¡El ciclo de Halving de Bitcoin ha sido roto! Los datos confirman que la Fluctuación ha disminuido un 50%, el invierno ya no está.

La última investigación de Diaman Partners y el profesor Ruggero Bertelli muestra que la teoría del ciclo de Halving de cuatro años de Bitcoin está siendo desafiada. Los datos indican que el “rendimiento anual promedio de BTC está disminuyendo gradualmente, y no se observó un pico en el ciclo anterior, lo que confirma la hipótesis de que la estructura de riesgo/recompensa de Bitcoin ha cambiado”. La volatilidad anual de Bitcoin ha caído drásticamente de más del 140% en sus inicios a alrededor del 50% en la actualidad.

Teoría del ciclo de Halving de Bitcoin y detección de burbujas

(fuente: Diaman Partners)

En el pasado, Bitcoin experimentó caídas bruscas después de varios crecimientos exponenciales, conocidas como “invierno cripto”. Durante este período, la gente casi dejó de hablar de Bitcoin y otros activos criptográficos, y toda la industria se estancó, con precios desplomándose. Las caídas posteriores a la ruptura de la burbuja de Bitcoin fueron del -91%, -82%, -81% y -75%, y la última caída durante el invierno cripto también alcanzó niveles asombrosos.

Hasta ahora, la tendencia de precios de Bitcoin sigue un ciclo evidente, que se reduce a la mitad cada 210,000 bloques, lo que equivale a aproximadamente cuatro años. Esto determina rítmicamente los ciclos de caída, recuperación y crecimiento exponencial de los precios. El fenómeno de las burbujas financieras ha generado un intenso debate entre los profesionales del sector, y hay varios artículos académicos que exploran este tema, que se remontan a la investigación de burbujas financieras del profesor Didier Sornette en 2014.

De hecho, el artículo define “burbuja” como un período de crecimiento insostenible en el que los precios aumentan de manera rápida y continua (es decir, crecimientos exponenciales). Está claro que las burbujas están destinadas a estallar, y los precios volverán a sus niveles iniciales, o incluso más bajos. Diaman Partners, en colaboración con el profesor Ruggero Bertelli, publicó un artículo sobre un indicador estadístico de certeza: la relación Diaman. Este indicador establece una relación de regresión lineal entre los precios en escala logarítmica y el tiempo.

Los criterios de juicio del indicador son los siguientes: si DR < 0, significa que el precio está cayendo; si DR < 1, significa que el crecimiento es sostenible; si DR = 1, significa que el crecimiento es exponencial; si DR > 1, significa que el crecimiento supera el crecimiento exponencial, lo cual coincide con la definición de burbuja de Sornette. Diaman Partners ha obtenido la serie histórica diaria de Bitcoin, ha calculado el DR de un año y ha verificado cuándo es mayor que 1.

La investigación muestra claramente que, en ciclos anteriores de Halving de Bitcoin, hubo períodos de crecimiento exponencial, mientras que en el ciclo más reciente, además de la aprobación de ETF por parte de Estados Unidos, que ha llevado a que el precio de Bitcoin intente superar el máximo de 2021 antes del Halving de 2024 (lo cual nunca había sucedido antes), la tasa de Diaman nunca estuvo mucho por encima de 0. Este es un hallazgo clave, lo que significa que la ronda reciente no ha tenido la fase de “burbuja” en el sentido tradicional.

Fluctuación drástica y cambio en la estructura de rendimiento

(Fuente: Diaman Partners)

Para verificar si realmente se ha roto la hipótesis del ciclo de Halving de Bitcoin, el equipo de investigación seleccionó la volatilidad del precio de Bitcoin, con una ventana de observación de cuatro años, que coincide con el ciclo de Halving, y a medida que pasa el tiempo, desliza esta ventana de cálculo de volatilidad para ver si se mantiene constante o disminuye con el tiempo. El gráfico muestra que la volatilidad ha disminuido drásticamente; en las primeras etapas de desarrollo, la volatilidad anual superó el 140%, y luego disminuyó gradualmente a alrededor del 50% o menos en la actualidad.

Aunque una volatilidad más baja también significa una reducción en los rendimientos esperados, significa que los precios serán más estables en el futuro y habrá menos situaciones inesperadas. De hecho, si tomamos el gráfico de rendimiento anual móvil, es decir, seleccionamos el rendimiento de 2011 y luego calculamos el rendimiento anual día a día, descubriremos que los rendimientos pasados han mostrado una tendencia a la baja, mientras que en los últimos tres años, los rendimientos se han mantenido estables, lo que confirma que la teoría del ciclo de halving de Bitcoin (es decir, años brillantes seguidos de años desastrosos) ha sido rota en cierta medida.

Fluctuación y cambios en la tasa de rendimiento

Volatilidad anual: desde un pico de más del 140% ha caído a aproximadamente un 50% en la actualidad, con una disminución de más del 60%.

Tasa de rendimiento anual promedio: muestra una tendencia de disminución gradual, no se observó ningún pico en el último ciclo.

Estructura de riesgo-rendimiento: ha pasado de un alto riesgo y alto rendimiento extremo a un modo de crecimiento relativamente estable.

Intensidad de la burbuja: disminuye con el tiempo, el ciclo de 2024 no ha mostrado un crecimiento exponencial.

