Regulación en marcha: la entrada de instituciones en el camino de diez años de penetración de Activos Cripto en Wall Street

Presentador: Ryan, Bankless; Invitado: Eric Peters; Traducción: Janna, ChainCatcher

Eric Peters es el CEO de Coinbase Asset Management y también es el fundador de One River Asset Management. Este artículo proviene de una entrevista en el podcast de Bankless con él, donde el tema principal abarca desde la entrada de Eric al mundo de las criptomonedas hasta la evolución del mercado cripto, que pasó de ser un área gris que las instituciones evitaban a ser gradualmente aceptada por Wall Street, proporcionando así una perspectiva histórica para que más entusiastas de las criptomonedas comprendan el desarrollo de la industria. ChainCatcher ha organizado y traducido el contenido original.

TL&DR：

• La aceptación de las criptomonedas aumentará significativamente en 2025, la entrada de BlackRock es un punto clave, figuras tradicionales de las finanzas como Larry Fink reconocen las criptomonedas como infraestructura financiera, creen que tienen un valor sustancial y que es muy probable que su precio aumente en el futuro.
• Las finanzas tradicionales aceptan las criptomonedas por motivos de lucro, pero la razón fundamental es que la blockchain puede resolver problemas de rapidez en las transacciones, bajo costo, alta transparencia y gran seguridad, permitiendo evitar problemas de falta de transparencia similares a la crisis financiera de 2008.
• Las criptomonedas han surgido de las masas en lugar de Wall Street, no están incluidas en el marco regulatorio tradicional, lo que ha llevado a que muchos profesionales veteranos de grandes instituciones financieras adopten una actitud conservadora y evasiva, perdiéndose la tendencia.
• El objetivo de las finanzas tradicionales es permitir que las stablecoins compren bonos, acciones y otros activos tradicionales en su forma nativa digital, con la infraestructura relacionada construida sobre Ethereum. Los profesionales realmente están entusiasmados con la reconfiguración de la infraestructura financiera mediante la tecnología, y no con la fantasía de que Bitcoin reemplace al dólar.
• En 2023-2024, habrá una restricción en las empresas de criptomonedas, dificultando la cooperación con los bancos. Sin embargo, los profesionales no han vendido activos, sino que se han mantenido construyendo, convencidos de que la innovación tecnológica no será completamente detenida por la política, y que las criptomonedas pueden proporcionar una fuente de verdad para la era de la IA. Se espera un buen futuro para Ethereum en combinación con Layer2.
• La actitud del gobierno de EE. UU. hacia las criptomonedas ha cambiado 180 grados en un año, la Ley GENIUS es un punto de inflexión clave, el plan Hamilton comienza por aclarar el marco regulatorio de las stablecoins, comenzando con los bonos del Tesoro a corto plazo, y luego promoviendo la combinación de stablecoins con productos financieros tradicionales.
• La criptografía puede integrarse con las finanzas tradicionales, utilizando contratos inteligentes para mantener la transparencia de las divulgaciones de la SEC, al mismo tiempo que se reducen los costos de la tramitación de documentos y la cotización en las finanzas tradicionales. La tecnología de criptografía es un paso clave en la transformación tecnológica de Wall Street, promoviendo finanzas más eficientes y de bajo costo.
• El ETF de criptomonedas es un producto exitoso, pero va en contra del concepto de la gestión descentralizada de criptomonedas. Actualmente, la cantidad de ETF de Bitcoin representa el 7% del suministro total de Bitcoin, y grandes instituciones como fondos de pensiones y fondos soberanos aún no han entrado a gran escala.
• En los próximos 5 años, la industria de las criptomonedas podría contar con cuatro factores impulsores: la entrada de fondos 401k, la insatisfacción de los jóvenes con los rendimientos tradicionales, la fusión de la IA con las criptomonedas y la transferencia de riqueza.
• En los próximos 5 años, la colaboración entre el Departamento del Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal será más evidente, lo que beneficiará a los activos criptográficos, y la fusión de la IA con las criptomonedas se acelerará; el riesgo a corto plazo es la liquidación de empresas de tesorería y las vulnerabilidades de seguridad en las finanzas tradicionales. La infraestructura de la industria y el entorno regulatorio han mejorado, la probabilidad de una caída catastrófica es baja, y podría haber una corrección de alrededor del 30%.

