Si invirtieras 10,000 dólares cuando se lanzó el IBIT de BlackRock, ¿cuál sería el retorno de la inversión hoy?

Si se invirtieran 10,000 dólares en el ETF de Bitcoin de BlackRock (IBIT) al momento de su lanzamiento, hoy ese valor alcanzaría los 19,870 dólares, casi el doble del rendimiento del índice S&P 500 y del índice Nasdaq 100, y ligeramente superior al asombroso pump del oro mismo.

22 meses 98.7% victoria completa sobre los activos tradicionales

(fuente: BlackRock)

Si se compara el IBIT durante un período de 22 meses desde su creación el 5 de enero de 2024, los resultados no están cerca. El índice S&P 500 y el índice Nasdaq 100 han obtenido retornos considerables del 42% al 43%, considerando que han logrado un aumento del 25% o más durante dos años consecutivos, lo cual es un logro impresionante, que solo ha ocurrido tres veces desde 1871.

Impulsado por la ansiedad geopolítica y las compras de los bancos centrales, el oro ha aumentado hasta un 92% a 93%, un aumento que se acerca al de Bitcoin. Sin embargo, el comportamiento de Bitcoin es completamente diferente; no se caracteriza por un interés compuesto estable, sino por una volatilidad extrema que recompensa a los inversores firmes y castiga a los inversores indecisos. Esta comparación revela la característica central de la inversión en ETF de Bitcoin: un potencial de rendimiento extremadamente alto acompañado de una volatilidad extremadamente alta.

El rendimiento del índice bursátil es digno de un libro de texto: el índice S&P 500 ha logrado un crecimiento de dos dígitos por tercer año consecutivo, mientras que el índice Nasdaq 100, impulsado por las “siete grandes”, ha alcanzado una tasa de crecimiento de ganancias interanual promedio del 21.6%. Ambos han experimentado retrocesos controlables, comerciando dentro de un rango establecido y validando décadas de investigación sobre la reversión a la media. Esta previsibilidad es la principal ventaja de los activos tradicionales, ya que los inversores conocen aproximadamente el rango de riesgo y rendimiento.

Hasta noviembre de 2025, el precio del oro ha subido un 52% este año, lo que se debe principalmente a la inestabilidad macroeconómica, cuya raíz se encuentra en la incertidumbre de los aranceles, la pausa en el aumento de tasas de la Reserva Federal y el récord de compras de los bancos centrales, y no en una euforia especulativa. La correlación entre el oro y las acciones ha sido siempre negativa, cumpliendo con su función esperada en la cartera de inversiones. En comparación, el ETF de Bitcoin no ha proporcionado ninguna previsibilidad, ya que el 98.7% de los rendimientos desde su creación provienen de una única apuesta sobre un activo que no genera ingresos, no paga dividendos y no tiene flujos de efectivo intrínsecos que se puedan descontar.

IBIT vs retorno de activos tradicionales comparación (22 meses)

ETF de Bitcoin de BlackRock (IBIT): 98.7% (10,000 dólares → 19,870 dólares)

oro: 92% a 93%

Índice S&P 500: 42% a 43%

Índice Nasdaq 100: 42% a 43%

Este tipo de comparación de datos proporciona un sólido argumento de inversión para el ETF de Bitcoin. En un período de 22 meses, el rendimiento del ETF de Bitcoin es más del doble que el de los índices bursátiles, e incluso supera ligeramente al oro, que es un activo tradicional de refugio. Para los inversores dispuestos a soportar la volatilidad, este exceso de rendimiento es muy atractivo.

El pico de septiembre alcanzó un rendimiento del 150%

Según los documentos presentados por BlackRock a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., hasta el 30 de septiembre, esta posición de IBIT valorada en 10,000 dólares se ha apreciado a aproximadamente 25,000 dólares, lo que significa un retorno del 150% en menos de dos años. En ese momento, el precio de negociación del Bitcoin estaba cerca de 115,000 dólares por moneda, y las acciones de IBIT también fluctuaban alrededor de este nivel, con el enfoque de la discusión cambiando de “adopción institucional” a “¿cuánto puede pump?”.

El hito de 2.5 veces no solo representa un éxito aritmético, sino también una afirmación psicológica para aquellos asignadores de activos que son escépticos sobre el papel de las criptomonedas en carteras dominadas por la relación de Sharpe y matrices de correlación. Cuando un nuevo activo logra un retorno del 150% en menos de dos años, es difícil seguir viéndolo como una herramienta de especulación marginal.

Luego, en octubre, Bitcoin alcanzó un nuevo máximo histórico, superando los 126,000 dólares, el precio de las acciones de IBIT fue de 71.29 dólares, y luego cayó por debajo de su costo base de tenencia a corto plazo. Esta tendencia provocó una liquidación en cadena en el mercado de futuros, mientras que el apalancamiento amplificó el aumento y también aceleró la caída. Al momento de redactar, el precio de negociación de Bitcoin era de 96,612.79 dólares, y el precio de negociación de IBIT era de 54.84 dólares, lo que hacía que el pico de septiembre pareciera un espejismo.

Desde el pico hasta la caída, lo que llevó a una reducción del valor en cuenta de la inversión inicial de 10,000 dólares en aproximadamente 6,000 dólares, nos recuerda que los rendimientos no correlacionados de Bitcoin son una espada de doble filo. Esta volatilidad extrema ha generado un pico del 150%, pero también ha conducido a una caída del 25% en pocas semanas. Los modelos de riesgo tradicionales clasificarían esta volatilidad como inaceptable, y los modelos de rendimiento ajustado al riesgo tradicionales, aunque reconocen el aumento final, penalizarían este tipo de tendencia.

