La société la plus "lucrative" au monde change de propriétaire : une équipe de chiffrement composée de 11 personnes, avec un revenu moyen de 100 millions de dollars par personne.

Auteur : Zen, PANews

La société la plus rentable au monde par habitant change de mains, mais reste un projet cryptographique. Récemment, HyperliquidFR a déclaré que l'échange décentralisé Hyperliquid génère en moyenne 102,4 millions de dollars par employé et dépasse Tether, OnlyFans, Nvidia et Apple, se classant ainsi au premier rang mondial en termes de revenus par habitant. Auparavant, l'émetteur de stablecoins Tether se classait premier avec des revenus moyens de plus de 90 millions de dollars par habitant. Selon les données de DefiLlama, l'équipe d'Hyperliquid ne compte que 11 membres clés, avec un revenu annuel estimé à environ 1,127 milliard de dollars.

Dans l'industrie des cryptomonnaies, où les mythes de la richesse rapide abondent, il n'est pas rare que les fondateurs de projets accumulent des fortunes et que de jeunes entrepreneurs deviennent des millionnaires en cryptomonnaies. Cependant, des cas comme celui de Jeff Yan et de sa création Hyperliquid, qui réussissent à atteindre une telle échelle et efficacité avec une petite équipe, demeurent encore rares. En examinant de près l'enfance, le parcours éducatif et l'expérience professionnelle de Jeff, on peut voir que l'émergence d'Hyperliquid et son chemin de développement ne sont peut-être pas le fruit du hasard.

De "grand maître des problèmes" à fondateur d'une bourse décentralisée

Jeff Yan est né et a grandi à Palo Alto, en Californie, aux États-Unis, de parents immigrés chinois. Dans sa jeunesse, Jeff a commencé à montrer un talent exceptionnel pour les mathématiques et la physique. En 2012, Jeff a obtenu une médaille d'argent lors de la 43e Olympiade internationale de physique (IPhO), alors qu'il ne se consacrait à la recherche en physique que depuis environ un an. En 2013, Jeff a de nouveau participé à la 44e Olympiade internationale de physique, remportant finalement la médaille d'or et se classant 24e, ce qui représente un exploit sans précédent pour son lycée, Palo Alto High School, dont c'est le premier diplômé à réaliser une telle performance dans cette compétition de haut niveau.

Jeff Yan (droite 4) pose avec d'autres membres de l'équipe américaine et de l'équipe suisse.

En tant que « pro des examens », Jeff a également réussi à entrer à l'Université Harvard, où il a étudié les mathématiques et l'informatique. Après avoir obtenu son diplôme, Jeff a rejoint le géant du trading haute fréquence Hudson River Trading (HRT) en tant que trader quantitatif. Chez HRT, il a étudié en profondeur le marché boursier américain, conçu un système à faible latence capable d'exécuter des milliers de transactions par seconde, et a compris en profondeur comment les teneurs de marché fournissent de la liquidité et l'impact des différents flux de transactions sur l'efficacité du marché.

En 2018, Jeff a été attiré par l'industrie des cryptomonnaies en plein essor. Il a essayé de construire une plateforme de marché prédictif de deuxième couche sur Ethereum, mais cela a échoué en raison de l'incertitude réglementaire, des applications limitées et du manque d'utilisateurs. Après avoir tiré des leçons de cette expérience, il a de nouveau porté son attention sur le trading. En combinant son expérience professionnelle, il a fondé au début de 2020 la société de market making en cryptomonnaies Chameleon Trading. Pendant le marché haussier, Chameleon Trading a rapidement grandi pour devenir l'un des plus grands market makers des bourses centralisées.

Jusqu'en novembre 2022, l'effondrement de l'échange FTX a choqué le monde. "Les gens ont réalisé que la cryptomonnaie était à l'origine un jeu amusant, jusqu'à ce que des choses horribles se produisent", se souvient Jeff. Après avoir été témoin de milliards de dollars disparaissant du jour au lendemain en raison de la confiance des utilisateurs envers des plateformes centralisées, beaucoup ont interprété cela comme un signal de "quitter le navire", commençant à s'éloigner des cryptomonnaies, et l'industrie est depuis tombée dans une longue période de déclin. Cependant, Jeff a vu des défis et des opportunités.

