Une lettre, mille milliards de dollars : le Congrès américain exhorte officiellement la SEC à donner le feu vert à l'investissement en Bitcoin 401(k).

Rédigé par : Luke, Mars Finance

Une enveloppe apparemment ordinaire pourrait devenir le levier du marché des retraites de 9,3 billions de dollars.

Le 22 septembre 2025, une lettre émise par le Comité des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis a rompu le fragile calme entre Washington et le monde de la crypto. La lettre a été signée en co-partenariat par le président du comité, le républicain French Hill, et le membre senior, la démocrate Maxine Waters - ce qui est en soi un signal intéressant. L'un est un fervent défenseur des crypto-monnaies, l'autre a longtemps adopté une attitude prudente, voire critique, en tant qu'aigle de la réglementation. Leur objectif commun est unique : exhorter le président de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC), Paul Atkins, à mettre en œuvre dès que possible le décret exécutif n° 14330 signé par le président Trump le 7 août.

La formulation de cet ordre administratif est chargée de sens, intitulée « Promouvoir des canaux d'investissement alternatifs pour les investisseurs en 401(k) ». En dehors du secteur de la cryptographie, cela ressemble à un autre document politique ennuyeux. Mais dans notre industrie, l'énorme énergie contenue derrière l'expression « actifs alternatifs » suffit à faire battre plus vite le cœur des traders les plus calmes. Car, selon le document d'explication publié par la Maison Blanche par la suite, les « actifs alternatifs » définis par cet ordre incluent clairement les « outils d'investissement gérés activement dans les actifs numériques ».

En d'autres termes, le plus haut niveau du gouvernement américain a envoyé un message clair : il est temps de faire entrer les retraites des Américains ordinaires dans le monde des cryptomonnaies.

Ce n'est pas simplement un ajustement politique, cela pourrait être le début d'une « bataille finale » qui déterminera le statut ultime des actifs cryptographiques sur le marché. Le champ de bataille central de cette bataille est le plan de retraite 401(k) des États-Unis, d'une taille totale de 9,3 billions de dollars. Si même un petit pourcentage de cette somme énorme pénètre sur le marché des cryptomonnaies, cela déclenchera une « frénésie d'achats » sans précédent. Actuellement, les deux partis au Congrès poussent cette initiative.

Les chaînes du "prudent" et le "tournant" de BlackRock

Depuis longtemps, un mur légal appelé la "Loi sur la protection des revenus de retraite des employés" (ERISA) a isolé les actifs cryptographiques du marché des retraites de mille milliards de dollars. La pierre angulaire de ce mur est cette clause stricte connue sous le nom de "devoir fiduciaire" (Fiduciary Duty).

En termes simples, cette loi, née il y a près d'un demi-siècle, impose aux gestionnaires de tous les plans 401(k) (généralement des employeurs) une contrainte légale appelée « Prudent Man ». Ils doivent adopter une attitude de grande prudence dans leurs décisions d'investissement pour les retraites des employés, afin d'assurer la sécurité des fonds et une appréciation stable. En cas de décision erronée entraînant des pertes, ils s'exposent à un risque considérable de poursuites collectives.

Dans ce contexte d'exigences de responsabilité strictes, investir des fonds dans des classes d'actifs comme le Bitcoin, qui est extrêmement volatile, a une histoire relativement courte et a souvent été décrit par les médias grand public comme une « bulle spéculative », équivaut à une aventure légale. C'est pourquoi, même si le géant financier Fidelity a courageusement lancé en 2022 un produit permettant d'investir dans le Bitcoin à travers le 401(k), les réponses étaient rares. À l'époque, le ministère du Travail du gouvernement Biden a même publié un avis sévère, avertissant tous les gestionnaires de plans de faire preuve de « prudence extrême », sinon ils risquaient d'être enquêtés par les régulateurs. Cela a presque jeté un seau d'eau froide sur toutes les institutions prêtes à essayer.

Cependant, le vent a tourné de manière dramatique en 2025. D'abord en mai, le nouveau département du Travail nommé par le gouvernement Trump a discrètement révélé qu'il annulait cet avertissement sévère, remplaçant cela par une position « neutre », ne montrant plus de préjugés envers des catégories d'actifs spécifiques. Puis, l'ordre exécutif présidentiel d'août a directement « nommé » les actifs numériques. Maintenant, les dirigeants bipartisans du Congrès écrivent une lettre à la SEC, pressant d'accélérer le processus. L'objectif de cette série de mesures est très clair : assouplir les « prudemment » et réduire les risques de poursuites auxquels ils font face en raison de l'allocation d'actifs cryptographiques.

