Por qué Brasil está utilizando Bitcoin como un activo de tesorería y qué pueden aprender otras naciones.

Conclusiones clave:

• Los movimientos de Brasil son corporativos y municipales, no soberanos.
• Los ETFs al contado de B3 y los futuros de 0.01-BTC redimensionados permiten a los tesoreros obtener ganancias, dimensionar y cubrir la exposición utilizando herramientas familiares.
• Nuevos estándares VASP (licencias, AML/CFT, gobernanza, seguridad), efectivos a partir de febrero de 2026, reducen la incertidumbre operativa.
• Secuencia de claves: Escribir reglas → enumerar productos de acceso simples → agregar herramientas de cobertura → hacer cumplir la divulgación.

¿Qué está realmente sucediendo en Brasil?

Para ser claros, el Tesoro Nacional de Brasil y el banco central no están agregando Bitcoin a las reservas soberanas del país. Tampoco hay ninguna ley que requiera que los organismos gubernamentales o las empresas estatales mantengan Bitcoin (BTC).

Lo que está sucediendo en su lugar es un mosaico de iniciativas de la ciudad, empresas cotizadas y nueva infraestructura de mercado que está entrando en funcionamiento:

• En 2022, el alcalde de Río de Janeiro propuso destinar el 1% de las reservas de la ciudad a criptomonedas, lo que llevó a las tesorerías municipales a participar en la discusión.
• En el lado corporativo, Méliuz pivotó a una estrategia de tesorería en Bitcoin en 2025, obtuvo la aprobación de los accionistas para expandirla y recaudó aproximadamente 180 millones de reales brasileños ( aproximadamente $32.4 millones) para comprar BTC.
• La exposición al mercado público también está creciendo. En octubre de 2025, OranjeBTC fue listado en B3 con miles de BTC en su balance.
• El banco central ha endurecido las reglas para los proveedores de servicios de activos virtuales (VASP) que cubren la lucha contra el lavado de dinero (AML) y la lucha contra la financiación del terrorismo (CFT), así como la gobernanza y la protección del consumidor, con la aplicación comenzando en febrero de 2026.

En las siguientes secciones, describiremos los “qués”, los “porqués” y los riesgos involucrados.

Brasil se sitúa firmemente cerca de la parte superior de la lista de adopción de criptomonedas en 2025***¿Sabías que?*** B3 (abreviatura de Brasil, Bolsa, Balcão) es la principal bolsa de valores de Brasil, formada en 2017 a través de la fusión de las bolsas de valores, futuros y materias primas de São Paulo. Es una de las infraestructuras de mercado más grandes del mundo y la primera en América Latina en listar un fondo cotizado en bolsa de Bitcoin (ETF).

¿Qué ha construido Brasil hasta ahora?

Brasil ha pasado los últimos años construyendo formas reguladas y familiares de acceder a Bitcoin.

En 2021, B3 listó el primer ETF de Bitcoin al contado de América Latina (QR Asset’s QBTC11), ofreciendo a las instituciones un instrumento amigable con los auditores sin requerir custodia propia desde el primer día. Los derivados siguieron.

A mediados de 2025, B3 redujo el tamaño del contrato de futuros de Bitcoin de 0.1 BTC a 0.01 BTC para ampliar la participación y mejorar la cobertura. El cambio se implementó formalmente el 16 de junio de 2025, a través de un aviso circular y público.

La innovación en productos se mantuvo al día. Los gestores de activos lanzaron fondos híbridos que combinan Bitcoin y oro en B3, demostrando que los reguladores y la bolsa se sienten cómodos al albergar productos vinculados a criptomonedas en los mercados públicos.

El libro de reglas está madurando junto con los productos. En noviembre de 2025, el banco central publicó estándares detallados para los VASPs que cubren licencias, AML/CFT, gobernanza, seguridad y protección del consumidor, con la aplicación comenzando en febrero de 2026.

Para los tesoreros, eso reduce la incertidumbre operativa ya que dependen de ETFs, futuros e intermediarios regulados.

Por qué los tesoreros brasileños están haciendo esto

Los equipos de tesorería están tratando de suavizar las ganancias y proteger el poder adquisitivo en un mercado donde el real brasileño puede fluctuar bruscamente debido a decisiones políticas y choques externos.

Una pequeña asignación de Bitcoin, mantenida a través de instrumentos auditados, añade una cobertura líquida y no soberana junto a dólares y notas locales sin requerir nuevas operaciones de custodia.

También se trata de utilizar canales familiares. Los ETFs al contado y los futuros listados en B3 permiten a los tesoreros dimensionar, reequilibrar y cubrir dentro de las mismas rutinas de gobernanza y auditoría que utilizan para otros activos. El contrato de futuros de 0.01-BTC más pequeño hace que la cobertura sea más precisa y más barata de implementar a escala de tesorería.