Jeff a réalisé que les utilisateurs ordinaires attacheraient plus d'importance à l'auto-hébergement et seraient enclins à échanger des actifs cryptographiques de manière décentralisée. Dans le même temps, ils ont constaté qu'il manquait sur le marché une plateforme d'échange qui allie les principes de décentralisation à une expérience utilisateur de haute qualité. Sur la base de ce constat, la philosophie centrale de Hyperliquid a vu le jour : créer une bourse de contrats à terme de haute performance "complètement on-chain", permettant aux utilisateurs de conserver le contrôle de leurs actifs tout en bénéficiant d'une expérience de trading proche de celle des bourses centralisées - Hyperliquid peut théoriquement traiter 200 000 transactions par seconde, la plateforme prend en charge plusieurs marchés et un fort levier.

Auto-financement et simplification : la stratégie de la petite équipe de Jeff Yan

Dans les histoires d'entrepreneuriat traditionnelles, les équipes de startups commencent souvent à courir partout à la recherche de financements et de ressources auprès des sociétés de capital-risque après avoir montré leur potentiel de licorne. Elles commencent alors à agrandir leur équipe de manière frénétique. Ce scénario est rare, même dans le secteur des Web3 et des cryptomonnaies, qui est réputé pour sa décentralisation. Mais Jeff et Hyperliquid sont cette exception.

Jeff souligne que le développement de Hyperliquid a été entièrement autofinancé, sans jamais avoir recours au capital-risque. Il déclare qu'il n'entreprend pas pour la richesse, car pour lui "l'argent n'est qu'un chiffre" ; ce qui est plus important, c'est de créer des produits qui ont de la valeur et du sens. Jeff pense que plutôt que de chercher à financer des étapes marquantes par le biais de capital-risque, il est préférable de permettre aux utilisateurs de ressentir la valeur réelle, ce qui constitue un véritable progrès.

Ainsi, Hyperliquid a adopté dès sa création le principe de "propriété communautaire dirigée par la communauté" : attribuer des jetons directement aux utilisateurs par le biais des transactions des utilisateurs, sans jamais laisser les capital-risqueurs contrôler le réseau. Comme l'a dit Jeff, "laisser les capital-risqueurs détenir une part importante dans un réseau décentralisé deviendra une 'cicatrice du réseau'" ; sa vision est d'établir un système financier "construit par les utilisateurs et appartenant également aux utilisateurs".

En matière de construction d'équipe, Hyperliquid maintient toujours une stratégie "petit mais efficace", avec actuellement une équipe centrale de seulement 11 personnes, dont environ la moitié sont des ingénieurs, les autres membres étant responsables des produits et des opérations. L'équipe maintient une atmosphère de travail plate et efficace, Jeff donne au management une autonomie complète à l'équipe, mais participe toujours activement aux aspects techniques, restant informé de tous les développements. Hyperliquid s'en tient à un fonctionnement léger, sans département marketing séparé ni équipe de développement commercial traditionnelle.

Au début de l'entrepreneuriat, Jeff et les autres membres ont traversé diverses difficultés liées au démarrage du projet, s'entraidant mutuellement avec une grande harmonie. Cela est dû au fait que, dans le domaine du recrutement, Jeff a toujours respecté le principe de la "qualié optimale". Il admet être très exigeant avec chaque partenaire recruté, car "embaucher la mauvaise personne est même pire que de ne recruter personne du tout". Bien qu'il soit prêt à élargir l'équipe de manière appropriée avec la croissance de l'entreprise, il insiste toujours pour n'accueillir que ceux qui sont "extrêmement intelligents, ambitieux et qui aiment vraiment ce qu'ils font".

Jeff a déclaré dans une interview : « Nous ne sommes pas comme les équipes courantes dans le domaine des cryptomonnaies, qui ont de grands visions à long terme, lèvent beaucoup de fonds et élaborent des feuilles de route sur plusieurs années. Je pense que cette approche est cool, mais ce n'est pas notre point fort. » Jeff affirme que l'équipe se concentre davantage sur les actions à entreprendre ensuite et croit qu'elle avance dans la bonne direction, mais ne mettra pas en place un plan comprenant des centaines d'étapes.

Pourquoi Hyperliquid a-t-il émergé ?

