Estructura legal de cumplimiento para el desarrollo de RWA y motor de tecnología de Máquina de oráculo

Autor: Jie Hui

“RWA no crea nuevas relaciones legales, solo transfiere relaciones de derechos y obligaciones existentes a través de la tecnología blockchain. Un edificio histórico convertido en NFT sigue siendo un edificio; un bono del Tesoro estadounidense convertido en un token sigue siendo un bono. El núcleo de la conformidad de RWA es asegurar que exista una relación de mapeo irrompible y ejecutable judicialmente entre el token en la cadena y la relación legal fuera de la cadena.”

1. Problemas de cumplimiento en la arquitectura RWA

En general, al diseñar la arquitectura RWA, se deben examinar sistemáticamente los siguientes cuatro aspectos de cumplimiento.

1.1 Cumplimiento de activos

(I) Activos financieros

Este tipo de activos puede ser fácilmente clasificado como valores. Una vez clasificados como valores, deben cumplir con una serie de regulaciones de la Ley de Valores sobre la emisión, divulgación de información, recaudación y custodia.

(II) Activos físicos

El núcleo es la certificación y transferencia de la propiedad. Por ejemplo, cómo vincular la transferencia de tokens en la cadena con la validez de los derechos de propiedad en el registro de bienes inmuebles, actualmente casi ningún país reconoce la transferencia en la cadena como un hecho que genera derechos de propiedad. En la práctica, la solución típica y comúnmente utilizada es establecer un vehículo de propósito especial (SPV), que posee la propiedad inmobiliaria, y luego tokenizar las acciones o derechos de ingresos del SPV. Los poseedores de tokens son, en realidad, accionistas o beneficiarios del SPV.

Cuentas por cobrar

El núcleo es la validez de la deuda y la notificación de la cesión, se debe examinar la autenticidad y legalidad del contrato de deuda subyacente. ¿Es necesario notificar al deudor para que la cesión de deuda sea efectiva? Si es así, ¿cómo se puede cumplir con este procedimiento legal en el proceso de tokenización? De lo contrario, el deudor podría seguir pagando al acreedor original, lo que resultaría en la nulidad de los derechos del titular del token.

1.2 Cumplimiento de emisión y negociación

(I) Etapa de financiamiento de emisión

1. Prevención del fraude: Cualquier declaración sobre los activos subyacentes, las expectativas de rendimiento y el fondo del equipo en el libro blanco y la descripción del proyecto debe ser veraz, precisa y completa; de lo contrario, se enfrentará a la responsabilidad por declaraciones falsas bajo la “Ley de Valores” y al riesgo de delito de fraude bajo el “Código Penal”.

2. Publicidad y adecuación para los inversores: Está prohibido realizar ofertas públicas y publicidad a un público no específico, y debe limitarse estrictamente al ámbito de los inversores calificados.

(II) Etapa de transacciones en el mercado secundario

1. Calificación de la plataforma de negociación: Si se proporcionan servicios de cotización y negociación centralizados para tokens de tipo valor, la plataforma puede necesitar poseer una licencia de lugar de negociación de valores (como ATS). Es posible que una licencia de plataforma de activos virtuales (VATP) no sea suficiente para cubrir la negociación de tokens de tipo valor.

2. Calificación de creadores de mercado: Los creadores de mercado que proporcionan servicios de liquidez para tokens de tipo valor pueden necesitar una licencia de corredor correspondiente.

3. Divulgación continua de información: Como emisor de valores, hay una obligación de llevar a cabo una divulgación continua de información (como informes anuales, informes de eventos significativos), lo cual es similar a las empresas que cotizan en bolsa.

1.3 Estabilidad de las monedas y cumplimiento de pagos

Si un proyecto de RWA implica la generación de stablecoins respaldadas por activos como bonos del tesoro de EE. UU., entonces cae dentro del ámbito de regulación estricta en el área de pagos. La clave es determinar si se constituye como “moneda electrónica” o “herramienta de pago”; si es así, el emisor podría necesitar solicitar una licencia de emisor de moneda electrónica, cumplir con estrictas regulaciones de gestión de reservas, asegurando que los activos de reserva sean suficientes, de alta calidad y custodiados por entidades reguladas, y ser auditados regularmente y divulgados públicamente por firmas de auditoría de primer nivel. Cumplir con las regulaciones contra el lavado de dinero y realizar KYC para los tenedores de moneda.

1.4 Obligaciones de cumplimiento

1.Lavado de dinero y financiación del terrorismo

Según el principio de “quien contacta al cliente, quien se hace responsable”, se debe aclarar qué entidad en el proyecto (emisor, plataforma de intercambio, custodio) asume la responsabilidad de AML/CFT. Establecer procedimientos completos de KYC (conozca a su cliente), KYB (conozca su negocio) y CDD (debida diligencia del cliente). Implementar monitoreo de transacciones, filtrar transacciones sospechosas y reportarlas.

