La entrada de fondos en ETF se ha desacelerado, BTC se encuentra en una encrucijada.

Autor original: Chris Beamish, CryptoVizArt, Glassnode Traducción original: AididiaoJP, Foresight News

El precio de Bitcoin está oscilando entre 110,000 y 116,000 dólares, con la toma de ganancias y la disminución de los flujos de fondos de ETF que lastran el impulso alcista. La influencia de los derivados es demasiado grande, y los futuros y opciones han desempeñado un papel en el equilibrio del mercado. Recuperar los 114,000 dólares es clave para el aumento, mientras que caer por debajo de los 108,000 dólares podría enfrentar una presión más profunda.

Resumen

Después de caer desde el máximo histórico de agosto, el Bitcoin todavía se encuentra en el rango de "gap" de 110,000 a 116,000 dólares. El rebote desde los 107,000 dólares ha recibido el apoyo de los compradores en la caída, pero la presión de venta de los tenedores a corto plazo ha limitado hasta ahora el impulso alcista.

La realización de ganancias por parte de los poseedores que han mantenido sus posiciones de 3 a 6 meses, así como la liquidación de pérdidas por parte de los compradores recientes en los máximos, ha creado resistencia. Para mantener el rebote, el precio necesita estabilizarse por encima de 114,000 dólares para reconstruir la confianza y atraer flujos de capital.

La liquidez en la cadena sigue siendo constructiva, pero muestra una tendencia a la baja. Al mismo tiempo, los flujos de fondos de ETF se han desacelerado a aproximadamente ±500 BTC por día, debilitando la demanda financiera tradicional que impulsó el aumento en marzo y diciembre de 2024.

Con la demanda al contado debilitada, los derivados se han convertido en el principal motor. La base de futuros y el volumen de negociación se mantienen equilibrados, mientras que el volumen de contratos de opciones no liquidadas está en aumento, lo que indica que la estructura del mercado tiene características de mayor riesgo.

El mercado se encuentra en una encrucijada, recuperar los 114,000 dólares podría desencadenar un nuevo impulso alcista, mientras que caer por debajo de los 108,000 dólares podría exponer el límite inferior del siguiente grupo, que está alrededor de 93,000 dólares.

Oscilación en el rango

Después de alcanzar un nuevo máximo histórico a mediados de agosto, el impulso del mercado ha seguido debilitándose, llevando al bitcoin por debajo de la base de costos de los compradores recientes, y regresando al rango de "vacío" de entre 110,000 y 116,000 dólares. Desde entonces, el precio ha estado fluctuando dentro de este rango, llenando gradualmente el vacío a medida que se redistribuye la oferta. La pregunta clave ahora es si esto es una consolidación saludable o la primera fase de un retroceso profundo.

Como se muestra en la distribución de la base de costos, el rebote desde 108,000 dólares ha recibido el apoyo de una clara presión de compra en la cadena, lo cual es una estructura de "compra a la baja" que ayuda a estabilizar el mercado.

Este informe examina la dinámica y el impulso de los vendedores en los indicadores en cadena y fuera de cadena, centrándose en analizar las fuerzas más probables que impulsarán a Bitcoin a superar decisivamente este rango en su próxima ruptura.

Dibujar un conjunto de suministro

Primero, trazamos la base de costos de los clústeres cerca del precio actual, ya que estos niveles suelen anclar la tendencia de precios a corto plazo.

Según el mapa de calor, actualmente hay tres grupos diferentes de inversores que están influyendo en la tendencia de precios:

• Los compradores en máximos de los últimos tres meses tienen una base de costo cercana a 11.38 mil dólares.
• Los compradores en las caídas del último mes se han agrupado alrededor de 112,800 dólares.
• Los tenedores a corto plazo en los últimos seis meses tienen una base de costo anclada alrededor de 108,300 dólares.