(I) Motivaciones para la entrada de las finanzas tradicionales en la inversión en criptomonedas

Ryan: Quiero hablar sobre los cambios en los últimos 5 años. En 2020, tú, como un reconocido gestor de activos institucionales en Connecticut, compraste Bitcoin, un comportamiento que en ese momento se consideraba un riesgo profesional. Pero para 2025, Larry Fink habla abiertamente sobre criptomonedas, y el ETF de Bitcoin ya ha sido lanzado, las criptomonedas parecen haber invadido Wall Street. ¿Qué ha sucedido en los últimos 5 años que ha provocado un cambio tan grande en esta actitud? ¿Podrías describir este proceso desde la perspectiva de los participantes clave en la industria?

Eric: Creo que la entrada de BlackRock es un punto clave. Por lo general, alguien de la edad de Larry Fink, con tanta riqueza, podría optar por retirarse, pero él se dio cuenta de que la tecnología blockchain podría revolucionar la industria de los ETF, y tomó la audaz decisión de entrar. Muchos destacados en el ámbito financiero tradicional también comparten esta opinión. Estos astutos inversores reconocen las criptomonedas porque las ven como un pilar fundamental de la infraestructura financiera, y sin duda habrá más aplicaciones construidas sobre esto en el futuro. Además, cuando un activo tiene un valor sustancial pero pocas personas lo poseen, es muy probable que su precio aumente en el futuro.

Ryan: ¿Crees que esto se debe principalmente a un cambio de mentalidad por parte de los profesionales de las finanzas tradicionales, o a que pueden beneficiarse mediante la tokenización, la creación de empresas de tesorería, la emisión de ETF, entre otros?

Eric: Si los profesionales de las finanzas tradicionales no ven que la tecnología blockchain puede hacer que el sistema financiero realice transacciones más rápido, a un costo más bajo, con mayor transparencia y más seguridad, entonces, incluso si hay oportunidades de ganancias, no actuarán. Históricamente, muchas crisis financieras han estallado, ya sea debido a la baja eficiencia de las transacciones o a la falta de transparencia. Las partes contratantes no pueden evaluar la solvencia de cada una, e incluso muchas empresas no son conscientes de su propia situación de activos y pasivos. La tecnología blockchain y las criptomonedas pueden resolver estos problemas. Por lo tanto, la aceptación de las criptomonedas por parte de las finanzas tradicionales se debe fundamentalmente al sólido valor de la tecnología misma.

Ryan: En general, ¿se ha reconocido ampliamente en las finanzas tradicionales que las criptomonedas existirá a largo plazo, se convertirán en un campo importante, y que las instituciones financieras deben ajustar sus estrategias para adaptarse y desarrollar estrategias relacionadas con las criptomonedas?

Eric: Una de las características del mercado de criptomonedas es que las criptomonedas son la primera innovación financiera que surge del público en general, y no de Wall Street. Al revisar el desarrollo de la industria de criptomonedas, muchos de los problemas que descontentan y resisten a los profesionales de las finanzas tradicionales provienen en gran medida de su nacimiento fuera de Wall Street. Desde el principio, no ha sido incluido en el marco regulatorio tradicional. El resultado de esto es que aquellos profesionales de las instituciones financieras grandes, que tienen mucha experiencia y altos cargos, en su mayoría adoptan una actitud conservadora y evitan las criptomonedas, perdiéndose así esta gran tendencia.

(II) La percepción de las criptomonedas por parte de las finanzas tradicionales

Ryan: Aproximadamente entre 2016 y 2020, pensamos que las finanzas tradicionales comenzaban a entender las criptomonedas, pero esa era la época en la que solo se hablaba de blockchain y no de Bitcoin. En ese momento, sentí que las finanzas tradicionales estaban completamente equivocadas, ya que consideraban las criptomonedas como una simple tecnología de bases de datos o tecnología de libro mayor abierto, pero su significado es mucho más profundo que eso. Ahora estamos en la segunda ola de aceptación de las criptomonedas por parte de las instituciones, ¿realmente lo entienden ahora?

Eric: Creo que la mayoría de los profesionales de las finanzas tradicionales no ven las criptomonedas como dinero. La razón principal por la que las finanzas tradicionales finalmente comienzan a entender las criptomonedas es que ven las stablecoins como una aplicación revolucionaria. Los profesionales de las finanzas tradicionales no creen que Bitcoin reemplace al dólar o se convierta en el próximo sistema de pago. Lo que valoran es la propiedad de las tecnologías criptográficas: más rápidas, más baratas, más seguras, más transparentes y que permiten el dinero programable, además de que este dinero puede estar anclado a monedas soberanas como el dólar, la libra esterlina y el euro. Solo un número muy pequeño de profesionales de las finanzas tradicionales cree que Bitcoin dominará el mundo, pero esta percepción es en realidad saludable para la industria. Los gobiernos acumulan poder y rara vez renuncian a él, y crear dinero es uno de los poderes centrales del gobierno. Incluso ahora, sigo creyendo que el gobierno tiene la capacidad de evitar que Bitcoin reemplace al dólar.

