El "Economist" diagnostica que la depreciación del nuevo dólar taiwanés no es una enfermedad, sino una defensa financiera ante la "enfermedad de Taiwán".

El último artículo en The Economist diagnostica que Taiwán tiene “la enfermedad de Taiwán y la gripe Shermosa”, pero para Taiwán esto se parece más a una estrategia de defensa económica para la supervivencia. (Resumen: Dividendo de 20.000 a la clase 2,11% de la prima del seguro de salud complementario) Yuan Ejecutivo de Taiwán: Suspender la respuesta a la opinión pública, reducir la carga generacional) (Adición de antecedentes: ¡Aquí viene!) Se confirma que la sede de Huida Taiwán se instalará en Beishike T17, T18, Jiang Wan'an: el inicio más rápido de los procedimientos administrativos ) Recientemente, el artículo de portada de The Economist puso un nombre muy agudo a la economía de Taiwán, “enfermedad de Taiwán” y “gripe de Formosa”(Formosa flu). Este informe disecciona directamente los datos de exportación de Taiwán, mostrando que una economía impulsada por la IA y los semiconductores y con el mejor rendimiento de exportación del mundo ha sido suprimida durante mucho tiempo (el nuevo dólar taiwanés) a un nivel extremadamente infravalorado. El modelo anticuado de “sacrificar el poder adquisitivo interno a cambio de la competitividad de las exportaciones” está ejerciendo una “presión alarmante” sobre la economía interna de Taiwán. Este informe de diagnóstico encendió instantáneamente la ansiedad colectiva de la sociedad taiwanesa y tocó el alma de todos los jóvenes que vivían en Liudu, suspirando por los precios inalcanzables de la vivienda o mirando sus propias facturas salariales estancadas durante más de una década. ¿Es la enfermedad de Taiwán realmente una “enfermedad”? ¿O la “armadura” que Taiwán tuvo que ponerse? La receta de The Economist de “dejar que el nuevo dólar taiwanés se aprecie” suena lógica, pero creo que no solo puede curar la enfermedad, sino que incluso puede hacer que Taiwán entre en shock. Cuando la industria tecnológica está ganando dinero, ¿por qué se está reduciendo la billetera de los taiwaneses? Antes de que podamos refutar la receta de The Economist, debemos admitir que su diagnóstico es extremadamente preciso. La “paradoja de Taiwán” que describe es un hecho objetivo real. Taiwán es un “buque de guerra de semiconductores” con una poderosa potencia de fuego, y las industrias de semiconductores e inteligencia artificial lideradas por TSMC son increíblemente poderosas. En los últimos cinco años, la ola de IA ha triplicado las exportaciones de chips y servidores. Solo en octubre de 2025, la tasa de crecimiento anual de las exportaciones de servidores de IA alcanzó un asombroso 202,2%. Este buque de guerra sigue generando hermosos superávits comerciales, recuperando muchos dólares, de modo que nuestro superávit por cuenta corriente se eleva al 16% del PIB, una cifra que incluso Alemania, el rey de la industria, puede igualar. La paradoja radica en el centro del buque de guerra, el banco central de Taiwán (CBC), que ha deprimido durante mucho tiempo el tipo de cambio del nuevo dólar taiwanés. Según el “Índice Big Mack”, el nuevo dólar taiwanés puede ser incluso la moneda más infravalorada del mundo, “descontando” artificialmente nuestra principal munición de artillería para hacerla parecer más barata y letal en el mercado internacional. Esta estrategia trae tres síntomas de lo que The Economist llama “estrés asombroso”: 1. La debilidad del dólar taiwanés hace que nos encarezca la compra de bienes importados (especialmente energía y alimentos). Esto equivale a imponer un “impuesto oculto” a todo el pueblo, y los ingresos fiscales se utilizan para subsidiar a los fabricantes de exportación. Es por eso que, en las últimas dos décadas, la productividad laboral de Taiwán se ha duplicado, pero nuestros salarios reales parecen estar clavados. 2. Viviendas inasequibles: Para detener la apreciación del nuevo dólar taiwanés, el banco central debe imprimir dinero constantemente y recomprar los dólares que gana de los exportadores. Este dinero barato, que estaba impreso y no tenía a dónde ir, inundó el mercado. El precio de la vivienda está por las nubes, 16 veces la relación entre los ingresos del precio de la vivienda y el precio de la vivienda, por lo que el suelo bajo nuestros pies es más caro que el de Londres y Nueva York. Lectura extendida: Corea del Sur ofrece una “casa en ruinas” con un monto de préstamo hipotecario de alto precio de menos del 10%, ¿debería aprender Taiwán? 