Ahora hay un plan de gobernanza. Méliuz mostró la secuencia que los consejos quieren ver: aprobación de los accionistas → divulgación clara → ejecución → capital adicional para escalar la posición. Eso reduce el riesgo profesional para otros directores financieros que consideran una asignación piloto.

El acceso es importante para aquellos que no pueden mantener criptomonedas directamente. La inclusión de OranjeBTC en la lista B3 ofrece exposición a acciones de una gran posición de BTC en el balance, lo que permite a las instituciones participar a través de un vehículo cotizado mientras se mantienen dentro del mandato.

Finalmente, el arco regulatorio reduce la incertidumbre operativa. Con los estándares de VASP del banco central que cubrirán la concesión de licencias, AML/CFT, gobernanza y seguridad, que entrarán en vigor en febrero de 2026, los tesoreros pueden confiar en intermediarios licenciados y controles documentados en lugar de infraestructura cripto a medida.

¿Sabías que? Un ETF de Bitcoin al contado es un fondo que posee Bitcoin real y te permite comprar acciones de ese Bitcoin en una bolsa de valores, al igual que cualquier otro ETF. Te brinda exposición al precio, liquidez diaria y custodia auditada sin necesidad de gestionar tu propia billetera o claves, razón por la cual los tesoreros e instituciones a menudo lo prefieren en lugar de mantener monedas directamente.

Los riesgos y cómo Brasil los está abordando

Brasil conoce los riesgos y está ajustando el libro de jugadas.

• Volatilidad del mercado: Bitcoin puede fluctuar drásticamente, por lo que los tesoreros que optan por participar generalmente limitan el tamaño de las posiciones, establecen reglas de reequilibrio y utilizan coberturas listadas. Los futuros más pequeños de 0.01 BTC de B3, que entran en vigor el 16 de junio de 2025, facilitan la cobertura de ganancias y pérdidas y los choques de liquidez con mayor precisión.
• Riesgo operacional y de contraparte: La auto-custodia, la exposición a intercambios y la seguridad de los proveedores no son triviales. Los nuevos estándares de VASP del banco central empujan a los intermediarios de criptomonedas hacia las normas de finanzas tradicionales.
• Claridad legal y de aplicación: Los fiscales y reguladores necesitan herramientas predecibles cuando las criptomonedas se entrelazan con casos criminales. Un nuevo proyecto de ley permitiría a las instituciones financieras liquidar criptomonedas incautadas, alineando el tratamiento con los procesos de cambio de divisas y valores, y reduciendo las áreas grises en la aplicación.
• Óptica pública y divulgación: “Tesorería de Bitcoin” sigue siendo políticamente sensible. Las rutas listadas obligan a las empresas a realizar informes auditados y divulgaciones continuas sobre exposición, custodia y riesgo. Esa transparencia ayuda a los directorios y reguladores a sentirse cómodos a medida que el mercado madura.

Cómo Brasil se compara: caminos del tesoro BTC

Rutas del tesoro de BTC a través de regiones ## Lo que otros países pueden aprender

1. Recuerda, Brasil escribió reglas. El banco central estableció criterios claros para cuándo las conversiones de cripto-fiat se consideran como divisas y elevó los estándares para los VASP en cuanto a AML/CFT, gobernanza, seguridad y protección al consumidor.
2. Envíe productos de acceso simples temprano. QBTC11 y sus pares se lanzaron en 2021, proporcionando a las instituciones un instrumento familiar y auditado en lugar de obligarlas a construir custodia desde cero. Con un camino de ETF, los tesoreros pueden dimensionar la exposición dentro de los mandatos existentes.
3. Agregar herramientas de cobertura para los gerentes de riesgos. En junio de 2025, B3 redujo el tamaño del contrato de futuros de Bitcoin a 0.01 BTC. Los contratos más pequeños hacen que las coberturas sean más baratas y ajustadas, lo que permite a las juntas aprobarlas y a los equipos de tesorería gestionar el valor en riesgo (VaR) y los retrocesos con más precisión.
4. Fomentar normas de divulgación a través de vehículos públicos. Las empresas cotizadas en bolsa “Bitcoin-treasury” como Méliuz y OranjeBTC crean puntos de referencia para auditorías, procesos de la junta, políticas de deterioro y frecuencia de informes. Estos se convierten en plantillas que otros pueden copiar.
5. Piloto por debajo del nivel federal. La ciudad o la agencia piloto plantean cuestiones políticas y contables desde el principio. La señal del 1% de Río en 2022 mostró cuán rápido la percepción se convierte en la historia y por qué los mandatos y los límites de riesgo deben ser explícitos.

La secuencia es sencilla: redactar el libro de reglas, introducir productos de acceso básicos, reducir los derivados para apoyar la cobertura y permitir que los estándares de divulgación se desarrollen en los mercados públicos. Solo entonces la conversación sobre la inclusión de BTC en el tesoro adquiere sentido.

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