Hoy en día, las personas inteligentes en la industria han encontrado una manera de integrar la tecnología criptográfica en el sistema financiero, que es anclar monedas estables al dólar. Con la aprobación de la Ley GENIUS, es decir, la "Ley Nacional de Innovación de Monedas Estables de EE. UU.", el volumen de transacciones de monedas estables incluso ha superado a Mastercard o Visa. Después de que la regulación de las monedas estables se aclaró, la dirección que hemos estado promoviendo es permitir que las monedas estables se utilicen para comprar bonos, acciones, materias primas y todos los activos tradicionales, y que estos activos se emitan en forma nativa digital, en lugar de simplemente agregar un token sobre un sistema de base de datos en papel. Lo que realmente entusiasma a los profesionales de las finanzas tradicionales es la perspectiva de esta reconstrucción tecnológica de la infraestructura financiera, y no la fantasía de que Bitcoin reemplace al dólar.

(III) Cambio en la actitud de regulación del gobierno

Ryan: Durante ese oscuro período de 2023 a 2024, la acción de estrangulación de criptomonedas hizo que las empresas de criptomonedas fueran rechazadas por los bancos, y los departamentos ejecutivos de EE. UU. mostraron una hostilidad total hacia las criptomonedas. En esos tiempos difíciles, ¿qué estabas pensando?

Eric: La criptografía de flujo 2.0 existe de verdad. Cuando OneRiver fue adquirida por Coinbase, intentamos utilizar todas nuestras conexiones en las finanzas tradicionales para establecer relaciones de colaboración con bancos y conseguir líneas de crédito, pero nos encontramos con muchos obstáculos. Esta intervención gubernamental excesiva va en contra de los principios éticos y democráticos. Pero nunca pensé en vender activos y salir del mercado, de hecho, he estado insistiendo en la construcción. Mi fe en que la tecnología criptográfica eventualmente reemplazará la infraestructura financiera tradicional nunca ha vacilado. A lo largo de la historia de la humanidad, la innovación tecnológica nunca ha sido completamente detenida por la política. Sé que este camino será difícil, pero la tecnología siempre está de nuestro lado. Por ejemplo, en el futuro, toda la infraestructura financiera se construirá finalmente sobre Ethereum, y combinada con tecnologías como Layer 2, esta infraestructura dará lugar a aplicaciones más confiables y con mayor antifragilidad. En la era de la IA, la tecnología criptográfica también puede proporcionar fuentes de verdad, ayudándonos a discernir qué es real, qué es confiable y qué es la verdad.

Ryan: Me sorprendió la profunda hostilidad del gobierno de EE. UU. hacia las criptomonedas en ese momento, pero esta actitud cambió 180 grados en solo un año. En los últimos 12 meses, ¿cuál consideras que ha sido el evento más significativo en términos de regulación gubernamental? Por ejemplo, la firma de la Ley GENIUS, el hecho de que las empresas de criptomonedas ya no sean rechazadas por los bancos, la propuesta oficial de que EE. UU. se convierta en la capital de las criptomonedas, así como el plan de criptomonedas lanzado por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) bajo el liderazgo de Paul Atkins, y la tokenización de activos promovida por la comisionada de la SEC, Hester Peirce. De todas estas buenas noticias, ¿cuál es la más importante para ti?

Eric: El actual presidente de la SEC y el programa de criptomonedas también son excepcionales; Estados Unidos no había tenido un mecanismo así antes. Cuando entramos inicialmente en el campo de las criptomonedas, lo hicimos considerando su uso como un objetivo de comercio macroeconómico, pero las aplicaciones DeFi existentes en ese momento eran difíciles de escalar al mercado masivo. Por lo tanto, construimos una infraestructura que pudiera emitir valores digitales nativos de manera compliant, para que las agencias reguladoras pudieran aceptarlo. Esta infraestructura se llamó inicialmente OneBridge (que significa conectar las criptomonedas con las finanzas tradicionales) y luego se renombró como el Proyecto Hamilton (Project Hamilton). Invitamos al ex presidente de la SEC, Jay, y al actual miembro del gobierno de Trump, Kevin, a unirse a la junta.