Sin embargo, en lo que respecta al capital inicial invertido, el camino es mucho menos importante que el resultado. Un inversor que compró en el primer día de cotización de IBIT y mantuvo su inversión hasta el pico de septiembre, la corrección de noviembre y cada ola de liquidación posterior, todavía obtuvo rendimientos que superaron con creces todos los principales indicadores, lo suficiente como para compensar los costos de transacción, la carga fiscal y múltiples dudas.

ETF infraestructura reduce el umbral de participación institucional

El rendimiento de IBIT no solo refleja el aumento del precio de Bitcoin, sino que también refleja la infraestructura construida en torno a esta clase de activos de criptomonedas. La aprobación del ETF de Bitcoin al contado ha eliminado el riesgo de custodia para las instituciones que son sensibles a las claves privadas y a los monederos de hardware. La marca de BlackRock proporciona garantías a los reguladores. La tasa de referencia de Bitcoin CF del Chicago Mercantile Exchange (CME) proporciona un punto de referencia defensible para las entidades de auditoría.

Estos desarrollos han transformado el Bitcoin de “oro digital en manos de ideólogos” a “un activo trazable que se puede negociar a través de Charles Schwab”. Cuando el precio del Bitcoin supera los seis dígitos, este empaquetado se vuelve crucial. La entrada de fondos de ETF de Bitcoin por 11 mil 200 millones de dólares en noviembre no fue por pánico, sino por la reasignación de activos de los inversores para reequilibrar sus carteras, tomar ganancias y realizar ajustes tácticos, ya que ahora pueden tratar el Bitcoin como cualquier otro activo líquido.

En su primer año de establecimiento, el mismo canal transportó 37 mil millones de dólares para IBIT, y al mismo tiempo, el 13 de noviembre, permitió que cerca de 900 millones de dólares fluyeran en un solo día, sin provocar un colapso del mercado. La liquidez es el impuesto que los profesionales pagan para obtener recursos, y la estructura de IBIT efectivamente cobra este impuesto. Esta liquidez bidireccional permite a los inversores institucionales ajustar sus posiciones de manera flexible, sin preocuparse por la imposibilidad de salir o causar un impacto en el mercado.

El mercado de futuros revela la información restante. A mediados de octubre, el volumen de contratos no liquidados se disparó a 235 mil millones de dólares, y luego retrocedió con el cierre de posiciones largas. Incluso cuando los precios ponen a prueba los niveles de soporte, las tasas de financiamiento se mantienen bajas, lo que indica que los traders están reduciendo riesgos en lugar de aumentar sus inversiones. Las opciones hacen que la volatilidad implícita de las opciones de venta sea un 11% más alta, proporcionando así una protección de precios para la prueba planificada por debajo de los 100,000 dólares. La infraestructura no detiene la volatilidad; simplemente hace que la volatilidad sea negociable y asegurada, por lo que, para el capital que necesita tanto comerciar como asegurar, la volatilidad es soportable.

Riesgos y retornos asimétricos del ETF de Bitcoin

Al comparar IBIT con el índice S&P 500 o el índice Nasdaq 100, se supone que abordan el mismo objetivo, pero no es así. Los índices bursátiles pueden ofrecer exposición al crecimiento de las ganancias corporativas en general y lograr diversificación a través de sectores, y su estructura de gobernanza y requisitos de divulgación de información pueden reducir el riesgo a la baja. IBIT ofrece una oportunidad de inversión para participar en un protocolo de moneda de suministro fijo, que no tiene derechos de regreso, no requiere despido de un equipo de gestión, ni necesita interpretar guías de rendimiento trimestrales.

El primero logra un crecimiento compuesto a través de la reinversión de dividendos y la expansión del ratio precio-beneficio, mientras que el segundo lo logra a través de efectos de red y la curva de aceptación del mercado; estas curvas o bien validan la teoría o bien niegan su efectividad. El oro está más cerca del espectro de valor de Bitcoin, ya que no tiene flujo de efectivo ni ingresos, su valor radica en la escasez y el reconocimiento institucional. Sin embargo, la historia del oro como medio de almacenamiento de valor durante 5000 años le confiere características de regresión a la media, mientras que Bitcoin carece de esta característica.

Cuando el precio del oro sube un 50% en un año, la gente generalmente cree que regresará a su promedio a largo plazo. Sin embargo, cuando el precio de Bitcoin sube un 150%, la gente no solo piensa que es un cambio de paradigma, sino que también considera que es una especulación excesiva, pero no hay un consenso claro sobre cuál es la situación. Esta incertidumbre es la prima que los inversores de IBIT pagan por la asimetría. La tasa de retorno del 98.7% desde su creación, el pico de octubre y la posterior corrección del 25% reflejan que la volatilidad de Bitcoin es una característica inherente del activo, y no un defecto que se pueda eliminar mediante ingeniería.

Las instituciones que compran Bitcoin ETF son plenamente conscientes de esto. IBIT ha superado el estándar tradicional en los últimos 19 meses, lo suficiente para compensar el costo que han asumido por ello. Si esta operación puede seguir siendo efectiva, más que depender de la política de la Reserva Federal o de los flujos de capital del ETF, depende de si hay suficiente capital que considere que la volatilidad inherente a los activos anónimos, no soberanos y escasos en términos de procedimiento, vale la pena asumir el valor de las opciones.

Para los inversionistas que invirtieron 10,000 dólares al inicio de IBIT y ahora tienen 19,870 dólares, la respuesta ya es bastante clara. Para aquellos que vendieron en septiembre a un precio cercano a 25,000 dólares, la respuesta es aún más evidente. Y para los asignadores de activos que aún están realizando simulaciones de Monte Carlo y estudiando el papel de las criptomonedas en una cartera 60/40, esta pregunta sigue sin resolverse. Y esta es precisamente la razón por la cual los rendimientos presentan este aspecto actualmente.