La moneda estable aprendió el "poder del aburrimiento" en 2025.

Autor: Louis, Trendverse Lab

En las numerosas dinámicas de la industria en 2025, el notable aumento de las reservas de oro de Tether sin duda ha suscitado un amplio debate — a finales del tercer trimestre, las reservas de oro de Tether han aumentado de 5.3 mil millones de dólares a 12.9 mil millones de dólares, un incremento del 143%, superando incluso las tenencias oficiales de algunos países. Al mismo tiempo, ha incorporado un equipo profesional de comercio de metales preciosos de HSBC, integrando el oro en una estrategia de gestión de activos más sistematizada.

Este no es el evento principal de la industria de las stablecoins, pero proporciona un enfoque claro para entender los cambios generales de 2025. Este año, el marco regulatorio se ha ido definiendo, Circle ha logrado salir a bolsa, y los requisitos de cumplimiento para las stablecoins en EE.UU., Europa y Hong Kong se han vuelto gradualmente más claros. La demanda de pagos empresariales y liquidación transfronteriza ha ido en aumento de manera sincronizada; una serie de factores estructurales han llevado a que las stablecoins pasen de una fase de rápido crecimiento a un papel más cercano a la infraestructura financiera.

También fue bajo este cambio que apareció un fenómeno aparentemente contradictorio: 2025 es el año más intenso de la reestructuración del sistema de stablecoins, pero también es el año en el que la discusión en el mercado ha disminuido más notablemente. La popularidad en las redes sociales ha disminuido, pero la escala, el uso y la demanda institucional han seguido creciendo. Por lo tanto, surge una pregunta realmente digna de cuestionar: ¿por qué las stablecoins, después de experimentar una transformación tan drástica, se sienten “aburridas”?

Esta cuestión también constituye el punto de partida para revisar la trayectoria de desarrollo de las stablecoins en 2025.

Uno, 2025: de la euforia anticipada a la implementación del sistema y luego a un año de prueba de la calma

(1) Hace 5 meses: Expectativa de impulso de la calidez - El mercado sumido en la emoción de la “noche anterior a los beneficios regulatorios”

Si se busca una palabra clave para el mercado de stablecoins a principios de 2025, sin duda será “expectativa”. Durante el período de enero a abril, aunque el marco regulatorio aún no se ha concretado oficialmente, las imaginaciones en torno a la formación de instituciones han sido suficientes para llevar el sentimiento del mercado a un punto álgido.

La UE entra en una fase clave de las reglas de nivel dos de MiCA; Estados Unidos emite frecuentemente señales de borradores; la Autoridad Monetaria de Hong Kong abre un sandbox para stablecoins, revitalizando el mercado de Asia-Pacífico. Para el capital, las empresas y las instituciones de criptomonedas, estas señales apuntan a un juicio conjunto: 2025 será el año en que las stablecoins se integren plenamente en el sistema regulatorio mainstream.

La acumulación esperada ha hecho que el mercado se caliente antes de que ocurran cambios reales. La capitalización total de las stablecoins ha ido en aumento constante en el primer trimestre, y el volumen de liquidaciones empresariales de USDC se ha expandido notablemente en varias regiones. La velocidad de las pruebas en pagos transfronterizos, financiamiento comercial y en carteras también está acelerándose. La acumulación de oro de Tether a principios de año también generó atención; en ese momento, solo era de 5.3 mil millones de dólares, considerado un ajuste estructural de reservas habitual y no se desvió de la comprensión técnica.

La densidad de la discusión casi alcanzó su punto máximo en ese momento: los medios de comunicación, las instituciones de investigación y las plataformas sociales estaban discutiendo en torno a “la regulación está por llegar”, “la adopción por parte de las empresas se acelera” y “las stablecoins están entrando en la siguiente fase”. En una industria que ha dependido de las emociones durante mucho tiempo, las expectativas a menudo llegan antes y son más intensas que los hechos.

Sin embargo, lo que realmente cambia la trayectoria de la industria no es la popularidad de esta etapa, sino la implementación real posterior.