Mi idea inicial era emitir valores digitales nativos complejos, pero Jay sugirió comenzar con los bonos del gobierno a corto plazo, ya que son activos aburridos pero seguros. Él cree que el primer paso debe ser aclarar el marco regulatorio de las stablecoins y luego combinar las stablecoins con productos financieros tradicionales, comenzando por las herramientas más líquidas y simples. Una vez que el sistema financiero construya confianza y vea rendimientos, se podrá expandir gradualmente a valores más complejos. La Ley GENIUS es el primer paso clave en todo esto.

(IV) La mejor combinación entre criptomonedas y finanzas tradicionales

Ryan: En un mundo tokenizado, no hay suficiente información divulgada y la información en las finanzas tradicionales tiene un retraso, además de que hay que manejar una gran cantidad de documentación. Y cuando una empresa de tesorería se cotiza en Nasdaq o en la Bolsa de Nueva York, la tarifa de salida a bolsa puede alcanzar decenas de millones de dólares. Sin embargo, con los contratos inteligentes, todo esto se puede completar de forma digital, manteniendo la transparencia de divulgación de la SEC y utilizando la tecnología para reducir costos. ¿Crees que este mundo de la mejor combinación puede hacerse realidad?

Eric: Es completamente posible, y esa es nuestra dirección. La fusión que describes es, en esencia, el empoderamiento del sistema financiero tradicional a través de la tecnología de criptomonedas, y no su destrucción. El mercado de capitales de EE. UU. es el más profundo y líquido del mundo, y su núcleo radica en su marco regulatorio completo: los inversionistas confían en que el gobierno no confiscará activos arbitrariamente, que hay agencias reguladoras que respaldan en caso de disputas y que existen tribunales justos para resolver litigios. Sin estos elementos, no podría existir un mercado de liquidez profunda. La industria de las criptomonedas no va a desechar estas ventajas, sino que las hará más eficientes. Por ejemplo, el costo de salida a bolsa de decenas de millones de dólares es evidentemente irracional y en el futuro no será así. En el diseño de estructuras financieras con contratos inteligentes, todos los documentos de divulgación pueden incrustarse o vincularse a contratos inteligentes, lo que ahorra costos de cálculo y almacenamiento y garantiza la transparencia.

En el futuro, ciertamente habrá despachos de abogados insatisfechos por la disminución de costos, pero al revisar la historia financiera, no hay ninguna industria que haya invertido más en tecnología que la industria de servicios financieros. Durante décadas, Wall Street ha estado transformando la industria con tecnología: la velocidad de las transacciones ha aumentado y los costos han seguido disminuyendo. La tecnología de criptografía es solo el siguiente paso clave que llevará esta eficiencia y bajo costo a nuevas alturas. La mejor combinación que describes es el futuro de las finanzas.

(V) Espacio de apreciación de activos criptográficos en los próximos 5 años

Ryan: Hablemos de los casos de éxito de la combinación de las finanzas tradicionales y las criptomonedas, los ETF. ¿Cómo ves el impacto de los ETF nativos de criptomonedas en el mercado financiero tradicional? ¿Qué influencia tienen estos ETF en el mercado de criptomonedas y en las finanzas tradicionales, respectivamente?

Eric: El ETF de criptomonedas es, sin duda, un producto extremadamente exitoso, pero va en contra de la custodia descentralizada de las criptomonedas y de la filosofía de descentralización, a pesar de su impresionante escala; actualmente, la cantidad de ETFs de Bitcoin representa el 7% del suministro total de Bitcoin. Sin embargo, desde mi perspectiva, las verdaderas grandes instituciones aún no han entrado en masa, como los grandes fondos de pensiones, grandes fondos de donaciones, compañías de seguros y fondos soberanos de riqueza. Las grandes instituciones con las que he tratado a lo largo de mi carrera profesional aún no han incursionado realmente en las criptomonedas; ya perdieron la oportunidad antes y ahora enfrentan un gran dolor de reconocimiento. En 2021, muchas instituciones de primer nivel en todo el mundo establecieron grupos de trabajo sobre activos digitales para explorar cómo entrar en este espacio. Pero luego llegó el mercado bajista de criptomonedas, y estas instituciones detuvieron completamente todos sus planes. Ahora que las criptomonedas han vuelto a alcanzar picos altos, simplemente no tienen tiempo para acumular posiciones. Para estos inversores profesionales, el primer paso ahora es invertir en infraestructura y en fondos de capital de riesgo en criptomonedas, en lugar de comprar criptomonedas directamente.