Estos niveles de precio definen el rango de negociación actual. Recuperar los 113,800 dólares permitirá a los compradores de alto nivel volver a ser rentables y promoverá la continuación de la tendencia alcista. Sin embargo, caer por debajo de los 108,300 dólares podría hacer que los tenedores a corto plazo vuelvan a incurrir en pérdidas, lo que podría desencadenar una nueva presión de venta y abrir el camino hacia el límite inferior del siguiente importante conjunto de suministro (93,000 dólares).

Los titulares de corto plazo experimentados toman ganancias

Después de identificar el conjunto de suministro directo que forma un rango cerca del precio actual, examinamos el comportamiento de diferentes grupos de tenedores durante el rebote de 108,000 dólares a 114,000 dólares.

Aunque los compradores en las caídas han proporcionado soporte, la presión de venta proviene principalmente de los tenedores a corto plazo con experiencia. El grupo de tenedores de 3 a 6 meses realiza diariamente aproximadamente 189 millones de dólares en ganancias, lo que representa alrededor del 79% de las ganancias de todos los tenedores a corto plazo. Esto indica que los inversores que compraron antes durante la caída de febrero a mayo han tomado ganancias con el reciente rebote, lo que ha creado una resistencia notable.

Los compradores en posiciones altas realizan pérdidas

Además de que los inversores a corto plazo experimentados están tomando ganancias, los compradores recientes en los máximos también han presionado al mercado al realizar pérdidas durante el mismo rebote.

Hasta la fecha, el grupo de holders de 3 meses ha realizado pérdidas de hasta 152 millones de dólares diarios. Este comportamiento imita los períodos de presión de principios de abril de 2024 y enero de 2025, cuando los compradores en altos niveles se rindieron de manera similar.

Para que la recuperación del rebote a medio plazo sea efectiva, la demanda debe ser lo suficientemente fuerte como para absorber estas pérdidas. Si el precio se estabiliza por encima de 114,000 dólares, se confirmará la recuperación de la confianza y se alentará la entrada de nuevos fondos.

Absorción de liquidez para aliviar la presión de venta

En un contexto donde tanto la realización de ganancias como la liquidación de pérdidas ejercen presión sobre el mercado, el siguiente paso es evaluar si la nueva liquidez es lo suficientemente fuerte como para absorber a estos vendedores.

El beneficio neto realizado expresado como un porcentaje de la capitalización de mercado proporciona esta medida. La media móvil simple de 90 días alcanzó un pico del 0.065% durante el rebote de agosto, y luego mostró una tendencia a la baja. Aunque es más débil que en el momento del pico, el nivel actual sigue siendo alto, lo que indica que la entrada de capital sigue brindando soporte.

Siempre que el precio se mantenga por encima de 108,000 dólares, el contexto de liquidez seguirá siendo constructivo. Sin embargo, una caída más profunda podría agotar estos flujos de fondos y obstaculizar un rebote adicional.

La pérdida de impulso de los flujos de capital en las finanzas tradicionales

Además del flujo de fondos en la cadena, evaluar la demanda externa a través de ETF también es crucial; los ETF han sido el principal motor de este ciclo.

Desde principios de agosto, las entradas netas de ETF al contado en EE. UU. han disminuido drásticamente, y actualmente oscilan alrededor de ±500 BTC diarios. Esto está muy por debajo de la intensidad de las entradas que apoyaron el rebote temprano en este ciclo, lo que destaca la pérdida de impulso de los inversores financieros tradicionales. Dado el papel clave que juegan los ETF en el impulso al alza, su desaceleración aumenta la fragilidad de la estructura actual.

Los derivados se convierten en el centro de atención

Con la debilidad de la liquidez en cadena y la disminución de la demanda de ETF, la atención ahora se centra en el mercado de derivados, donde a menudo se establece el tono cuando disminuye el flujo al contado.

