La diffusion en direct s’est transformée, passant du simple divertissement à un marché à fort levier. Contrairement aux emplois traditionnels qui offrent un rendement horaire fixe, la diffusion en direct permet de multiplier la valeur de chaque heure par le nombre total de spectateurs : une seule heure de diffusion peut générer des milliers d’heures spectateur, ce qui génère de nouveaux actifs monétisables au bénéfice des annonceurs, des plateformes et des créateurs. Pourtant, la répartition des revenus entre créateurs reste très inégale.

Sur Twitch et YouTube, la majorité des revenus proviennent des abonnements et de la publicité. Les systèmes de partage des revenus, souvent à plusieurs niveaux, font que la plupart des créateurs de contenu en direct ne touchent que 50 % du produit des abonnements, alors que les plus grands créateurs bénéficient de taux plus de dix fois supérieurs. De nouvelles plateformes comme Kick rebattent les cartes, autorisant les créateurs de contenu en direct à conserver 95 % des abonnements, engendrant une forte concurrence entre Kick et Twitch et une concurrence pour des contrats à plusieurs millions de dollars.

Dans ce contexte concurrentiel, Pump.fun—connu pour ses lancements de memecoins—a fait son apparition. Mi-2025, la plateforme a discrètement lancé la diffusion en direct et un modèle de frais dynamique qui lie directement les revenus des créateurs de contenu en direct à la performance du jeton natif.

Dans cette édition, nous analysons le fonctionnement du marché du capital des créateurs selon Pump.fun, son influence dans la concurrence face à Kick et Twitch, et la logique stratégique de la tokenisation de la diffusion en direct.

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Panorama actuel : Kick vs Twitch

Twitch a ouvert la voie à la diffusion en direct, avec une moyenne de 1,5 milliard d’heures visionnées chaque mois. La plupart des créateurs de contenu en direct partagent le revenu des abonnements à hauteur de 50/50 avec Twitch, tandis que la publicité (via le programme AIP) est répartie à 55/45. Les créateurs d’élite au sein du programme Partner Plus bénéficient d’un partage encore plus avantageux de 70/30 sur les abonnements. On retrouve ici une logique de Pareto : les plus grands créateurs captent 80 % de l’audience et des revenus, laissant aux petits créateurs de contenu en direct une course pour les 20 % restants.

Illustration : Kai Cenat, créateur de contenu en direct numéro un sur Twitch, détient à lui seul plus d’abonnements actifs et de revenus que l’ensemble des créateurs classés de la 2^e à la 10^e place réunis.

Lancée en 2022 avec le soutien de Stake.com, plateforme de paris en ligne, Kick a pris le contre-pied de Twitch en laissant aux créateurs de contenu en direct 95 % des abonnements, tout en accueillant des contenus—comme les jeux d’argent—interdits sur Twitch. Kick a également signé des accords phares avec les stars de Twitch, dont xQc (contrat non exclusif de deux ans à 100 millions de dollars) et Amouranth (contrat estimé entre 30 et 40 millions de dollars).

Suite à ces annonces, Kick a dépassé le million d’utilisateurs. Ces initiatives illustrent la stratégie agressive des plateformes pour capter l’attention, même si l’essentiel des revenus continue de provenir des abonnements, de la publicité et des dons.

L’économie de l’attention et l’effet Pareto

Il est couramment admis à tort que l’augmentation du nombre de créateurs de contenu en direct disperse les récompenses et le temps d’audience, réduisant la diffusion en direct à un jeu à somme nulle. En réalité, l’attention des spectateurs suit une distribution de Pareto : les créateurs les plus viraux captent la quasi-totalité de l’audience, la grande majorité luttant pour la visibilité. Quand des influenceurs comme Kai Cenat ou iShowSpeed sont en direct, ils élargissent le public total et attirent des millions de nouveaux adeptes qui n’utilisaient pas la plateforme auparavant.

C’est pourquoi Kick mise sur de gigantesques primes de signature : attirer le capital attentionnel permet de développer l’écosystème, au-delà d’un simple déplacement de spectateurs existants.

Sur Pump.fun, des créateurs reconnus de Twitch, tels que la référence “League of Legends” BunnyFuFuu, ont déjà franchi le pas.

