Por qué Tether se siente más como un banco central que como un proveedor de stablecoins

Los mercados de criptomonedas están en constante evolución, con stablecoins como Tether desempeñando un papel cada vez más influyente. Revelaciones recientes muestran que Tether opera más como un banco central privado que como un emisor tradicional de stablecoins, gestionando un balance grande y complejo, generando beneficios sustanciales y ejerciendo herramientas similares a políticas para navegar en los entornos de mercado y regulación. Este cambio resalta la creciente intersección entre las finanzas tradicionales y la economía cripto, planteando preguntas sobre regulación, transparencia e influencia sistémica dentro de los activos digitales.

Tether mantiene una reserva de 181.2 mil millones de dólares frente a pasivos de 174.5 mil millones, resultando en un exceso de 6.8 mil millones, con reservas fuertemente invertidas en bonos del Tesoro de EE. UU., oro, Bitcoin y repos inversos.

En 2025, las altas tasas de interés han permitido a Tether generar más de $10 mil millones en ingresos por intereses — un nivel de beneficio poco característico de los emisores cripto típicos, similar a una institución financiera.

La compañía ejerce medidas similares a políticas, incluyendo el congelamiento de direcciones sancionadas, ajuste del soporte en blockchain y asignación de beneficios a Bitcoin, asemejándose a las funciones de un banco central.

A pesar de estas similitudes, Tether carece de un mandato público o respaldo oficial, confiando en attestaciones en lugar de auditorías completas, y depende de contrapartes privadas para la gestión de sus reservas.

Una vez centrada únicamente en emitir stablecoins, Tether ahora funciona como una entidad financiera significativa dentro del espacio cripto. Su balance incluye bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, repos inversos, oro y Bitcoin, con la capacidad de emitir y redimir USDT a gran escala. Además, puede congelar direcciones vinculadas a sanciones, reflejando una postura activa en cumplimiento y seguridad, similar a un banco central privado.

Actuando como un banco central: ¿Qué significa eso?

En la práctica, Tether realiza cuatro actividades que imitan funciones de un banco central:

Primero, emite y redime stablecoins bajo demanda: usuarios verificados pueden crear nuevos USDT mediante transferencias en moneda fiat o redimirlo por USD, siendo la oferta total dependiente de estos procesos. La negociación en mercado secundario se realiza en exchanges cripto, mientras que el balance subyacente cambia mediante acciones de emisión y redención.

Segundo, gestiona sus reservas de manera similar a una mesa de renta fija, manteniendo principalmente bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y repos, con algo de oro y Bitcoin. Este enfoque garantiza liquidez y sostiene la demanda de instrumentos de deuda estadounidense en el ecosistema financiero más amplio.

Tercero, obtiene beneficios similares a la “seigniorage” al cobrar intereses sobre sus holdings en bonos del Tesoro, proporcionando a Tether un flujo de ingresos constante — más de $10 mil millones en 2025 — y generando reservas excedentes de aproximadamente 6.8 mil millones en el tercer trimestre.

Finalmente, Tether emplea herramientas de política, como funciones basadas en contratos para congelar o restringir actividades en direcciones, especialmente en casos de sanciones, y puede ajustar el soporte en blockchain para mitigar riesgos operativos.

Expandiendo las palancas de política que se asemejan a herramientas de un banco central

Más allá de eso, Tether ejerce estrategias de intervención similares a las de un banco central. Puede congelar direcciones vinculadas a entidades sancionadas o avisos de las fuerzas del orden, como parte de una política de cumplimiento proactiva introducida en diciembre de 2023. Ya ha actuado en casos como wallets vinculadas a la exchange rusa Garantex, demostrando su capacidad para controlar la liquidez en dólares en la cadena.

Su gestión de reservas se asemeja a operaciones de mercado abierto, manteniendo una cartera principalmente líquida de bonos del Tesoro y repos para facilitar la emisión y redención eficientes. Los beneficios provienen de holdings de alto rendimiento, reforzados por un perfil de reservas cuidadosamente gestionado que soporta operaciones a gran escala y acumulación de capital excedente.

Además, Tether ha disciplinado su actividad en blockchain apoyando y posteriormente reduciendo varias redes, incluyendo Omni, BCH-SLP, Kusama, EOS y Algorand, concentrando la liquidez donde la demanda y la infraestructura son más fuertes. Asimismo, planea lanzar USAT, un token dólar regulado en EE. UU. — emitido por Anchorage Digital Bank — para ofrecer una alternativa de dólar en tierra que cumpla con las regulaciones, junto a USDT, que sigue sirviendo a usuarios globales.

De emisor de stablecoins a actor de infraestructura

En los últimos años, Tether ha evolucionado más allá de ser un simple proveedor de stablecoins, convirtiéndose en un operador de infraestructura financiera más amplio. Desde abril de 2024, está organizado en cuatro divisiones: Tether Finance, Data, Power y Edu. Estas unidades supervisan servicios de activos digitales, análisis de datos, proyectos de energía renovable e iniciativas educativas, ampliando su influencia en todo el ecosistema blockchain.

En el ámbito energético, Tether ha invertido en Volcano Energy en El Salvador, una planta eólica y solar que alimenta operaciones de minería de Bitcoin. También ha dejado de apoyar varias cadenas de bloques legacy para optimizar su enfoque en infraestructura y estrategias de asociación, priorizando plataformas con fuerte uso y pipelines de desarrollo.

Para ampliar su presencia en el mercado estadounidense, Tether anunció planes para USAT, un stablecoin regulado en EE. UU. emitido por Anchorage Digital Bank, con el objetivo de ofrecer un token dólar compatible que coexista con USDT, que continúa sirviendo a usuarios globales.

Por qué la analogía se rompe

A pesar de su creciente parecido a un banco central, Tether sigue siendo una empresa privada sin mandato soberano. No tiene la capacidad de establecer tasas de interés, actuar como prestamista de última instancia o implementar políticas macroeconómicas. Su transparencia se basa en attestaciones trimestrales en lugar de auditorías completas, y depende de arreglos bancarios y de custodia privados que están fuera del control directo del gobierno.

Además, algunas de sus acciones “similares a políticas”—como congelar direcciones—son principalmente medidas de cumplimiento más que herramientas macroeconómicas. La dependencia de contrapartes privadas significa que la confianza del mercado gira en torno a su transparencia en reservas y estabilidad operativa.

En diciembre de 2023, Tether reveló haber ayudado a agencias de cumplimiento a congelar más de $835 millones vinculados a actividades ilícitas, ejemplificando su papel activo en cumplimiento, pero también resaltando los límites de su autoridad.

Dónde encaja Tether en el panorama general

En conjunto, Tether parece más un banco central privado en dólares dentro del ecosistema cripto — expandiendo y contrayendo su oferta, gestionando reservas, generando beneficios sustanciales y ejerciendo controles similares a políticas— aunque sin respaldo soberano formal. Su trayectoria estará muy influenciada por la transparencia en reservas, informes de beneficios, desarrollos regulatorios y la posible introducción de su stablecoin en tierra en el mercado estadounidense. Cómo navegue estos factores determinará si continúa asemejándose a un banco central o si se diversifica en un rol diferente dentro de la economía digital.

Este artículo fue publicado originalmente como Why Tether Feels More Like a Central Bank Than a Stablecoin Provider en Crypto Breaking News — tu fuente confiable para noticias de cripto, Bitcoin y actualizaciones de blockchain.