La asimetría del delta de volumen mide la desviación del volumen acumulado respecto a su mediana de 90 días y ha mostrado cierta recuperación durante el rebote de 108,000 dólares, lo que indica que la fuerza de venta se ha agotado en plataformas de trading como Binance y Bybit. Esto sugiere que los traders de futuros han ayudado a absorber la presión de venta reciente.

Mirando hacia el futuro, la evolución de las posiciones en derivados es crucial para navegar en un mercado con baja liquidez en el spot.

Mercado de futuros equilibrado

Al investigar más a fondo el mercado de futuros, encontramos que el mercado parece equilibrado en lugar de sobrecalentado.

A pesar de que el precio es alto, el diferencial de futuros anualizado a 3 meses sigue siendo inferior al 10%, lo que refleja una demanda estable de apalancamiento y no ha habido las situaciones extremas que suelen aparecer antes de la liquidación. Esto indica que la estructura del mercado es más saludable y se alinea más con la acumulación que con la especulación.

El volumen de comercio de futuros perpetuos sigue siendo bajo, lo que es consistente con el típico período de calma después de la euforia. La falta de un aumento agresivo en el apalancamiento indica que el aumento se basa en una base más estable, en lugar de un exceso de especulación.

El papel de las opciones en la gestión de riesgos está creciendo cada vez más.

Finalmente, el mercado de opciones proporciona más información sobre cómo los participantes gestionan el riesgo y construyen posiciones.

El volumen de contratos de opciones sobre Bitcoin no cerrados ha alcanzado un máximo histórico, reflejando su creciente importancia. Con el ETF proporcionando un canal al contado, muchas instituciones prefieren utilizar opciones para gestionar riesgos, a través de opciones de venta protectoras, opciones de compra cubiertas o estrategias de limitación de riesgos.

La volatilidad implícita ha estado disminuyendo de manera constante, lo que es un signo de un mercado más maduro y con mayor liquidez. La venta de volatilidad (una estrategia común en las finanzas tradicionales) ha ejercido una presión a la baja estable sobre los niveles de volatilidad implícita, lo que ha llevado a un comportamiento de precios más estable en comparación con ciclos anteriores.

Los contratos no liquidados muestran que las opciones de compra superan claramente a las opciones de venta, especialmente en la fase de formación de máximos, lo que resalta que el mercado tiende a ser alcista mientras aún gestiona el riesgo a la baja. En resumen, estas dinámicas indican que la estructura del mercado es más saludable y tiene mejores características de gestión de riesgos, lo que podría suprimir la próxima euforia y las tendencias bajistas.

Conclusión

Las características actuales del mercado de Bitcoin son un delicado equilibrio entre la presión de venta y la disminución de flujos. La realización de ganancias por parte de los experimentados tenedores a corto plazo, junto con la realización de pérdidas por parte de los compradores recientes en los máximos, han limitado el impulso alcista y han convertido el rango de 110,000 a 116,000 dólares en un campo de batalla principal.

La liquidez en cadena sigue siendo constructiva, pero muestra una tendencia a la baja, y el flujo de fondos de ETF, que solía ser la piedra angular de este ciclo alcista, ha perdido fuerza. Por lo tanto, el mercado de derivados se vuelve más importante, y la actividad de futuros y opciones ayuda a absorber las ventas y a influir en la dirección de los precios. El base de futuros y las posiciones de opciones reflejan una estructura más equilibrada que las fases de sobrecalentamiento del pasado, lo que indica que el mercado avanza sobre una base más sólida.

Mirando hacia el futuro, recuperar y mantener los 114,000 dólares es crucial para restaurar la confianza y atraer nuevos flujos de capital. Si no se logra, los tenedores a corto plazo podrían enfrentar presión nuevamente, con 108,000 dólares y, en última instancia, 93,000 dólares como niveles clave a la baja. En resumen, Bitcoin se encuentra en una encrucijada, el soporte de derivados mantiene la estructura del mercado, y una demanda más amplia debe fortalecerse para impulsar el próximo rebote sostenido.

Fuente: Foresight News