وول ستريت تخوض رهانًا على إلغاء قانون التعريفات الجمركية الخاص بترامب من قبل المحكمة العليا: بنوك الاستثمار جيفريز وأوبنهايمر تنسق رهانات "طويل الأمد" بقيمة مئات الملايين من الدولارات

تقوم بنوك الاستثمار في وول ستريت بترتيب رهانات طويلة الأمد لصناديق التحوط، حيث الرهان هو أن المحكمة العليا الأمريكية ستلغي سياسة التعريفات الجمركية المميزة لإدارة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب. تعمل شركات مثل Jefferies Financial Group Inc. و Oppenheimer & Co. على تنسيق هذه الصفقات الحساسة، مما يساعد الشركات المستوردة على بيع حقوق المطالبة المحتملة لاسترداد التعريفات الجمركية في المستقبل للمستثمرين بأسعار مخفضة. إذا قضت المحكمة العليا بأن التعريفات غير قانونية، فإن هذه الصفقة ستجلب لصناديق التحوط التي قامت بالرهانات عوائد ضخمة تفوق عدة أضعاف رأس المال الخاص بها.

“التحكيم القانوني في وول ستريت”: تداول حقوق المطالبة باسترداد الرسوم الجمركية

وفقًا لتقرير بلومبرغ، فإن جوهر هذه المعاملات هو نوع معقد من الهندسة المالية، يسمح لشركات الاستيراد “بتحوط” نتائج استرداد الرسوم الجمركية المحتملة، والحصول على مدفوعات مضمونة على الفور، دون الحاجة إلى انتظار الحكم النهائي للمحكمة.

تحليل آلية التداول:

1. نقل حق المطالبة من قبل المستوردين: الشركات التي دفعت الرسوم الجمركية على السلع المستوردة تبيع حق المطالبة باسترداد الرسوم الجمركية التي قد تحصل عليها في المستقبل للمستثمرين (معظمهم من صناديق التحوط).
2. سعر الخصم للبيع: تبيع الشركة المستوردة حقوق المطالبة بسعر خصم أقل من المبلغ المتوقع لاسترداد الأموال. على سبيل المثال، قد يدفع صندوق التحوط 20 إلى 40 سنتًا لكل دولار من المطالبة.
3. العوائد المحتملة: إذا حكمت المحكمة العليا بعدم قانونية الرسوم الجمركية، سيحصل المستثمرون على استرداد كامل، مما يحقق لهم عوائد محتملة عدة مرات.
4. البنوك تعمل كوسطاء: تتقاضى شركات الاستثمار مثل Jefferies و Oppenheimer رسوم وساطة من خلال تسهيل هذه المعاملات.

وفقًا لمصادر مطلعة، فإن حجم هذه المعاملات يتراوح غالبًا بين مليونين دولار و20 مليون دولار، ونادرًا ما يتجاوز 100 مليون دولار. ذكرت شركة أوبنهايمر في مواد ترويجية لها أن فريق الأصول الخاصة بها قد رتب منذ عام 2021 أكثر من 1.6 مليار دولار من المعاملات المماثلة، والتي تتعلق بالرسوم الجمركية بين الصين والولايات المتحدة قبل جولة الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب.

القرار الحاسم للمحكمة العليا والآثار المالية المحتملة

الأساس القانوني للمراهنة في وول ستريت هو: من المقرر أن تنظر المحكمة العليا في 5 نوفمبر في المناقشات حول الرسوم الجمركية المفروضة من قبل ترامب بموجب قانون القوى الاقتصادية الطارئة الدولية (IEEPA).

التأثيرات الرئيسية:

• المحكمة الأدنى قد حكمت بأنه غير قانوني: لقد حكمت محكمتان أدنى سابقًا بأن ترامب ليس لديه الحق في فرض رسوم جمركية بموجب IEEPA.
• المبلغ المحتمل لاسترداد الضرائب كبير: إذا قضت المحكمة العليا بأن الرسوم الجمركية المفروضة على أساس الدولة غير قانونية، فقد يتعين على الحكومة الأمريكية استرداد جزء كبير من إيرادات الجمارك البالغة حوالي 195 مليار دولار التي تم تحصيلها من زيادة الرسوم الجمركية في السنة المالية 2025.
• نافذة حكم: قد تصدر المحكمة العليا حكمها في نهاية هذا العام أو في الربع الأول من عام 2026.

لطالما اعتز ترامب بإيرادات الرسوم الجمركية، واصفًا إياها بأنها تجعل أمريكا “غنية مرة أخرى”، ويعتقد أنه إذا اضطرت وزارة الخزانة لإعادة هذه الأموال، فسيكون ذلك كارثة على البلاد. مما يجعل حكم المحكمة العليا ليس مجرد حكم قانوني، بل حدثًا سياسيًا قد يؤثر بشكل كبير على المالية الأمريكية.

الفوز ليس سهلاً: تعقيد عملية استرداد الضرائب والمخاطر

على الرغم من أن صناديق التحوط مستعدة لتحمل المخاطر القانونية في سبيل تحقيق عوائد مفرطة، إلا أن عملية استرداد الضرائب نفسها ليست بالأمر السهل.

حتى لو ألغت المحكمة العليا الرسوم الجمركية، فمن غير المرجح أن يتمكن المستوردون من استرداد الرسوم الجمركية بسهولة، وهذا ينطبق بشكل خاص على الشركات التي اشترت حقوق المطالبة باسترداد الرسوم.

تحديات التعقيد:

• شركات الشحن كاستيراد: بالنسبة لأولئك المستوردين الذين يستخدمون شركات الشحن التجارية مثل FedEx Corp. و United Parcel Service Inc. لمعالجة الوثائق ودفع الرسوم الجمركية، فإن الوضع يكون معقدًا بشكل خاص.
• الجهة المستردة: ستقوم إدارة الجمارك وحماية الحدود الأمريكية بإصدار المبالغ المستردة فقط للمستوردين المسجلين (في هذه الحالة، معالج الطرود، وليس المستلم النهائي).
• متطلبات الوثائق: قد يُطلب تقديم جميع المستندات المتعلقة بكل شحنة لأغراض استرداد الضريبة، مما سيكون تحديًا إداريًا كبيرًا.

تفسر هذه العملية المعقدة وعدم اليقين أيضًا لماذا يتم بيع حقوق المطالبات بخصم مرتفع جدًا، حيث تتطلب تحقيق الربح انتصارًا قانونيًا نهائيًا وتنفيذًا إداريًا سلسًا.

الخاتمة

تعتبر صفقة حقوق المطالبة باسترداد الرسوم الجمركية التي تمت بواسطة بنوك الاستثمار في وول ستريت، تحوطًا قانونيًا جريئًا وعالي المخاطر ضد سياسات إدارة ترامب في الأسواق المالية. هذه المراهنات المحتملة التي تقدر بمليارات الدولارات لا تبرز فقط النظام البيئي المضاربي في ظل عدم اليقين السياسي في مجالات مثل العملات المشفرة والطاقة والتجارة، بل تضع أيضًا قرار المحكمة العليا بشأن شرعية الرسوم الجمركية في بؤرة اهتمام الجمهور. يجب على المستثمرين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة أن يدركوا تمامًا التعقيد الكبير للإجراءات القانونية وعملية استرداد الرسوم الإدارية.