هل ستقوم Yield Basis بحل خسارة مؤقتة بشكل جذري؟ ثورة جديدة في التمويل اللامركزي لمؤسس Curve

لقد عانت عالم DeFi دائمًا من خسارة مؤقتة، حيث تكبد العديد من مزودي السيولة خسائر بسبب التقلب. كونه مؤسس Curve Finance، عاد Michael Egorov إلى الساحة بمشروعه الجديد Yield Basis، الذي يهدف إلى تغيير هذا الوضع جذريًا. حصل البروتوكول على تمويل قدره 5 ملايين دولار في أوائل عام 2025، مع تقييم يصل إلى 50 مليون دولار، وجمع 15 ضعفًا من المبلغ المطلوب في فترة زمنية قصيرة، مما يدل على توقعات السوق العالية لحلوله.

يستخدم Yield Basis نموذج AMM مبتكر برافعة مالية 2x، من خلال إعادة تصميم آلية صانع السوق الآلي، مما يمكّن مزود السيولة من كسب رسوم التداول مع تجنب خسارة مؤقتة.

مع اقتراب اقتراح Yield Basis الذي وافق عليه Curve DAO في 17 سبتمبر، وحدث توليد الرموز (TGE) في 1 أكتوبر، هل سيتمكن هذا البروتوكول حقًا من الوفاء بوعوده ليصبح نجمًا جديدًا في مجال التمويل اللامركزي؟

01 أصل المشروع: بروتوكول العملات المستقرة خلفية صناع السوق

تم إنشاء Yield Basis بواسطة مؤسس Curve Finance ميخائيل إيجوروف، وهو واحد من أكثر المشاريع المتوقعة في مجال التمويل اللامركزي لعام 2025.

نجح المشروع في جمع 5 ملايين دولار في أوائل عام 2025، مع تقييم يصل إلى 50 مليون دولار، وطلب المستثمرين قوي، حيث تجاوزت الاكتتابات 15 مرة.

إيجوروف كونه رائد أعمال مخضرم في مجال التمويل اللامركزي، شارك بعمق في تطوير وتشغيل Curve Finance. لقد جمع خبرة غنية في مجال التمويل اللامركزي، لكنه واجه أيضًا العديد من أزمات التصفية بسبب مراكز CRV ذات الرافعة المالية العالية.

على عكس العديد من المشاريع التي تجذب الانتباه فقط من خلال المفاهيم، حصل Yield Basis على دعم رسمي من Curve DAO، ويخطط لبدء البروتوكول من خلال بيع 60 مليون دولار من عملة crvUSD المستقرة.

في 22 سبتمبر، أعلنت CEX الرئيسية أنها ستطلق Yield Basis على منصتها الجديدة، مما زاد من تأثير المشروع في السوق.

02 الآلية الأساسية: نظام الرمزين ونموذج AMM ذو الرافعة

الابتكار الأساسي في Yield Basis يكمن في نموذج صانع السوق الآلي المعاد تصميمه (AMM)، والذي يهدف إلى القضاء على خسارة مؤقتة، وهي نقطة ألم طويلة الأمد في مجال التمويل اللامركزي.

نموذج AMM بالرافعة المالية

بروتوكول يعتمد استراتيجية السيولة بالرافعة المالية 2x، من خلال اقتراض عملة crvUSD المستقرة من Curve، مما يوسع مركز السيولة بمقدار الضعف.

عند إيداع المستخدم لقيمة 100 دولار من wBTC، سيستخدم البروتوكول هذا wBTC كضمان، للاقتراض بقيمة 100 دولار من crvUSD، ثم سيودع إجمالي قيمة 200 دولار من الأصول في حوض السيولة wBTC/crvUSD الخاص بـ Curve.

تقوم هذه الآلية من خلال المبادئ الرياضية بتحويل قيمة مركز مزود السيولة من √P إلى P فيما يتعلق بسعر الأصول الأساسية، مما يلغي بشكل أساسي خسارة مؤقتة.

نظام الرمزين المزدوج

يتميز Yield Basis بتصميم ثنائي الرموز:

• ybBTC/ybETH: تمثل الرموز المشتقة لمراكز السيولة الرافعة المالية للمستخدمين.
• YB: رمز الحوكمة للبروتوكول، يستخدم نموذج ve-tokenomics المشابه لـ Curve

يكتسب المستخدمون ybBTC أو ybETH من خلال إيداع BTC أو ETH، حيث تتراكم هذه الرموز تلقائيًا رسوم المعاملات، ويمكن رهنها للحصول على مكافآت إضافية.