2. Tratamiento fiscal

La emisión, negociación, distribución de dividendos, redención y otros procesos de los tokens pueden implicar impuestos sobre la renta, impuestos sobre las ganancias de capital, impuestos de timbre, impuestos al valor agregado, entre otros. Es necesario aclarar a los clientes las obligaciones fiscales y los métodos de declaración en cada etapa.

3. Privacidad y protección de datos

El conflicto entre la transparencia de los datos en la cadena y la “Ley de Protección de Información Personal”. ¿Cómo manejar y almacenar la información KYC de los inversores? Debe cumplir con los requisitos de regulaciones como GDPR, PIPL, etc.

El mayor riesgo en el diseño de la arquitectura RWA es la ruptura de las relaciones legales de mapeo. Es decir, los titulares de tokens no pueden ejercer efectivamente su derecho de propiedad o derecho de reclamación sobre los activos subyacentes en la práctica judicial; el mayor desafío de cumplimiento es la incertidumbre regulatoria, ya que las regulaciones globales no son uniformes, y los proyectos transfronterizos enfrentan conflictos de jurisdicción. El éxito de los proyectos RWA radica en la habilidad de traducir, a través de un diseño legal ingenioso, los innovadores modelos de tokenización en una lógica que sea comprensible y aceptable para los reguladores.

2. Desde la perspectiva de un arquitecto técnico, **la tecnología de oráculos es el motor central del desarrollo de RWA.

La blockchain es esencialmente un sistema cerrado que puede garantizar la veracidad de los datos en la cadena, pero no puede obtener proactivamente datos del mundo real fuera de la cadena. Esta limitación fundamental ha dado lugar a los oráculos, que son puentes de confianza que conectan la blockchain con el mundo real fuera de la cadena.

El oráculo implementa principalmente tres funciones clave:

1. Entrada de datos. Obtener datos de sistemas externos (como API, bases de datos, dispositivos de Internet de las Cosas, etc.) y luego ingresarlos en el contrato inteligente. Por ejemplo, obtener el precio en tiempo real de Bitcoin, datos del clima, el estado de los vuelos, los resultados de los partidos deportivos, etc.

2. Salida de datos. Cuando se completa la ejecución del contrato inteligente, puede ser necesario notificar a un sistema externo para realizar una operación. El oráculo es responsable de transmitir el resultado de la ejecución en la cadena. Por ejemplo, un contrato de seguro descentralizado, tras confirmar el pago de la indemnización, instruye al sistema bancario a través del oráculo para realizar la transferencia del pago.

3. Cálculo. Ejecutar un modelo de aprendizaje automático complejo para evaluar el riesgo crediticio o generar un número aleatorio verificable, estos cálculos realizados en la cadena son extremadamente costosos (consumen Gas) o técnicamente inviables. Los oráculos pueden ejecutar estos cálculos complejos fuera de la cadena, subiendo solo el resultado final a la cadena.

Por lo tanto, se puede ver que los oráculos son cruciales; sin oráculos, los contratos inteligentes solo pueden manejar datos nativos en la cadena (como el saldo de ETH de una dirección), y los escenarios de aplicación son extremadamente limitados. Con los oráculos, los escenarios de aplicación pueden crecer de manera explosiva, especialmente en RWA. La madurez de los oráculos determina directamente la amplitud y profundidad con la que el ecosistema blockchain puede interactuar con el mundo real.

3 El desarrollo de RWA plantea desafíos extremos para la tecnología de oráculos

Con la aceleración de la tokenización de activos del mundo real, los oráculos han evolucionado de simples transportistas de datos a la infraestructura básica clave para el desarrollo de RWA, pero aún enfrentan serios desafíos, que incluyen principalmente:

**(I)Credibilidad de la fuente de datos

Los oráculos existentes pueden transmitir datos, pero no pueden garantizar fundamentalmente la veracidad del proceso de generación de datos. Los sensores de IoT pueden ser manipulados, las entradas manuales pueden ser falsificadas y los oráculos carecen de un mecanismo efectivo de verificación de origen. Por ejemplo, ¿cómo integrar y confiar en la fuente de datos de una agencia de evaluación inmobiliaria? ¿Cómo asegurarse de que las sentencias judiciales se transmitan de manera auténtica y precisa en la cadena? Esto requiere establecer un sistema de certificación y reputación para las fuentes de datos fuera de la cadena.

(II) Privacidad y secretos comerciales

Muchos datos de RWA (como datos financieros de empresas) son sensibles. Los oráculos necesitan implementar “cálculo verificable”, es decir, demostrar que un resultado de cálculo es correcto sin descifrar los datos originales (como la aplicación de pruebas de conocimiento cero).

