¡La Comisión Reguladora de Valores de Zhejiang impone una multa! La subsidiaria de Caitong Securities tiene "varios agujeros de cumplimiento", y en junio obtuvo la calificación para realizar operaciones de ETF de activos virtuales para clientes.

La Comisión Reguladora de Valores de Zhejiang recientemente emitió una "multas dobles" a Caitong Securities y sus altos ejecutivos, revelando las graves deficiencias en la gestión de negocios en el extranjero de esta corredora de valores de rápido crecimiento. Es digno de seguir que esta sanción ocurrió justo después de que Caitong Hong Kong obtuviera la calificación para operar en transacciones de clientes de ETF de activos virtuales, lo que generó preocupaciones en el mercado sobre las perspectivas de su negocio innovador. Este evento también ha sonado la alarma para toda la industria de valores: la expansión internacional y el control de riesgos deben avanzar de manera sincronizada.

"Doble filo de 'alto crecimiento' y 'alto riesgo'

La reciente actuación de Caita Securities (Hong Kong) ha sido brillante. En la primera mitad de 2025, la compañía logró ingresos de 44.188.000 yuanes, lo que representa un sorprendente crecimiento de casi 9 veces en comparación con el mismo período de 2024, y su tasa de crecimiento es mucho más alta que la de sus competidores. Detrás de este explosivo desempeño se encuentran los continuos avances de Caita Hong Kong en la calidad de sus negocios y en su core business.

En febrero de 2025, Caitong Hong Kong obtuvo la aprobación del código de negociación de valores de Vietnam, convirtiéndose en uno de los pocos corredores de fondos de inversión chinos con資格 para negociar directamente todos los tipos de valores en Vietnam; lo que es aún más notable es que en junio de este año, la empresa también obtuvo la calificación para operar en nombre de clientes en ETFs de activos virtuales, uniéndose a las primeras instituciones chinas que pueden ofrecer servicios de corretaje relacionados con ETFs de Bitcoin y Ethereum.

Sin embargo, detrás del rápido crecimiento, el sistema de control de riesgos de Caitong Securities no ha podido seguir el ritmo. Los documentos de sanción de la Comisión Reguladora de Valores de Zhejiang revelan tres fallos mortales en la gestión de las subsidiarias en el extranjero de la empresa:

1. Falta de supervisión en la toma de decisiones: No se ha establecido de manera efectiva un sistema de seguimiento de la implementación de los asuntos de decisión que cubra a las filiales en el extranjero, así como un sistema de evaluación de los efectos de las decisiones, lo que ha llevado a que la situación de ejecución de decisiones importantes se encuentre en un estado de "caja negra".

2. Falta de control de riesgos: No se ha logrado construir un sistema efectivo de aislamiento y control de riesgos para las subsidiarias en el extranjero, lo que ha ampliado la exposición al riesgo de operaciones transfronterizas.

3. Nombramientos de personal no normativos: algunos directores de la subsidiaria extranjera nominada no cumplen con los requisitos de ocupación correspondientes, lo que expone defectos fundamentales en la gobernanza de la empresa.

Tendencias regulatorias y advertencias de la industria detrás de la "doble penalización"

Esta sanción no solo se dirige a la empresa Securities Finance Co., sino también al asistente del gerente general de la empresa, Qian Bin, quien era el presidente de Securities Finance (Hong Kong) en ese momento, lo que refleja la clara característica de la aplicación de la ley de la autoridad reguladora de "responsabilidad individual". La Comisión de Regulación de Valores de Zhejiang exige a Qian Bin que "tome esto como una lección, busque seriamente y rectifique a fondo los problemas, refuerce aún más la gestión del personal y eleve efectivamente el nivel de gestión de cumplimiento de la empresa".

Este modo de "doble penalización" no es un caso aislado. Según estadísticas, en 2024, los organismos reguladores de diversas regiones han emitido 12 multas relacionadas con las filiales en el extranjero de las empresas de valores, en comparación con 2023, cuando no hubo sanciones relacionadas, lo que indica un aumento significativo en la severidad de las sanciones. Esto refleja la actitud de "tolerancia cero" de las autoridades reguladoras hacia los riesgos de las operaciones en el extranjero de las casas de valores, así como un cambio en el enfoque regulatorio de "fomentar la salida" a "asegurar que se mantenga bajo control".

Los expertos en regulación financiera señalan que en los últimos años las políticas regulatorias se han endurecido continuamente, y los requisitos de control para las instituciones extranjeras de las corredurías se han ido detallando y profundizando. En particular, se enfatiza la supervisión penetrante, que requiere que la empresa matriz pueda atravesar múltiples estructuras legales y gestionar de manera sustantiva los riesgos comerciales y el estado de cumplimiento de las subsidiarias extranjeras.