03 الاقتصاد الرمزي: نموذج YB الرمزي وآلية التوزيع

تم تصميم نموذج الاقتصاد الرمزي لYield Basis بدقة، حيث يدمج خبرات veTokenomics الخاصة بـ Curve، وتم إجراء تحسينات مستهدفة.

توزيع الرموز

إجمالي عرض عملة YB هو مليار قطعة، وإجمالي العرض المتداول الأولي هو 87900000 قطعة (يمثل 8.79% من الإجمالي).

خطة توزيع الرموز كما يلي:

• 30% مخصصة لتحفيز المجتمع، من خلال تعدين السيولة
• 25% مخصص للفريق
• 15% كاحتياطي تطوير
• 10% مخصصة لترخيص تقنية Curve
• 10% مخصصة لخطط التعاون
• 5% كاحتياطي بيئي
• 2.5% مخصص للطرح المسبق
• 1.3% مخصصة لمزود السيولة

توجد فترة قفل لمدة 6 أشهر لرموز الفريق والمستثمرين، ثم يتم فك القفل بشكل خطي على مدى عامين.

آلية الحوكمة

YB تعتمد نموذج التصويت بالوصاية (veYB)، يجب على حاملي الرموز قفل YB للمشاركة في الحوكمة وكسب رسوم البروتوكول.

يمكن لحاملي veYB الحصول على زيادة في العائدات تصل إلى 2.5 مرة ومشاركة في إيرادات البروتوكول، مما يشجع على المشاركة طويلة الأجل ويقلل من ضغط البيع في السوق.

04 أداء السوق: نظرة عامة على بيانات التمويل والعائدات

أظهر Yield Basis أداءً بيانات مثير للإعجاب خلال مرحلة الاختبار، لا سيما أن عائدات اختبار التاريخ جذبت انتباه العديد من المستثمرين.

وفقًا لبيانات اختبار المشروع:

• من يناير 2019 إلى نوفمبر 2024، متوسط APR حوالي 20.5%
• من يناير 2023 إلى نوفمبر 2024، متوسط APR حوالي 9%
• خلال سوق الثور في عام 2021، بلغت APR أعلى مستوى لها بنسبة 60%

تعتمد هذه العوائد على تقنية AMM الخاصة بـ CryptoSwap من Curve، التي تركز على الأصول الرئيسية ذات التقلب المنخفض مثل BTC و ETH.

في مجال التمويل، جمع المشروع 5 مليون دولار من خلال بيع رموز YB في أوائل عام 2025، حيث تم بيع 10% من إجمالي العرض، وبلغت قيمته 50 مليون دولار.

هذا البروتوكول هو أول مشروع يتم إطلاقه على منصة Legion ومنصة CEX، يمكن للمجتمع المشاركة في بيع الرموز الخاصة به من خلال هذه المنصات.

05 ميزة تنافسية: حل نقاط الألم الأساسية في التمويل اللامركزي

يتمتع Yield Basis بالعديد من المزايا التنافسية في مجال التمويل اللامركزي المتنافس ، مما يمنحه إمكانيات تطوير طويلة الأجل.

حل خسارة مؤقتة

الميزة الأساسية للبروتوكول تكمن في آلية الابتكار لإزالة خسارة مؤقتة.

من خلال الرافعة المالية 2x وإعادة التوازن الديناميكي، يمكّن Yield Basis مزودي السيولة من كسب رسوم التداول دون تحمل مخاطر خسارة مؤقتة، مما يحل نقطة الألم المستمرة في مجال التمويل اللامركزي.

خلفية وخبرة صانع السوق

يتمتع إيجوروف، مؤسس Curve Finance، بخبرة واسعة في تصميم خوارزميات AMM، حيث أطلق على التوالي خوارزمية stableswap وcryptoswap.

المشروع ورث مرونة بنية Curve التحتية على مدى خمس سنوات، وقام بإجراء تحسينات ابتكارية على هذا الأساس.

