اليابان تنفق 135.5 مليار دولار لإنقاذ الاقتصاد! الين يحقق أدنى مستوى له على الإطلاق، هل يستفيد البيتكوين أم يتضرر؟

وافقت اليابان على خطة تحفيز اقتصادي بقيمة 1355 مليار دولار، وهي أكبر خطة من نوعها منذ جائحة كوفيد-19. انخفض سعر صرف الين مقابل الدولار إلى أدنى مستوى له منذ يناير 2025، وبلغ عائد سندات الخزانة ذات الأجل 40 عامًا مستوى قياسيًا عند 3.697%، مما أثار مخاوف من تداولات أرصدة الين بقيمة 20 تريليون دولار من خلال استراتيجيات الفوركس. وذكر المحللون أن اقتراب عام 2026 يمثل أحد أقوى العوامل الماكرو اقتصادية الإيجابية التي تواجه البيتكوين.

تفاصيل التحفيز الاقتصادي الياباني البالغ 1355 مليار دولار والأزمة الاقتصادية

وافقت الحكومة اليابانية في 21 نوفمبر على خطة تحفيز اقتصادي بقيمة 21.3 تريليون ين ياباني (1355 مليار دولار)، وهي أكبر تدخل اقتصادي منذ جائحة كوفيد-19. أدت الأخبار على الفور إلى انخفاض سعر الين مقابل الدولار إلى أدنى مستوى منذ يناير 2025، ودفعت عائدات سندات الخزانة ذات الأجل 40 عامًا إلى مستوى قياسي عند 3.697%.

تركز الخطة على ثلاثة أهداف رئيسية: التخفيف من ارتفاع الأسعار، وتعزيز النمو القوي، وتقوية الدفاع والخارجية. وفقًا لتقرير NHK، تشمل الخطة دعم الحكومات المحلية وخصومات على الطاقة، ومن المتوقع أن يستفيد الأسر بما يقرب من 7000 ين خلال ثلاثة أشهر. ويعد الإنفاق على الدفاع جزءًا مهمًا لتحقيق هدف الإنفاق الدفاعي بنسبة 2% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2027. على الرغم من أن التحالف الحاكم يملك 231 من أصل 465 مقعدًا في مجلس النواب، فمن المتوقع أن يتم الموافقة على مشروع الميزانية الإضافية قبل نهاية العام بدعم من الحلفاء.

الاقتصاد الياباني يسير مؤخرًا على غير هدى. في الربع الثالث من 2025، انخفض الناتج المحلي الإجمالي (GDP) بنسبة 0.4% على أساس فصلي، وهو ما يعادل انكماشًا سنويًا بنسبة 1.8%، وهو أول تراجع منذ 18 شهرًا. استمرت معدلات التضخم في أن تتجاوز هدف البنك المركزي الياباني البالغ 2% لمدة 43 شهرًا على التوالي، ووصلت إلى 3% في أكتوبر 2025. تتوقع الحكومة اليابانية أن تؤدي خطة التحفيز إلى زيادة الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بمقدار 24 تريليون ين، مع تأثير اقتصادي إجمالي يقترب من 265 مليار دولار.

الركائز الثلاثة لخطة التحفيز الاقتصادية اليابانية

مساعدات المعيشة: دعم الحكومات المحلية وخصومات على الطاقة، وفوائد للأسرة حوالي 7000 ين

النمو الاقتصادي: تعزيز النمو القوي، وتوقع زيادة الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بمقدار 24 تريليون ين

الدفاع والخارجية: زيادة الإنفاق الدفاعي، والتوجه نحو تحقيق هدف 2% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول 2027

رغم أن الحكومة أطلقت إجراءات لتحفيز الاقتصاد، إلا أن بعض المراقبين لا يزالون متشككين. وذكرت صحيفة «نيكاي» أن السوق لا تزال تشك في استمرارية استخدام التحفيز المالي خارج حالات الطوارئ. في 20 نوفمبر، قفز سعر مقايضة التخلف عن السداد على سندات الخزانة اليابانية لمدة خمس سنوات إلى 21.73 نقطة أساس، وهو أعلى مستوى منذ ستة أشهر، مما يعكس قلق المستثمرين بشأن مخاطر التخلف عن السداد. وليس هذا القلق بلا أساس، إذ إن نسبة ديون الحكومة إلى الناتج المحلي الإجمالي تجاوزت 260%، وهي الأعلى بين الدول المتقدمة.

تداعيات انهيار الين وارتفاع سندات الـ40 عامًا

(المصدر: Trading View)

بعد الإعلان عن الأخبار، انخفض الين بشكل كبير، مما أثار مخاوف جديدة بشأن استقرار العملة واحتمال تدخل الحكومة. على الرغم من أن الحكومة اتخذت إجراءات دعم سابقًا، فإن حزمة التحفيز الضخمة وارتفاع التضخم المستمر قد يؤديان إلى تدفقات رأس مال خارجة. على الرغم من أن الصادرات في أكتوبر نمت بنسبة 3.6% مقارنة بالعام السابق، إلا أن هذا النمو المعتدل لم يعوض عن المخاوف الأوسع.

السوق يراقب حاليًا عائد سندات الـ40 عامًا، الذي سجل رقمًا قياسيًا عند 3.774% يوم الخميس. عادةً، تؤدي هذه الإجراءات إلى خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل عبر زيادة السيولة، ولكن الارتفاع الأخير يشير إلى قلق السوق من التضخم المستقبلي والوضع المالي. مع ارتفاع العائدات بمقدار 100 نقطة أساس، ستزيد تكاليف التمويل السنوية للحكومة بحوالي 2.8 تريليون ين، مما يعزز مخاوف عدم استدامة القدرة على سداد الديون.