El futuro de los negocios de activos virtuales está ensombrecido

La calificación para el comercio de ETF de activos virtuales obtenida por財通香港 en junio de este año es una parte importante de su estrategia de "doble impulso de internacionalización e innovación". Sin embargo, el hecho de que los problemas de control de riesgos hayan sido señalados por los reguladores sin duda echa una sombra sobre el desarrollo de su negocio de activos virtuales.

Los analistas de la industria señalan que el negocio de activos virtuales tiene características de riesgo relativamente altas, lo que plantea mayores exigencias a la capacidad de gestión de riesgos de las corredoras. En un contexto donde el sistema de gestión de riesgos de la empresa matriz aún presenta deficiencias, la capacidad de Financial Hong Kong para gestionar adecuadamente los riesgos especiales del negocio de activos virtuales se ha convertido en el foco de atención del mercado.

"La calificación para el comercio de ETF de activos virtuales es difícil de conseguir. Si se imponen restricciones comerciales o incluso se cancela la calificación debido a problemas de gestión de riesgos, será un gran golpe para Financial通香港", declaró un responsable de cumplimiento de una firma de corretaje que prefirió permanecer en el anonimato. "Esto también recuerda a todas las firmas de corretaje que han obtenido la calificación para negocios innovadores que el cumplimiento y la gestión de riesgos son la base del desarrollo empresarial."

Las tres principales "debilidades" de los negocios transfronterizos de los corredores

El caso de Caitong Securities no es un caso aislado. Al analizar los casos de sanciones en la industria, hay tres problemas comunes detrás de las multas recurrentes a las casas de bolsa en sus negocios transfronterizos:

1. La ampliación del radio de gestión conduce a la disminución de la eficacia del control

Las subsidiarias en el extranjero presentan diferencias significativas con respecto a la empresa matriz en términos de ubicación, entorno legal, reglas de mercado y contexto cultural. La distancia física y las diferencias institucionales hacen que las intenciones de gestión y los requisitos de control de riesgos de la empresa matriz sean difíciles de ejecutar en la práctica. El modelo de gestión vertical tradicional a menudo enfrenta la dificultad de "no poder llegar" en escenarios transfronterizos.

2. La complejidad de los riesgos supera con creces a la de los negocios tradicionales

Los negocios en el extranjero suelen implicar productos financieros más complejos, un entorno de mercado más abierto y nuevos factores de riesgo como la geopolítica, la volatilidad de las divisas y las sanciones internacionales. Esto plantea requisitos extremadamente altos para la identificación, medición y control de riesgos, mientras que algunos sistemas de gestión de riesgos de corredores no han podido seguir el ritmo de la internacionalización de los negocios.

3. Falta de profesionales

La gestión efectiva de las subsidiarias en el extranjero requiere profesionales multifacéticos que estén familiarizados con las normas del mercado financiero internacional, comprendan profundamente los requisitos de gestión de riesgos de la empresa matriz y tengan habilidades de gestión intercultural. La escasez de este tipo de talento dificulta a algunas firmas de corretaje seleccionar responsables de entidades en el extranjero, directores o formar equipos de gestión profesional.

El camino del equilibrio entre "ir lejos" y "controlar bien"

Ante la doble presión de la creciente regulación y la expansión del negocio, ¿cómo pueden las corredurías lograr un equilibrio entre "ir lejos" y "mantenerse firmes"? Los expertos de la industria ofrecen las siguientes recomendaciones:

Construir un sistema de control de riesgos de múltiples niveles: establecer una estructura de control de riesgos de tres niveles compuesta por la sede, el centro regional y las filiales en el extranjero, logrando una cobertura total en la gestión de riesgos.

Fortalecer el empoderamiento tecnológico: utilizar medios de tecnología financiera para lograr la supervisión y alerta en tiempo real de los riesgos transfronterizos, compensando el retraso en el control causado por la distancia física.

Desarrollar talentos compuestos: aumentar la capacitación e introducción de talentos internacionalizados, establecer un equipo profesional de gestión de negocios transfronterizos.

Mejorar la gobernanza corporativa: establecer una estructura adecuada para el consejo de administración de las filiales en el extranjero, asegurando la profesionalidad e independencia del mecanismo de toma de decisiones.

Fortalecer la construcción de una cultura de cumplimiento: integrar la filosofía de cumplimiento en la cultura empresarial, formando una conciencia de riesgo de arriba hacia abajo.

El caso de Cai Tong Securities proporciona valiosas lecciones para toda la industria de valores. En el contexto de la creciente interconexión de los mercados financieros globales, el ritmo de internacionalización de los corredores de valores chinos no se detendrá, pero cómo construir una sólida línea de defensa de control de riesgos mientras se expande el negocio será un tema que cada corredor deberá enfrentar.