نظرة سريعة على موسم الاكتتابات في ويب 3: اكتشاف القيمة وتحليل المخاطر لـ Limitless و Momentum و YieldBasis

تشهد سوق الاكتتابات في Web3 حاليًا جولة جديدة من الحماس، التي أثارتها العوائد غير المتوقعة للاكتتاب عبر منصة Plasma التابعة لـ Echo. المشاعر في السوق مرتفعة، وتدفقات الأموال ملحوظة. يركز هذا التقرير على ثلاثة مشاريع للاكتتاب هي الأكثر سخونة في الوقت الحالي - Limitless (أكبر سوق تنبؤات في نظام Base البيئي)، Momentum (محرك سيولة نظام Move البيئي) وYieldBasis (بروتوكول التمويل اللامركزي المقاوم لخسارة مؤقتة)، حيث يتم تحليلها من زوايا متعددة تشمل الأساسيات، الآفاق التقنية، والمخاطر والفرص، لتوفير مرجع شامل للمستثمرين.

1. تحليل الأساسيات للنظام البيئي

1. مقارنة المؤشرات الرئيسية مع حرارة السوق

تتميز المشاريع الثلاثة في حجم التمويل وآلية المشاركة وحرارة السوق.

Limitless كأكبر منصة للسوق التنبؤية في نظام Base البيئي، أكملت تمويلًا إجماليًا قدره 7 ملايين دولار، وحققت رقمًا قياسيًا في حدث الاكتتاب على منصة Kaito بزيادة قدرها 50 مرة، حيث تجاوزت المبالغ المجمعة 50 مليون دولار. تعتمد اقتصاديات توكناتها على نمط فك القفل على دفعات، حيث يتم فك قفل 50% عند TGE، بينما يتم فك قفل الـ 50% المتبقية بعد 6 أشهر.

تخصص Momentum في محرك السيولة للنظام البيئي Move، وقد حصل على دعم تمويلي بقيمة 10 ملايين دولار. تجمع المشروع أكثر من 220 مليون دولار من القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) من خلال أنشطة تعدين السيولة، وجذب عددًا كبيرًا من المشاركين على منصة Buidlpad من خلال آلية توفير السيولة مقابل حصص الطرح الأولي.

YieldBasis تم تطويره بواسطة مؤسس Curve مايكل إيجوروف، ويهدف إلى حل مشكلة خسارة مؤقتة في مجال التمويل اللامركزي، وقد أكمل تمويلًا بقيمة 5 مليون دولار، مع تقييم رمزي بلغ 50 مليون دولار. باعتباره المشروع الأول على منصة Kraken Launch، يتم إطلاقه أيضًا على منصتي Legion و Kraken، ويستخدم نموذج رمزي يتم فيه فتح 100% بالكامل عند TGE.

2. التميز في التحديد والخصائص التقنية

تتمثل الميزة الفريدة لـ Limitless في كونها أكبر منصة للسوق التنبؤية على قاعدة Base، حيث اقترب حجم التداول من 400 مليون دولار. قام فريق المؤسسين بتطوير منتج AI الفيروسي الذي بلغ عدد تنزيلاته 300 مليون، وحصل على دعم من أفضل شركات رأس المال المغامر مثل a16z وCoinbase Ventures. بالمقارنة مع الأسواق التنبؤية التقليدية مثل Augur، تتمتع Limitless بميزة واضحة من حيث تجربة المستخدم والسيولة بفضل انخفاض تكاليف المعاملات على سلسلة Base والدعم القوي من رأس المال.

كانت Momentum تُعرف سابقًا باسم Momentum Safe، وتركز على تقديم حلول إدارة الأموال متعددة التوقيع على مستوى المؤسسات، وتخصيص الرموز، وتوفير السيولة لنظام Move البيئي. على عكس DEX الشاملة، تركز Momentum بشكل أكبر على تلبية احتياجات إدارة الأصول المهنية للمستخدمين من الطرف B، وقد أنشأت ميزة تنافسية واضحة في نظام SUI البيئي.

YieldBasis تم تطويرها بواسطة مؤسس بروتوكول DeFi الرائد Curve، من خلال طرق رياضية لإعادة هيكلة آلية AMM، وتهدف إلى تحقيق "صفر خسارة مؤقتة" في تقديم السيولة. هذا التوجه التقني يستهدف جوهر نقاط الألم في مجال DeFi، ويشكل تنافسًا متميزًا مع DEXs العقود الدائمة مثل Hyperliquid، حيث تشكل الحواجز التقنية وسمعة المؤسس السور الرئيسي للمشروع.

3. مزايا وعيوب نموذج الاقتصاد الرمزي

نموذج فتح الدفعات غير المحدود لـ Limitless يساعد في تخفيف الضغط البيعي المبكر، ويوفر فترة缓冲 لسعر العملة، ويشجع المستثمرين على الاحتفاظ بها على المدى المتوسط والطويل. ومع ذلك، فإن الفتح المركز بعد 6 أشهر لا يزال سيشكل ضغط بيع محتمل، مما يتطلب من المشروع إظهار تقدم كافٍ خلال هذه الفترة لدعم ثقة السوق.