Sin embargo, esto es algo positivo para el mercado, puedes ver claramente quién tomará el relevo a precios más altos en el futuro. En el futuro, estas instituciones comenzarán a entrar gradualmente, probablemente comenzando con una mayor inversión en infraestructura, y finalmente también poseerán una cierta cantidad de criptomonedas. No se trata de reemplazar al dólar, sino de convertirse en parte del respaldo monetario, como el oro u otras materias primas. Estas narrativas atraerán finalmente a más grandes instituciones a participar a precios más altos, por lo que la ausencia actual de instituciones hace que el futuro sea aún más prometedor.

Ryan: ¿Hasta qué punto crees que el precio de activos criptográficos como Bitcoin y Ethereum puede subir? ¿En qué etapa de este viaje nos encontramos actualmente?

Eric: Cuando entré en el campo de las criptomonedas a finales de 2020, establecí un período de inversión de 10 años. Ahora parece que podría no necesitar tanto tiempo, pero en ese momento mi juicio fue: la comprensión errónea de las personas sobre los activos criptográficos necesitará aproximadamente 10 años para aclararse, al mismo tiempo que se requerirán 10 años para construir la infraestructura y eliminar la fricción en la obtención de activos criptográficos. Dentro de 10 años, la lógica de valoración de los activos criptográficos será similar a la de otros activos en la economía. Actualmente estamos en la mitad del ciclo de 10 años, ya que hay mucho desarrollo en la industria, incluyendo la implementación de la legislación sobre stablecoins, y los pasos posteriores, como la tokenización de activos tradicionales, también están en curso.

La lógica central del mercado de criptomonedas está impulsada por la oferta y la demanda, pero actualmente el mercado todavía enfrenta fricciones estructurales. Por ejemplo, recientemente Trump firmó una orden ejecutiva que permite a los planes 401k asignar activos criptográficos, lo que significa que la fricción para que los compradores ingresen al mercado seguirá disminuyendo, el capital continuará fluyendo y los precios aumentarán en consecuencia. Más importante aún, el mercado de criptomonedas es un mercado reflexivo; tomando como ejemplo el bitcoin, su valor no tiene un ancla fija y actualmente no hay un modelo de valoración maduro. En los próximos 5 años, varios temas impulsarán conjuntamente el mercado de criptomonedas: primero, la entrada de fondos 401k; segundo, la desigualdad de ingresos, los jóvenes están insatisfechos con el rendimiento anual del 7% de los fondos indexados tradicionales y tienden a perseguir activos criptográficos que ofrecen retornos de 100 veces; tercero, la fusión de la IA con las criptomonedas, la IA necesita tecnología criptográfica para resolver la verificación de autenticidad, y la interacción financiera de alta velocidad entre agentes de IA también requiere un sistema de pago criptográfico; cuarto, la transferencia de riqueza de la generación del baby boom a los jóvenes; estos temas superpuestos podrían dar lugar a condiciones extremas en el mercado.

Desde una perspectiva probabilística, creo que hay un 25% de probabilidad de que Bitcoin experimente un aumento burbujeante en los próximos 5 años, con una reducción de la fricción de entrada y la afluencia de capital pasivo, lo que impulsaría el precio a dispararse; hay un 50% de probabilidad de que Bitcoin fluctúe entre 50,000 y 250,000 dólares; y un 25% de probabilidad de que esté por debajo de ese rango, posiblemente debido a la ocurrencia de eventos de riesgo imprevistos, aunque esta probabilidad podría ser en realidad más baja. Ethereum tiende a ser un activo más transaccional; cuanto más alto es el precio de Ethereum, más altos son los costos de transacción en la cadena, lo que obligará a innovaciones tecnológicas como Layer2 para reducir costos, lo que podría a su vez presionar a la baja el precio de Ethereum, haciendo que sus características de aumento y caída sean más evidentes.

(VI) Tendencias macroeconómicas de la inversión en criptomonedas en los próximos 5 años

Ryan: ¿Crees que las empresas de tesorería cripto son buenas o malas para el mercado? ¿Existen riesgos?