L'architecture technologique de Hyperliquid est complètement différente de celle des DEX traditionnels. Il s'agit d'une bourse décentralisée de contrats perpétuels entièrement sur chaîne, contrairement au modèle AMM de Uniswap. L'équipe de Hyperliquid a spécialement construit une blockchain de niveau 1 haute performance (du même nom "Hyperliquid"), lui conférant une capacité de traitement des transactions proche de celle des CEX. Sur cette base, Hyperliquid a mis en place un carnet de commandes complet — les ordres à cours limité, les transactions, les annulations et les liquidations se produisent de manière transparente sur la chaîne et peuvent être réalisés dans un seul bloc. Des analyses indiquent qu'à partir de juin 2025, Hyperliquid aura capturé environ 78 % du marché des dérivés sur chaîne, avec un volume de transactions quotidien dépassant 5,5 milliards de dollars.

Le moteur de correspondance de Hyperliquid introduit également des règles spéciales : la plateforme réduit délibérément la priorité des ordres de marché à haute fréquence, offrant aux teneurs de marché l'opportunité de mettre à jour leurs cotations. Cela encourage les teneurs de marché à proposer des écarts d'achat et de vente plus serrés, offrant ainsi de meilleurs prix aux traders. Dans ce mécanisme d'appariement axé sur le prix et stratégiquement fluide, toutes les transactions sont exécutées sur la chaîne, et tout le processus est totalement transparent pour les utilisateurs. Ces règles de correspondance complexes et leur exécution décentralisée sont très appréciées par les traders professionnels.

Concernant la liquidité, Hyperliquid a établi un HLP de niveau protocolaire : un fonds hybride qui combine des fonctions de market making et de liquidation. Le coffre-fort HLP est détenu par le protocole, et tout utilisateur peut y déposer des fonds pour participer au market making. Lorsque l'ordre livre ne trouve pas de correspondance, le HLP agit en tant que contrepartie pour finaliser la transaction. Jeff souligne que, à part le HLP, Hyperliquid n'a conclu aucun accord privé ou arrangement de fonds avec des institutions de market making. En d'autres termes, Hyperliquid ne désigne pas de pools de fonds internes ou de market makers comme certaines bourses centralisées ; la seule source de liquidité provient du HLP ouvert, ce qui est également un design destiné à garantir équité et transparence.

De plus, le design décentralisé de Hyperliquid se manifeste également dans son économie de jetons. Le jeton natif HYPE sert d'une part d'outil de gouvernance du réseau, et d'autre part, en étant mis en jeu, il peut réduire les frais de transaction, tout en disposant d'un mécanisme de rachat après cotation pour capturer de la valeur. Lors du lancement du jeton HYPE en novembre 2024, Hyperliquid a distribué 31 % des jetons par airdrop à environ 94 000 utilisateurs, ce qui représente l'une des plus grandes attributions centrées sur l'utilisateur de ces dernières années.

Depuis le lancement, Hyperliquid a connu une croissance explosive. Grâce à ses caractéristiques entièrement transparentes sur la chaîne, Hyperliquid a réussi à attirer la participation d'un grand nombre de baleines crypto et d'institutions de premier plan. Toutes ses données de transactions, de positions et de marges sont accessibles au public, cette transparence sans précédent a non seulement établi une base de confiance solide, mais est également devenue sa carte de visite la plus remarquable. Les allées et venues fréquentes des institutions de trading renommées et des géants du capital ont non seulement apporté une immense liquidité, mais ont également, de manière intangible, fourni un "soutien de crédit" à la plateforme, lui permettant de se hisser rapidement dans le secteur des produits dérivés.

Lors de son lancement en 2023, sans un marketing écrasant ni la promotion de KOL, le volume quotidien des transactions de la plateforme a dépassé 1 milliard de dollars en moins de 100 jours. Un article de recherche de DWF indique que le volume des transactions de contrats à terme cryptographiques d'Hyperliquid devrait atteindre environ 320 milliards de dollars en juillet 2025, avec des revenus du protocole atteignant 86,6 millions de dollars, battant tous les précédents records. Hyperliquid a annoncé sur la plateforme X le 15 août que la plateforme avait atteint une nouvelle étape, avec un volume de transactions de 29 milliards de dollars en 24 heures et des frais de transaction atteignant 7,7 millions de dollars.

Selon un nouveau rapport publié par le fournisseur de données RedStone sur Hyperliquid, en seulement un an, Hyperliquid a capturé plus de 80 % du marché des contrats perpétuels décentralisés, rivalisant avec certaines des plus grandes bourses centralisées. Ces chiffres impressionnants ont également valu à Hyperliquid le titre de "Binance on-chain" par la communauté. Et tout cela a été réalisé avec une équipe de seulement une dizaine de personnes et un budget marketing nul.