Momentum من خلال توفير السيولة مقابل حصص جديدة، هو في جوهره نموذج مبتكر لتوكنيزات الحقوق. هذا التصميم قادر على توزيع التوكنات المبكرة على المشاركين الحقيقيين في النظام البيئي، مما يساعد على بناء أساس مجتمع مستقر، ولكن تفاصيل الاقتصاد التوكني المحددة لم يتم الكشف عنها بالكامل، وهناك بعض عدم اليقين.

تتمثل ميزة نموذج إلغاء القفل الكامل لـ YieldBasis في توفر السيولة في السوق، حيث لا يوجد ضغط بيع مستمر نتيجة الإلغاء في المستقبل، مما يسمح بسرعة اكتشاف سعر الرمز المميز. لكن عيب هذا النموذج واضح للغاية: يمكن لجميع المستثمرين في الطرح الخاص والفريق البيع فور الإدراج، وإذا لم يكن هناك دعم قوي للشراء، فسوف يواجه السعر ضغطًا هائلًا، مما يشكل اختبارًا صارمًا للقيمة طويلة الأجل للمشروع والمشاعر السوقية.

٢. التحليل الفني وتوقعات التطوير

1. تحليل اتجاه الأسعار وعواطف السوق

السوق الحالي للاكتتابات الجديدة في حالة من الارتفاع الشديد في المشاعر، حيث تستمر آثار الثروة من مشروع Plasma السابق "1 دولار للحصول على أكثر من 10000 دولار من رموز XPL" في التفاعل، مما يجعل السوق يتوقع بشكل كبير المشاريع الجديدة القادمة. جميع المشاريع الثلاثة تظهر قوة كبيرة في المشاركة، حيث تجاوزت Limitless التمويل 50 مرة، وتجاوزت Momentum TVL 2.2 مليار دولار، بينما تعتبر YieldBasis المشروع الأول في Kraken، مما يشير إلى أن السوق قد يواجه موجة من الطلب عند الإدراج، ومن المتوقع أن تكون تقلبات سعر الافتتاح شديدة.

2. توقع الأسعار بناءً على التقييم

استنادًا إلى تقييم المشروع، وحدود المسار، والبيئة السوقية الحالية، نقدم التوقعات السعرية التالية لثلاثة مشاريع:

Limitless بفضل الإمكانيات الهائلة لسوق التنبؤات ودعم رأس المال الاستثماري الرائد، من المتوقع أن تصل القيمة المخففة بالكامل (FDV) في المدى القصير إلى 300-500 مليون دولار، وفي المدى المتوسط، مع تطور النظام البيئي وتحديث التكنولوجيا، قد ترتفع إلى 500-800 مليون دولار. هذا التوقع مبني على قاعدة حجم تداول قدرها 400 مليون دولار وميزة تدفق Base.

Momentum كالبنية التحتية الأساسية لنظام SUI البيئي، من المتوقع أن تكون القيمة السوقية النهائية القصيرة الأجل في نطاق 4-6 مليارات دولار، وفي حال حقق نظام SUI البيئي نموًا متفجرًا على المدى المتوسط، فمن المحتمل أن تصل قيمته إلى 7-10 مليارات دولار. وقد أثبتت القيمة الإجمالية المقفلة الحالية البالغة 2.2 مليار دولار توافق المنتج مع السوق.

YieldBasis القيمة السوقية الأولية المتوقعة هي 50 مليون دولار، نظرًا لأنها تعالج أكثر النقاط الألمية عنادًا في عالم التمويل اللامركزي، وتطويرها من قبل شخصيات رائدة في الصناعة، من المتوقع أن تصل القيمة السوقية الأولية إلى 700-1,000 مليون دولار في المدى القصير. إذا تم التحقق من فعالية آليتها بعد الإطلاق، فقد تتجه التقييمات في المدى المتوسط نحو 1,000-1,500 مليون دولار، لتتوافق مع القيمة السوقية لأعلى بروتوكولات التمويل اللامركزي.

ثالثاً، ملخص الفرص والمخاطر

1. عوامل التحفيز الصاعدة

تشمل الفرص المشتركة للمشاريع الثلاثة تأثير دوران القطاعات السوقية، حيث تخلق البيئة السوقية الحالية التي تقودها قطاعات المالية ومنصات العقود الذكية شروطًا ماكروا جيدة لها. في الوقت نفسه، أدى النجاح السابق لمشاريع الطرح الأولي إلى تكوين تأثير ثري قوي، مما يؤدي إلى تدفق مستمر من الأموال الجديدة إلى قطاع الطرح الأولي.