ارتفاع العائدات يضغط على تداولات الفوركس بقيمة 20 تريليون دولار، حيث يلجأ المستثمرون إلى اقتراض الين بأسعار منخفضة للاستثمار الخارجي. ارتفاع العائدات وارتفاع قيمة الين قد يؤديان إلى عمليات تصفية سريعة، مما يضطر إلى بيع الأصول عالميًا. تظهر البيانات التاريخية وجود ارتباط بقيمة 0.55 بين تصفية تداولات الين وخسائر مؤشر S&P 500. هذا الارتباط يعني أنه إذا حدثت تصفية واسعة لتداولات الين، فإن ذلك لن يؤثر فقط على السوق الياباني، بل قد يثير سلسلة من ردود الفعل في الأسواق العالمية.

حجم تداولات الين أراد أن يبلغ 20 تريليون دولار لأنه نتيجة لسياسة اليابان طويلة الأمد في إبقاء الفوائد قريبة من الصفر، مما يجعلها أرخص مصدر تمويل على مستوى العالم. يقترض المستثمرون الين، ويحولونه إلى الدولار أو عملات أخرى، ويستثمرون في أصول ذات عوائد أعلى. هذه الاستراتيجية تكون آمنة عندما يكون الين مستقراً والفروقات في الفوائد ثابتة، لكن عندما ترتفع عائدات السندات اليابانية ويبدأ الين في الارتفاع، فإن التكاليف والمخاطر تتصاعد بشكل كبير، مما قد يثير عمليات تصفية ذعر.

الفرص والمخاطر المزدوجة لتحفيز البيتكوين والسيولة

تشير الإجراءات التحفيزية إلى علامات مختلطة على البيتكوين والأصول عالية المخاطر. عادةً، يؤدي زيادة السيولة إلى تعزيز الطلب على الأصول البديلة، خاصة مع تدهور العملة المحلية. ضعف الين يميل إلى دفع المستثمرين اليابانيين نحو البيتكوين والأصول البديلة الأخرى. يبقي البنك المركزي الياباني سعر الفائدة القياسي عند 0.5%، ولكن إذا استمر التضخم، فهناك احتمال لرفع الفائدة.

ذكر المحللون أن اقتراب عام 2026 سيكون من بين أقوى العوامل الماكرو اقتصادية الإيجابية التي تواجه البيتكوين. الإجراءات اليابانية، بالإضافة إلى احتمالية اعتماد مجلس الاحتياطي الفيدرالي سياسة التيسير، وتقليص وزارة الخزانة الأمريكية للسيولة، وتدفقات السيولة الأسبوعية من الصين، تخلق جميعها بيئة مواتية لنمو الأصول عالية المخاطر. هذا المشهد من التيسير النقدي المشترك عبر عدة دول نادر جدًا في التاريخ، وغالبًا ما يكون مؤشرًا على عصر ذهبي للأصول عالية المخاطر.

من وجهة نظر المستثمر الياباني، عندما يضعف الين، وتظل معدلات التضخم مرتفعة، وتظل عائدات السندات منخفضة نسبيًا، فإن العوائد الحقيقية على الأصول المحلية من السندات تكون سلبية. في هذا البيئة، يزداد جاذبية البيتكوين كأصل عالمي ومضاد للتضخم وبدون حاجة للثقة في طرف ثالث. كانت اليابان واحدة من أكبر أسواق تداول البيتكوين عالميًا، وعلى الرغم من أن السوق قد تجاوزتها الولايات المتحدة مؤخرًا، إلا أن قبول المستثمرين اليابانيين للعملات المشفرة لا يزال مرتفعًا. وإذا استمر تدهور الين، فقد يؤدي ذلك إلى تدفقات جديدة لرأس مال اليابان نحو سوق البيتكوين.

ومع ذلك، فإن ارتفاع عائدات السندات يشكل مخاطر. إذا أدى ارتفاع العائدات إلى تصفية تداولات الين، فإن التدفقات الخارجة قد تجبر المؤسسات على بيع استثماراتها، بما في ذلك البيتكوين. سوق العملات المشفرة يتسم بالتداول على مدار الساعة، ويظل حساسًا جدًا لعمليات التخفيض المفرط للرافعة، وغالبًا ما تتوافق اتجاهاته مع تقلبات السوق الكبرى.

تأثير التحفيز الياباني على البيتكوين من جانبه المزدوج

العوامل الإيجابية: ضخ السيولة، ضعف الين يدفع التدفقات نحو البيتكوين، المستثمرون اليابانيون يبحثون عن أصول مضادة للتضخم

المخاطر: تصفية تداولات أرصدة البيتكوين بقيمة 20 تريليون دولار قد تؤدي إلى تخفيضات عالمية، ارتفاع عائدات السندات يرفع تكاليف التمويل، ضغط البيع الجماعي في السوق العالمية

التأثير النهائي يعتمد على أي من العاملين يسيطر أكثر. إذا فاق تأثير ضخ السيولة ضغط تصفية التداولات، فإن البيتكوين سيستفيد. ولكن إذا أدى اضطراب سوق السندات إلى ذعر مالي عالمي، فقد يتم بيع البيتكوين مع الأصول عالية المخاطر الأخرى. هذا الغموض هو جوهر التحدي الذي يواجه السوق حاليًا.