ليفيو من Xinhuo Technology: لماذا يُقال إن السوق قد قلل من قيمة ترقية Fusaka لإيثريوم؟

في أواخر خريف عام 25، شهد سوق الأصول الرقمية العالمي تصحيحًا حادًا، حيث وصلت حالة الذعر حول الأسعار والمخاوف من السيولة إلى أكثر المستويات “تطرفًا” منذ عام 2022. ومع ذلك، عندما خيّم التشاؤم العام على السوق، تجاهل الجميع حدثًا آخر أكثر أهمية من الناحية الاستراتيجية — وهو ترقية Fusaka التي أُنجزت على شبكة الإيثيريوم في 3 ديسمبر.

في السنوات الماضية، كانت ترقيات الإيثيريوم دائمًا تبدأ الترويج لها قبل نصف عام؛ أما هذا العام، وبسبب سيطرة المشاعر السلبية في السوق، لم تدخل الترقية تقريبًا ضمن دائرة الانتباه الجماهيري. لكن من خلال تقييمنا، وجدنا أن Fusaka ليست مجرد إصلاح تقني بسيط، بل هي تعديل لنموذج الاقتصاد وأداء الإيكوسيستم في الإيثيريوم، حيث تعالج بشكل منهجي اثنين من أكبر العقبات التي طالما أعاقت الشبكة: “التقاط القيمة” و"تجربة المستخدم".

ما الذي تمت ترقيته بالضبط — توسيع وتسهيل “طريق” L2، بالإضافة إلى وضع “لافتات تحديد السرعة” و"حواجز الحماية".

تكمن الأهمية الاستراتيجية لـ Fusaka في أنها أزالت تمامًا حاجزين أساسيين أمام وصول الإيثيريوم إلى الأسواق العالمية والتطبيقات الجماهيرية: التكلفة العالية والتعقيد في الاستخدام.

أولاً، جلبت ثورة شاملة في التكاليف. الآلية الأساسية في هذه الترقية يمكن فهمها ببساطة على أنها توسيع “الطريق السريع” لـ L2 بشكل كبير دون زيادة العبء على L1 الأساسي، مع تخفيض كبير في “رسوم المرور”.

هذا التصميم يسمح لرسوم المعاملات على L2 بأن تبقى منخفضة للغاية على المدى الطويل، نظريًا قد تصل تكلفة المعاملة الواحدة إلى حوالي 0.001 دولار. هذا التفوق في التكلفة هو بمثابة اختراق كبير للأعمال ذات التردد العالي. سواء في ألعاب البلوكشين، أو الشبكات الاجتماعية اللامركزية، أو تسويات وكلاء الذكاء الاصطناعي، أو حتى التسويات المتكررة للأصول الواقعية (RWA) التي تهتم بها المؤسسات المالية، أصبح لديهم بالفعل أساس اقتصادي حقيقي “للعمل على السلسلة”. في الوقت نفسه، حققت Fusaka أيضًا توازنًا دقيقًا على L1، حيث قامت من خلال “زيادة السرعة” و"تحديد الوزن" (وضع حدود للمعاملات)، بتحسين الكفاءة مع تقليل متطلبات تخزين العقد، وخفض الحواجز المادية، وضمان التوازن بين الكفاءة واللامركزية.

ثانيًا، حققت نقلة نوعية في تجربة المستخدم، وهي المفتاح لتطبيقات واسعة النطاق. Fusaka حلت مشكلة طالما انتُقدت فيها تقنية البلوكشين: إدارة المفاتيح الخاصة المعقدة. الترقية تدعم بشكل أصلي حل Passkey، مما يسمح بالانتقال من “حفظ كلمات الاسترجاع” إلى “فتح القفل ببصمة الإصبع”. لم يعد المستخدمون بحاجة إلى كتابة وحفظ كلمات الاسترجاع المعقدة، بل يمكنهم ببساطة استخدام بصمة الإصبع أو FaceID أو وحدات الأمان في هواتفهم لإتمام التوقيع. هذا الابتكار يجعل تجربة استخدام المحافظ أقرب إلى التطبيقات اليومية، ومع آلية التأكيد المسبق، يجعل “تحويل الأموال سهلاً مثل استخدام التطبيق” هدفًا أقرب للتحقيق. ينتقل النظام البيئي للإيثيريوم من “سهولة الاستخدام التقنية” إلى “سهولة الاستخدام الحقيقية”، وهذا هو الأساس الرئيسي لجذب المزيد من مستخدمي Web2 وتحقيق تطبيقات جماهيرية واسعة.

