La Reserva Federal (FED) ha recortado las tasas de interés por primera vez este año, un artículo resume las opiniones y análisis de analistas dovish y hawkish.

Autor: Chloe, ChainCatcher

Reimpresión: White55, Mars Finance

La Reserva Federal (Fed) anunció una reducción de 25 puntos básicos en su tasa de interés a las 2 a.m. del 18 de septiembre, llevando la tasa de 4.25%—4.50% a 4.00%—4.25%. Después de mantener la tasa sin cambios en cinco reuniones consecutivas este año, esta es la primera reducción de tasas desde diciembre del año pasado, y se espera que inicie un nuevo ciclo de reducciones.

Este artículo resume los puntos clave de la reunión de decisión de tasas de interés del FOMC, el contenido de las declaraciones de Powell, las perspectivas económicas de EE. UU. y los comentarios de diversas instituciones y analistas.

Más del 70% de los funcionarios tienden a realizar de 1 a 3 recortes de tasas en 2025.

Esta vez, el Comité Federal de Mercado Abierto redujo la tasa de interés de referencia en un voto de 11 a 1. El nuevo miembro del consejo de la Reserva Federal, Stephen Miran, es el único que votó en contra de esta decisión. Fue nombrado por Trump y asumió formalmente el cargo de gobernador de la Fed después de una rápida votación en el Senado el día 16. Su razón para oponerse sostiene que la reducción de tasas debe ser más agresiva, sugiriendo una reducción de 50 puntos básicos de una sola vez en lugar de los 25 puntos básicos que finalmente se aprobaron. Su apelación a un estímulo más agresivo también se refleja en el único punto de predicción más bajo en el gráfico de puntos (dot plot), lo que muestra su apoyo a una reducción acumulada de 150 puntos básicos antes de fin de año.

Según las previsiones, se espera que en 2025 la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en otros 75 puntos básicos, lo que destaca la creciente preocupación de la Reserva Federal por el equilibrio de riesgos. A pesar de que el Comité Federal de Mercado Abierto enfatiza su compromiso con un objetivo de inflación del 2%, dado el desaceleramiento de la dinámica económica, su tono tiende más a apoyar el crecimiento y el empleo.

Al organizar los datos de los 19 funcionarios que participaron en la reunión del FOMC, la mayoría de los funcionarios (76.3%) tienden a realizar entre 1 y 3 recortes de tasas en 2025, de los cuales aproximadamente la mitad (47.4%) apoya un recorte de 75 puntos básicos, es decir, tres veces. Además, el 31.6% apoya un recorte de 25 puntos básicos, y una minoría (5.3%) considera que no habrá más recortes este año o incluso apoya un recorte significativo de 150 puntos básicos. Esto muestra que, en un contexto donde aún hay signos de desaceleración económica y la presión inflacionaria está disminuyendo gradualmente, los funcionarios de la Reserva Federal tienden a mantener una política monetaria expansiva y anticipan que podría haber múltiples recortes antes de fin de año para estimular el crecimiento económico.

Actualmente, el mercado cree que el banco central se está preparando para seguir un camino de políticas más acomodaticias, y que el futuro se inclina completamente hacia el lado dovish. Sin embargo, la reacción de Bitcoin ha sido lenta, y la consolidación de precios ha dominado el impulso direccional general.

Powell afirmó después de la reunión que sigue preocupado por la presión inflacionaria causada por los aranceles, "Nuestra obligación es asegurar que el aumento de precios puntual no se convierta en un problema inflacionario persistente." Powell también comentó, "Actualmente, la demanda de mano de obra ha disminuido, y la velocidad de creación de empleos en tiempos recientes parece estar por debajo del nivel de equilibrio necesario para mantener la tasa de desempleo constante."

Al mencionar la posibilidad de un aumento adicional de las tasas de interés antes de fin de año, Powell adoptó una actitud cautelosa, afirmando que la Reserva Federal se encuentra actualmente en una "situación de ajustes por reuniones sucesivas".

Observación institucional

Principal Asset Management estratega jefe global Seema Shah: "El gráfico de puntos presenta múltiples perspectivas, reflejando con precisión el complejo panorama económico causado por los cambios en la oferta laboral, las dudas sobre la precisión de los datos y la incertidumbre en las políticas gubernamentales."