（2） 5–9 meses: Beneficios concentrados —— Regulación, IPO y actualización de reservas impulsarán las stablecoins hacia el «nivel institucional»

A partir de mayo, la industria de las stablecoins ha alcanzado un verdadero punto de inflexión este año. Todas las expectativas sobre regulación y la entrada de instituciones al inicio del año se han cumplido en un corto período de meses. Hong Kong fue el primero en completar la legislación sobre el “Reglamento de Stablecoins”, incorporando requisitos de capital, liquidez y redención en el marco regulatorio de la región;

A continuación, Circle completó su salida a bolsa en junio en la Bolsa de Valores de Nueva York, recaudando 1.1 mil millones de dólares, con un valor de mercado que en un momento superó los 20 mil millones de dólares, convirtiéndose en el primer emisor de stablecoins en ingresar al mercado de capitales global; en julio, Estados Unidos aprobó oficialmente la Ley GENIUS, incorporando términos clave como reservas líquidas 1:1, auditorías mensuales y prioridad en caso de quiebra a la legislación federal. Esta es la primera vez en la historia de las stablecoins que los tres principales sistemas de regulación de EE. UU., Europa y Hong Kong se implementan casi simultáneamente, estableciendo una base institucional global clara para la industria.

Al mismo tiempo, la industria también está completando ajustes estructurales. La estrategia de reservas de Tether ha cambiado notablemente en esta etapa: las tenencias de oro aumentaron a 12,900 millones de dólares en el tercer trimestre, aumentando significativamente la proporción de gestión especializada de activos no vinculados a bonos; en el contexto de un fortalecimiento de la regulación y el crecimiento de la demanda institucional, sus reservas han evolucionado de una estructura de activos basada únicamente en dólares hacia una que se asemeja más a “una cesta de reservas de valor”, mostrando una gestión de riesgos más estable y más cercana a la de un banco central.

En los últimos meses, el sentimiento del mercado ya no depende de las expectativas como al principio del año, sino que se ha convertido en una “sensación de certeza después del aterrizaje”. Las stablecoins han dado un paso clave de un producto técnico de la industria cripto a una infraestructura financiera con estatus legal y restricciones institucionales.

Y aunque en ese momento el mercado en general creía que todo había vuelto a la normalidad, las fluctuaciones posteriores del mercado aún recordaban a la gente: la implementación del sistema no significa que la industria estará en calma todo el tiempo.

(3) Octubre–Noviembre: Pruebas de estrés y eventos de desacoplamiento —— El entusiasmo desaparece, pero la base se vuelve más sólida.

El evento de desanclaje del 11 de octubre hizo que el mercado se desconectara brevemente del ritmo de fuerte crecimiento. USDe cayó a 0.60 dólares bajo el sentimiento macroeconómico, y luego, a principios de noviembre, varios fondos de DeFi experimentaron un desbalance en cadena. La leve desviación del precio de las stablecoins, junto con la corrección de los activos criptográficos líderes, formaron un pequeño impacto. Esta fue una prueba de presión “on-chain” intensa pero típica, que valida la capacidad del sistema para soportar en un entorno de alta volatilidad.

A diferencia de las reacciones de los últimos años, esta vez la volatilidad no se ha convertido en una crisis sistémica. El fondo de liquidez central de USDT y USDC se mantiene estable, los fondos institucionales no han salido, y los pagos transfronterizos y las liquidaciones empresariales no se han visto afectados de manera significativa. Incluso después de que ocurrió el evento, la capitalización total del mercado de stablecoins se mantiene estable por encima de los 300 mil millones de dólares, y el volumen de flujo de valor sigue creciendo.

El mercado en esta etapa se da cuenta de que: el “margen de seguridad” proporcionado por el marco regulatorio, la calidad de las reservas y la adopción institucional, ha comenzado a dominar realmente la lógica de funcionamiento de las stablecoins, y no la propia emoción del mercado.

