آرثر هيس صرخ! اقتراب تقليل مكافأة زيكاش، سحب ZEC قد يسبب ضغطًا على العرض

傳奇交易員 آرثر هیز يحث حاملي زيكاش على نقل الرموز إلى عناوين محمية، حيث ستحدث النصف الثالث لزيكاش هذا الشهر، وسيتم تقليل إصدار كل كتلة من 3.125 ZEC إلى 1.5625 ZEC. من المتوقع أن تدخل لوائح مكافحة غسل الأموال في الاتحاد الأوروبي حيز التنفيذ في 1 يوليو 2027، مما يزيد من مخاطر سحب البورصات، وقد يؤدي دعوة هيز إلى ضغط على العرض.

كشف هيز عن ثاني أكبر حيازة ل ZEC وأهميتها الاستراتيجية

اليوم، دعا آرثر هيز عبر وسائل التواصل الاجتماعي حاملي زيكاش لاتخاذ إجراءات، حيث كشف أن ZEC هو ثاني أكبر حيازة له بعد البيتكوين. هذا الكشف مهم جدًا، لأن هيز معروف برؤيته العميقة للسوق وتوقعاته الجريئة والدقيقة. عندما يعلن تاجر مخضرم عن حيازة كبيرة ويحث المجتمع على التحرك، يراقب السوق عن كثب.

شرح هيز أن الهدف من ذلك هو تقليل أرصدة البورصات، والاستفادة أكثر من تجمعات أموال زيكاش المخفية، مما يبطئ من سرعة إعادة الرموز إلى دفتر الأوامر. جوهر هذه الاستراتيجية هو تغيير الهيكل الدقيق لسوق زيكاش. الرموز المخزنة في البورصات المركزية يمكنها المشاركة في المزادات، بينما الرموز التي تُنقل إلى حسابات الحماية ستخرج مؤقتًا من التداول، والرموز الموجودة في تجمعات خصوصية زيكاش تكون أقل عرضة للاستخدام على المدى القصير.

الآلية بسيطة وفعالة. وفقًا لتقرير Coinglass، ارتفعت كمية ZEC في تجمعات الأموال المحمية إلى حوالي 4.5 مليون إلى 5 مليون ZEC، وهو ما يمثل حوالي 27% إلى 30% من العرض المتداول، مع دخول جزء كبير منها إلى تجمع Orchard في الأسابيع الأخيرة. خلال موجة الارتفاع الأخيرة، تم حظر حوالي مليون ZEC خلال فترة قصيرة. هذا يدعم وجهة النظر أن العادة في التفاعل مع عمليات الحجب يمكن أن تغير الهيكل الدقيق للسوق من خلال تقليل المعروض القابل للتداول.

الوقت مهم، حيث سيحدث النصف الثالث لزيكاش هذا الشهر. دعوة هيز تركز على جانب آخر من السجلات، حيث أن هذا التحول سينقل العرض الحالي من أرصدة العملات الأجنبية إلى حسابات الحماية، ثم إلى حسابات ذات معدل دوران أقل. عندما يتشدد كل من جانب العرض (النصف) والطلب (السحب)، قد يشهد السوق تقلبات حادة.

العد التنازلي للنصف: تأثيرات رياضية على تقليل العرض

سيقلل النصف الثالث لزيكاش من إصدار كل كتلة من 3.125 ZEC إلى 1.5625 ZEC، مما يعني انخفاض العرض الجديد بنسبة 50%. وفقًا لدليل Gate للمبتدئين، ستنخفض وتيرة الإصدار اليومي من حوالي 3600 ZEC قبل الحدث إلى حوالي 1800 ZEC. بالنسبة للمتداولين المهتمين بتدفقات الأموال، فإن هذا التغير له دلالة مباشرة على السوق.