Pump.fun entend tirer parti du pouvoir financier des fans via la tokenisation. Les fans engagés réservent souvent un budget mensuel pour soutenir leur créateur ; acheter le jeton de créateur transforme ce montant en actif négociable. Les détenteurs ont tout intérêt à promouvoir leur créateur préféré (ce qui fait grimper le cours) ; si le créateur devient viral, les premiers soutiens bénéficient de la croissance. Concrètement, les jetons de créateur transforment les dons en parts de capital, alignant la récompense des fans sur la réussite du créateur et limitant la dilution ressentie lorsque de nouveaux membres rejoignent la communauté.

L’entrée sur le marché du capital des créateurs

La diffusion sur Pump.fun introduit un modèle économique inédit : les jetons de créateur. Plutôt que de simplement faire un don ou s’abonner, les spectateurs achètent des jetons liés à chaque créateur. Leur valeur fluctue selon l’offre et la demande, de sorte que les fans peuvent investir et spéculer sur la popularité des créateurs.

Les créateurs de contenu en direct perçoivent des frais de transaction sur chaque échange de jetons—jusqu’à 0,95 % pour les petits projets comme Project Ascend, taux qui diminue à 0,05 % à mesure que la capitalisation augmente.

Pump.fun a sélectionné des utilisateurs pour la reprise de la diffusion et a renforcé la modération (interdiction de la violence et de la maltraitance animale). Son innovation majeure réside dans cette boucle de rétroaction basée sur les jetons : un lien direct entre l’engagement des fans et le revenu des créateurs.

Le modèle de diffusion tokenisé de Pump.fun

Project Ascend a transformé le modèle de frais fixe de 0,05 % de Pump.fun en un système variable : pour les jetons de moins de 300 000 dollars de capitalisation, le taux atteint 0,95 %, tandis qu’au-delà de 20 millions, il tombe à 0,05 %. Les petits créateurs peuvent ainsi capter près de 1 % par transaction. Selon Blockworks, cette évolution a permis à Pump.fun de regagner des parts de marché, générant plus de 834 millions de dollars de revenus cumulés, avec un rythme annuel de 492 millions et un volume quotidien de rachats supérieur à 68 millions.

Après avoir suspendu la diffusion suite à des comportements nuisibles, Pump.fun a rétabli la fonctionnalité pour 5 % des utilisateurs, imposant de nouvelles normes strictes excluant la violence, la cruauté animale et les propos haineux. Si du contenu non adapté au travail (NSFW) subsiste, la plateforme recherche un subtil équilibre entre sécurité et divertissement choc—élément clé pour attirer le grand public et offrir une première expérience positive.

Les spectateurs peuvent acheter/vendre des jetons de créateur librement, sans autorisation ou contrôle central de la liquidité. La possibilité de prendre des positions à la hausse ou à la baisse dynamise les échanges et reflète l’avis de la communauté via le prix. Les jetons indexés sur la performance incitent les créateurs de contenu en direct à diffuser régulièrement et à renforcer les liens communautaires.

Pourquoi privilégier Pump.fun à Twitch ou Kick ?

• Incitations économiques : Là où Twitch ou Kick n’offrent aucun retour financier en échange des dons ou abonnements, Pump.fun transforme ces dons en actifs. Si la popularité du créateur grimpe, la valeur du jeton augmente et les premiers supporters peuvent profiter d’une appréciation spéculative.

• Rémunération variable : Les revenus des créateurs de contenu en direct ne dépendent plus d’un taux d’abonnement fixe. Ils profitent d’un volume d’échanges et bénéficient d’un effet de réseau accru. Le modèle de frais variable de Pump.fun permet aux petits créateurs de gagner jusqu’à 19 fois plus par transaction qu’avec des frais fixes traditionnels.
• Engagement communautaire : Créateurs et spectateurs partagent l’appréciation financière, favorisant des collaborations et des projets décidés collectivement.

Conclusion

Pump.fun mise sur le fait que la tokenisation des communautés de fans peut ouvrir le marché de l’attention et des dons en partageant la création de valeur avec les spectateurs. Sa capacité à reproduire le succès de Kick dépendra de son aptitude à attirer les meilleurs créateurs, à imposer une modération rigoureuse et à faire croître son modèle de frais dynamique.

Si l’expérience s’avère concluante, Pump.fun pourrait établir une nouvelle norme pour l’économie des créateurs, fusionnant diffusion en direct, trading et spéculation au sein d’une même place de marché.

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