El comerciante del mercado del CME Group: "La herramienta FedWatch calcula la probabilidad de cambios en las tasas de interés implícitas en el mercado a través de los precios de los contratos de futuros de fondos federales a 30 días, y estima que habrá otras 2 a 3 reducciones de tasas el próximo año."

La jefa de estrategia global de Principal Asset ManagementSM, Seema Shah, afirmó: "El gráfico de puntos del próximo año reúne diversas opiniones, reflejando con precisión la complejidad del panorama económico actual, incluyendo cambios en la oferta laboral, problemas de medición de datos, así como la agitación e incertidumbre en las políticas gubernamentales, lo que hace que este panorama sea aún más confuso."

Análisis de opiniones de analistas dovish / hawkish

perspectiva dovish

Michael Gapen ( economista jefe de EE. UU. de Morgan Stanley ): "La Fed recortó las tasas en 25 puntos básicos como se esperaba y sugirió que podría haber más recortes en el futuro. Actualmente, la Fed considera que el riesgo a la baja en el empleo ha aumentado, lo que justifica un recorte de 25 puntos básicos hoy y otros 75 puntos antes de fin de año. Las nuevas proyecciones indican que la inflación podría estar por encima del 2.0% durante un período más largo, con la inflación PCE ajustándose del 2.4% al 2.6%. En general, esta es una señal dovish."

Blair Shwedo ( Bank of America ): "El resultado de la decisión de la Fed no fue inesperado, los activos de riesgo y los bonos del Tesoro parecen centrarse en la expectativa de que la Fed bajará las tasas de interés dos veces más este año. La decisión de esta reunión debería ser positiva para los activos de riesgo en general, y deberíamos ver que el diferencial de riesgo crediticio se mantenga en niveles de compresión histórica."

Brian Jacobsen ( Economista Jefe de Annex Wealth Management ): "La decisión de la Fed coincide con nuestras expectativas, mientras que Milán solicitó una reducción más drástica (50 puntos básicos) con un voto en contra."

perspectiva de halcón

Michael Rosen (Angeles Investments Chief Investment Officer ): "La Fed, en esta decisión, no solo ha recortado las tasas de interés, sino que también ha elevado sus proyecciones sobre la inflación futura. Esto refleja que, debido a la reciente desaceleración del crecimiento del empleo y un ligero aumento en la tasa de desempleo, la Fed espera estimular la actividad económica y fomentar las oportunidades de empleo a través de la reducción de tasas. Por otro lado, la inflación sigue siendo superior al objetivo del 2% establecido por la Fed, y elevar la previsión de inflación significa que la Fed cree que la presión sobre los precios podría ser más persistente de lo que se había considerado anteriormente. Esto los obliga a tener cuidado al ponderar entre la reducción de tasas y la lucha contra la inflación, evitando tanto un exceso de flexibilización que agrave el aumento de precios, como una restricción demasiado rápida que empeore aún más el mercado laboral."

Christopher Hodge ( Economista Jefe de EE. UU. en Natixis ): "Powell necesita explicar por qué el gráfico de puntos muestra que habrá más recortes de tasas en 2026 con una tasa de desempleo más baja y una inflación más alta. El gráfico de puntos es un rompecabezas de pronósticos difícil de explicar, y el gráfico de puntos dovish parece estar en conflicto con las dinámicas de inflación/mercado laboral pronosticadas."

Finalmente, varios analistas en el mercado notaron una notable discrepancia entre los funcionarios de la Fed. Brij Khurana (Wellington Management) señaló: "Solo Milán se opuso, impulsando una reducción de 50 puntos básicos. El mercado había especulado que Waller y Bowman también apoyarían una reducción de 50 puntos básicos en esta reunión."

A pesar de que la mayoría de los funcionarios predicen en el último gráfico de puntos que aún hay espacio para dos recortes de tasas este año, llevando la tasa de referencia a 3.5%-3.75%, el mercado está en un tira y afloja de observación y desacuerdo; Mark Malek de Siebert Financial se mantiene cauteloso ante un panorama excesivamente optimista, argumentando que un entusiasmo prematuro podría llevar a una venta más violenta de acciones y bonos, mientras que Peter Cardillo de Spartan Capital ve esta decisión como una señal dovish, anticipando que los rendimientos y el mercado de valores continuarán en ascenso.