Cette poussée de politique du haut vers le bas résonne de manière fascinante avec le changement d'attitude des géants de Wall Street. L'attitude de Larry Fink, PDG de BlackRock, la plus grande société de gestion d'actifs au monde, est la plus représentative. Il y a quelques années, il considérait encore que la demande des clients pour un investissement à long terme dans les cryptomonnaies était « minime ». Mais d'ici 2025, non seulement il a publiquement qualifié le Bitcoin de « or numérique », mais il l'a également considéré comme un « actif international » pouvant lutter contre la dévaluation monétaire. Dans sa lettre annuelle cette année, il a encore souligné l'importance de la « démocratisation de l'investissement », ce qui coïncide avec le slogan de l'ordonnance présidentielle.

Lorsque les décideurs politiques et les gestionnaires de capitaux commencent à parler le même langage, les anciennes règles du marché commencent à se desserrer.

L'imagination de mille milliards de dollars : un jeu entre le numérique et le psychologique

Laissons de côté les réglementations complexes pour examiner l'impact potentiel de cette transformation à travers des chiffres directs. Selon les dernières données de l'Investment Company Institute (ICI) jusqu'au deuxième trimestre 2025, la taille totale des actifs du marché 401(k) aux États-Unis s'élève à 9,3 billions de dollars.

Quel est ce concept ? Il dépasse le PIB annuel de tout pays sauf les États-Unis et la Chine.

Maintenant, faisons une simple déduction :

À quel stade ça coince ? Le "dernier kilomètre" vers un marché de mille milliards.

Bien que le décret exécutif du président ait été promulgué et que le Congrès pousse activement, cela ne signifie pas qu'à partir de demain, des milliers de milliards de dollars afflueront sur le marché des cryptomonnaies. L'ensemble du processus ressemble davantage à une série de dominos qui doivent tomber les uns après les autres, et actuellement, il est bloqué à plusieurs points clés, que l'on peut résumer comme le défi des "derniers trois kilomètres" :

Premier kilomètre : le « dernier coup » des règles de régulation

C'est le nœud le plus direct et le plus central actuellement. La lettre du Congrès est un "encouragement", et non un "ordre". Le ballon est maintenant dans le camp du président de la SEC, Paul Atkins. La SEC doit collaborer avec le ministère du Travail (DOL) pour transformer l'esprit macro de l'ordre exécutif présidentiel en règles de réglementation concrètes et exécutables ou en clauses de sécurité.

Ces règles doivent répondre clairement aux questions les plus préoccupantes des initiateurs de plans (employeurs) : quelle proportion d'allocation d'actifs cryptographiques est considérée comme "prudent" ? Quels risques spécifiques doivent être divulgués aux employés ? Dans quelles situations peuvent-ils être exonérés de toute responsabilité légale en raison de fluctuations de marché violentes ? Avant l'instauration de ces "règles du jeu" spécifiques, la grande majorité des entreprises n'osent pas prendre le risque de poursuites judiciaires massives en intégrant activement des actifs cryptographiques dans les plans de retraite de leurs employés.

Deuxième kilomètre : le « fossé de confiance » des initiateurs de plan

Même si la SEC a publié des lignes directrices claires, le véritable pouvoir décisionnel reste entre les mains de milliers d'employeurs d'entreprises. Ils sont les gestionnaires directs du plan 401(k) et représentent les parties finales qui assument la « responsabilité fiduciaire ». C'est un groupe extrêmement conservateur et avers au risque.

Pour eux, l'ajout d'une option d'actif à haute volatilité pourrait entraîner des problèmes juridiques potentiels bien plus grands que le "mérite" d'obtenir un meilleur rendement pour les employés. Par conséquent, ils ont besoin de voir que les institutions financières de premier plan (comme BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, etc.) ne se contentent pas de déclarations positives, mais lancent une série de produits financiers matures, conformes et dotés de mécanismes de protection contre les risques, et qu'ils sont fortement recommandés par des sociétés de conseil professionnelles (comme Mercer, Aon). Pour franchir ce "gouffre de confiance", il faudra du temps et une validation répétée par le marché.

Le troisième kilomètre : la "pénurie de produits" dans l'infrastructure du marché

Actuellement, les produits d'investissement cryptographique spécifiquement conçus pour 401(k) sont encore très rares sur le marché, et la tentative de Fidelity n'est qu'un début. Les produits futurs devront être profondément intégrés dans les systèmes de gestion des retraites existants, et leur forme pourrait être plus diversifiée, par exemple : des « fonds indiciels cryptographiques » incluant plusieurs actifs majeurs comme le Bitcoin, l'Ethereum, ou des « fonds mixtes d'actifs alternatifs » ayant une petite allocation en actifs cryptographiques. Ce manque de produits fait que même si les initiateurs de plans ont l'intention, ils se retrouvent « à court de ressources ».

Feuille de route pour l'avenir : de Washington à votre compte de retraite

Sur la base des nœuds ci-dessus, nous pouvons esquisser une feuille de route possible pour l'entrée du Bitcoin et des actifs cryptographiques dans les retraites des gens ordinaires :

Phase 1 : Positionnement réglementaire ( prévu 6-18 mois )

La SEC et le DOL publient des lignes directrices conjointes : c'est le « coup de feu » pour toutes les étapes suivantes. Ces lignes directrices fourniront un cadre réglementaire clair et un « port sûr » pour l'allocation d'actifs cryptographiques dans les plans 401(k).