فيما يتعلق بالفرص الفردية لكل مشروع، ستستفيد YieldBasis، كمشروع الإطلاق الأول على منصة Kraken، من الترويج الكامل والموارد الموجهة من قبل المنصة، وستصل درجة التعرض واستقطاب المستخدمين إلى ذروتها. إذا تم التحقق من فعالية آلية مكافحة خسارة مؤقتة من خلال الممارسة، فسوف تجذب عددًا كبيرًا من حاملي BTC/ETH المحافظين للدخول، مما يؤدي إلى نمو مذهل في حركة المرور.

Limitless قد تستفيد من زيادة نشاط السوق التنبؤية الناتجة عن دورة الانتخابات الأمريكية، في حين أن علاقتها الوثيقة مع Coinbase توفر توقعات مهمة لإطلاقها في المنصات الرئيسية مستقبلاً.

تطور Momentum مرتبط بشكل عميق بنظام SUI البيئي، وإذا حدث نمو انفجاري في النظام البيئي SUI، فسيستفيد كونه محرك السيولة الأساسي بشكل مباشر، مما يتيح له الحصول على مساحة أكبر للنمو.

2. عوامل المخاطر

فيما يتعلق بالمخاطر المشتركة، تواجه المشاريع الثلاثة جميعها المخاطر النظامية الناتجة عن الخصائص عالية البيتا لسوق العملات المشفرة، فإذا انعكست السوق، سيكون من الصعب على جميع الأصول أن تبقى بعيدة عن الأذى. عدم اليقين التنظيمي هو أيضًا عامل خطر مهم، على الرغم من أن Kraken تدعم KYC في البر الرئيسي، إلا أن تقديم خدمات التشفير للمقيمين في البر الرئيسي للصين يعتبر نشاطًا ماليًا غير قانوني من الناحية القانونية. بالإضافة إلى ذلك، توجد مخاطر تقنية بسبب وجود ثغرات غير مكتشفة في أي عقد ذكي، خاصة بالنسبة للبروتوكولات مثل YieldBasis وMomentum التي تنطوي على منطق مالي معقد.

فيما يتعلق بالمخاطر المحددة لمشاريع مختلفة، فإن فتح TGE بنسبة 100% من YieldBasis هو نقطة الخطر الكبرى، حيث أن ضغط بيع المستثمرين الأوائل بدون تكلفة كبير، وإذا كان هناك نقص في الأموال المتاحة بعد الافتتاح، فمن السهل جدًا أن تتشكل حالة الارتفاع العالي والانخفاض المنخفض.

تتمثل التحديات التي تواجه Limitless في أن السوق التنبؤية قد تواجه مراجعة أكثر صرامة لقوانين الأوراق المالية في بعض الولايات القضائية، مما قد يؤثر على توسيع أعمالها عالميًا.

المخاطر الرئيسية لـ Momentum تكمن في أن تقييمه يعتمد بشكل كبير على تطور نظام SUI، وإذا لم يتطور SUI كما هو متوقع، فإن Momentum سيواجه قيودًا واضحة.

أربعة، استنتاج الاستثمار

بشكل عام، يمثل الثلاثة أبطال الرئيسيين في موسم الويب 3 الحالي اتجاهات مبتكرة في المجالات الفرعية، وقد حصلوا جميعًا على دعم من رأس المال أو النظام البيئي الرائد، مما يعكس جودة أساسية عالية. من بينهم، يوفر YieldBasis أكبر مساحة تخيلية بسبب إمكانيته في حل نقاط الألم الأساسية وخلفية مؤسسيه المتميزة، ولكن في المقابل، فإن نموذج العملة المميزة له الذي تم فتحه بالكامل يجلب أيضًا أعلى مخاطرة قصيرة الأجل. بينما يقدم Limitless وMomentum من خلال مكانتهما البيئية القوية ونموذج العملة النسبي المستقر، نسبة مخاطر وعائد أكثر توازنًا.

بالنسبة للمستثمرين، ليست هذه مجرد ثلاث فرص مستقلة للاكتتاب، بل هي أيضاً رهان مركّز على السوق التنبؤية، والسيولة، وبروتوكول التمويل اللامركزي. أثناء المشاركة في هذه الحماسة، يجب أن نكون على وعي كامل بأن "الاكتتاب" بحد ذاته هو لعبة تتعلق بالسيولة ومشاعر السوق، وليس نهاية الاستثمار القيمي. القيمة الحقيقية على المدى الطويل ستُحدد بعد إدراج الرموز، وانتهاء الضجيج، من خلال بيانات المنتجات الفعلية للمشاريع ونمو النظام البيئي.

إخلاء المسؤولية: جميع التحليلات الواردة في هذا التقرير هي لأغراض مرجعية فقط، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية. سوق العملات المشفرة يحمل مخاطر عالية جداً، يرجى اتخاذ قرارات عقلانية.