3. La bomba financiera que sacude el capital nacional: En un entorno de bajos tipos de interés a largo plazo, las aseguradoras de vida de Taiwán se ven obligadas a invertir billones de primas en dólares taiwaneses en activos en dólares estadounidenses en el extranjero con mayores rendimientos para pagar las pólizas de alto interés de los asegurados. Esto crea un enorme “desajuste de divisas”, ya que las compañías de seguros de vida tienen activos en dólares estadounidenses, pero cargadas con pasivos en dólares taiwaneses. Se estima que este riesgo en dólares no salvaguardado asciende a 200.000 millones de dólares, lo que equivale al 25% del PIB de Taiwán. La debilidad de la moneda es la defensa económica de Taiwán Después de reconocer la verdad de todos los síntomas anteriores, The Economist concluye que Taiwán está enfermo y debe tomar medicamentos, y la receta es seguir el ejemplo de Singapur y poner al nuevo dólar de Taiwán en un camino de apreciación suave y gradual. Este consejo es perfecto en el “laboratorio de vacío” de la economía, pero es cruel en la geopolítica y las cadenas de suministro globales, y el tratamiento puede equivaler a la muerte. Creo que la “enfermedad de Taiwán” mencionada por The Economist no es una enfermedad, sino una “segunda mejor” elección racional que Taiwán, una economía especializada, puede hacer en la brecha entre la competencia global y la geopolítica. Elevemos la perspectiva, ¿cuáles son los problemas a nivel nacional más fundamentales para los responsables políticos de Taiwán? ¿Es “cómo bajar los precios de la vivienda”? No se trata de cómo “sobrevivir” en un entorno global político y altamente competitivo. El sustento económico de Taiwán está altamente concentrado en la industria de exportación de productos electrónicos, que se caracteriza por una iteración tecnológica ultrarrápida y extremadamente intensiva en capital y una competencia global extremadamente brutal. El plomo de TSMC a menudo se mide en nanómetros; La cuota de mercado de MediaTek puede disminuir debido a un error trimestral. Más importante aún, hay una “cadena de suministro roja” al otro lado del estrecho que tiene el poder de todo el país y enormes subsidios. En este contexto, el mantenimiento de la competitividad de las exportaciones no es sólo una opción lineal, sino una cuestión estratégica de “defensa económica”. Un tipo de cambio débil es la línea de defensa más básica y efectiva en este sistema de defensa. Proporciona un colchón de ganancias crucial para todas las industrias de exportación de Taiwán. La próxima generación de inversión en investigación y desarrollo tiene el capital para luchar en una guerra de precios, de modo que la industria tecnológica de Taiwán tenga el apoyo subyacente para luchar con los rivales de Japón y Corea del Sur. ¿Qué pasaría si realmente siguiéramos el consejo y dejáramos que el nuevo dólar taiwanés se apreciara significativamente? Imagínese el nuevo dólar taiwanés llegando al mundo de NT$20 por 1 dólar estadounidense. ¿Qué tan grande será el impacto en el margen de beneficio bruto de TSMC, Hon Hai y miles de pequeñas y medianas empresas en el sector downstream? En ese momento, Japón, fue después del Acuerdo del Plaza en 1985 que el yen se vio obligado a apreciarse bruscamente y cayó en las “décadas perdidas”, la estructura económica de Taiwán era mucho más dependiente de una sola industria que Japón en ese momento, por lo que no podía permitirse esta terapia de choque. Por lo tanto, las dolorosas presiones internas de los altos precios de la vivienda y el estancamiento de los salarios pueden reinterpretarse como costos internos compartidos por la sociedad en su conjunto para mantener la competitividad global de las industrias estratégicas a nivel estatal. El problema es la distribución, ¿por qué tomar el tipo de cambio? Es posible que The Economist no solo haya calculado mal los efectos secundarios del tratamiento, sino que incluso haya “diagnosticado mal”. ¿Es realmente la contradicción central de la economía de Taiwán el tipo de cambio deprimido? Creo que el verdadero problema es el mecanismo de distribución de la riqueza. El tipo de cambio es un arma general de ataque indiscriminado. Dejar que el nuevo dólar taiwanés se aprecie es como lanzar una bomba de alfombra y hacer estallar a los gigantes de la IA que pueden obtener súper ganancias, pero también hará estallar las industrias tradicionales, las industrias textiles y las fábricas de herramientas que todavía están luchando. Es posible que estas industrias no tengan un aura tecnológica glamorosa, pero brindan una gran cantidad de oportunidades de empleo básicas en Taiwán. Antes no podía entrar en la industria de la tecnología, y ahora tengo que perder mi trabajo y dejar que 99 personas comunes sigan el funeral, ¿será esta una buena estrategia? La esencia del problema no es que Taiwán “no ganó lo suficiente”, sino que el dinero ganado “no se compartió de manera justa”. Las contradicciones surgen cuando la gran mayoría de las enormes ganancias de las exportaciones de servidores de IA van a parar a los bolsillos de los accionistas, el capital extranjero y los altos directivos de unas pocas empresas, y no se traducen efectivamente en el bienestar de todo el pueblo a través de aumentos salariales o impuestos. Los datos respaldan que las ganancias corporativas como porcentaje del PIB continúan alcanzando nuevos máximos, mientras que la compensación laboral como porcentaje del PIB ha estado disminuyendo durante mucho tiempo. Lo que vemos es que el salario medio está siendo empujado hacia arriba por unos pocos salarios muy altos, pero el salario medio de la gran mayoría no ha cambiado, lo que apunta claramente a un problema estructural de fracaso distributivo. Distribuir la enfermedad, pero recetar …