الحدود".

2. تعقيد المخاطر يتجاوز الأعمال التقليدية بكثير

تشمل الأعمال الخارجية عادةً منتجات مالية أكثر تعقيدًا، وبيئة سوقية أكثر انفتاحًا، بالإضافة إلى عوامل المخاطر الجديدة مثل الجغرافيا السياسية، وتقلبات أسعار الصرف، والعقوبات الدولية. وهذا يتطلب متطلبات عالية جدًا في تحديد المخاطر وقياسها وإدارتها، بينما لم تتمكن بعض شركات الوساطة من مواكبة نظام إدارة المخاطر مع تسارع وتيرة الدولية للأعمال.

3. فجوة المواهب المهنية

إدارة فعالة لشركات فرعية خارجية تتطلب معرفة بقواعد الأسواق المالية الدولية وفهم عميق لمتطلبات إدارة المخاطر لدى الشركة الأم، بالإضافة إلى القدرة على إدارة ثقافات متعددة. إن ندرة هذه الكفاءات تجعل بعض شركات الوساطة تعاني من صعوبة في اختيار المسؤولين عن المؤسسات الخارجية أو المديرين أو بناء فرق إدارة محترفة.

طريق التوازن بين «المضي بعيدًا» و«الإدارة المحكمة»

في مواجهة الضغط المزدوج الناتج عن تشديد الرقابة وتوسيع الأعمال، كيف يمكن لشركات السمسرة تحقيق التوازن بين "المضي بعيداً" و"الإدارة القوية"؟ قدم الخبراء في الصناعة الاقتراحات التالية:

بناء نظام إدارة المخاطر متعدد المستويات: إنشاء هيكل إدارة مخاطر ثلاثي المراكز (المقر الرئيسي - المركز الإقليمي - الشركات التابعة الخارجية) لتحقيق تغطية شاملة لإدارة المخاطر.

تعزيز تمكين التكنولوجيا: استخدام الوسائل المالية التكنولوجية لتحقيق المراقبة والتحذير الفوري للمخاطر عبر الحدود، وتعويض التأخير في السيطرة الناتج عن المسافة الفيزيائية

ت培养人才 متعدد التخصصات: زيادة جهود إعداد واستقطاب المواهب الدولية، وإنشاء فرق إدارة الأعمال العابرة للحدود المهنية.

تحسين حوكمة الشركة: تعزيز هيكل مجلس إدارة الشركات الفرعية الأجنبية، وضمان احترافية واستقلالية آلية اتخاذ القرار

تعزيز بناء ثقافة الامتثال: دمج مفهوم الامتثال في ثقافة المؤسسة، وتشكيل وعي بالمخاطر من أعلى إلى أسفل

تعد حالة شركة كايتونغ للأوراق المالية درسًا قيمًا لصناعة الأوراق المالية بأكملها. في ظل تزايد ترابط الأسواق المالية العالمية، لن تتوقف وتيرة التدويل لشركات الوساطة المالية الصينية، ولكن كيفية توسيع الأعمال التجارية مع تعزيز خطوط الدفاع عن المخاطر سيكون موضوعًا يجب على كل شركة وساطة مواجهته.