El yen japonés alcanza un nuevo mínimo en nueve meses, ¿cuándo se detendrá la depreciación del yen en medio de la intervención del banco central japonés y la apuesta por el aumento de tasas?

Desde el inicio de esta temporada, el yen japonés se ha depreciado un 4.5%, siendo la caída la más alta entre las monedas del G7. La tasa de cambio del dólar frente al yen se acerca a la barrera de 155, lo que ha suscitado dudas sobre una posible intervención del Banco Central (BOJ). Aunque la depreciación del yen ha intensificado la presión inflacionaria, bajo el liderazgo de políticas de la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, y con el resurgimiento del Arbitraje del yen, es probable que el yen sea difícil de recuperar en el corto plazo.

El yen japonés se depreció hasta el nivel de 155, alcanzando un nuevo mínimo de nueve meses.

El yen japonés alcanzó su nivel más débil desde enero, con la tasa de cambio del dólar frente al yen superando brevemente el nivel de 155, en parte debido a las recientes señales dovish del Banco Central de Japón. El mercado espera que el gobierno de EE. UU. ponga fin al cierre, lo que también brinda un nuevo soporte al dólar.

La primera mujer primera ministra de Japón, Sanae Takaichi, asumirá oficialmente el cargo en octubre de 2025. El mercado en general la considera una seguidora de la “Abenomics”, inclinándose a mantener una política monetaria expansiva. Desde el comienzo de esta temporada, el yen japonés se ha devaluado un 4.5%, siendo la caída la más pronunciada entre las monedas del G10 ( que incluyen USD, EUR, GBP, JPY, CHF, CAD, AUD, NZD, NOK y SEK).

¿Está el Banco Central de Japón listo para intervenir?

A medida que el yen japonés cae a los niveles que anteriormente llevaron a las autoridades a intervenir en el mercado, los operadores están cada vez más escépticos sobre si el nuevo gobierno japonés podrá respaldar la tasa de cambio del yen mediante intervención directa.

La ministra de Finanzas, Katsuyuki Katayama, advirtió el miércoles que la tendencia del mercado se ha vuelto unilateral y demasiado rápida, y los efectos negativos de la debilidad del yen se están volviendo cada vez más evidentes. Ella declaró en el parlamento que el gobierno está prestando una atención urgente y cercana a cualquier movimiento excesivo y desordenado.

Según datos de Bloomberg, el año pasado, cuando el yen se devaluó a aproximadamente 160.17, el Ministerio de Finanzas de Japón intervino y realizó intervenciones adicionales cerca de 157.99, 161.76 y 159.45. Los funcionarios señalaron que también están preocupados por la volatilidad de la tasa de cambio y la velocidad de las fluctuaciones, así como por los niveles específicos de la tasa de cambio.

¿La subida de tasas ayudará a la apreciación del yen? ¿Hay oportunidad de que Japón suba tasas en diciembre?

La próxima decisión de política del Banco Central de Japón se anunciará el 19 de diciembre. El consejo de la institución decidió el mes pasado mantener la tasa de interés sin cambios con un resultado de votación de 7 a 2. Una encuesta de Bloomberg del mes pasado mostró que la mayoría de los economistas predicen un aumento de tasas en enero del próximo año.

Sin embargo, el ritmo de la contracción monetaria aún no está claro. En su campaña por la presidencia del Partido Liberal el año pasado, High mencionó que aumentar las tasas de interés era “estúpido”. A pesar de que su postura se ha suavizado desde entonces, este mes afirmó que Japón aún está luchando por lograr la estabilidad de precios y el crecimiento salarial, lo que indica que desea que el Banco Central de Japón mantenga cautela en las discusiones de política.

El riesgo de esperar a que el Banco Central de Japón actúe primero es que la demora en aumentar los costos de los préstamos solo dificultará aún más a los funcionarios contener las expectativas de devaluación de la moneda. El índice de swaps overnight muestra que la probabilidad de un aumento de tasas en Japón antes de fin de año es de aproximadamente el 40%, pero las expectativas de aumento de tasas no se reflejarán completamente en los precios del mercado hasta abril.

La depreciación del yen japonés agudiza la presión inflacionaria, ¿hay oportunidad de que la tendencia a la baja se detenga?

A pesar de que la depreciación del yen beneficia a los poderosos exportadores japoneses al aumentar el valor de sus ganancias en el extranjero, también puede elevar los costos de los productos importados, intensificando la presión inflacionaria. El aumento de precios en Japón en los últimos años ha generado descontento entre la población. Si no se toman medidas para frenar la depreciación del yen, también podrían enfrentar críticas de Estados Unidos. Trump se quejó anteriormente de que Japón intentaba obtener ventajas comerciales a través de políticas de cambio, e incluso el secretario del Tesoro de EE. UU., Mnuchin, recientemente instó públicamente al nuevo gobierno japonés a proporcionar al Banco Central de Japón (BOJ) espacio para combatir la inflación, lo que parece también ejercer presión sobre el Banco Central de Japón para aumentar las tasas de interés y frenar la depreciación del yen.

( el yen japonés sigue depreciándose, el secretario del Tesoro de EE. UU., Brenton: el gobierno debería dar al Banco Central de Japón espacio para combatir la inflación )

Pero otro problema espinoso es que la intervención podría dañar el fondo de inversión estadounidense de 550 mil millones de dólares, que es un componente clave del acuerdo comercial entre Japón y Estados Unidos. El tamaño de este fondo es casi equivalente a la mitad de las reservas de divisas de Japón.

El arbitraje de yen japonés vuelve a surgir, ¿es fácil que el yen japonés se deprecie a corto plazo y difícil que se aprecie?

La directora de investigación de renta fija de Asia en Bank of Asia, Magdalene Teo, declaró:

“Si el mercado de valores sigue sin querer ver un aumento rápido en las tasas de interés, y el Banco Central de Japón continúa enviando señales de que, a pesar de que los datos de inflación son altos, no tiene prisa por aumentar las tasas, entonces es poco probable que los vendedores en corto del yen cambien significativamente sus posiciones. Por lo tanto, este entorno podría limitar la efectividad de cualquier medida de intervención en el mercado.”

Con el dólar recuperando su estatus como uno de los activos más atractivos a nivel global, el Arbitraje (Carry Trade) vuelve a ser favorecido. Además, con un costo de préstamo de solo 0.5%, el yen japonés se convierte en la opción preferida para el arbitraje, y dado el estado actual, es poco probable que el yen tenga condiciones de aumento a corto plazo.

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