مصادر العائدات المتنوعة

على عكس العديد من بروتوكولات التمويل اللامركزي التي تعتمد على استراتيجية دخل واحدة، فإن مصادر الدخل في Yield Basis متنوعة، بما في ذلك أرباح أسعار التمويل، وأرباح الفروقات السعرية بين البورصات، وغيرها من الاستراتيجيات التي يتقنها صناع السوق.

تُعتبر هذه القاعدة المتنوعة للعوائد قادرة على الحفاظ على معدل عائد مستقر في ظل ظروف السوق المختلفة.

06 المخاطر والتحديات: الآليات المعقدة وعدم اليقين في السوق

على الرغم من أن Yield Basis قدمت حلولًا مبتكرة، إلا أن المستثمرين لا يزالون بحاجة إلى توخي الحذر من المخاطر والتحديات المرتبطة بها.

مخاطر تعقيد التقنية

آلية إعادة التوازن الديناميكية للبروتوكول تتطلب مراقبة مستمرة لأسعار السوق وضبط المراكز، مما يزيد من تعقيد النظام والمخاطر التشغيلية المحتملة.

في ظروف السوق المتطرفة، قد لا تعمل آلية إعادة التوازن كما هو متوقع، مما يؤدي إلى انحراف المراكز عن نسبة الرفع المتوقعة.

مخاطر السوق والتنظيم

يتم فتح 100% من رمز YB في TGE، على الرغم من تقليل تأثير الهاوية، إلا أنه يزيد من مخاطر التقلبات السعرية على المدى القصير.

مثل معظم مشاريع العملات المشفرة، تواجه Yield Basis بيئة تنظيمية معقدة، حيث قد تكون هناك تصنيفات ومتطلبات تنظيمية مختلفة لرموزها في ولايات قضائية مختلفة.

يعتمد على نظام Curve البيئي

تعتمد Yield Basis بشكل كبير على نظام Curve البيئي، وخاصة عملة crvUSD المستقرة وبروتوكول الإقراض Llama Lend.

إذا ظهرت مشاكل في نظام Curve البيئي، فقد يحدث تأثير متسلسل على Yield Basis.

07 آفاق المستقبل: من بيتكوين إلى توسيع الأصول المتعددة

تظهر خارطة طريق تطوير Yield Basis المستقبلية طموحها في توسيع نطاق تطبيقاتها وتأثيرها.

على الرغم من أن البروتوكول كان يركز في البداية على البيتكوين، إلا أن إيغوروف قال إن حل خسارة مؤقتة الخاص به قد يتم توسيعه ليشمل الإيثيريوم والسلع المرمزة وحتى الأسهم، مما قد يوسع نطاق أصول العائدات على السلسلة.

بروتوكول يخطط لزيادة حد الإيداع تدريجياً بعد الإطلاق، حيث يوجد حد إيداع قدره 1000000 دولار لكل من الثلاثة خزانات في المرحلة الأولية، وذلك للسيطرة على مخاطر النظام والسماح بالتوسع التدريجي.

على المدى الطويل، تأمل Yield Basis في تحويل الأصول المشفرة غير المستخدمة إلى أصول إنتاجية من خلال خلق رؤية "ثقب أسود للبيتكوين"، مما يعزز بشكل كبير عمق السيولة على شبكة BTC.

الخاتمة

مع اقتراب حدث توليد الرموز في 1 أكتوبر، يثير Yield Basis مناقشات واسعة في مجتمع التمويل اللامركزي. إن نموذج AMM المبتكر الخاص به وحلول خسارة مؤقتة، حقاً يجلبان أفكاراً تقنية جديدة في مجال التمويل اللامركزي.

ومع ذلك، فإن نجاح المشروع لا يعتمد فقط على الجدوى التقنية، بل يتطلب أيضًا تحقق السوق على المدى الطويل. إن استقرار آلية إعادة التوازن الديناميكية في ظل ظروف السوق المتطرفة، والمخاطر المحتملة المرتبطة بالاعتماد الكبير على نظام Curve البيئي، والضغط الناتج عن فك قفل الرموز بنسبة 100%، هي جميعها عوامل يجب على المستثمرين تقييمها بعناية.

بالنسبة لمجال التمويل اللامركزي ، تمثل Yield Basis محاولة جديدة لحل النقطة الأساسية لخسارة مؤقتة. بغض النظر عما إذا كان سيتم الوفاء بالوعد في النهاية ، فإن هذه الابتكارات تدفع تكنولوجيا التمويل اللامركزي إلى الأمام.