مقارنة قبل وبعد النصف

مكافأة الكتلة: من 3.125 ZEC إلى 1.5625 ZEC

الإصدار اليومي: من حوالي 3600 ZEC إلى حوالي 1800 ZEC (1152 كتلة/يوم × المكافأة)

حصة العرض المحمية: من حوالي 27-30% إلى 32-35%

الكمية القابلة للتداول: تقل بشكل جوهري، مما قد يؤدي إلى تدهور العمق والانزلاق السعري

تجربة فكرية بسيطة تساعد على ربط هذه الأرقام بالواقع. إذا ظل المعروض في التداول ثابتًا، وزادت حصة العملات المخفية بنسبة 5 نقاط مئوية، وإذا كانت وتيرة استهلاك العملات المخفية نصف وتيرة استهلاك العملات العادية خلال 90 يومًا، فقبل تطبيق نصف الإصدار بنسبة 50%، قد ينخفض السيولة البائعة الفعالة بنحو 7% إلى 10%.

هذه ليست توقعات، بل إطار للتفكير في العمق، والانزلاق السعري، وتكاليف تنفيذ الصفقات عندما تكون معظم الرموز في حالة غير نشطة وظيفيًا. النتيجة هي أن المعروض في التداول سينقص، مما قد يؤثر على عمق السوق، والانزلاق، وتكاليف الاحتفاظ، خاصة مع النصف. بالنسبة لمزودي السيولة، بسبب ضعف العمق الظاهري، ستتوسع فجوات العقود الدائمة ل ZEC بشكل دوري، حيث يفرضون رسومًا أعلى على مخاطر التخزين.

نشرت تقريرًا جديدًا في أوائل نوفمبر يركز على بنية Zcash للمعرفة الصفرية وإطار “العملات المشفرة على نطاق واسع”، ويضع الأصل في إطار نظري مشابه لبيتكوين. أظهرت الدراسة وبعض بيانات السوق أن هيز يعتمد على نقاط البيانات هذه.

اللوائح الأوروبية ومخاطر سحب البورصات تزداد

المخاطر السياسية والمكانية أصبحت محور اهتمام. وفقًا للتقارير، فإن لوائح مكافحة غسل الأموال في الاتحاد الأوروبي تتجه نحو فرض قيود على العملات الخصوصية والحسابات المشفرة المجهولة، ومن المتوقع أن تدخل حيز التنفيذ في 1 يوليو 2027. ستحدد التفاصيل من خلال المعايير التقنية والإرشادات التنظيمية، والمسار الحالي هو مسار موثوق. في الوقت نفسه، أكد تحديث مشروع مجموعة العمل المالي (FATF) لعام 2025 على تنفيذ “قاعدة السفر” لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية، وتوسيع متطلبات مشاركة بيانات التحويلات الخاصة بالمؤسسات الخاضعة للرقابة.

هذه العوامل تؤثر مباشرة على سياسات البورصات. في ربيع 2025، اقترحت بينانس تصويتًا لسحب ZEC من التداول، رغم أنه لم يُنفذ في النهاية، إلا أن هذا الحدث أظهر كيف يمكن أن تؤثر تقييمات الامتثال وإدارة السوق على السيولة والوصول إلى السوق. قبل استعادة الحالة، أثرت هذه المناقشات على السعر والمشاعر السوقية. إذا سبقت البورصات الأوروبية تطبيق اللوائح، فمن الممكن أن تفرض واحدة أو أكثر قيودًا على تداول ZEC أو سحبه للمستخدمين في المنطقة قبل إصدار القواعد النهائية.

تصميم “الخصوصية الاختيارية” هو جوهر الأمر. يدعم Zcash كل من العمليات الشفافة والمشفرة، وتُقلل عناوين المحافظ الموحدة من عبء التبديل بين الوضعين. يعتقد البعض أن هذا النموذج المختلط أسهل في الامتثال مقارنة بالأنظمة الخاصة الافتراضية (مثل مونيرو)، التي تواجه منذ 2024 عقوبات سحب أكثر صرامة. يمكن لاستخدام نموذج الخصوصية المختلط وعناوين المحافظ الموحدة أن ينقل البيانات التنظيمية عبر مقدمي خدمات الأصول الافتراضية عند الحاجة، مع الحفاظ على التشفير من طرف إلى طرف بين المستخدمين المستقلين.