(Tres) Problemas de contaminación de datos

Aunque la tecnología criptográfica puede garantizar que los datos no sean alterados durante el proceso de transmisión, es impotente frente al problema de la contaminación de datos en la primera cadena. El problema de basura entra, basura sale sigue existiendo.

(Cuatro) Inmediatez

Los oráculos actuales principalmente implementan la transmisión de datos periódica, lo que impide la sincronización real del estado en tiempo real. Para los escenarios de aplicaciones RWA que requieren actualizaciones de alta frecuencia, este tipo de retraso suele ser fatal.

(V) La contradicción entre descentralización y eficiencia

Las redes de oráculos verdaderamente descentralizadas tienen un rendimiento bajo, mientras que las soluciones de alto rendimiento a menudo sacrifican el grado de descentralización.

(Seis) Desequilibrio en la relación costo-beneficio

Construir una solución de cadena de bloques de datos confiables y altamente seguras es costoso y difícil de promover a gran escala.

(siete) Incertidumbre regulatoria

Las políticas de regulación sobre la cadena de datos en diferentes países no son claras, lo que aumenta el riesgo legal de la implementación tecnológica. Los oráculos deben cumplir simultáneamente con los requisitos de viabilidad técnica y conformidad regulatoria.

4 Dirección y tendencias futuras del oráculo

(I) Red de oráculos verticales y especializados

Habrá oráculos especializados en servir a campos específicos de RWA, por ejemplo: oráculos de bienes raíces: especializados en conectar con agencias de evaluación, sistemas de registro de propiedad, datos de gestión de propiedades. Oráculos judiciales: especializados en conectar con anuncios judiciales, resultados de arbitraje. Oráculos regulatorios: especializados en conectar con la emisión de licencias y avisos de sanciones de los organismos reguladores de cada país.

(II) Evolución de los mecanismos de consenso

Para los datos clave no financieros, el mecanismo de consenso de la red de oráculos ya no será simplemente “tomar la mediana”, sino que podría introducir un consenso ponderado basado en la reputación de la fuente de datos, o requerir una cantidad legal de firmas de nodos autorizados para confirmar un hecho.

(III) Fusión de tecnologías de vanguardia

1. La introducción de nuevas tecnologías como la IA ha traído un nuevo espacio de imaginación para el desarrollo de oráculos, mediante el uso de modelos de aprendizaje automático para detectar datos anómalos, identificar patrones de ataque potenciales y mejorar la seguridad del sistema. La IA también puede permitir la comprensión y respuesta a eventos complejos, transformando al oráculo de un proveedor de datos pasivo a un sistema de asistencia a la toma de decisiones activa.

2. Soluciones de seguridad a nivel de hardware, que proporcionan una solución de confianza fundamental para la generación de datos a través de tecnologías de capa física como chips de seguridad dedicados y módulos de seguridad de hardware.

3. Fusión de tecnologías interdisciplinarias, combinando tecnologías de múltiples campos como el Internet de las Cosas, la computación en el borde y la criptografía, para construir un canal de datos confiable de extremo a extremo.

4. Nuevo mecanismo de consenso, desarrollo de un algoritmo de consenso específicamente dirigido a la validación de datos del mundo real, pero necesita superar el paradigma actual de blockchain.

5. Integración de tecnología regulatoria, incorporando los requisitos de regulación directamente en la arquitectura tecnológica, logrando cumplimiento por diseño.

5 Conclusión

A pesar de ser independientes en su perspectiva, la conformidad y la tecnología de oráculos están estrechamente entrelazadas en la práctica de RWA, donde la conformidad establece el camino para la tecnología: la ley determina “qué se puede hacer” y “qué estándares se deben cumplir”. Por ejemplo, la ley de valores exige que los datos de valoración provengan de instituciones autorizadas, lo que determina directamente qué fuentes de datos deben integrarse en el oráculo y cuáles deben eliminarse.

La tecnología proporciona herramientas para la conformidad: los oráculos automatizan y verifican los requisitos legales y de conformidad (como la divulgación de información, KYC y monitoreo de activos). No crea conformidad por sí misma, pero es la herramienta más poderosa para lograr una conformidad eficiente y transparente.

La gran narrativa final de RWA debe ser impulsada por el desarrollo conjunto de la conformidad y la tecnología. Desde la perspectiva de la conformidad, el desarrollo de RWA es una historia de evolución legal, cuyo núcleo son las reglas, licencias y responsabilidades. Desde la perspectiva de la tecnología de oráculos, el desarrollo de RWA es una historia de evolución tecnológica, cuyo núcleo son los datos, la verificación y la confianza.

Solo cuando las reglas legales y la confianza tecnológica sean lo suficientemente robustas, los RWA podrán pasar de los actuales pilotos y prototipos a tejerse verdaderamente en la infraestructura subyacente del futuro financiero global.