Assouplissement de la définition des investisseurs qualifiés : les projets de loi H.R. 3394 et H.R. 3339 ont été adoptés par le Sénat et signés en tant que loi, ouvrant ainsi la porte à l'investissement pour un plus grand nombre de personnes ordinaires ayant des compétences professionnelles.

Deuxième phase : explosion des produits et entrée des institutions. Dans les 1 à 2 ans suivant la publication des directives (.

Les géants de Wall Street se précipitent : des sociétés de gestion d'actifs de premier plan telles que BlackRock, Fidelity et Morgan Stanley vont rapidement concevoir et lancer une série de produits de fonds cryptographiques conformes spécifiquement destinés au marché des retraites.

Endorsement par des conseillers et des agences de notation : Des sociétés de conseil en retraite professionnelles commencent à inclure ces nouveaux produits dans leur liste de recommandations et à fournir des évaluations de risque et des conseils de répartition, dissipant ainsi les préoccupations des initiateurs de plans.

Troisième phase : adoption par les entreprises et pénétration du marché ) dans 3 à 5 ans ou plus (

Des entreprises technologiques aux entreprises traditionnelles : le processus d'adoption sera progressif. Il est très probable que des entreprises technologiques et financières plus avant-gardistes essaient en premier, puis, après avoir obtenu de bons résultats, s'étendent progressivement à des secteurs traditionnels plus larges.

Option par défaut « Opt-in » : Au début, les actifs cryptographiques ne deviendront presque jamais l'option d'investissement par défaut, mais les employés devront « choisir activement » de les allouer après avoir bien compris les risques. Le taux d'investissement pourrait également être limité à 5 % ou 10 % de l'ensemble des actifs du compte personnel.

Quatrième étape : Impact à long terme et fusion profonde

Flux de capitaux continus : Avec des dizaines de millions d'employés investissant une partie de leur salaire mensuel de manière continue et régulière, le marché de la cryptomonnaie bénéficiera d'un soutien d'achat à long terme et stable sans précédent, ce qui contribuera à réduire l'extrême volatilité du marché.

Changer le récit du marché : le Bitcoin ne sera plus simplement un code sur l'écran des traders, mais deviendra véritablement une composante concrète et visible du plan de richesse à long terme de milliards de personnes, et son consensus en tant qu'« or numérique » sera finalement renforcé.

Ce chemin est destiné à être long et rempli de jeux de pouvoir, mais une feuille de route claire a déjà émergé. Chaque avancée mérite notre attention particulière.

Conclusion : Lorsque les gouttes d'eau se rejoignent dans la mer

D'une expérience numérique dans un cercle de geeks, à un actif de trading à Wall Street, jusqu'à ce qui pourrait devenir une partie du plan de retraite de milliards de personnes ordinaires, le Bitcoin et le monde cryptographique qu'il représente subissent une profonde transformation de son identité.

Cette lettre de la Chambre des représentants est comme un coup de feu de départ. Elle marque que les décideurs politiques, les régulateurs et les géants du marché ont officiellement mis sur la table la question de "l'intégration des actifs cryptographiques dans les allocations d'actifs traditionnels". L'attitude positive du président de la SEC, Paul Atkins, préfigure presque que le feu vert réglementaire n'est qu'une question de temps.

Bien sûr, la porte ne s'ouvrira pas complètement instantanément. Au début, il peut y avoir des limites strictes sur le ratio d'investissement (par exemple, ne dépassant pas 5 % des actifs totaux), et les modes d'investissement peuvent être limités à des « fonds de gestion active », plutôt qu'à l'achat direct au comptant. L'attitude prudente des initiateurs du plan (employeurs) ne disparaîtra pas non plus immédiatement, ils auront besoin de temps pour observer le marché et évaluer les risques.

Mais cette tendance est déjà irréversible. Lorsque des millions de personnes ordinaires investissent chaque mois une partie de leur salaire dans le marché des cryptomonnaies via un plan 4-1 k, comme un filet continu, la force ainsi créée sera suffisante pour changer l'écosystème entier de l'industrie. Cela apportera au marché une demande d'achat à long terme et stable sans précédent, atténuera une partie de la volatilité et contribuera à la maturité des infrastructures telles que la conformité, la garde et l'assurance.

Ce n'est plus une question de « si cela va se produire », mais plutôt une question de « quand et comment cela va se produire ». 9,3 billions de dollars de « liquidités » se tiennent devant la porte, et les gardiens de Washington semblent prêts à tourner la clé. Pour chacun d'entre nous dans l'industrie de la crypto, c'est à la fois une énorme opportunité et signifie également un examen plus mainstream et des défis plus sévères. La grande roue de l'histoire tourne lentement et nous sommes au cœur de cela.