احذر من فخ "ETF دخل التشفير": عوائد مرتفعة لكن من الصعب الحفاظ على قيمتها، كيف تؤثر علاوة العقود الآجلة والرافعة المالية على عوائد المستثمرين؟

تظهر موجة جديدة من ETFs الأصول الرقمية، خاصة تلك التي تستهدف العوائد المرتفعة، حيث تسعى هذه المنتجات إلى الاستفادة من التقلب العالي للأصول الرقمية من خلال الإدارة النشطة واستخدام عقود الفيوتشر. ومع ذلك، على الرغم من أن هذه “ETFs دخل التشفير” تدعي تقديم عوائد عالية من الأرباح، يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين بشأن إجمالي العوائد. بسبب استخدام العقود الآجلة (بدلاً من الاحتفاظ بالأصول الرقمية الأساسية) لتوليد الدخل، بالإضافة إلى تأثيرات انتشار العقود الآجلة (Contango) والرفع المالي، فشلت العديد من ETFs الدخل في الحفاظ على قيمتها. على سبيل المثال، بالرغم من أن عائد الأرباح السنوي لـ ProShares بيتكوين ETF (BITO) يتجاوز 50%، إلا أن قيمة أسهمه قد انخفضت بنحو 20% حتى الآن هذا العام، مما يبرز الفجوة الكبيرة بين العائد المرتفع والإجمالي.

نموذج تشغيل دخل ETF وتكلفة العائد المرتفع

ETF الإيرادات الرقمية تهدف إلى توفير إمكانات ارتفاع الأصول الرقمية للمستثمرين، بينما تقدم دخلًا دوريًا، لكن هيكلها الأساسي يحدد عيوبها الجوهرية.

· مواجهة طلب التقلب: على الرغم من أن ETF التشفير يسمح للمستثمرين بالوصول إلى الأصول الرقمية من خلال حسابات السمسرة التقليدية، إلا أن التقلبات الشديدة لها (مثل تصفية الرافعة المالية التي بلغت 19 مليار دولار في 10 أكتوبر الأخيرة) جعلت العديد من المستثمرين التقليديين يترددون. إنهم يتوقون إلى القدرة على التخلص من التقلبات الشديدة والبحث عن منتجات تشفير ذات تقلب أقل.

· استراتيجية دخل ETF: تمتلك الموجة الجديدة من ETF رسومًا أعلى وإدارة أكثر نشاطًا. إنها تستفيد من التقلبات السعرية من خلال شراء العقود الآجلة طويلة الأجل وبيع العقود الآجلة قصيرة الأجل، بدلاً من مجرد شراء والاحتفاظ (HODL) بالأصول الرقمية.

· الوهم بالعائد المرتفع: تبدو عوائد بعض صناديق الاستثمار المتداولة ETF جذابة، خاصة خلال فترات السوق الصاعدة. على سبيل المثال، تجاوزت عائدات توزيعات الأرباح السنوية لصندوق ProShares بيتكوين ETF (BITO) 50%.

· الحقيقة حول العائد الإجمالي: ومع ذلك، يجب على المستثمرين التركيز على العائد الإجمالي. على الرغم من أن بيتكوين قد ارتفعت بأكثر من 20% خلال نفس الفترة، إلا أن حصص BITO قد انخفضت بنحو 20% حتى الآن هذا العام. وهذا يعني أن المستثمرين يتحملون خسائر رأس المال بينما يدفعون ضريبة على توزيعات الأرباح المستلمة. بالإضافة إلى ذلك، يتعين على المستثمرين دفع رسوم إدارة بنسبة 0.95%.

علاوة العقود الآجلة والرافعة المالية: العيوب الهيكلية التي تؤدي إلى تآكل القيمة

سعر ETF الدخل من التشفير يتباعد عن الأصول الأساسية، ويرجع ذلك أساسًا إلى العيوب المتأصلة في عقود المستقبل و استخدام الرافعة المالية الاستراتيجية.

· تأثير علاوة العقود الآجلة: استخدام ETF العقود الآجلة يعني فعليًا شراء الأصول بأسعار تحمل علاوة زمنية (تتآكل مع مرور الوقت). في سوق صاعدة، قد يتم تعويض هذا التأثير من خلال ارتفاع السوق؛ ولكن في سوق جانبي أو “شتاء تشفيري”، قد تكون هذه الخسارة قاسية للغاية.