نموذج اقتصاد الإيثيريوم يتحول من نموذج “تضخمي للغاية” إلى “انكماشي”

بالطبع، هناك جانب آخر في ترقية Fusaka تم التقليل من شأنه في السوق، وهو التحسين الجذري لنموذج اقتصاد عملة ETH، حيث ينتقل الإيثيريوم من “تضخم شديد” إلى “تضخم طفيف” أو حتى “انكماش”.

لنضرب مثالًا طريفًا، إذا كان الإيثيريوم سابقًا يعيش في “عصر الإقطاعيات المستقلة”، فهو الآن يدخل عصر “الاقتصاد السوقي”. العلاقة الاقتصادية بين L1 وL2 كانت فيما مضى تشبه علاقة “الملك وأمراء الأقاليم” في عصر الربيع والخريف: احترام الملك بالاسم، لكن الأمراء يديرون شؤونهم باستقلالية، والنشاط الاقتصادي المزدهر في L2 لم يُعزز قيمة أصل ETH عبر الرسوم والحرق في الشبكة الرئيسية. بعد ترقية Fusaka، تم تحويل هذه العلاقة إلى علاقة خطية ومنظمة، وأعيد ضبط النموذج الاقتصادي ليواكب منطق الاقتصاد السوقي السليم — أصبحت L2 الآن بمثابة “مستأجرين” يدفعون “الضرائب” بشكل منتظم ومستقر إلى المركز، ويجب عليهم دفع رسوم ثابتة لـ L1 مقابل الأمان وسعة البيانات التي توفرها الشبكة الأساسية. ومع نمو حجم المعاملات والنشاط على L2، سيتم تحويل ذلك مباشرة عبر نظام الرسوم هذا إلى التقاط قيمة اقتصادية لصالح L1 (ETH).

هذه “الضريبة المؤسسية” تمنح ETH آلية إعادة شراء خفية تم التقليل من شأنها في السوق. الرسوم التي تدفعها L2 يتم حرقها، ما يشكل في جوهره آلية “إعادة شراء” مستقرة وداخلية لعملة ETH. رغم أن حصة الحرق من رسوم L2 كانت منخفضة جدًا في الماضي، إلا أنه بعد Fusaka ومع الانخفاض الكبير في الرسوم وزيادة نشاط L2، سيشهد حجم المعاملات نموًا أسيًا، ما يؤدي إلى زيادة كبيرة في كمية الحرق على L1. ونقدر أن هذه الرسوم وحدها قد تضيف ما يقارب 3,000–10,000 ETH من الحرق الإضافي سنويًا، ما يعادل إضافة آلية إعادة شراء طويلة الأمد مرتبطة بحجم الأعمال لعملة ETH. تصميم Fusaka يجعل عرض ETH يتكيف مع الاستخدام الفعلي، وهو أساس تقييم أكثر صحة ومرونة من مجرد سردية الانكماش.

خطة التوسع الحالية لـ ETH صحيحة وحازمة. ومع الترقيات القادمة، قد تصل قدرة TPS في نظام L2 الإيثيريوم إلى مستوى 10,000، وعلى المدى الطويل حتى 100,000+، مع رسوم Gas منخفضة جدًا للمستخدمين. هذا يعني أن ETH لن يكون فقط “رسوم استخدام الشبكة لـ DeFi” أو “أصل انكماشي في السرديات”، بل سيصبح تدريجيًا مركز المخاطر وطبقة التسوية وحقوق الملكية للاقتصاد الكامل لـ L2. هذا الارتقاء الاستراتيجي في المكانة هو أقوى دعم طويل الأمد لقيمة ETH حققته ترقية Fusaka.

الخلاصة: تثبيت القيمة الجوهرية واستقبال التغيير العصري

نرى أن القيمة الاستراتيجية التي جلبتها Fusaka أعلى بكثير من التقييم الحالي في السوق، وتستحق من جميع المؤسسات إعادة النظر في القيمة الاستثمارية طويلة الأجل لنظام الإيثيريوم البيئي. ترقية Fusaka على الإيثيريوم هي تغيير جوهري في نموذج الاقتصاد الأساسي لصناعة الأصول الرقمية، والانخفاض الكبير في الرسوم والتحسن الهائل في تجربة المستخدم هما “الخطوة الأخيرة” لتحقيق تطبيقات Web3 الجماهيرية على نطاق واسع. المؤسسات التي تركز على القيمة طويلة الأجل والابتكار الأساسي ستتقدم الصفوف في جولة التغيير القادمة للصناعة.