Incroyable, le vieux protocole de Finance décentralisée MakerDAO a enregistré une perte de 5 millions de dollars au premier trimestre.

Auteur : Tim Craig & Sheldon Reback, auteur de CoinDesk

Compilation : Ryhtmique petit deep

Note de l’éditeur : Le protocole d’épargne DeFi Sky (anciennement MakerDAO) a enregistré une perte de 5 millions de dollars au premier trimestre 2025, en contraste frappant avec un bénéfice de 31 millions de dollars au trimestre précédent. La perte est principalement due à l’incitation à utiliser le nouveau stablecoin USDS plutôt que DAI, entraînant une augmentation de 102 % des paiements d’intérêts. Bien que l’USDS vise à attirer des investisseurs chevronnés, sa base d’utilisateurs en croissance reste incertaine, et la rentabilité du protocole est affectée par des taux d’intérêt élevés.

Voici le contenu original (pour faciliter la compréhension, le contenu original a été légèrement révisé) :

TL;DR

· Le protocole d’épargne DeFi Sky (anciennement MakerDAO) a enregistré une perte de 5 millions de dollars au premier trimestre, contre un bénéfice de 31 millions de dollars au trimestre précédent.

· Pour inciter les utilisateurs à utiliser le nouveau stablecoin USDS plutôt que DAI, le protocole a augmenté le paiement d’intérêts aux déposants de 102 %.

· Bien que USDS ait été lancé pour attirer des investisseurs sophistiqués, il n’est pas clair si cela a considérablement élargi la base d’utilisateurs de Sky.

Rune Christensen, co-fondateur de Sky (photo originale fournie par Trevor Jones)

Selon un rapport de Steakhouse Financial, contributeur de Sky, le protocole d’épargne DeFi Sky a perdu 5 millions de dollars au cours du premier trimestre, en raison d’un doublement des paiements d’intérêts aux détenteurs de jetons.

Cette perte contraste fortement avec le trimestre précédent, lorsque Sky avait enregistré un bénéfice de 31 millions de dollars. L’augmentation de 102 % des paiements d’intérêts est due à la décision du protocole d’inciter les utilisateurs à utiliser le nouveau stablecoin Sky Dollar (USDS) plutôt que le DAI existant.

« Le taux d’intérêt d’épargne de Sky reste à 12,5 %, ce qui est très élevé par rapport à d’autres parties du marché, attirant un afflux de capitaux important, » a déclaré Rune Christensen, cofondateur de Sky, via Telegram à CoinDesk. Lorsque Sky a réduit son taux à 4,5 % en février, de nombreux investisseurs ont choisi de rester, a-t-il dit.

Cette situation est une épée à double tranchant pour ce protocole, qui est l’un des premiers applications de finance décentralisée émergées sur Ethereum en 2017.

Le fonctionnement de Sky est similaire à celui des banques traditionnelles. Elle doit prêter à d’autres à un taux d’intérêt supérieur à celui qu’elle paie aux déposants.

Cependant, offrir des taux d’intérêt plus élevés sans une augmentation correspondante de la demande pour USDS nuit à la rentabilité du protocole, a déclaré PaperImperium, contact de gouvernance de la société de recherche et développement blockchain GFX Labs, à CoinDesk via Telegram.

« USDS a un impact significatif sur les rendements, » a-t-il déclaré. « DAI génère des profits, tandis que USDS ne le fait pas. »

La promotion de l’USDS fait partie du soi-disant “plan ultime” de Sky, un plan dirigé par Christensen, visant à transformer le protocole en un système plus décentralisé et résilient.

Pas de nouvelles demandes ?

Lorsque Sky a changé de nom de MakerDAO et a lancé USDS en août dans le cadre de son plan final, le projet était que la nouvelle stablecoin attirerait un public différent de celui de DAI.

USDS est conçu pour mieux répondre aux exigences réglementaires et de reporting financier, avec pour objectif d’attirer des investisseurs institutionnels sophistiqués tels que des fonds spéculatifs, des bureaux de famille et d’autres souhaitant s’impliquer dans la finance décentralisée.

Mais il n’est pas encore clair si l’USDS a attiré un grand nombre de nouveaux utilisateurs.

Les rendements disponibles pour les investisseurs sur USDS et DAI sont différents : USDS paie un taux d’intérêt de 4,5 %, tandis que DAI est de 2,75 %.

De nombreux investisseurs ont échangé des DAI contre des USDS, ce qui signifie que Sky doit payer davantage à ceux qui étaient auparavant satisfaits de rendements plus faibles, voire nuls, a déclaré PaperImperium.

Le rapport indique que, depuis le début de ce trimestre, le volume total de USDS et DAI a augmenté de 57 %. Cependant, une grande partie de cette augmentation provient du protocole de dollar synthétique Ethena, qui a injecté plus de 450 millions de dollars dans l’USDS déposé et a transféré les bénéfices aux utilisateurs qui ont staké leur propre stablecoin USDe.

Au cours de la dernière semaine, Ethena a transféré une partie de ses réserves de USDS vers USDtb, une stablecoin soutenue par le fonds de liquidité numérique en dollars de BlackRock (BUIDL).

Cette action signifie une réduction de l’USDS en circulation. Mais cela pourrait également bénéficier à Sky en réduisant le montant des intérêts que le protocole doit payer.