Por lo tanto, la disminución de la popularidad después de octubre no es una recesión, sino una apariencia más madura: las stablecoins han entrado en una fase que no fluctúa con las emociones. Hay menos discusiones, pero el uso se vuelve más profundo; las voces son más suaves, pero la base se vuelve más sólida. Esta es una señal clara de que las stablecoins están avanzando hacia la infraestructura.

II. De la capitalización de mercado, reservas a datos en cadena: la madurez de las stablecoins se ha convertido en un hecho establecido.

*Fuente de datos: *Defilama StableCoins

Incluso dejando de lado la narrativa y la regulación, los datos por sí mismos son suficientes para mostrar que las stablecoins han entrado en un nuevo ciclo impulsado por el uso real y la demanda institucional. Los datos de DefiLama indican que, hasta noviembre de 2025, la capitalización total de mercado de las stablecoins se mantendrá a largo plazo por encima de los trescientos mil millones de dólares, con USDT representando más del 60%, y USDC alrededor del 24%. Esta concentración no es falta de competencia, sino que, después de la regulación, el mercado se agrupa automáticamente hacia emisores con mayor transparencia y mejor calidad de reservas, lo cual es una característica típica de la fase de institucionalización.

*Fuente de datos: *MacroMicro USDT

Para observar el estado de la industria de manera más representativa, tomamos a Tether, que tiene la mayor participación de mercado, como referencia. Según la última divulgación de reservas de MacroMicro, la deuda del gobierno de EE. UU. representa más del setenta por ciento de su estructura de activos, con un tamaño total que supera los 135 mil millones de dólares.

El informe de BraveNewCoin también señala que Tether se ha convertido en el 17º mayor tenedor de deuda pública estadounidense a nivel mundial, superando a varios países, incluido Corea del Sur. El resto de las reservas se compone de oro, reposiciones nocturnas, efectivo y una pequeña cantidad de bitcoin, lo que hace que su modelo de reservas se acerque cada vez más a un “portafolio de reservas soberanas”, reflejando la tendencia de la industria hacia la preferencia por activos de alta calidad en esta fase de institucionalización.

*Fuente de datos: *Messari Stablecoins

Los datos en la cadena también muestran la madurez del mercado de las monedas estables. El seguimiento de Messari indica que en el último año, el volumen de transferencias en la cadena de monedas estables superó los 25 billones de dólares, con un número acumulado de transacciones que superó los 3.2 mil millones y 1.6 millones de direcciones activas, con un aumento que se sitúa entre el 30% y el 60%. Este crecimiento no ha sido impulsado por la especulación, sino que proviene de escenarios reales como la liquidación entre cadenas, la liquidación en exchanges, los pagos empresariales, la custodia en la cadena y las remesas transfronterizas, cada uno de los cuales pertenece a una demanda de transmisión de valor de alta frecuencia, necesidad urgente y sostenible.

*Fuente de datos: *Token Terminal

Los datos de TokenTerminal revelan aún más cambios estructurales: en el último año, el volumen de transferencias de stablecoins de Circle alcanzó los 34.5 billones de dólares, superando con creces a otros competidores, mientras que Tether le siguió de cerca con 14.5 billones de dólares. Desde la perspectiva de las tendencias semanales, la actividad en la cadena se ha disparado significativamente después de septiembre, lo que coincide con el crecimiento estacional tras la implementación de regulaciones y la aceleración de la adopción empresarial.

Al mismo tiempo, las stablecoins están penetrando continuamente en redes comerciales más amplias. Visa, PayPal y varias instituciones de pago transfronterizo están ampliando constantemente las vías de liquidación con stablecoins, y la infraestructura de API y billeteras a nivel empresarial se está estandarizando. Un estudio citado por CoinDesk prevé que para 2030, entre el 5% y el 10% de las transacciones comerciales globales podrían completarse en la red de stablecoins, lo que corresponde a un tamaño de 2.1 a 4.2 billones de dólares. Este juicio ya no se basa en modelos especulativos, sino en las tendencias de mejora a largo plazo en la integración de redes de pago, la curva de adopción empresarial, la transparencia de reservas y la interoperabilidad entre cadenas.