Los datos muestran que la tasa de retorno anual promedio presenta una tendencia de disminución gradual, y en el último ciclo no se observó un pico, lo que confirma la hipótesis de que la estructura de riesgo-recompensa de Bitcoin ha cambiado. Sin embargo, el precio de Bitcoin ha subido de 15,000 dólares en diciembre de 2022 a un reciente máximo de 126,000 dólares, por lo que este ciclo todavía ha logrado un retorno muy considerable, aunque no tan llamativo como en ciclos anteriores.

(Fuente: Diaman Partners)

El gráfico de la tasa de rendimiento anual promedio durante el período de observación de cuatro años muestra que la tasa de rendimiento de Bitcoin presenta una clara tendencia a la baja con el tiempo. Esto es comprensible considerando la capitalización total de Bitcoin, ya que duplicar un activo valorado en 20 mil millones de dólares es una cosa, mientras que duplicar un activo valorado en 2 billones de dólares es otra. Este efecto de capitalización es un proceso de evolución natural que todos los activos maduros experimentarán.

Aprobación de ETF reescribe por completo el ciclo de Halving de Bitcoin

Estados Unidos aprueba el ETF, el ETF de Bitcoin al contado IBIT de BlackRock alcanza un tamaño de activos de 100 mil millones de dólares en menos de tres años, convirtiéndose en el producto financiero de más rápido crecimiento en la historia hasta la fecha, lo que rompe el ciclo de Halving de Bitcoin, el cual predice que Bitcoin experimentará crecimiento, crecimiento ultrarrápido y un invierno criptográfico, alcanzando nuevos máximos después del próximo Halving.

La aprobación de los ETF ha traído un aflujo masivo de capital institucional, cuyas características son completamente diferentes de las del capital especulativo de los minoristas. Los inversores institucionales suelen adoptar estrategias de asignación a largo plazo, en lugar de especular a corto plazo, y este cambio en la estructura del capital ha estabilizado fundamentalmente la volatilidad del precio de Bitcoin. Cuando miles de millones de dólares en capital a largo plazo ingresan al mercado, el impacto relativo de la volatilidad del precio causada por los especuladores a corto plazo se reduce.

Además, la existencia de los ETF proporciona a las instituciones financieras tradicionales un canal de inversión conforme, permitiendo a grandes inversores institucionales como fondos de pensiones y compañías de seguros incluir Bitcoin en su asignación de activos. Este proceso de institucionalización ha cambiado la estructura del mercado de Bitcoin, pasando de un mercado especulativo dominado por minoristas a un mercado de activos más institucionalizado y maduro.

¿Significa esto que el ciclo de Halving de Bitcoin ya no seguirá el patrón de cuatro años y que el invierno de las criptomonedas comenzará a finales del segundo año del ciclo? Aún es prematuro sacar conclusiones, pero es muy probable que la estructura de crecimiento de Bitcoin haya cambiado. Los rendimientos son más estables y la volatilidad es más baja, lo que sugiere que el invierno de las criptomonedas no será “tan frío” como en ciclos anteriores, y las pérdidas no superarán el 50%-60%, sino que podría haber períodos alternos de caídas y nuevos máximos, en lugar de un crecimiento exponencial como en el pasado.

Nueva normalidad del Bitcoin desde la perspectiva estadística

Supongamos que podemos considerar que el auge del cuarto ciclo de Halving de Bitcoin ha terminado (esto es algo que nadie puede afirmar o negar), entonces la riqueza total creada hasta ahora ha superado a otros ciclos, lo que confirma que Bitcoin, ya sea como una red o como un activo en sí mismo, ha creado más riqueza en sus apenas 15 años de historia que cualquier otro tipo de inversión.

Desde un punto de vista estadístico, se pueden llegar a las siguientes conclusiones: Bitcoin ha sido considerado en cuatro ocasiones en la fase de “burbuja”, es decir, ha experimentado un crecimiento de más de un orden de magnitud. Sin embargo, a diferencia de las burbujas tradicionales que estallan en cuestión de meses, Bitcoin ha demostrado una fuerte resiliencia de crecimiento, con un promedio de la relación Diaman inferior a 1, el crecimiento es alto pero no exponencial. De hecho, la ley de potencias puede describir bien el crecimiento del precio de Bitcoin.

También se puede ver claramente que la intensidad y duración de estos fenómenos de “burbuja” han disminuido con el tiempo, hasta el punto de que en el último ciclo que comenzó en 2024, (al menos hasta ahora) el crecimiento de precios ya no es exponencial. Tanto el rendimiento como la volatilidad están disminuyendo, lo que indica que para que Bitcoin alcance un valor de más de un millón de dólares (si es que realmente puede hacerlo) podría requerir 15 años, por lo tanto, muchas de las predicciones sobre que Bitcoin alcanzará los 13 millones de dólares en 2040 son estadísticamente muy improbables.

¿Qué significa esta nueva normalidad para los inversores? En primer lugar, la idea de esperar obtener rendimientos de decenas de veces después de cada ciclo de Halving de Bitcoin ya no es realista. En segundo lugar, Bitcoin está pasando de ser un activo especulativo de alto riesgo a convertirse en una herramienta de almacenamiento de valor relativamente estable, lo que es similar a la trayectoria evolutiva de activos refugio tradicionales como el oro. Por último, el invierno de las criptomonedas puede no ser tan extremo como en 2018 o 2022, sino que se manifestará como un retroceso más moderado.