· مخاطر الرافعة المالية المتزايدة: إذا تم استخدامه بالتزامن مع الرافعة المالية، فقد تصبح النتائج سيئة للغاية بسرعة.

· دروس مؤلمة من ETHI: تم إطلاق ETF (ETHI) للرفع المضاعف على إيثريوم (Defiance) في أوائل أكتوبر، ويهدف إلى تحقيق عوائد تتراوح بين 150% إلى 200% من الأداء اليومي لإيثريوم، ويولد دخلاً من فرق الأسعار الائتمانية. ومع ذلك، بعد أسابيع قليلة من الإطلاق، انخفضت حصته بنسبة 30%.

· الهيكل الذي يعاني من النزيف لفترة طويلة: على الرغم من أن حدث التسوية في 10 أكتوبر كان السبب المباشر، إلا أن تصميم هيكل هذا الـ ETF يحدد أنه من المحتمل أن يستمر في النزيف بمرور الوقت، ولن يجلب العوائد للمستثمرين إلا في السوق الصاعدة الساخنة، بينما سيكون من الصعب أن يحقق النجاح في السوق الجانبية أو حتى السوق الهابطة.

فخ التنويع في أسهم ETF للتشفير ونصائح للصحوة

بالإضافة إلى دخل ETF للأصول الرقمية الفردية، بدأت ETF التي تتبع الأسهم المرتبطة بالتشفير أيضًا في الظهور، لكن عائداتها تتطلب اليقظة.

· ETF الأسهم الرقمية: نظريًا، توفر هذه ETFs تنويعًا للمستثمرين من خلال امتلاك أسهم في عدة شركات مرتبطة بالتشفير (مثل شركات التعدين، شركة MicroStrategy التي تحتفظ ببيتكوين، وحتى Visa وغيرها).

· أداء CEPI: حقق صندوق الاستثمار المتداول في الأسهم المشفرة REX (CEPI) منذ إطلاقه في بداية العام تقلبات في قيمة الأسهم، ولكنه حقق عائدًا إجماليًا إيجابيًا بدعم من توزيعات الأرباح (أكثر من 20% منذ بداية العام).

· فشل LFGY: صندوق ETF لعوائد خيارات صناعة العملات الرقمية YieldMax Crypto Industry Portfolio Option Income ETF (LFGY) الذي تم إطلاقه هذا العام سجل عائد توزيعات سنوية بنسبة 19.9%، ومع ذلك، انخفض هذا الصندوق منذ تأسيسه بنحو 25%. من الواضح أن هذا الصندوق الذي يدير أصولًا تقل عن 200 مليون دولار لم يتمكن من جذب المستثمرين.

· نصائح استثمارية: بالنسبة لعشاق التشفير، لا يوجد سبب يجعلهم يتخلون عن امتلاك الأصول الرقمية الحقيقية بسبب هذه ETF. بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون إلى الوصول إلى التشفير، فإن امتلاك ETF الفوري الذي يتضمن الأصول الرقمية الأساسية لا يزال هو الخيار الأفضل.

الخاتمة

ETF الدخل من التشفير على الرغم من أنه يقدم عائدات توزيعات مرتفعة مغرية، إلا أن فشله في الحفاظ على القيمة هو مشكلة طويلة الأمد. استراتيجيات معقدة باستخدام عقود آجلة في بيئة غير قوية للسوق الصاعدة غالبًا ما تؤدي إلى تآكل العائد الإجمالي. يجب على المستثمرين الذين ينجذبون إلى العائدات المرتفعة أن يكونوا على دراية بعيوب هذه المنتجات الهيكلية، و أولوية العائد الإجمالي. مع ظهور ETF التشفير الجديد باستمرار، يجب أن يؤدي التنافس في السوق إلى تحسين تصميم المنتجات، ولكن ETF الفوري لا يزال أكثر الطرق مباشرة وشفافية للتعرض للأصول الرقمية.

إخلاء المسؤولية: هذه المقالة هي معلومات إخبارية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية. سوق التشفير يتقلب بشكل حاد، ويجب على المستثمرين اتخاذ قرارات بحذر.