En general, se está formando un perfil de industria más claro: las stablecoins están evolucionando de ser módulos fundamentales del ecosistema cripto a convertirse en la base de los sistemas de liquidación financiera global. Su crecimiento depende cada vez menos de la volatilidad de precios y la popularidad de la narrativa, y más de instituciones, reservas, márgenes de seguridad y flujos de valor interescenarios. Este cambio estructural es la señal más clara de que las stablecoins entrarán en una fase de madurez en 2025.

Tres, ¿cómo se convierte la “baja visibilidad” en la mayor ventaja competitiva de las stablecoins?

Después de un año completo de regulación en formación y adopción acelerada por parte de las instituciones, las stablecoins presentan en 2025 una cara completamente diferente a la de años anteriores: ya no dominan las redes sociales ni se convierten en el centro de la narrativa de la industria. La discusión ha disminuido, la emoción se ha enfriado y la atención ha retrocedido; pero cuanto más es así, más claro se hace un hecho: las stablecoins han llegado hasta aquí precisamente porque han logrado “volverse aburridas”.

Esto no es una ironía, sino una descripción precisa de su etapa de desarrollo. La razón por la que las stablecoins pueden ingresar al sistema financiero global es porque han dejado atrás su identidad de “producto tecnológico nuevo” y se han convertido en una herramienta financiera que no necesita ser explicada o promocionada repetidamente. La verdadera infraestructura nunca depende de la popularidad, sino de la estabilidad, la previsibilidad y un modelo de operación institucionalizado. Lo que las stablecoins completarán en 2025 es precisamente este tipo de acumulación de valor.

Cuando un activo se retira del escenario público y pasa a un segundo plano, su función se vuelve más estable y profunda. Las stablecoins ya no son objeto de atención como un nuevo producto, porque su papel ha pasado de “una herramienta opcional” a “un sistema que existe por defecto”. Los usuarios ya no necesitan aprender a usarlas, y las empresas ya no dudan al integrarlas; sucede de forma tan natural como la electricidad o la compensación bancaria. Cuanto menos conscientes sean los usuarios de que están utilizando stablecoins, más claro será que han entrado en la verdadera categoría de finanzas maduras: los aspectos más básicos, críticos y que menos necesitan discusión, como la liquidación, la compensación, el pago y la custodia.

Esta “aburrida” también marca la línea divisoria entre las stablecoins y otras áreas del criptoespacio. En medio de los focos de AI Agent, re-staking, memes e incluso DeFi tradicional, la popularidad a menudo llega con fuerza y se desvanece rápidamente; su existencia depende en gran medida de las emociones, la narrativa y la imaginación. Una vez que el interés de los usuarios disminuye, el sector puede incluso perder velocidad de un momento a otro. El camino de las stablecoins es completamente diferente: a través de la reducción de la volatilidad, el aumento de la transparencia y el establecimiento de estándares de auditoría, se han convertido en un conjunto de herramientas prácticamente insustituibles en la base——convirtiéndose en la herramienta fundamental que nadie puede evitar.

Justo porque no hay dramatismo, las stablecoins pueden atravesar ciclos; justo porque no necesitan especulación, pueden ser aceptadas por sistemas empresariales, redes de pago, cadenas de suministro transfronterizas y sistemas regulatorios. Para una infraestructura financiera, el mayor éxito nunca ha sido “provocar discusión”, sino “dejar de ser discutido”.

Por lo tanto, cuando el mundo exterior siente que las stablecoins se han vuelto aburridas, en realidad han logrado el salto más crucial: pasar de ser un producto criptográfico a una infraestructura financiera global. Su aburrimiento es porque han tenido éxito.

Cuatro, Riesgos invisibles y perspectivas futuras: ¿en qué bifurcación se encuentra después de la madurez de las stablecoins?