Eric: Creo que este tipo de empresas de tesorería no son saludables a largo plazo, pero actualmente todavía están en una etapa temprana y no han causado daños sustanciales. La respuesta de Vitalik a este problema fue muy adecuada; él cree que estas empresas esencialmente crean una mezcla de opciones y derivados sobre la base de activos criptográficos. La tendencia de Wall Street es financiar, apalancar y amplificar cualquier activo. Actualmente, estas empresas de tesorería ya han comenzado a utilizar diversos instrumentos para operaciones apalancadas, y a corto plazo son efectivas. Pero el riesgo a largo plazo es que Wall Street podría incrustar un apalancamiento demasiado alto en estas empresas de tesorería, al mismo tiempo que cobra altas tarifas de gestión, lo que es perjudicial para los inversores comunes; y una vez que el mercado experimente una corrección del 30%, el alto apalancamiento podría desencadenar liquidaciones en cadena, lo que dañaría la reputación de los activos criptográficos subyacentes. Pero actualmente, estas empresas aún son pequeñas y no han llegado a constituir un riesgo sistémico.

Ryan: Volviendo al ciclo de inversión en criptomonedas de 10 años que mencionaste, han pasado 5 años, y en los próximos 5 años, ¿cuáles crees que son las tendencias macroeconómicas seguras que respaldarán los activos criptográficos? ¿Cuáles son las tendencias en las que te atreverías a apostar?

Eric: Primero, la coordinación entre el Departamento del Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal será más evidente y pública. Cuando la deuda es excesiva y los intereses de la deuda están determinados por la política de la Reserva Federal, el gobierno tiene un fuerte incentivo para fusionar la política fiscal y monetaria. La lógica central de esta coordinación que beneficia a los activos criptográficos es que el gobierno, enfrentando una enorme deuda, optará por una inflación moderada para diluir la deuda: estimulando un rápido crecimiento económico mientras mantiene tasas de interés bajas, lo que esencialmente equivale a un impuesto sobre los ahorradores. Y un entorno de tasas de interés reales bajas tradicionalmente favorece a activos de riesgo no rentables como los activos criptográficos, y esta tendencia continuará en el futuro.

En segundo lugar, la fusión de la IA y la criptografía se acelerará, lo cual es una resonancia tecnológica rara en la historia económica. Se espera que la IA mejore significativamente la eficiencia de producción en Estados Unidos y a nivel global, permitiendo que la economía funcione en un entorno de alto crecimiento y bajas tasas de interés, creando condiciones para diluir la deuda por inflación; al mismo tiempo, la IA necesita tecnología de cifrado para verificar la autenticidad del contenido, como autenticar videos y datos mediante blockchain, y las interacciones financieras rápidas entre agentes de IA también requieren un sistema de pago cifrado sin intermediarios. Esta complementariedad tecnológica aumentará significativamente la demanda real de activos criptográficos. Además, la innovación en cumplimiento iniciada por la Ley GENIUS continuará avanzando, la tokenización de activos tradicionales y la proliferación de monedas estables irán eliminando gradualmente la fricción en el uso de activos criptográficos, todos estos son factores que apoyan el mercado de criptomonedas a largo plazo.

Ryan: Pero todo esto parece demasiado claro y demasiado simple, lo que hace que nos preocupemos por si estamos ignorando los riesgos. ¿Qué riesgos podrían socavar las expectativas optimistas actuales?

Eric: Los riesgos a corto plazo se dividen principalmente en dos categorías: primero, el riesgo de liquidación de las empresas de tesorería con alto apalancamiento; si una empresa de tesorería de este tipo es demasiado grande y tiene un apalancamiento excesivo, una corrección del mercado del 30% podría desencadenar una serie de liquidaciones, lo que llevaría a una caída del precio de los activos criptográficos del 70% al 90%, perjudicando la reputación de los activos subyacentes. Actualmente, estas empresas son todavía pequeñas, pero podrían convertirse en un punto de riesgo en 2-3 años. En segundo lugar, las vulnerabilidades de seguridad tras la entrada de las finanzas tradicionales; a medida que las instituciones financieras tradicionales ingresan al ámbito criptográfico, si algunas de ellas construyen infraestructuras sin prestar atención a la seguridad, esto podría provocar ataques masivos de hackers o el robo de activos, lo que afectaría la confianza del mercado. En general, en los próximos 5 años, es probable que el mercado de criptomonedas experimente una corrección de aproximadamente el 30%, pero la probabilidad de una caída catastrófica es muy baja; la infraestructura de la industria actual, el entorno regulador y la aceptación institucional ya no son comparables a los ciclos anteriores.

(Este artículo es solo para referencia y no constituye ningún consejo de inversión)