تتبنى مونيرو إعدادات خصوصية افتراضية تتيح آليات تحكم مختلفة، وهو سبب تباين الضغوط على سحبها من السوق خلال الـ 18 شهرًا الماضية. في سوق العملات الخصوصية بين 2025 و2026، سيكون لهذا التباين أهمية كبيرة في تحديد ما إذا كانت ستتمكن من البقاء على منصات التداول الرئيسية.

عجلة الخصوصية: ثلاث سيناريوهات لضغط العرض

(المصدر: CryptoSlate)

في هذا السياق، قد تظهر ثلاث سيناريوهات قصيرة المدى. خلال الشهر إلى الثلاثة أشهر القادمة، سيقلل النصف من المعروض الجديد، مع استمرار الطلب على الخصوصية بقوة. ستزداد الحصة المحمية من حوالي 27-30% إلى حوالي 32-35%، بينما ستواصل البورصات المركزية مواجهة تدفقات نقدية خارجة، مع تدفقات واردة إلى الحسابات المستقلة. هذا الجمع يضيق من المعروض الفعلي، مما يحافظ على تقلبات عالية.

ثلاث مسارات لتطور السوق بعد النصف ل ZEC

السيناريو الأساسي: زيادة تدريجية في الحصة المحمية، تدفقات صافية خارجة من البورصات، تقلص المعروض القابل للتداول، ارتفاع التقلبات، توسع دوري في الفجوة السعرية

السيناريو التنظيمي المبكر: البورصات الأوروبية تسبق اللوائح، تقيد تداول أو سحب ZEC، تقل الأحجام المحلية، تظهر فروق الأسعار بين الداخل والخارج، مشابهة لحدث بينانس

سيناريو عجلة الخصوصية: استراتيجية هيز تصبح نمطًا معتادًا، زيادة هائلة في حصص Orchard المحجوبة، انخفاض معدل الاستهلاك خلال 30-90 يومًا عن العملات العادية، مما يقلل من المعروض القابل للتداول بنسبة تتجاوز سرعة الإصدار، وتوسيع عروض الأسعار من قبل المزودين، مما يؤدي إلى ارتفاع السوق

يشكل هذا نمطًا ذاتيًا يعزز عجلة الخصوصية. استراتيجية هيز “السحب والحجب” تصبح نمطًا معتادًا، مع استمرار زيادة حصص Orchard المحجوبة، ومعدلات استهلاك الرموز المحجوبة خلال 30-90 يومًا أقل من الرموز العادية. في ظل هذا السيناريو، قد يتجاوز معدل انخفاض المعروض القابل للتداول سرعة التحديث، ويقوم مزودو السيولة بتوسيع عروض الأسعار لتعويض مخاطر المخزون، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار، ويحفز ارتفاع السوق.

المتداولون المهتمون بفترة النصف سيراقبون ما إذا كان المعدنون يبيعون مبكرًا، وما إذا كانت القدرة على التخفيف تتقلب بعد تقليل المكافآت، وكمية الحصص المحجوبة التي ستنتهي في تجمع Orchard. كما سيراقبون تصريحات السياسات الخاصة باللوائح الأوروبية والبريطانية، وما إذا كانت ستبدأ في التأثير مبكرًا على معالم اللوائح. من ناحية هيكل السوق، فإن عمق دفتر الطلبات، وسيولة ZEC/USDT في الأسواق الخارجية، وسلوك الفجوة السعرية خلال فترات التقلبات الكبيرة، ستوضح ما إذا كانت تعليمات هيز تتحول إلى ضغط مستمر على المعروض في التداول.