A pesar de que las stablecoins ya han entrado en una trayectoria institucional en 2025, aún existen varios riesgos invisibles que no se pueden pasar por alto bajo la superficie de su funcionamiento sólido. El punto más fundamental es que, cuanto mayor sea la escala de las stablecoins, mayor será su correlación con el entorno macroeconómico global. En un contexto de ciclo de tasas de interés a la baja y presión fiscal continua en EE.UU., los emisores de stablecoins que mantienen grandes cantidades de bonos del gobierno a corto plazo verán aumentar su sensibilidad a los rendimientos, precios de los bonos y crédito soberano. Esto significa que el riesgo de las stablecoins ya no proviene de la cadena, sino que se traslada en parte al sistema financiero tradicional; esta “transformación de la estructura de riesgos” es un costo inevitable de la fase de institucionalización.

En segundo lugar, a pesar de que la regulación ha logrado implementar un marco, aún falta un estándar unificado para el uso transfronterizo, la divulgación de reservas y los modelos de múltiples colaterales a nivel global. Aunque los sistemas en Estados Unidos, Europa y Hong Kong ya están formados, no son completamente coherentes, lo que significa que las stablecoins aún deben enfrentar diferentes requisitos de cumplimiento al fluir entre distintas jurisdicciones, dejando un interrogante sobre la coordinación regulatoria futura. Además, la velocidad de avance de las CBDC también puede ejercer presión competitiva a medio y largo plazo sobre las stablecoins, especialmente en escenarios como los pagos transfronterizos y la liquidación empresarial, donde la relación entre las monedas digitales de los bancos centrales y las stablecoins sigue en un equilibrio dinámico de “cooperación, sustitución y coexistencia”.

Aun así, desde una perspectiva a más largo plazo, lo que enfrentan las stablecoins no son restricciones de crecimiento, sino el problema de la actualización del rol. Con la claridad regulatoria, la profundización de la adopción empresarial y la estandarización de las redes de pago, las stablecoins están evolucionando gradualmente de ser herramientas internas del mundo cripto a ser la interfaz subyacente del sistema financiero global. En los próximos años, podrían asumir funciones más importantes que las de hoy: como una alternativa al dólar para el comercio transfronterizo, como una capa de liquidación en tiempo real para los mercados financieros, como un canal eficiente para el flujo de capital de las empresas, e incluso como una nueva red de «dólar digital» para el flujo de capital global.

En otras palabras, el riesgo futuro de las stablecoins no radica en “si pueden continuar existiendo”, sino en “en qué tipo de infraestructura global evolucionarán”. Impulsadas por la regulación, la tecnología y el entorno macroeconómico, las stablecoins no enfrentarán la posibilidad de desaparecer, sino la responsabilidad y las restricciones que vienen con la expansión. Las stablecoins han entrado en una etapa de madurez, y su próximo viaje estará relacionado con cómo el sistema financiero global redefine la velocidad, el modo y los límites del flujo de valor.

Si la tendencia continúa, las stablecoins podrían convertirse no solo en una representación digital del dólar, sino en el 'protocolo madre' de los flujos de capital global, convirtiéndose en una nueva unidad que es la más común, más profunda e incluso implícitamente aceptada en el contexto financiero de la era de Internet.

V. Conclusión

Las stablecoins cruzaron un umbral clave en 2025: pasaron de ser el foco de la narrativa a operar silenciosamente en el sistema financiero como una base subyacente. La implementación de marcos regulatorios, la expansión de la adopción a nivel empresarial y la maduración de la estructura de reservas, juntas llevaron a que se transformara de un “producto que necesita ser comprendido” a una “infraestructura que existe por defecto”.

La razón por la que parece aburrido es que su funcionamiento ya no depende de las emociones, sino que se sostiene por instituciones, transparencia y demanda real. Esta discreción significa que está despegando del ciclo emocional del mercado de criptomonedas y entrando en una fase de alineación con el sistema financiero global.

En una industria constantemente arrastrada por nuevos conceptos, tendencias efímeras y fluctuaciones emocionales, poder lograr “no necesitar ser discutido” es en sí mismo una capacidad escasa. El valor de una moneda estable no radica en ser impresionante, sino en ser estable; no en el ruido, sino en la continuidad.

Cuando deja de ser un tema, empieza a funcionar realmente: esa es la señal de madurez y también su mayor éxito.